污水處理設(shè)施建設(shè)PPP模式下的融資風(fēng)險(xiǎn)管理探究

蔣蘭英

摘要：污水處理設(shè)施建設(shè)作為我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的一個(gè)重要分類，由于其具有價(jià)格需求彈性較小、政府經(jīng)營(yíng)、服務(wù)具有公共性和外部經(jīng)濟(jì)性等特點(diǎn)而更適于采用PPP模式進(jìn)行融資，但是污水處理設(shè)施建設(shè)的PPP模式與其他類別的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相比融資風(fēng)險(xiǎn)更高。本文以污水處理設(shè)施建設(shè)PPP模式的融資風(fēng)險(xiǎn)為研究對(duì)象，以水處理設(shè)施建設(shè)推行PPP模式的可行性和優(yōu)勢(shì)為切入點(diǎn)，在分析污水處理設(shè)施建設(shè)PPP模式下的融資風(fēng)險(xiǎn)類型及其成因的基礎(chǔ)上，提出具有針對(duì)性的管理對(duì)策，以期能夠?yàn)槲鬯幚碓O(shè)施建設(shè)PPP模式下的融資風(fēng)險(xiǎn)防控有所啟示。

關(guān)鍵詞：PPP模式；污水處理設(shè)施建設(shè)；融資風(fēng)險(xiǎn)；管理

一、污水處理設(shè)施建設(shè)推行PPP模式的可行性分析

PPP模式主要是指通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的方式來(lái)提供集中在準(zhǔn)公共產(chǎn)品和純公共產(chǎn)品的服務(wù)，它是社會(huì)資本和政府在公共產(chǎn)品服務(wù)運(yùn)營(yíng)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面建立起來(lái)的一種長(zhǎng)期合作關(guān)系。

污水處理設(shè)施建設(shè)作為城市基礎(chǔ)設(shè)施的一類必備項(xiàng)目，它具有的一些獨(dú)特的特點(diǎn)決定了其推行PPP模式的可行性，主要表現(xiàn)在：一是污水處理必須在考慮居民承受能力的前提下來(lái)收費(fèi)，具有價(jià)格彈性小的特點(diǎn)，因此不能單純依靠競(jìng)爭(zhēng)價(jià)格來(lái)解決設(shè)施建設(shè)、運(yùn)營(yíng)等方面的問(wèn)題；二是污水處理設(shè)施提供的服務(wù)具有公共性，它所提供的服務(wù)不能完全按照市場(chǎng)的模式進(jìn)行等價(jià)交換；三是污水處理設(shè)施提供的服務(wù)具有外部經(jīng)濟(jì)性和社會(huì)性，不能以經(jīng)濟(jì)效益作為衡量其經(jīng)營(yíng)管理的唯一標(biāo)準(zhǔn)，而更多的需要考慮其社會(huì)效益。正是由于這三個(gè)特點(diǎn)，結(jié)合PPP模式的定義及內(nèi)涵，使得污水處理設(shè)施建設(shè)推行PPP模式具有了高度可行性。

二、污水處理設(shè)施建設(shè)推行PPP模式的優(yōu)勢(shì)所在

污水處理設(shè)施建設(shè)推行PPP模式進(jìn)行融資除上文所述的可行性之外，其優(yōu)勢(shì)也較為明顯：首先是PPP融資模式能夠滿足這些資金需求量大且建設(shè)周期較長(zhǎng)的項(xiàng)目，從而在一定程度上提高了項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營(yíng)的效率，提高了項(xiàng)目的預(yù)期收益；其次是PPP模式有利于政府部門的減負(fù)，即PPP融資模式通過(guò)私人資本參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的形式緩解了財(cái)政資金的壓力和債務(wù)負(fù)擔(dān)，實(shí)現(xiàn)了政府部門的減負(fù)；最后是PPP融資模式中政府會(huì)與中標(biāo)的污水處理設(shè)施承建單位簽訂一個(gè)特許經(jīng)營(yíng)的合約，承建單位會(huì)選擇不同的特許經(jīng)營(yíng)期可增加該基建項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的靈活性，從而提高建設(shè)和運(yùn)營(yíng)效率。

三、污水處理設(shè)施建設(shè)PPP模式下的融資風(fēng)險(xiǎn)類型及其成因

雖然PPP融資模式對(duì)污水處理設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目具有可行性和獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，但是不可否認(rèn)，由于這種模式的組織結(jié)構(gòu)涉及政府部門、項(xiàng)目承包商、民營(yíng)投資和貸款機(jī)構(gòu)等方面，較為復(fù)雜，因此在實(shí)踐過(guò)程中存在著較高的融資風(fēng)險(xiǎn)：

