淺析中國石油天然氣股份有限公司2012至2016年度財務報表

劉瑞雪

摘 要：如何對一家公司的財務報表進行有效準確分析是財務會計人員所面對的難題，本文以中國石油天然氣股份有限公司為例，與同行業的中國石油化工股份有限公司進行對比，從短期負債、長期負債、資產管理、獲利能力四個方面，采用杜邦分析法，詳細講述如何分析上市公司的財務報表。

關鍵詞：流動性比率 長期杠桿比率 資產周轉率 獲利能力 杜邦分析

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1672-3791（2018）01（b）-0220-03

1 公司簡介

中國石油天然氣股份有限公司（簡稱：中國石油）是國有重要骨干企業，是中國主要的油氣生產商和供應商之一，是綜合性的國際能源公司。2016年，在《財富》雜志全球500家大公司排名中位居第三。中國石油的主營業務是油氣業務、工程技術服務、石油工程建設、石油裝備制造。

2 流動性比率

流動比率=流動資產/流動負債。流動比率越高，說明企業資產的變現能力越強，短期償債能力越強。但是流動比率并不是越高越好，流動比率過高可能由兩種情況造成：一是存貨太多，說明經營不好；二是庫存現金太多，說明企業投資沒有做好。由表1得，中國石油近2012—2016年的流動比率都小于1，說明變現能力不強，短期償債能力不強。但整體呈上升趨勢，說明變現能力在逐步增強，短期償債能力在逐步增強。

速動比率=（流動資產-存貨）/流動負債。一般來說，速動比率較高的公司較安全。速動比率反應了公司的短期償債能力，體現了當一個公司需要償還短期債務時，可立即變現的資產有多少。速動比率比流動比率更能反映一個公司的償債能力，因為速動比率與流動比率相比，在流動資產中扣除了不能快速變現的存貨。由表1得知，中國石油的速動比率在不斷波動中整體呈上升趨勢，說明公司的償債能力在逐漸增強。

現金比率=庫存現金/流動負債。現金比率是速動資產扣除應收賬款后的余額與流動負債的比率，最能反映企業直接償付流動負債的能力。由表1可知，中國石油的現金比率逐年增加，而且增長速度也在逐漸加快，說明企業直接償付流動負債的能力在逐漸增強，而且增強的趨勢越來越明顯。

3 長期杠桿比率

總負債率=總負債/總資產。該比率指出公司總資產中有多少是通過負債籌集的，該指標是評價公司負債水平的綜合指標，反映債權人發放貸款的安全程度。如果資產負債比率≥100%說明公司已經資不抵債。由表2得，中國石油的負債率一直低于50%，且基本呈逐年下降的趨勢，說明公司的負債情況比較正常，債權人發放貸款的安全程度比較高。

負債權益比=總負債/總權益。負債權益比反映的是資產負債表中的資本結構，顯示財務杠桿的利用程度。負債權益比太高了不好，資本風險太大；太低了也不好，資本運營能力差。正常情況下應該為負債權益比1。由表2得，中石油的負債權益比一直低于1，而且還呈現出每年下降的趨勢，說明它的資本運營能力不太好。

權益乘數=總資產/總權益。權益乘數是指資產總額相當于股東權益的倍數。權益乘數越大表明所有者投入企業的資本占全部資產的比重越小，企業負債的程度越高，債權人權益受保護的程度越低。由表2得，中國石油五年的權益乘數相對穩定，表明它的財務風險相對穩定。

長期負債率=長期負債/（長期負債+總權益）。該指標反映了企業在清算時可用于支付非流動負債的資產保證，該指標越低，企業的長期償債能力越強，債權人的安全性也就越高。流動負債經常變化，因此本指標剔除了流動負債。由表2得，中國石油的長期負債率的波動相對上面的指標相比變得更加明顯，分析得2012—2016年中國石油流動負債波動明顯，所以導致在總負債率相對穩定的狀況下，長期負債率有明顯波動。

利息保障倍數=息稅前利潤/利息。倍數越大，說明企業支付利息費用的能力越強，可以此來衡量債權的安全程度。要維持正常償債能力，利息保障倍數至少應大于1，且比值越高，企業長期償債能力越強。由表2得，中石油的利息保障倍數在2013—2015年急劇下降，由于前面分析的它的負債相對穩定，所以利息也應該相對穩定，再加上近年來油價的下跌，所以是息稅前利潤大幅下降造成的。

4 資產周轉率

存貨周轉率=銷售成本/存貨。存貨周轉率可以反應企業一定時期內存貨資產的周轉速度，是反映企業采購、生產、銷售效率的指標。存貨周轉率越高，表明企業存貨資產變現能力越強，存貨及占用在存貨上的資金周轉速度越快。由表3得，中國石油的存貨周轉率呈現先升高后下降的趨勢，說明資產周轉的速度先增快后減慢。

