我國石油企業跨國并購財務風險分析

郭行煒

石油企業跨國并購，所并購的國家或地區一般都具有豐富的石油資源，然而這些國家或地區往往經濟水平發展較低，由于各種因素的影響，會導致政府政策多變和局勢動蕩不安，這些都是影響跨國并購的不利因素。我國石油企業與國際一些主要石油企業相比，還是有差距的，具有很多石油企業自身導致的風險。所以，我國必須深入研究我國石油企業在跨國并購時，面臨的風險，通過對風險的研究，不僅對我國石油企業的跨國并購有重要影響，也有利于提升我國石油企業在國際中的經營水平。并購在某種程度上可以看作是一種投資，那么，它就具有一定的風險，并購在帶來巨大利益的同時，還伴隨著非常高的風險，而財務風險可能會導致嚴重的后果。

一、企業并購財務風險的含義

企業并購財務風險是指由于并購定價、支付等財務策略不合理，導致企業財務狀況惡化或財務成果沒有確定性等狀況的發生，在企業的并購能否成功完成起著關鍵作用。所以，并購風險的研究是非常有必要的，尤其要重視對財務風險的研究。

二、石油企業跨國并購財務風險產生的原因

（一）并購過程中大量的不確定因素

在企業并購過程中，存在很多不確定因素。從宏觀方面來看，包括利率、匯率的變化、世界經濟的動蕩、政府宏觀經濟的調控及通貨膨脹等。從微觀方面來看，包括企業的經營發展狀況、人力資源及文化的整合、管理上的協調及資金的變化等。所有可能發生的變化決定了企業的最終并購能否與預期的結果產生巨大的差異，正是因為收益誘惑及成本約束的存在，導致企業在并購過程中預計的結果與現實產生較大差異，不確定因素還會使價格增值，對決策者具有較大的吸引力，更加強化了目標與動機，同時，我們也要看到不利的一面，不確定因素可能會導致成本膨脹，不同內部與外部因素共同作用所產生的結果對企業來說是非常大的損失，同樣，決策者在這是就受到了制約。如果制約小于吸引，并購的預期效果會好于顯示結果，如果制約大于吸引，并購的預期效果會比現實效果差，有可能導致財務風險發生。

（二）并購信息不對稱

在企業并購的各個階段都存在信息不對稱的現象。首先，并購企業不能得到目標企業準確的資料與信息，特別是財務報表之外的資料會導致并購企業在開始就處于劣勢。其次，企業在并購完成之后，要面對新的環境、市場及產品，這些都是不確定因素，在一定程度上會使企業面臨巨大發風險，在企業跨國并購的過程中，信息不對稱現象是普遍存在的。在企業跨國并購中，問題發生前的信息不對稱起著關鍵作用，也是財務風險出現的主要原因。換一個角度來說，就是目標企業不會將自己所有的信息都告訴并購企業，并購企業在這期間了解到的信息是非常少的，在并購企業進行并購時，并沒有將目標企業的具體情況了解清楚，只看到了目標企業比較吸引人的利益，對目標企業的不利方面了解較少，收購完成之后才會發現問題，沒有有效的應對措施，這時，就對并購企業造成了嚴重損失。所以，信息不對稱會影響并購企業做出錯誤的決策，導致財務風險的產生。

三、石油企業跨國并購財務風險策略

我國石油企業跨國并購規模較大，涉及因素較多，存在著很多風險，特別是財務風險具有很多影響因素，出現的大多問題都比較新，但是卻沒有一個完善的解決方案。以下針對常見的定價風險、融資風險、支付風險及財務整合風險進行討論分析。

（一）降低定價風險策略

要想降低定價風險，首先，要解決財務信息不對稱的情況，建議石油企業在進行并購時到可靠的咨詢公司對目標企業的各方面信息進行收集與了解，要保障信息的真實度，要重點關注目標企業的債權債務及負債情況，使得到的財務信息更具有真實性。通過我國大量跨國并購失敗的案例分析得出，信息是交易能否成功的關鍵影響因素。還要注意的一點是在目標企業價值評估時，要重點對目標企業未來的發展前景進行評估，要有長遠的眼光，這樣才有利于企業的發展，避免財務風險的產生。

（二）降低融資風險策略

企業要想及時的籌到跨國并購所需的大額資金，同時還降低融資風險，就應該拓寬融資渠道，加強與金融機構的合作，采用多種融資方式，拓寬融資渠道，確保融資方式合理化。企業可以將發行債券，發行股票等于內部融資相結合，也可以使用自己的有形資產和無形資產等與目標企業交換股權來完成并購。采用長短期相結合的方式使融資方式多樣化，這樣才有利于籌到跨國并購的大額資金，還有利于確保資產的安全性，進而促進跨國并購順利進行。

（三）降低支付風險策略

為了降低支付風險，石油企業在跨國并購的過程中應盡量少使用現金支付與貸款支付的方式，要多使用債券與股權的交換的方式，有利于將資產負債率最大限度的降低。并購企業的融資能力決定了支付方式。支付方式的選擇與企業并購完成后財務負擔有著直接關系。企業可以選擇股票支付方式及證券支付方式取代現在僅支付方式，進而降低支付風險。總而言之，并購企業與目標企業要通過多方面的考慮，按照并購企業及目標企業偏好的支付方式來降低支付風險。

（四）降低財務整合風險策略

降低整合財務風險的前提是在并購之前要對整合問題進行充分的考慮與分析，然后根據目標企業及自身情況，在并購方案中要制定可行的計劃，計劃的制定要具有明確性與合理性，在并購的過程中，要有計劃的去實施，落實每一步計劃，提高并購的財務收獲。我國大多數企業在跨國并購中因忽略財務整合導致企業出現問題，使企業陷入困境。并購企業與目標企業之間的差距越大，財務整合的不確定性也就越大。所以，并購企業在對目標企業進行選擇時，要選擇戰略目標相同，能夠與企業進行互補的目標企業。在并購的過程中還要注意并購企業與目標企業之間的差異性，雙方要建成良好的溝通體系，將差異帶來的不利影響降到最低甚至消除。在財務整合中，最關鍵的一環就是財務人員的整合，參與跨國并購的財務人員要具有豐富的財務管理知識與溝通技巧，規范企業財務制度，促進跨國并購工作的順利進行。

結語

國內企業需在跨國并購中吸取教訓總結經驗，認清當前形勢，做出準確的判斷，使跨國并購日益走向成熟，中國石油企業要結合自身特點、所處環境及時代的特色，認識到自身的優勢與不足，找準定位，進行不斷的創新與發展，開拓適合自己的跨國并購戰略，形成及完善跨國并購財務風險的應對策略，使中國石油企業在國際道路上走的更遠。

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