通貨膨脹對城鎮居民消費支出影響的實證分析

何麗麗 王飛

內容摘要：由物價上漲所引起的通貨膨脹與城鎮居民生活水平有著較強的關聯性。由于城鎮不同收入層次居民的消費支出存在差異，通貨膨脹對城鎮居民消費支出的影響可能具有非線性特征。通過梳理相關理論發現，通貨膨脹對城鎮居民消費行為存在收入效應與替代效應，最終作用表現為這兩種效應會造成城鎮居民消費支出形成兩極分化的局面。針對于此，本文通過格子搜索法確定城鎮居民實際可支配收入水平的門檻值，并利用門檻回歸模型，實證檢驗了通貨膨脹對城鎮居民消費支出的具體影響。研究結果表明：通貨膨脹對城鎮不同收入層次居民的消費支出有顯著的門檻效應；并且隨著城鎮居民收入提高，這種效應的顯著效果越強烈。由此，為抑制通貨膨脹對城鎮居民消費支出帶來的負面影響，提出相關政策建議。

關鍵詞：通貨膨脹 城鎮居民 消費支出 實證分析

通貨膨脹是指流通貨幣數量超過實際經濟需求，造成物價持續上漲和貨幣不斷貶值的一種現象。近年來，我國多次通貨膨脹的發生呈現了明顯的結構性特征。其中，食品類、醫療保健類和居住類的商品價格上漲顯著超過其他消費品價格，特別是食品類價格持續快速上漲，對不同層次居民消費支出產生了較大的差異。通貨膨脹作為一種隱蔽性的收入再分配方式，對社會各階層的收入水平、消費支出影響作用極為明顯。當前，居民財富持有形式可分為現金、存款、股票、債券、基金、房地產等。在通貨膨脹時代，居民財富保值的主要方式是將容易貶值的貨幣轉化成價值相對穩定的高端商品，或通過消費保證自身的經濟利益。由此，探討通貨膨脹對高、低收入層次居民的消費支出產生何種影響，且影響程度如何，具有重要的理論與實踐意義。

通貨膨脹對城鎮居民消費支出影響的理論分析

對城鎮居民而言，通貨膨脹這種現象反映了其價格指數（CPI）總水平持續上升的過程。并且，通貨膨脹對居民實際消費的影響具有抑制或刺激兩種作用，具體體現為收入效應與替代效應兩方面。所謂收入效應，是指通貨膨脹對城鎮居民實際資產進行再分配的一種效應。在此效應的影響下，貨幣貶值導致居民實際可支配收入縮水，實際購買力受限，進而降低居民的消費能力。且通貨膨脹的持續性會使居民產生實際收入下降的預期進一步抑制了其消費欲望（王吉恒，2012）。對此，部分城鎮居民便會通過增加儲蓄的方式，對預期消費進行相應約束，以保證固定的資金儲蓄量。所謂替代效應，主要表現為通貨膨脹促進居民擴大消費而非儲蓄，且該行為具有慣性（魯釗陽等，2012）。在此情況下，通貨膨脹導致儲蓄本金與利息的不斷貶值，刺激城鎮居民提前消費，用以購買大量保值商品，以現期保值消費替代資金儲蓄。

上述兩種效應反映出不同收入層次居民群體的消費行為存在較大差異。高收入城鎮居民群體，由于其較高的文化素質與通貨膨脹預期能力，使得該群體能夠及時應對通貨膨脹，進而降低資產的貶值風險。而對低收入城鎮居民群體，由于固有理念和文化素養的限制，使得該群體很難擁有很好的通脹預期能力。在通貨膨脹消費刺激的影響下，低收入階層群體極易出于所謂貨幣保值或產品增值的目的，出現非理性消費支出的現象。因此，綜合文獻理論分析發現，通貨膨脹對城鎮居民消費支出的影響主要表現為兩方面：一是通貨膨脹使得城鎮居民實際購買力縮水，將會進一步壓縮其消費支出能力；二是部分城鎮居民可能對通貨膨脹缺乏明確預期，再加上持續上漲的物價水平，會使之減少儲蓄行為，擴大對保值產品的消費支出，由此產生非理性消費的現象。總體來說，通貨膨脹會對城鎮居民消費支出具有一定的刺激作用，這種影響效果可能呈現非線性的特征，且刺激程度與效果如何，需要進一步進行深入探討。

實證分析

（一）變量選取與模型構建

考慮到通貨膨脹對城鎮居民消費行為的短期變化，同時結合上述影響理論可知，通貨膨脹對城鎮居民消費行為的影響可能存在非線性特征。由于門檻回歸模型是一種非線性模型，其評估方法與一般的線性模型有所區別，可有效驗證通貨膨脹對城鎮居民消費支出的具體影響效果，因此需要借助門檻回歸模型進行本文的實證分析。

