高油價(jià)下煤化工機(jī)會來臨

王東岳

受國際政治形勢動蕩及OPEC組織持續(xù)減產(chǎn)等因素影響，自2017年6月以來，國際原油價(jià)格一路持續(xù)上漲。

5月18日，Brent原油期貨結(jié)算價(jià)格突破80美元/桶，創(chuàng)三年來新高。同期，WTI原油期貨價(jià)格達(dá)到71.28美元/桶，年內(nèi)增幅分別達(dá)到19.11%和17.97%。

作為影響最為廣泛的大宗商品，原油價(jià)格波動可謂牽一發(fā)而動全身，在當(dāng)前油價(jià)頂部未見明朗的情況下，下游化工板塊的投資判斷理應(yīng)區(qū)別對待。

單就長期而言，細(xì)分子行業(yè)的供需關(guān)系和石油替代產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會，可成為投資者關(guān)注的重點(diǎn)方向。

初期看提價(jià) 長期看供需

根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，油價(jià)波動周期下的投資機(jī)會，往往與周期進(jìn)程緊密相關(guān)。在油價(jià)上漲初期，下游化工板塊大多會采取同步提價(jià)策略轉(zhuǎn)移成本。

當(dāng)終端需求保持穩(wěn)定時，企業(yè)成本傳導(dǎo)路徑相對暢通，下游化工板塊營業(yè)額會因此得到快速提升，企業(yè)短期增利效應(yīng)明顯。

Wind數(shù)據(jù)顯示，自2017年6月以來，國內(nèi)主要化工產(chǎn)品價(jià)格均有不同程度提升。

其中，甲苯價(jià)格由低位的4710元/噸升至6410元/噸，同比增長36.09%，年內(nèi)增幅17.83%;二甲苯由5000元/噸升至6450元/噸，同比增長29%;高密度聚乙烯由9300元/噸升至11200元/噸，同比增長20.43%;聚丙烯由7260元/噸升至9176元/噸，同比增長26.39%;環(huán)氧乙烷8600元/噸升至10800元/噸，同比增長25.58%;環(huán)氧丙烷由9575元/噸升至10900元/噸，同比增長13.83%;乙二醇6200元/噸升至7220元/噸，同比增長16.48%;丁二烯由7800元/噸升至12000元/噸，同比增長53.85%。

作為后周期行業(yè)，石油化工在高通脹預(yù)期下往往會有較好表現(xiàn)，2017年6月至今，A股上市化工板塊細(xì)分子行業(yè)龍頭市場表現(xiàn)大多喜人。……