污水處理設施建設PPP模式下的融資風險管理探究

蔣蘭英

摘要：污水處理設施建設作為我國基礎設施建設的一個重要分類，由于其具有價格需求彈性較小、政府經營、服務具有公共性和外部經濟性等特點而更適于采用PPP模式進行融資，但是污水處理設施建設的PPP模式與其他類別的基礎設施建設相比融資風險更高。本文以污水處理設施建設PPP模式的融資風險為研究對象，以水處理設施建設推行PPP模式的可行性和優勢為切入點，在分析污水處理設施建設PPP模式下的融資風險類型及其成因的基礎上，提出具有針對性的管理對策，以期能夠為污水處理設施建設PPP模式下的融資風險防控有所啟示。

關鍵詞：PPP模式；污水處理設施建設；融資風險；管理

一、污水處理設施建設推行PPP模式的可行性分析

PPP模式主要是指通過市場競爭的方式來提供集中在準公共產品和純公共產品的服務，它是社會資本和政府在公共產品服務運營和基礎設施建設方面建立起來的一種長期合作關系。

污水處理設施建設作為城市基礎設施的一類必備項目，它具有的一些獨特的特點決定了其推行PPP模式的可行性，主要表現在：一是污水處理必須在考慮居民承受能力的前提下來收費，具有價格彈性小的特點，因此不能單純依靠競爭價格來解決設施建設、運營等方面的問題；二是污水處理設施提供的服務具有公共性，它所提供的服務不能完全按照市場的模式進行等價交換；三是污水處理設施提供的服務具有外部經濟性和社會性，不能以經濟效益作為衡量其經營管理的唯一標準，而更多的需要考慮其社會效益。正是由于這三個特點，結合PPP模式的定義及內涵，使得污水處理設施建設推行PPP模式具有了高度可行性。

二、污水處理設施建設推行PPP模式的優勢所在

污水處理設施建設推行PPP模式進行融資除上文所述的可行性之外，其優勢也較為明顯：首先是PPP融資模式能夠滿足這些資金需求量大且建設周期較長的項目，從而在一定程度上提高了項目建設和運營的效率，提高了項目的預期收益；其次是PPP模式有利于政府部門的減負，即PPP融資模式通過私人資本參與基礎設施建設的形式緩解了財政資金的壓力和債務負擔，實現了政府部門的減負；最后是PPP融資模式中政府會與中標的污水處理設施承建單位簽訂一個特許經營的合約，承建單位會選擇不同的特許經營期可增加該基建項目開發的靈活性，從而提高建設和運營效率。

三、污水處理設施建設PPP模式下的融資風險類型及其成因

雖然PPP融資模式對污水處理設施建設項目具有可行性和獨特的優勢，但是不可否認，由于這種模式的組織結構涉及政府部門、項目承包商、民營投資和貸款機構等方面，較為復雜，因此在實踐過程中存在著較高的融資風險：

（一）污水處理設施建設PPP模式下的融資風險類型

污水處理設施建設的項目規模和資金需求量一般較大，并且項目的建設和運營周期較長，因此其面臨的融資風險種類也較多，根據具體的表現形式可分為以下四類：一是金融風險方面，對于污水處理設施建設項目來說，其PPP模式下的融資金融風險主要來自于利率和通貨膨脹兩個方面，主要是由于項目建設的周期較長，在此期間可能會出現利率的上升變動和通貨膨脹的發生而造成項目的成本增加，從而造成收益降低；二是政策風險方面，即PPP融資模式本來主要是為了緩解財政壓力而推行的一種融資模式，由于項目具有公共服務性質，因此被收歸國有的政策可能性從項目開始便存在；三是污水處理設施建設項目不能如期完工的風險，即若項目不能如期完工，則項目收益會后延，從而導致PPP融資的基礎和還款來源產生變化而產生風險，完工風險具體表現有成本超支、項目驗收不達標、工期延誤等；四是運營風險方面，即對于污水處理項目來說，其運營方面的風險主要來源于技術更新所造成的服務需求升級或者因環保提高標準而需要重新改造多帶來的成本上升，收益難以達到預期而造成難以按期還款的風險。

（二）污水處理設施建設PPP模式下的融資風險成因

污水處理設施建設PPP模式下的融資之所以會出現上述四大類風險，其主要成因在于：

首先是外部環境具有復雜多變性，如上文所述，金融風險和政策風險形成的主要原因就是因為外部環境的多變性、例如資本市場的變化、宏觀經濟環境的波動和國家政策制度的調整等都容易給污水處理設施建設PPP模式下的融資帶來一定的風險。