（一）污水處理設(shè)施建設(shè)PPP模式下的融資風(fēng)險(xiǎn)類型

污水處理設(shè)施建設(shè)的項(xiàng)目規(guī)模和資金需求量一般較大，并且項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)周期較長(zhǎng)，因此其面臨的融資風(fēng)險(xiǎn)種類也較多，根據(jù)具體的表現(xiàn)形式可分為以下四類：一是金融風(fēng)險(xiǎn)方面，對(duì)于污水處理設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，其PPP模式下的融資金融風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于利率和通貨膨脹兩個(gè)方面，主要是由于項(xiàng)目建設(shè)的周期較長(zhǎng)，在此期間可能會(huì)出現(xiàn)利率的上升變動(dòng)和通貨膨脹的發(fā)生而造成項(xiàng)目的成本增加，從而造成收益降低；二是政策風(fēng)險(xiǎn)方面，即PPP融資模式本來(lái)主要是為了緩解財(cái)政壓力而推行的一種融資模式，由于項(xiàng)目具有公共服務(wù)性質(zhì)，因此被收歸國(guó)有的政策可能性從項(xiàng)目開(kāi)始便存在；三是污水處理設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目不能如期完工的風(fēng)險(xiǎn)，即若項(xiàng)目不能如期完工，則項(xiàng)目收益會(huì)后延，從而導(dǎo)致PPP融資的基礎(chǔ)和還款來(lái)源產(chǎn)生變化而產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，完工風(fēng)險(xiǎn)具體表現(xiàn)有成本超支、項(xiàng)目驗(yàn)收不達(dá)標(biāo)、工期延誤等；四是運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)方面，即對(duì)于污水處理項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，其運(yùn)營(yíng)方面的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于技術(shù)更新所造成的服務(wù)需求升級(jí)或者因環(huán)保提高標(biāo)準(zhǔn)而需要重新改造多帶來(lái)的成本上升，收益難以達(dá)到預(yù)期而造成難以按期還款的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）污水處理設(shè)施建設(shè)PPP模式下的融資風(fēng)險(xiǎn)成因

污水處理設(shè)施建設(shè)PPP模式下的融資之所以會(huì)出現(xiàn)上述四大類風(fēng)險(xiǎn)，其主要成因在于：

首先是外部環(huán)境具有復(fù)雜多變性，如上文所述，金融風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)形成的主要原因就是因?yàn)橥獠凯h(huán)境的多變性、例如資本市場(chǎng)的變化、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的波動(dòng)和國(guó)家政策制度的調(diào)整等都容易給污水處理設(shè)施建設(shè)PPP模式下的融資帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)。

其次是因融資決策不當(dāng)所帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，不同的融資決策會(huì)給污水處理設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目帶來(lái)不同的融資風(fēng)險(xiǎn)，具體表現(xiàn)在：一是融資規(guī)模過(guò)大或者過(guò)小所帶來(lái)的資金閑置、融資成本偏高或者不能夠支持項(xiàng)目順利進(jìn)行而形成風(fēng)險(xiǎn)；二是融資方式和時(shí)間選擇不合理所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；三是債務(wù)期限結(jié)構(gòu)不當(dāng)所形成的風(fēng)險(xiǎn)，即短期和長(zhǎng)期貸款比例不合理，造成污水處理設(shè)施項(xiàng)目在投資回收期未到而貸款期限已到造成資金短缺的風(fēng)險(xiǎn)；四是資金來(lái)源結(jié)構(gòu)不當(dāng)所形成的風(fēng)險(xiǎn)，即債務(wù)資金和權(quán)益資金的比例不合理，財(cái)務(wù)杠桿偏高所帶來(lái)的融資風(fēng)險(xiǎn)。

最后是資產(chǎn)的流動(dòng)性差而形成融資風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)流動(dòng)性即指資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，污水處理項(xiàng)目與其他項(xiàng)目、生產(chǎn)制造企業(yè)不同，它受用途的局限性較大，并且從經(jīng)濟(jì)收益的角度來(lái)看也不高，因此其資產(chǎn)變現(xiàn)能力相對(duì)來(lái)說(shuō)較差，從而容易形成融資風(fēng)險(xiǎn)。

四、污水處理設(shè)施建設(shè)PPP模式下的融資風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策

從上文分析可以發(fā)現(xiàn)，PPP模式下的污水處理設(shè)施建設(shè)容易受外部環(huán)境、融資決策和資產(chǎn)的流動(dòng)性等因素的影響而產(chǎn)生相應(yīng)的融資風(fēng)險(xiǎn)，因此在實(shí)踐中有必要采取一定的措施來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。筆者認(rèn)為，污水處理設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的融資風(fēng)險(xiǎn)的管理可從風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)控制兩個(gè)角度來(lái)進(jìn)行：

