2017年上海環境股票投資價值分析

田春玉 石含蓉 宋媛玲 侯潤淅

摘 要：近期的上海環境股票平均成本為14.17元，股價在成本下方運行。空頭行情中，目前正處于反彈階段，已發現中線買入信號。該股資金方面呈流出狀態，該公司運營狀況尚可，多數機構認為該股長期投資價值較高，投資者可加強關注。本文從多角度對上海環境的股票進行分析。

關鍵詞：上海環境股票分析 宏觀經濟形勢 技術分析 企業分析

上海環境前身振環實業成立于1993年。2004年，振環實業與上海廢棄物處置公司、上海市環境工程設計科研院進行重組，上海城投由此入股上海環境。2008年，上海城投將上海環境集團部分業務（環衛集運、保潔等）剝離，注入到新成立的上海環境實業，其余的由城投控股收購進入城投控股。

一、對上海環境股票分析的宏觀分析

1.國際經濟形勢分析。在國際化城市的十個標準中有四條與城市環境綜合整治密切聯系。它不僅提到了城市自然環境，綠化面積，休閑設施，更強調了城市文化，城市特色等。隨著非政府組織的發展壯大，其間接或直接影響全球環境治理決策的作用逐漸得到增強。世界經濟論壇發布的《2015年全球議程展望》指出“發展中國家的環境”、“污染極端”、“水資源加速枯竭”等環境議題，已前所未有的成為全球對話的重要領域，環境問題日益嚴峻，成為今后全球、區域環境治理和保護面臨的挑戰。同時與其他領域的全球治理相比，國際環境談判的廣泛性和參與度變得十分突出，如在聯合國《氣候變化公約》。

2.國內經濟形勢分析

由表1分析得出：上海地區市占率高，成都地區潛力大。

公司在上海污水處理市占率達22%。上海環境因為繼承了上海陽晨股份有限公司的污水處理業務，使得其在污水處理領域也頗具優勢。公司的污水處理業務大多位于上海與成都兩地。在上海成都兩地都已初具規模（上海四個項目176 萬噸，成都兩個項目6萬噸）；根據《2016年上海市國民經濟和社會發展統計公報》，上海市污水處理廠日處理能力為 815.1萬立方米，上海環境在污水處理市場占有率達到22%。

二、對上海環境股票分析的企業分析

1.隨著公司收入快速增長，規模效應促進公司凈利率提升。上海環境2016年營業總成本為20.63億元，同比增長 25%；2015、2014 年營業成本同比增長為93%和70%。可以發現，上海環境從 2016 年開始營業總成本增速發生了明顯下降，其原因主要是：（1）近年公司新投產項目增多，已結算未完工的建造合同項目成本減少；（2）運營項目增加，顯著的規模優勢有利于實現規模經濟，降低研發成本和管理成本。未來收入隨著在手項目投運，預計仍將保持較快增長，這將推動上海環境未來凈利率進一步提升。2017年上半年上海環境三費合計1.46億元。同比去年同期下降6.5%，管理費用下降原因為研發費用的減少；財務費用受歸還短期借款利息支出減少影響。

2.公司作為區城龍頭，具有很強的技術優勢。公司由城投控股旗下環境集團整合陽晨B股后于2017年3月登陸A股主板。公司作為上海市環保龍頭，目前覆蓋上海市域內80%的生活垃圾中轉和末端處置任務，覆蓋上海1/4 市政污水處理業務，在手項目質量優質，同時積極向外擴張。產能釋放，外擴張穩步推進，固廢業務將充分受益行業成長期紅利。

3.新興領域積極布局，尚處于開拓期公司“2+4”戰略定位清晰，積極拓展“污泥+危廢+餐廚+土壤修復”四大領域，市政污泥市場前景廣闊，公司已擁有總計產能490噸/日的3個處置項目，期待未來拓展。

4.股東背景強大，資產注入可期大股東上海城投集團實力雄厚，擁有城投控股與上海環境兩家上市公司。集團未上市資產體量大，且承諾將在上海環境上市后3年內將集團控制的其他污水、固廢等環境類資產和業務注入上市平臺，預計未來將會有更多相關資產劃分到公司旗下。

5.公司有望借助集團在PPP基金投資領域的豐富經驗，通過和集團的PPP基金組成聯合體獲取PPP項目，減少資本金出資比例，撬動更多PPP項目。內生外延加速成長，首次覆蓋給予“買入”評級公司作為上海地區環保固廢龍頭，依靠“2+4”戰略實現業務布局擴張；公司在手項目質量優質，同時加速拓展省外項目。

結語：國家通過改革開放發展，現在經濟雄厚，今后對環保領域治理會加大，環保股將受益，上海環境是以治理固廢為主，龍頭企業，固廢是城市中治理的大頭，上海環境更具有優勢，前途更廣闊。今年就增添了多筆新項目，明年可受益。上海環境往后年利潤率增長50%完全可達到，三年后股價上100有希望。

參考文獻：

[1]吳世農，韋紹永.上海股市投資組合規模和風險關系的實證研究[J].經濟研究，1998

[2]樂晴智庫上海環境報告