本文主要研究通貨膨脹對于城鎮居民消費支出的影響，居民人均實際消費支出包括貨幣消費支出與虛擬消費支出，而通貨膨脹率是表現通貨膨脹的最主要指標，因此將城鎮居民人均實際消費支出（pc）與通貨膨脹率（cpi）設為核心變量。為了消除物價波動對消費支出的影響，已對采用的城鎮居民消費價格指數進行了平減處理。基于指標量化的可行性，進一步篩選出以下控制變量：城鎮居民人均實際可支配收入（pin）、城鎮化率（urb）、金融發展指數（fin）、人力資本（hum）。并在上述變量基礎上，利用杜森貝利的消費函數理論構建以下門檻回歸模型：

pci，t=μi，t+αXi，t+β1cpii，tI（pini，t≤γ1）+cpii，tI（pini，t>γ2）+β2cpii，tI（γ1

式（1）中，i為地區，t為年份，pc為城鎮居民人均實際消費支出，cpi為通貨膨脹率，pini，t為門檻變量，代表城鎮居民人均實際可支配收入；I（*）為指數函數；Xi，t代表影響城鎮居民消費支出的控制變量；α、β1與β2為系數向量；μi，t用于反映i地區居民消費支出水平的個體效應；εi，t代表i地區t年隨機誤差項。在此基礎上，進行下一步的數據描述性統計。

（二）數據來源與描述性統計

本文選取了2001-2015年間我國20個主要經濟省市的面板年度數據，數據主要來源于《中國統計年鑒》與中國統計信息網，通貨膨脹率指標以消費者價格指數為準。同時，剔除人口自然增長和外來人口等不確定因素的影響，此處所采用的城鎮居民消費支出與收入水平等數據均以人均標準為參考。并且，為了將其他各期物價水平與基期水平進行對比，從而衡量當前通貨膨脹水平，本文采用2001年為基期的通貨膨脹率進行平減折算，得出的變量統計結果如表1所示。

通過表1可知，本文研究地區范圍的通貨膨脹率較為平穩，城鎮化率、金融發展水平以及人力資本不斷攀升，表明當地地區國民經濟、文化和社會生活發展處于穩定階段。并且，居民人均實際消費支出和居民人均實際可支配收入變量平均值分別為4215、3541，與整體相比較處于上升趨勢。但居民人均實際消費支出標準差為2741，居民人均實際可支配收入標準差為2014，二者存在的差距較大。整體數據符合一般實際情況，可進行具體的實證分析。

（三）具體實證過程

運用門檻模型，進行通貨膨脹對城鎮居民消費支出影響的實證分析。首先，通過格子搜索法，將門檻變量pini，t進行升序排列，取門檻變量的序列區間為（10%，90%）。即假定樣本容量為N，門檻搜索值為n。剔除異常樣本變量值后，序列區間為（0.01M，0.90M），與之對應的樣本值區間為（Xmin，Xmax），所取門檻值為：Xj=Xmin+（j-1）（Xmax-Xmin）/n。將居民平均實際可支配收入水平設為門檻值，對應的居民平均實際可支配收入設為門檻估計值。隨后，采用自抽樣法進行門檻效應檢驗，對是否存在門檻效應進行檢驗得出F統計值，檢驗結果如表2所示。

由表2可知，單門檻的檢驗結果呈現顯著特征，且對應的P值均為0.0000，說明存在單門檻效應。進一步得到門檻估計值和相對應的置信區間，如表3所示。

通過門檻值的劃分原理計算，可得出門檻值為5712.25，以這一門檻值可將城鎮居民實際可支配入水平劃分：低收入層次（pini，t<5712.25），與高收入層次（pini，t>5712.25）。通過統計，得到相對應的結果如表4所示。

依據表4可知，按照城鎮居民平均實際可支配收入劃分的兩個層次，樣本量分別為210、490。其中，人均可支配收入低于5211.08的樣本量為210，平均收入為3122.01元，占總樣本量的30%；高于6861.23收入的樣本量為490，平均收入為12045.25元，占總樣本量的70%。

（四）實證結果分析與討論

上述理論與門檻檢驗結果表明，通貨膨脹率對城鎮居民人均實際消費支出的影響呈非線性關系。因此，對城鎮居民人均收入層次進行門檻回歸分析。其中，cpi1、cpi2分別代表城鎮居民低收入、高收入層次，并將控制變量所得結果加入，結果如表5所示。

根據門檻回歸模型檢驗結果顯示：通貨膨脹率與城鎮居民人均可支配收入對居民消費支出的回歸系數為正，表明通貨膨脹率與可支配收入，均對城鎮居民人均實際消費支出呈正向效應；通貨膨脹對城鎮不同層次居民消費支出具有正向作用，且存在顯著的門檻效應。具體而言，通貨膨脹會隨城鎮居民收入水平層次的提升，對城鎮居民消費支出產生明顯的刺激作用。通過系數估計值可知，當城鎮居民人均實際可支配收入低于門檻值5712.25時，物價水平每提升一個百分點時，相應地為城鎮居民實際消費支出增加5.8534元，通貨膨脹的消費彈性較小；當城鎮居民人均實際可支配收入高于6764.23元，處于高收入水平時，物價水平每增長一個百分點，相應地為城鎮居民人均實際消費支出增加10.7332元。可見，收入層次越高的城鎮居民，通貨膨脹對其消費支出增幅的促進作用相應加大。

