企業(yè)財務目標的比較

王彤

【摘要】關于企業(yè)財務管理的總體目標，我國理論界有許多不同的表述。本文著重整理了七種主流觀點，加以比較，歸納各個財務目標的優(yōu)缺點，為企業(yè)財務目標的選擇提供依據(jù)。

【關鍵詞】財務目標 比較

關于企業(yè)目標的討論眾說紛紜，理論界有以下較為廣泛接受的觀點：經(jīng)濟效益最大化，利潤最大化，權益資本利潤率最大化，股東財富最大化，企業(yè)價值最大化，履行社會責任，相關者利益最大化等，如圖1所示。爭論的原因在于每一種財務目標都存在著一定的缺陷，無法完美地作為企業(yè)經(jīng)營管理的一項簡單的指標，而需與缺陷彌補機制相結(jié)合，起到導向、激勵、凝聚、考核的作用。

一、經(jīng)濟效益最大化

經(jīng)濟效益最大化，也是企業(yè)的總目標。將總目標直接作為財務目標，相當于沒有細分，這樣失去了財務目標存在的意義。由于缺少具體實踐的可操作性，難以計量，進而難以控制，也無法追溯相關責任，因此并不適合于作為財務目標應用于實踐。此觀點幾乎己被時代拋棄，成為歷史中的曇花一現(xiàn)的觀點。

二、利潤最大化

利潤最大化則是最簡便、最易于計算、應用最廣也是最久的一種方式，同時也是最容易被會計師操控的一項變量。但其忽視了貨幣資金的時間價值，在通貨膨脹較為嚴重的時期，這種財務目標顯得不夠合理。同時也沒有考慮預期利潤的風險因素及投入成本的高低，企業(yè)為追求高額利潤不惜將資本投向高風險領域或以巨額成本換取相應的利潤。在利潤最大化目標下，企業(yè)經(jīng)營者的個人收益與企業(yè)利潤直接掛鉤，這不可避免地會驅(qū)使企業(yè)經(jīng)營者的經(jīng)營行為帶有短期傾向。

三、權益資本利潤率最大化

權益資本利潤率最大化，即將每股盈余最大化以權益資本凈利率為紐帶將企業(yè)利潤與投入資本聯(lián)系起來，它是對利潤最大化目標的修正與改進，相比利潤最大化，每股盈余最大化將利潤與股東投入資本聯(lián)系起來考察，克服了利潤最大化忽視投入資本的缺陷，但它仍然存在著利潤最大化目標固有的一些缺點。除此之外，每股盈余最大化目標的適用范圍較窄，它僅僅適用于發(fā)行普通股的股份制企業(yè)，而對非股份制企業(yè)則不適用。

四、股東財富最大化

股東財富最大化起源于美國，是上市公司常使用的財務目標。將財務目標具體到股東身上，考慮了貨幣的時間價值以及市場風險因素，并具有長期傾向，不失為一種較為完善的指標。但也由于具體到股東身上，忽略了其他利益相關者的利益，從而對其他群體造成傷害?？偠灾廊徊粔蛉妗?/p>

五、企業(yè)價值最大化

企業(yè)價值最大化是許多西方企業(yè)界和我國財務理論者普遍接受的觀點。企業(yè)價值二負債價值十股東財富十員工價值，看似考慮全面，但企業(yè)價值計量單位的確定存在顯著問題，依據(jù)歷史成本、市場價格還是未來收益的現(xiàn)值，這并不是容易解決的問題。企業(yè)價值最大化并沒有考慮單位資金的效率問題，且資金運作的風險也考慮不足，甚至沒有考慮貨幣的時間價值。

六、履行社會責任

以上五種方式，均將企業(yè)應承擔的社會責任排除在外。企業(yè)所在的周邊環(huán)境為企業(yè)生產(chǎn)提供了部分資源，因此企業(yè)在制定財務目標時，也應考慮環(huán)境的承載力以及對造成的污染進行補救，并應堅持綠色生產(chǎn)、綠色經(jīng)營、綠色銷售等呵護環(huán)境的理念，履行社會責任。社會責任不僅包含法律規(guī)定的稅金，更包含積極參與公益事業(yè)、環(huán)保事業(yè)。

七、相關利益最大化

利益相關者包括股東、債權人、經(jīng)營者、客戶、政府、員工、供應商等，相關利益最大化要求所有利益相關者契約關系的總和最大化。企業(yè)在此目標的指導下，在生產(chǎn)經(jīng)營過程中會關注各個相關群體的利益，并積極承擔應負的社會責任，使利益相關方相互協(xié)調(diào)、共同博弈。

財務目標作為企業(yè)總目標的一部分，處于核心地位。企業(yè)的最終目標就是盈利，如何來判斷盈利的多少，有多種方式，若從中挑出最優(yōu)的、適合所有企業(yè)的一種財務目標，相關者利益最大化可以作為一項較好的選擇。相關者利益最大化實則是集中了前六種方法的優(yōu)點，彌補了前六種方法的缺陷，其復雜性及綜合性，幾乎包含了與盈利有關的所有人員、機構、組織、單位，考慮全面，將更有助于做出正確的決策。

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