養(yǎng)老保險(xiǎn)基金與資本市場(chǎng)的互動(dòng)關(guān)系的研究

汪可心

【摘 要】 隨著養(yǎng)老保險(xiǎn)基金制度改革不斷深化，政府財(cái)政壓力日益加重，加之我國(guó)老齡化的速度超過(guò)世界平均水平，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的增值日益凸顯其重要性，并且資本市場(chǎng)本身具有強(qiáng)大的增值功能，為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金增值的需求提供了可行性。本文從理論角度對(duì)進(jìn)行研究，分析了養(yǎng)老保險(xiǎn)基金入市的必要性和可行性，最后，提出了關(guān)于養(yǎng)老保險(xiǎn)基金和資本市場(chǎng)良性互動(dòng)的對(duì)策建議。

【關(guān)鍵詞】 養(yǎng)老保險(xiǎn)基金 資本市場(chǎng) 互動(dòng)關(guān)系 老齡化

一、我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金與資本市場(chǎng)互動(dòng)關(guān)系的理論分析

（一）養(yǎng)老保險(xiǎn)基金進(jìn)入資本市場(chǎng)的必要性分析

1、針對(duì)我國(guó)目前老齡化現(xiàn)狀分析

建國(guó)以來(lái)我國(guó)為了鼓勵(lì)人口增長(zhǎng)，在一段時(shí)間內(nèi)人口增長(zhǎng)過(guò)快，給社會(huì)帶來(lái)一定的負(fù)擔(dān)，實(shí)行計(jì)劃生育后，每年增長(zhǎng)的人口數(shù)又出現(xiàn)大幅度的下降，現(xiàn)狀來(lái)看，建國(guó)時(shí)增長(zhǎng)的大量人口逐步開(kāi)始進(jìn)入老年階段，這就形成了我國(guó)特殊的老齡化現(xiàn)狀。

可以參考指標(biāo)老年撫養(yǎng)比來(lái)分析，老年撫養(yǎng)比（old-age dependency rate）是指人口中非勞動(dòng)年齡人口數(shù)中老年部分對(duì)勞動(dòng)年齡人口數(shù)之比，用以表明每100名勞動(dòng)年齡人口要負(fù)擔(dān)多少名老年人。可見(jiàn)近幾年來(lái)我國(guó)老齡化進(jìn)程加快，也就要求養(yǎng)老保險(xiǎn)基金支出要相應(yīng)的增加，由此看來(lái)，國(guó)家選擇一條安全、收益率高的投資渠道很有必要。

2、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金安全性和收益性的需求

由于養(yǎng)老保險(xiǎn)金屬于社會(huì)性的投資，其投資的風(fēng)險(xiǎn)不宜過(guò)大，所以我國(guó)的養(yǎng)老保險(xiǎn)目前的投資大部分集中于國(guó)債和銀行存款。資本市場(chǎng)也同樣可以實(shí)現(xiàn)安全性這個(gè)要求，其中，養(yǎng)老保基金入市可以進(jìn)行長(zhǎng)線投資，在長(zhǎng)期投資上，股票市場(chǎng)可以剔除短期的一些“噪聲”并且還可以保證一定的收益性，可以集中有充分專業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)豐富的人士組成專業(yè)投資團(tuán)隊(duì)制定合理的投資計(jì)劃管控風(fēng)險(xiǎn)。基于我國(guó)目前勞動(dòng)者、社會(huì)的養(yǎng)老負(fù)擔(dān)過(guò)重的現(xiàn)狀，養(yǎng)老保險(xiǎn)的增值的需求也很迫切，在提高收益性上，進(jìn)入資本市場(chǎng)無(wú)疑是一個(gè)很好的投資渠道。

3、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金與資本市場(chǎng)互動(dòng)實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)發(fā)展的需求

養(yǎng)老保險(xiǎn)基金進(jìn)入資本市場(chǎng)不但能滿足養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的增值效果，在促進(jìn)資本市場(chǎng)的發(fā)展也起到一定的作用。

首先，具有市場(chǎng)穩(wěn)定器的作用，可以擴(kuò)大我國(guó)資本市場(chǎng)的規(guī)模，相比于國(guó)外來(lái)說(shuō)，我國(guó)的資本市場(chǎng)偏小且受政策導(dǎo)向影響大，波動(dòng)頻繁，大量金額的養(yǎng)老保險(xiǎn)資金進(jìn)入資本市場(chǎng)，能夠穩(wěn)定資本市場(chǎng)狀態(tài)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，利于資本市場(chǎng)的不斷完善。

其次，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金進(jìn)入資本市場(chǎng)還可以優(yōu)化調(diào)整資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金有其投資金額大、資金穩(wěn)定、投資期限長(zhǎng)的優(yōu)勢(shì)，不同于散戶的閑散資金以及機(jī)構(gòu)投資者的資金，金融機(jī)構(gòu)必定會(huì)優(yōu)化其結(jié)構(gòu)。