研究結論與政策建議

綜上所述，通貨膨脹對城鎮居民消費支出具有直接影響作用。隨著通貨膨脹加大，城鎮居民收入提升會帶動消費支出的增加，并且對不同收入層次居民的消費支出都具有刺激作用，但刺激效果并不相同。具體而言，收入層次越高的城鎮居民，通貨膨脹對其消費支出的影響作用越顯著。為了提升城鎮居民合理消費水平，并抑制通貨膨脹對城鎮居民消費支出帶來的消極影響，本文建議從以下幾方面進行優化：

第一，充分利用減稅等經濟杠桿，提高居民消費能力。提高居民收入是應對通貨膨脹的一大重要舉措。因此，需要充分利用減稅等經濟杠桿，減輕居民稅收壓力，進而增加居民經濟收入。居民的個人所得稅主要涉及居民個人收入和國家稅收，政府應充分利用自身的宏觀調控功能，適當調控政府收入與廠家利潤，使居民收入與GDP同步增長，提高居民的消費能力。同時，政府還應了解稅收與居民收入間的調節作用，降低居民個人實際稅收，提高居民實際收入，進一步刺激居民消費能力，使其以較高的經濟收入應對通貨膨脹。

第二，鼓勵并引導中小企業發展，促使中低收入居民增收。居民收入水平直接影響居民的消費需求，政府應根據居民的消費層次與結構，鼓勵并引導中小企業發展，以此增加居民的收入。其一，實行宏觀調控政策，在加強資金疏導與管理的同時，積極解決中小型企業融資與借貸難的問題。政府應采用資金扶持的方式，促進中小型企業的發展，增加眾多就業崗位，解決居民就業問題，為農村居民增加資金收入渠道。其二，明確企業利益分配機制，將經營者與企業效益掛鉤，保障勞動者收入與企業業績、勞動者額外報酬與企業生產率同步。并建立工資協商分配制度，由勞動者與經營者共同協商工資分配形式與分配水平，建立合理的企業利益分配機制，增加居民的經濟收入。

第三，控制貨幣供應量增長速度，抵御消費風險。貨幣供應量的高速增長，是導致通貨膨脹的根本原因。因此，應控制貨幣的增長速度，抵御居民消費風險。一方面，增加公開市場業務，對沖外匯投放的基礎貨幣，并為金融機構提供“窗口指導”服務，提高金融產品質量，控制產品投放規模，降低貨幣供應量的增長速度，使居民避開大量消費支出帶來的不利影響。另一方面，加大對貨幣投放源的監管，從資金投放、使用與風險控制等方面合理化控制資金供應量，使資金供應量保持穩定的增長速度，抵御居民因大量消費支出帶來的風險。

第四，積極開展金融知識宣傳活動，培養居民理性消費意識。金融風險容易引起通貨膨脹，政府應在合理控制通貨膨脹的同時，積極開展金融知識宣傳活動，培養居民理性消費意識。以基層干部為主導，將金融知識普及至各縣區，并注重對居民進行金融風險防護意識與金融知識的灌輸，使居民深刻了解通貨膨脹帶來的風險。與此同時，應加強對城鎮居民的金融知識教育，以靈動的講述形式，吸引居民關注金融知識。居民充分了解金融知識的相關內容，可使其明確相關金融市場工具，有效規避通貨膨脹產生的負面影響，進一步縮小不同收入階層的收入差距。

第五，加大商品成本控制力度，降低居民非理性消費支出。在通貨膨脹背景下，政府應加大商品成本控制力度，降低居民消費水平。首先，政府應制定相應的成本費用控制標準，作為商品成本費用控制與成本費用考核依據，使商品價格保持在穩定水平，減少居民的消費支出。其次，政府應建立負責成本控制的組織體系，明確責任與義務，構建商品成本控制責任制，避免商家肆意加大商品成本價格，合理控制商品價格。最后，政府應建立商品成本費用控制信息反饋平臺，及時準確收集居民對于相關商品的反饋信息，并采用相應措施，及時調控商品價格，降低居民的非理性消費支出。

第六，優化產業結構，扶持第三產業快速發展。由于平穩通貨膨脹為城鎮居民帶來的不利影響，應合理布局產業結構，協調地區可持續發展。逐步形成以服務經濟為主導的產業結構，加快經濟發展方式的轉變，促使城鎮經濟增長由依靠物質資源消耗向依靠技術、勞動者素質、管理創新等方面轉變。同時，推進自主創新，促進企業技術改造，加快向第三產業智能型制造業轉變。繼續推行節能減排項目，建立生態環境的補償機制，向綠色環保的第三產業結構轉型。以此實現城鎮居民消費合理支出，提高消費水平。

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