（一）融資風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)

要進(jìn)行融資風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)管理，需遵從三個(gè)步驟，第一步是必須要明確風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的原則，即風(fēng)險(xiǎn)就近、風(fēng)險(xiǎn)上限、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和風(fēng)險(xiǎn)等價(jià)四個(gè)原則，第二步是明確風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的主體，即在整個(gè)污水處理設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目中所涉及到的眾多利益相關(guān)者必須根據(jù)各自在項(xiàng)目中所承擔(dān)的職責(zé)劃分各自所應(yīng)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任并在合同中予以明確，防止后期出現(xiàn)推諉現(xiàn)象，第三步是構(gòu)建污水處理設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的融資風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)框架，構(gòu)建這個(gè)框架首先要充分認(rèn)識(shí)到污水處理設(shè)施建設(shè)的PPP項(xiàng)目是一個(gè)周期較長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)眾多且較為復(fù)雜的綜合性項(xiàng)目，其次是要明確框架構(gòu)建的主要目的在于為融資風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)提供明確的分擔(dān)主體和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的思路，最后是框架的構(gòu)建主要依據(jù)是“隨機(jī)合作博弈風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)模型”，其風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的主體可分為政府和民營(yíng)資本兩個(gè)。

（二）融資風(fēng)險(xiǎn)的控制

在明確了風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的原則、主體及分擔(dān)框架的同時(shí)，要想實(shí)現(xiàn)對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)的有效管理和防范，還得針對(duì)污水處理設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目采取一定的融資風(fēng)險(xiǎn)的控制措施：

一是在污水處理設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)前期的融資風(fēng)險(xiǎn)控制，即在投標(biāo)之前一方面應(yīng)當(dāng)明確污水處理屬于政府準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性質(zhì)的環(huán)保工程，因此其服務(wù)價(jià)格由政府制定，跟市場(chǎng)無(wú)關(guān)，存在預(yù)期的收益風(fēng)險(xiǎn)，另一方面則存在于項(xiàng)目建設(shè)的設(shè)計(jì)方案、建設(shè)難點(diǎn)等方面的潛在風(fēng)險(xiǎn)。公司在項(xiàng)目前期應(yīng)當(dāng)對(duì)其進(jìn)行全面細(xì)致的可行性研究，并對(duì)其潛在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別和預(yù)測(cè)，充分做好事前控制。

二是在污水處理設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中的融資風(fēng)險(xiǎn)控制，即在項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中首先要根據(jù)項(xiàng)目的規(guī)模進(jìn)行融資規(guī)模測(cè)算，確定制定較為科學(xué)合理的融資規(guī)模，避免因融資規(guī)模過(guò)大所帶來(lái)的成本上升、資金閑置等產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，或者因融資規(guī)模過(guò)小，造成項(xiàng)目在建設(shè)過(guò)程中資金短缺的風(fēng)險(xiǎn)；其次要結(jié)合項(xiàng)目的實(shí)際情況，綜合使用多種融資方式以有效避免單一融資方式的弊端；再次合理規(guī)劃長(zhǎng)期和短期貸款的比例，減少項(xiàng)目短期貸款集中償付而引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)；最后是在進(jìn)行融資的過(guò)程中，要及時(shí)調(diào)整權(quán)益資金和債務(wù)資金的比例，在利用財(cái)務(wù)杠桿作用的同時(shí)也要防范杠桿過(guò)高而給項(xiàng)目建設(shè)造成潛在的償還風(fēng)險(xiǎn)。

五、結(jié)束語(yǔ)

污水處理設(shè)施建設(shè)由于其具有價(jià)格需求彈性較小、政府經(jīng)營(yíng)、服務(wù)具有公共性和外部經(jīng)濟(jì)性等特點(diǎn)，所以它以PPP模式進(jìn)行融資既有可行性，有具有一些獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。本文以污水處理設(shè)施建設(shè)在PPP模式下的融資風(fēng)險(xiǎn)作為分析對(duì)象，在充分分析了其融資風(fēng)險(xiǎn)的具體表現(xiàn)形式和成因的基礎(chǔ)上，分別從風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)控制兩個(gè)角度提出了較為具體的風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策，以期能夠?yàn)槲鬯幚碓O(shè)施建設(shè)在PPP模式下的融資風(fēng)險(xiǎn)管理有所啟示，進(jìn)而為我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資風(fēng)險(xiǎn)管理提供一定的參考。

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（作者單位：義烏市水處理有限責(zé)任公司）