進(jìn)而，推動(dòng)金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管，為了實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金增值、降低風(fēng)險(xiǎn)的要求，專業(yè)投資的團(tuán)隊(duì)和金融機(jī)構(gòu)會(huì)加快金融創(chuàng)新。

（二）養(yǎng)老保險(xiǎn)基金進(jìn)入資本市場(chǎng)的可行性分析

1、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金自身特點(diǎn)以及資本市場(chǎng)提供的條件

首先，從資金本身可行性方面，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金具有的規(guī)模大、投資期限長(zhǎng)以及職工繳納領(lǐng)取之間相差的時(shí)間差和資金規(guī)模差的特點(diǎn)使其可以不局限于固定投資收益的投資產(chǎn)品，可以通過(guò)資金托管于專業(yè)投資團(tuán)隊(duì)的方式在保證安全的前提下，進(jìn)入資本市場(chǎng)獲得相對(duì)較高的收益。

再者，我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展迅速。到目前為止，我國(guó)有近百家證券公司，200多家基金公司，60多家信托公司，金融服務(wù)也在進(jìn)一步的完善。金融市場(chǎng)上，投資產(chǎn)品的種類不斷增加，適應(yīng)不同投資者的理財(cái)產(chǎn)品也在增加，我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展也為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金進(jìn)入資本市場(chǎng)提供了平臺(tái)上和環(huán)境上的可行性。

2、我國(guó)社保基金投資實(shí)施的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)

社保基金不同于養(yǎng)老保險(xiǎn)基金，但由于兩者性質(zhì)基本相似，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資資本市場(chǎng)可以參考社保基金投資的成功經(jīng)驗(yàn)。我國(guó)社保基金在2003年被允許可以投資于股票市場(chǎng)和基金市場(chǎng)，截止2014年，全國(guó)社保基金總額為15256.4億，其中委托投資額為7638.3億，占總額的49.7%，委托投資大部分投資于股市，前期投資收益率不是高，其中2007年的大牛市使收益率達(dá)38.9%之高，且近年收益率不斷地上升說(shuō)明社保基金入市是可以保證其增值的。

二、總結(jié)

針對(duì)原因以及本文分析，給出以下對(duì)策建議：

一、養(yǎng)老金制度方面，縱觀養(yǎng)老金制度的改革，可以從下面幾個(gè)方面著手：

（1）實(shí)施全國(guó)統(tǒng)籌，解決部分地區(qū)養(yǎng)老金賬戶缺口問(wèn)題，將現(xiàn)收現(xiàn)付制的資金與長(zhǎng)期累積的賬戶資金統(tǒng)籌管理，做實(shí)個(gè)人賬戶，做到中央地方統(tǒng)一。

（2）優(yōu)化養(yǎng)老金結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大養(yǎng)老金規(guī)模。目前我國(guó)養(yǎng)老金規(guī)模過(guò)小，在與資本市場(chǎng)互動(dòng)中無(wú)法起到主動(dòng)良性互動(dòng)的作用，完善養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的機(jī)構(gòu)乃是重中之重，進(jìn)而推動(dòng)養(yǎng)老金穩(wěn)步增長(zhǎng)。

（3）發(fā)展多層次養(yǎng)老金運(yùn)營(yíng)體制，豐富投資品種，分散投資風(fēng)險(xiǎn)，完善法律法規(guī)和監(jiān)管體系，做好風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)墓ぷ鳌?/p>

三、資本市場(chǎng)方面：

（1）優(yōu)化資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不平衡是我國(guó)目前資本市場(chǎng)存在的最大問(wèn)題，在發(fā)展股市的同時(shí)，國(guó)家應(yīng)不斷出臺(tái)新政策保證債券市場(chǎng)、基金市場(chǎng)和保險(xiǎn)市場(chǎng)的共同發(fā)展。

（2）提高上市公司的質(zhì)量。無(wú)論是在股票市場(chǎng)還是債券市場(chǎng)中，上市公司的質(zhì)量直接決定著投資者投資的收益性和安全性，尤其像養(yǎng)老金這樣規(guī)模大、期限長(zhǎng)的投資，更加注重上市公司的實(shí)際潛力。

四、金融創(chuàng)新方面，國(guó)家應(yīng)鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，培養(yǎng)專業(yè)化投資人才。

金融創(chuàng)新是資本市場(chǎng)發(fā)展的動(dòng)力，金融創(chuàng)新產(chǎn)品的出現(xiàn)，對(duì)提高資本市場(chǎng)運(yùn)作效率有著顯著的作用，不僅可以規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)在一定程度上減少由于市場(chǎng)波動(dòng)給投資者帶來(lái)的損失，而且從長(zhǎng)遠(yuǎn)上看，可以優(yōu)化市場(chǎng)資源配置，進(jìn)而推動(dòng)養(yǎng)老保險(xiǎn)金的發(fā)展。

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