其次是因融資決策不當所帶來風險，不同的融資決策會給污水處理設施建設項目帶來不同的融資風險，具體表現在：一是融資規模過大或者過小所帶來的資金閑置、融資成本偏高或者不能夠支持項目順利進行而形成風險；二是融資方式和時間選擇不合理所帶來的風險；三是債務期限結構不當所形成的風險，即短期和長期貸款比例不合理，造成污水處理設施項目在投資回收期未到而貸款期限已到造成資金短缺的風險；四是資金來源結構不當所形成的風險，即債務資金和權益資金的比例不合理，財務杠桿偏高所帶來的融資風險。

最后是資產的流動性差而形成融資風險，資產流動性即指資產的變現能力，污水處理項目與其他項目、生產制造企業不同，它受用途的局限性較大，并且從經濟收益的角度來看也不高，因此其資產變現能力相對來說較差，從而容易形成融資風險。

四、污水處理設施建設PPP模式下的融資風險管理對策

從上文分析可以發現，PPP模式下的污水處理設施建設容易受外部環境、融資決策和資產的流動性等因素的影響而產生相應的融資風險，因此在實踐中有必要采取一定的措施來進行風險管理。筆者認為，污水處理設施建設項目的融資風險的管理可從風險分擔和風險控制兩個角度來進行：

（一）融資風險的分擔

要進行融資風險的分擔管理，需遵從三個步驟，第一步是必須要明確風險分擔的原則，即風險就近、風險上限、風險轉移和風險等價四個原則，第二步是明確風險分擔的主體，即在整個污水處理設施建設項目中所涉及到的眾多利益相關者必須根據各自在項目中所承擔的職責劃分各自所應承擔的風險責任并在合同中予以明確，防止后期出現推諉現象，第三步是構建污水處理設施建設項目的融資風險分擔框架，構建這個框架首先要充分認識到污水處理設施建設的PPP項目是一個周期較長、風險眾多且較為復雜的綜合性項目，其次是要明確框架構建的主要目的在于為融資風險分擔提供明確的分擔主體和風險分擔的思路，最后是框架的構建主要依據是“隨機合作博弈風險分擔模型”，其風險分擔的主體可分為政府和民營資本兩個。

（二）融資風險的控制

在明確了風險分擔的原則、主體及分擔框架的同時，要想實現對融資風險的有效管理和防范，還得針對污水處理設施建設項目采取一定的融資風險的控制措施：

一是在污水處理設施項目建設前期的融資風險控制，即在投標之前一方面應當明確污水處理屬于政府準經營性質的環保工程，因此其服務價格由政府制定，跟市場無關，存在預期的收益風險，另一方面則存在于項目建設的設計方案、建設難點等方面的潛在風險。公司在項目前期應當對其進行全面細致的可行性研究，并對其潛在的風險進行識別和預測，充分做好事前控制。

二是在污水處理設施項目建設過程中的融資風險控制，即在項目建設過程中首先要根據項目的規模進行融資規模測算，確定制定較為科學合理的融資規模，避免因融資規模過大所帶來的成本上升、資金閑置等產生的風險，或者因融資規模過小，造成項目在建設過程中資金短缺的風險；其次要結合項目的實際情況，綜合使用多種融資方式以有效避免單一融資方式的弊端；再次合理規劃長期和短期貸款的比例，減少項目短期貸款集中償付而引發的風險；最后是在進行融資的過程中，要及時調整權益資金和債務資金的比例，在利用財務杠桿作用的同時也要防范杠桿過高而給項目建設造成潛在的償還風險。

五、結束語

污水處理設施建設由于其具有價格需求彈性較小、政府經營、服務具有公共性和外部經濟性等特點，所以它以PPP模式進行融資既有可行性，有具有一些獨特的優勢。本文以污水處理設施建設在PPP模式下的融資風險作為分析對象，在充分分析了其融資風險的具體表現形式和成因的基礎上，分別從風險分擔和風險控制兩個角度提出了較為具體的風險管理對策，以期能夠為污水處理設施建設在PPP模式下的融資風險管理有所啟示，進而為我國基礎設施建設的融資風險管理提供一定的參考。

參考文獻：

[1]姜慶.PPP模式融資風險管理研究——以A污水處理廠為例[D].青島大學，2017，06.

[2]李碩.基礎設施PPP融資模式風險分擔研究[D].南昌大學，2017，05.

[3]劉小禎.基礎設施建設PPP模式的風險研究—以城市污水處理廠為例[J].金融經濟，2017，04.

[4]張苗苗.污水處理項目PPP融資模式研究.[J].時代金融，2015，11.

[5]李凱風.城鎮基礎設施建設PPP融資模式風險管理研究[J].求索，2016，01.

（作者單位：義烏市水處理有限責任公司）