城市軌道交通PPP融資模式風險分擔機制研究

劉瑞杰

摘要：在城市化進程的推動下，經濟快速發展的同時，我國城市軌道交通工程也已經步入了蓬勃發展階段。其中PPP模式是一種有利于實現雙方資源優勢互補，資金有效運轉的一種有效融資模式，在城市軌道交通項目融資中應用較廣泛。本文就對城市軌道交通PP融資模式的風險分擔機制進行研究與探討。

關鍵詞：城市軌道交通；PPP融資模式；風險分擔機制

在社會經濟快速發展的背景環境下，我國城鎮化進程加快，而城市中人口基數不斷增長，人們的日常出行對于公共交通需求不斷擴大。在近年來交通事故頻頻發生，尾氣排放污染嚴重，道路擁堵等問題已經引起了社會各界的廣泛關注[1]。在軌道交通工程項目中，投資規模與回收周期與其他基礎設施項目相比較大，如果僅通過政府資金支持或商業銀行貸款，還遠遠不能滿足城市軌道交通工程的建設需要，因此PPP融資模式在城市軌道交通工程項目中應用較廣，為了確保在PPP項目中項目建設順利進行，還要通過有效的風險管理來提供保障。

一、城市軌道交通PPP項目中風險分擔基本形式

（一）合同條款談判

在城市軌道PPP模式中為了對基礎設施領域中最終風險責任歸屬問題進行劃分，通常會通過對項目協議和合同條款進行協商談判的方式對項目中存在的風險因素進行明確，進而對風險責任歸屬進行劃分。由于城市軌道交通PPP融資項目中運營周期長，隨著經濟體制改革與政治環境變化，所面臨的風險也是不斷變阿虎的，在項目合同簽訂或是招投標階段中私營部門與政府公共部門會經歷長期談判，來對項目風險分擔合同結構進行探討，根據利益多方目標與能力控制風險原則來對風險識別，并給出風險分擔清單[2]。而對于項目在經過長期運營中所存在的不可預見性風險問題，在合同結構中也會增加補充協議，避免私營部門獨攬，而遭受嚴重的經濟損失。

（二）信用擔保和保險

在PPP項目中金融機構會對項目投資風險規避問題進行考量，在項目投資前需要關注政府部門資質信用，并對項目所提供的增信措施合理性加以衡量。為了確保城市軌道交通工程PPP項目的順利實施，信用擔保和保險風險分擔方式是通過在工程中引入擔保增信，對各方風險進行管控，確保交易順利。此外，還設置了項目資本金方式，并積極吸引社會資本參與到項目建設中，同時還堅持綜合成本可控的原則，將總額和融資成本控制在7%之內[3]。但由于在PPP項目運作中還受到政策的影響，如果政府部門違反了項目唯一性或是財政補貼機制承諾，則會導致水資本難以回收資本金或是利潤，對政府政策風險，金融機構會根據政府部門的過往資信記錄、市場化程度及財政實力等方面進行考量，通過簽訂法律合同來降低地方政策肆意毀約的可能性。

二、城市軌道交通PPP項目的多方共贏風險分擔

（一）票價機制

在城市軌道交通工程PPP項目中只有建立合理的風險分擔機制，才能確保社會資本與政府部門之間順利合作，在項目中通過建立票價機制的方式，有利于確保社會資本的利益，也保障了公眾利益，避免社會資本方收入額過高。例如在北京地鐵5號線中，是由政府部門負責來制定票價與管理工作，但事實上這種平均人次票價難以體現出地鐵運行成本和盈利等財務特征，因此在明確地鐵項目投資運營中應該通過測算票價的方式來進行，構建完善的票價協調機制。在這種方式下可以對收益分配機制與票價差額補償機制進行明確，從而形成地鐵票價風險共擔，如果實際票價低于測算票價，則政府部門應該根據其具體的差額為社會資本提供補償；同時如果實際票價收入比測算票價收入高，則社會資本也應將差額上交給政府。

（二）客流機制

在PPP項目中政府部門負責定制票價，而客流量也是對項目收益進行衡量的重要因素，在具體實踐中，政府部門的客流量會受到地鐵運營公司的影響，也會受到城市規劃等因素影響，因此在項目的客流機制中采用的是風險共擔，共同盈利的方式。如果有連續5年的客流量遠遠低于預測客流量，則特許經營公司可以直接放棄項目運營或是提出補償，如果客流量的大小遠遠超過預測客流，則政府部門可以根據超出客流量差距大小來收取票款收入[4]。建立客流風險分擔機制主要是為了降低項目在運營和投資中的風險問題，由社會資本與政府部門一起共同來培育客流量，從而實現收益共享，也有利于PPP工資模式可以更好的適應城市軌道交通基礎工程項目的建設，為項目雙方的經濟效益找到最佳的平衡點，為社會資本方提供預期的收益，提高項目建設質量及運營水平。

三、結語

在社會經濟快速發展的背景環境下，城市軌道交通工程已經進入了快速發展時期，并在我國多個一二線城市中都紛紛展開了軌道交通建設項目。在PPP城市軌道交通工程項目中，私營管理部門與政府部門也已經意識到風險管理的重要性，通過科學合理的風險分擔機制，確保項目合作雙方的利益，同時也為項目的順利運營提供保障。

參考文獻：

[1]鄭勝強，簡迎輝，徐丹.基于FANP的城市軌道交通PPP項目風險分擔研究[J].項目管理技術，2016，14（03）：118-123.

[2]張瑞媛，代俊廷，徐凱.城市軌道交通BT（建設-移交）項目風險分擔研究[J].城市軌道交通研究，2013，16（04）：18-23.

[3]尹貽林，張瑞媛.城市軌道交通BT項目回購總價風險的分擔[J].武漢理工大學學報（信息與管理工程版），2012，34（02）：238-241+249.

[4]王建波，劉憲寧，趙輝，盛雪艷.城市軌道交通PPP融資模式風險分擔機制研究[J].青島理工大學學報，2011，32（02）：95-100.

（作者單位：中國友發國際工程設計咨詢有限公司）