應收賬款周轉率=銷售收入/應收款。應收賬款周轉率表明一定期間內公司應收賬款變為現金的平均次數，公司的應收賬款如能及時收回，公司的資金使用效率便能大幅提高。應收賬款周轉率高，表明收賬迅速，資產流動性強，短期償債能力強。由表3可得，中國石油比較穩定，周轉率一直大于30次，說明公司資金的使用效率比較好，資產的流動性強，壞賬損失不高。

總資產周轉率=銷售收入/總資產。總資產周轉率是評價企業全部資產的經營質量和利用效率的重要指標，周轉率越大，說明全部資產從投入到產出的流轉速度越快，企業全部資產的管理質量和利用效率越高。由表3得，中國石油的總資產周轉率呈現逐年下降的趨勢，說明近年來中國石油的資產從投入到產出的流轉速度都在變慢，分析應與國際油價的下跌有關。

5 杜邦分析

5.1 中國石油內部杜邦分析

銷售利潤率=凈利潤/銷售額。銷售額利潤率越高說明企業的獲利能力越強。由表4得，中國石油的銷售利潤率基本上呈下降趨勢，說明2012—2016年企業的獲利能力在逐漸減弱。

資產凈利率=凈收入/總資產，可以分解為銷售利潤率和資產周轉率的乘積。資產凈利率率越高說明企業的資產利用效率越高，獲利能力越強。資產凈利率消除了不同企業因為資產總量不同帶來的比較問題，使得不同規模的企業的收入可以進行比較。由表4得，中石油的資產凈利率呈逐年下降的趨勢，但查閱資產負債表，總資產基本保持穩定，所以可得它的凈收入在逐年下降。而且，分解來看，中國石油的銷售利潤率和資產周轉率也都呈逐年下降的趨勢，符合資產凈利率的變化。

凈資產收益率=凈收入/股東權益，可以分解為銷售利潤率、資產周轉率和權益乘數的乘積。凈資產收益率是是一個衡量股票投資者回報的指標，也用來評價企業管理層的盈利能力、資產管理及財務控制的表現。由表4得，中國石油的凈資產收益率呈逐年遞減的趨勢，說明在2012—2016年內，中國石油的股票投資者回報在逐年減少，這也與近年來油價下跌有不可分割的關系，而且可能會導致股價的下跌。分解來看，中國石油的銷售利潤率、資產周轉率和權益乘數也都呈逐年下降的趨勢，符合凈資產收益率的變化。

5.2 中國石油杜邦分析對比中國石化杜邦分析

由表5得，中國石化的銷售利潤率在2012—2016年間上下浮動，但和中國石油比變化不大，在2012年，中國石油的獲利能力要高于中國石化，到2016年中國石化已經超過了中國石油。資產凈利率使總資產差異較大的這兩家公司可以進行比較，中國石化的資本回報率在2012年低于中國石油，但是在2016年高于中國石油，說明中國石化的資產利用效率超過了中國石油。將資產凈利率拆分分析，會發現中國石化的浮動是由于銷售利潤率的浮動，而另一影響因素——資產周轉率一直呈下降趨勢。對于凈資產收益率而言，中國石化的下降速度沒有中國石油快，將其影響因素拆分分析，中國石化的權益乘數下降幅度比中國石油大，但銷售利潤率中國石化總體呈上升趨勢，而中國石油則大幅下降。總體來說中國石化的股票投資者回報要明顯高于中國石油，主要因為中國石化的銷售利潤率，即獲利能力要高于中國石油。

6 結語

中國石油的資產變現能力不強，但在2012—2016年中，資產變現能力逐漸增強，且增強速度逐漸加快，說明中國石油的償債能力在逐漸增強，且速度越來越快。

中國石油的負債情況比較正常，總負債率相對穩定，債權人發放貸款的安全程度比較高，財務風險相對穩定。但資本運營能力不太好，在2013—2015年，息稅前利潤大幅下降，波動比較大。

中國石油的資金的使用效率比較好，資金的流動性強，壞賬損失不高，資金的周轉率比較穩定。但資產從投入到產出的流轉速度在變慢，且周轉速度始終較低，這與中國石油的主要經營產品的特點有關。

中國石油的凈收入有所下降，獲利能力在減弱，股票投資者回報在逐年減少。相比中國石化，中國石油的凈資產收益率的下降速度更快，主要因為中國石油的銷售利潤率大幅下降，總體來說，中國石油股票投資者回報要明顯低于中國石化。

參考文獻

[1] 斯蒂芬·羅斯，倫道夫·韋斯特菲爾德，布拉德福德·喬丹，等.公司理財[M].人民郵電出版社，2013.

[2] 王化成.財務管理[M].中國人民大學出版社，2013.