基于ECM模型的中國創業板總市值對我國人均GDP影響研究

張楠

【摘 要】 創業板的設立為我國中小企業提供了新的融資渠道，給我國的金融市場注入了新的活力。通過實證分析發現，創業板上市公司總市值和我國人均GDP之間存在長期均衡的協整關系，同時創業板上市公司總市值單方面影響了我國人均GDP。

【關鍵詞】 創業板 總市值 人均GDP 協整

1.引言

1.1 研究背景

2009年10月30日，我國創業板正式啟動，首日僅28家創業板公司在深圳證券交易所上市。在2010年底，一年后創業板的上市公司數達到了153家，上市公司市價總值有7365億元。截至2017年12月15日數據顯示，已經有708家公司在創業板上市，總市值高達51982億元。創業板的設立為我國中小企業提供了新的融資渠道，給我國的金融市場注入了新的活力。隨著我國創業板上市公司數量的不斷增加，創業板市場在我國國民經濟發展中扮演著重要的角色。創新性高科技企業通過在創業板上市獲得發展資金，來推動我國經濟的長足發展。

1.2 研究意義

目前我國正面臨著經濟轉型，正逐漸從勞動力和資本集約型的粗放式發展轉為以科技為主導的內生式發展，這是中國經濟發展的必經之路。創業板的發展加快了我國經濟結構的轉型，推動了我國經濟的可持續發展，成為了促進中國經濟發展的重要戰略[1]。

另外，與上市公司的數量相比，創業板上市公司的市值更能反映股東的經濟水平，而與國內生產總值相比，人均國內生產總值更能具體反映經濟指標。研究創業板市場的總價市值對人均GDP的影響，對我國的經濟轉型發展具有更為現實的意義。本文分別搜集2010—2016年間各年度我國創業板總市值和我國人均GDP的時間序列數據，研究了我國創業板上市公司總市值增長對我國人均GDP增長的影響。

2.實證分析與結果

2.1 時間序列數據的平穩性。通過EVIEWS9.0T軟件進行了單位根檢驗，發現樣本數據均是一階單整的非平穩數據。單位根檢驗的結果用表二表示： LNAGDP和LNMV在10%的顯著性水平下檢驗結果不顯著，接受了原假設，存在單位根；一階差分D（LNAGDP）與一階差分D（LNMV）在10%的顯著性水平下檢驗結果顯著，拒絕了原假設，沒有單位根，均是平穩序列。

2.2 樣本數據的協整檢驗結果。通過對LNMV和LNAGDP分別進行ADF檢驗后發現，LNMV和LNAGDP均為一階單整，符合協整檢驗的定義，因此可進行協整檢驗。由于本文只涉及了LNMV和LNAGDP兩個變量，便可采用E—G兩步法進行協整檢驗。

基于得到的ECM模型，人均GDP增長率的長期變化不僅取決于創業板總市值增長率的變化，還與上一年人均GDP增長率的非均衡程度有關。其中誤差項的系數表示每年會自動以-0.2398的修正力度進行調整，達到LNAGDP和LNMV兩者之間的長期均衡。

3.研究結論及政策建議

3.1研究結論。本文以2010年至2016年7年間我國創業板總市值和我國人均GDP為研究對象，通過EXCEL和EVIEWS9.0進行了基于ECM模型的實證檢驗分析，得到結論：

（1）通過協整檢驗發現，長期來看，創業板總市值的增長，推動了我國人均GDP水平的提高；（2）通過建立誤差修正模型，發現人均GDP和創業板總市值之間存在著長期均衡，短期偏差會受到上一年人均GDP的修正。

3.2相關政策建議。基于本文的研究結論，可通過完善創業板市場的質量來推動我國經濟水平的可持續健康發展。具體給出2點政策建議：

（1）降低創業板市場的上市門檻。創業板需要脫離主板市場的標準，注入更多的創新和包容，在合法合規的情況下，適當降低創業板市場的上市門檻，接納更多具有創新精神的中小企業，推動我國實體經濟的健康發展。（2）嚴格對創業板上市公司把關。自我國創業板設立以來，創業板持續呈現“三高”狀態。“三高”問題對整個國民經濟都產生了巨大的潛在風險，這不是一個健康資本市場應有的現象。因此在給予創業板更多創新和包容的同時，相關監管部門也務必加大對創業板上市公司的把關，杜絕惡意炒作股價、套利圈錢的公司趁虛而入。（3）健全法律法規，要求上市公司進行完全信息披露。投資者是證券市場的重要參與者，特別是投資者散戶。我國的經濟發展最終是為了滿足人民日益增長的美好生活需要，因此要維護號廣大投資者的利益。投資者要規避創業板上市公司弄虛作假、在財務報表中掩蓋不好的財務信息，這務必需要健全的法律法規來制約。

【參考文獻】

[1] 張明龍，曾勝.重慶金融支持戰略性新興產業的料率評價[J].產業經濟，2016（1）：53—66.