淺議獨角獸企業的融資管理

【摘要】我國獨角獸企業發展迅速，在數量上已經趕超世界發達國家。獨角獸企業的發展離不開資本市場的發展和融資制度完善。為了進一步推動我國獨角獸企業發展，提高國際競爭力，應充分發揮資本市場的導向作用，疏通融資渠道。

【關鍵詞】獨角獸；創新；創業管理；融資管理

一、獨角獸概念的轉變

獨角獸最初是美國創投界對于10億美元以上估值，并且創辦時間相對較短的公司的稱謂。后來則慢慢演變為這樣一類企業，它所提供的產品或服務在我們生活中也始終扮演著重要的角色，或是改變我們的生活。一般認為獨角獸有這樣的特點：在剛出現的時候人們會覺得耳目一新，甚至難以囂信：它快速改變了我們的工作方式和生活方式；它會產生巨大的商業利益和經濟影響。

二、獨角獸企業的發展

自從互聯網興起以來，以前所未有的速度掀開了商業變革。過去可以需要幾卜年甚至上百年才能打造出的商業巨頭，在現在依托互聯網可能只需要幾年的時間。最近幾年，獨角獸企業的龍頭企業有Uber，Airbnb等。隨著改革開放的深入，中國經濟飛速發展，也涌現出了一大批獨角獸企業。例如，阿里巴巴剛剛創立的時候，大多數國人認為網絡是虛擬和不實際的，沒有見面賣家的面，沒有親眼看到實物，不可能付錢去購買商品。如今阿里巴巴已經成立淘寶、一淘、天貓、聚劃算、阿里國際業務、阿里小企業業務和阿里云。每塊業務都已經廣為人知，用戶及其廣泛。再如騰訊，從聊天工具開始，逐漸把業務涵蓋了社交和通信服務、社交網絡平臺、QQ游戲平臺、門戶網站騰訊網、騰訊新聞客戶端和網絡視頻服務騰訊視頻等，從小企業快速成長成為中國互聯網代表。科技部報告認為，中國的獨角獸企業數量已經于2017年超越美國。

三、獨角獸企業的融資問題

我國的獨角獸企業主要集中在三個領域：第一個領域是互聯網與生活的融合，這類獨角獸特點是基于互聯網的生活性服務企業，金融理財有螞蟻金服，手機支付有微信、支付寶，吃飯外賣有美團、餓了么，旅行服務有攜程，交通出行有滴滴、摩拜；第二個領域是互聯網、人工智能等因素與制造業的融合，這類企業有一些已經具有較高的知名度。大疆、蔚來汽車分別在無人機、智能汽車等領域構建了其在人工智能方面的優勢，與中國制造優勢相融合取得的成就。第三個領域是在人工智能、大數據、生物科技等核心技術領域具備競爭優勢的獨角獸，在所處領域已經具有非常強的競爭實力，但還不為社會大眾所熟知。在人工智能方面，商湯科技、寒武紀科技分別在人臉識別、圖像識別、智能芯片等領域構有所建樹。在大數據方面，數夢工場、金山云、騰云天下等依托關聯方優勢分別在政務、企業、視頻等領域構建起云計算和大數據服務模式。這些獨角獸企業在融資方面有個顯著的特點，就是負債率低，股權融資為主要的融資方式。顯然中國獨角獸企業的繁榮得益于中國資本市場的快速發展。特別是中國的股票市場，由主板、中小企業板、創業板、新三板、區域性股權市場、柜臺市場組成的多層次股權市場體系初步形成，債券市場、期貨與衍生品市場發展迅速，市場層次日益豐富，市場覆蓋面進一步擴大。多層次資本市場體系可為不同規模、不同行業、處于不同發展階段的企業提供融資渠道，有效支持更多中小企業運用資本市場發展壯大，推動了創新創業活動和戰略新興產業發展，切實服務了國民經濟發展的需要，為獨角獸企業的成長提供了沃土。

與獨角獸企業休戚與共的還有風險投資資本和創業投資資本。在2014年9月的夏季達沃斯論壇上，國務院總理李克強首次公開提出“大眾創業、萬眾創新”的號召，次年，大力發展“雙創”首次寫入政府工作報告。創投機構作為促進大眾創業、萬眾創新的天然引擎，又一次站上大風口。截至2017年底，私募股權、創業投資基金管理人已經超過一萬家，管理基金規模達6萬億元。它們給獨角獸企業提供了大力的融資支持，使得中國獨角獸企業的繁榮成為可能。

四、改進獨角獸企業融資

為了支持中國獨角獸企業做大做強，推動我國獨角獸企業發展，提高國際競爭力，應充分發揮資本市場的導向作用，疏通融資渠道。

一是要通過發揮資本市場的導向作用，鼓勵和支持更多的獨角獸企業上市，降低其融資成本。我國金融管理制度嚴格，近期股票市場不振，直接導致我國資本市場的融資功能大大減弱。因此只能在存量基礎上加強政府導向，在政策安排上偏向與獨角獸。

二是要通過疏通融資渠道，引導風險投資和創業投資資本進入獨角獸行業。目前政府對中國風險投資的政策還沒有起到足夠的引導作用，缺乏對風險投資行業明確的政策和發展計劃。針對風險投資的稅收優惠政策以及管理制度，都不成熟。在一定程度上，阻礙了中國風險投資行業的發展。因此要抓緊制度建設和政策引導，構建良好的創投環境。

三是要完善相關的制度，使得投資方經營者和利益相關者利益平衡。近期投資社區的生態系統已經發生了巨變，導致對獨角獸進行增值投資的風險暴露，復雜度也越來越高。所有獨角獸參與者——企業創始人、公司員工、風險投資公司及其有限合伙人，都暴露在風險之中，與“獨角獸現象”緊密聯系在一起。高企的賬面估值、超高的燒錢速度，營造了一個復雜而獨特的環境，令很多獨角獸的CEO及投資者措手不及，疲于招架。還有不適當的“骯臟條款”導致的問題，復雜的條款將導致企業今后不可能再展開進一步融資。所以，想要采取這種戰略，并真正取得成功，必須依靠高端人才和制度設計來做好利益協調。

參考文獻：

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[2]劉慎良.“獨角獸”企業究竟有哪些，北京青年報，2018年3月11日

[3]金地毯大數據中心.天使投資、風險投資行業示警，來自于www.hdv.com.cn