淺析新型銀政合作模式—基于某銀行案例分析

盧亦明 中信銀行杭州慶春支行

一、新型銀政合作模式提出背景

我國的銀政合作是指商業(yè)銀行根據(jù)國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策、產(chǎn)業(yè)政策和區(qū)域發(fā)展政策，利用自身信息技術(shù)、服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)、結(jié)算網(wǎng)絡(luò)、客戶資源等優(yōu)勢，本著協(xié)商自愿、互惠互利原則，通過為各級地方政府提供長期、穩(wěn)定、優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)并發(fā)揮信貸支持作用，從而使政府和商業(yè)銀行從中受益的業(yè)務(wù)拓展方式。

2008年以來，我國地方政府融資平臺業(yè)務(wù)大量發(fā)展。主業(yè)不突出、線條不清晰、管理不到位，是地方政府融資平臺被社會詬病的重要問題，也是地方債務(wù)突出的主要原因。當(dāng)前中國的金融風(fēng)險(xiǎn)比較大，除了企業(yè)的高負(fù)債以外，最重要的就是地方政府融資平臺的債務(wù)。

從浙江情況看，浙江經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)非常鮮明，對銀行經(jīng)營而言，挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存。第一，浙江中小企業(yè)占比97%，全國最高，以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主，企業(yè)客戶“小、散、碎”比較明顯；第二，民營經(jīng)濟(jì)占較大份額，與其他發(fā)達(dá)省份相比，國有企業(yè)數(shù)量不多，壟斷性大國企相對稀缺；第三，浙江區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，百強(qiáng)縣數(shù)量長期位居全國最前列，地市和縣域財(cái)力很強(qiáng)。

在這一背景下，某銀行作為浙江省內(nèi)規(guī)模較大，在債券市場擁有豐富發(fā)行經(jīng)驗(yàn)的商業(yè)銀行，提出把優(yōu)質(zhì)平臺作為與政府全面合作的突破口，撬動與當(dāng)?shù)卣恼w合作。既要強(qiáng)化與省級平臺合作，同時(shí)要深度介入綜合財(cái)力強(qiáng)、負(fù)債水平低、現(xiàn)金流充足的地市和縣域優(yōu)質(zhì)平臺，并且跳出傳統(tǒng)銀行信貸合作的固有思維，通過為客戶提供一攬子、跨市場的全面綜合融資方案。

二、新型銀政合作模式方案實(shí)施

（一）政府平臺需求

浙江省內(nèi)部分優(yōu)質(zhì)區(qū)縣級平臺公司存在較大的直接融資需求，但由于債券市場準(zhǔn)入門檻相對較高，單一平臺公司實(shí)力偏弱，發(fā)行債券困難重重，即使成功發(fā)行成本也相對較高，融資規(guī)模也有限。

該銀行對省內(nèi)財(cái)政實(shí)力較強(qiáng)、資質(zhì)較好的區(qū)縣級平臺公司進(jìn)行了梳理，提出了全面整合思路，能夠解決當(dāng)前區(qū)縣級平臺公司直接融資的困難，并可以實(shí)現(xiàn)規(guī)模大、成本低的融資目標(biāo)，因此向平臺公司所在地的區(qū)縣級政府提出了整合建議，解決轄區(qū)內(nèi)平臺公司的融資需求。

（二）模式的研究和探索階段

圍繞上述思路，落實(shí)到平臺客戶合作上，該銀行在準(zhǔn)確把握平臺公司經(jīng)營現(xiàn)狀基礎(chǔ)上，按照“商行+投行”、“表內(nèi)+表外”、“銀行+非銀”的思路，以更市場化的債券業(yè)務(wù)為切入口，在風(fēng)險(xiǎn)由投資人實(shí)際承擔(dān)的前提下，為其提供最大化融資，撬動平臺綜合效益，全面突破。

該銀行對全省各地市、以及發(fā)達(dá)縣域的平臺公司開展了密集摸排。整體看，縣域經(jīng)濟(jì)的綜合財(cái)力普遍較強(qiáng)，平臺公司融資需求也比較旺盛，但同時(shí)也存在三大薄弱環(huán)節(jié)：

第一，從區(qū)域整體看，各類政府性資源缺乏有效整合。在浙江大多數(shù)地區(qū)，區(qū)域性大型平臺相對缺失，政府資源分散；各平臺融資以信貸、信托資金為主，成本高，金額小，缺乏統(tǒng)籌管理；

第二，從平臺公司自身看，轉(zhuǎn)型壓力不斷增加。傳統(tǒng)融資方式需要取得政府決議、信用背書，但隨著財(cái)政體制改革快速推進(jìn)，這一渠道越來越窄，倒逼平臺公司向企業(yè)化、規(guī)范化經(jīng)營轉(zhuǎn)型。

第三，從政府主管部門看，建立多元化、中長期融資規(guī)劃的需求非常迫切。作為地市融資主管部門，一方面有很強(qiáng)的融資需求，另一方面，對國內(nèi)直接融資市場并不專業(yè)，急需專業(yè)支持。

對此，該銀行結(jié)合浙江實(shí)際，通過與券商合作，逐次漸進(jìn)，為區(qū)域政府提供全面的綜合融資服務(wù)，包括三個(gè)方面：一是整合分散資源，打造大型產(chǎn)業(yè)化平臺。轉(zhuǎn)變區(qū)域平臺分散，市場化運(yùn)營不足的現(xiàn)狀。二是快速推進(jìn)融資，為大型平臺提供“全流程、多品種、跨市場”的債券融資服務(wù)。與券商協(xié)同，合理運(yùn)用各類債券品種，有節(jié)奏、有重點(diǎn)的組合設(shè)計(jì)各類債券發(fā)行方案。三是實(shí)施中長期融資戰(zhàn)略規(guī)劃，為政府提供一攬子綜合融資方案。以債券融資為突破口，為政府量身定制涵蓋信貸、股權(quán)、債券等多元化融資，確立該銀行主要合作銀行地位。

（三）模式的推進(jìn)和實(shí)施階段

紹興市KQ區(qū)國有資產(chǎn)投資經(jīng)營集團(tuán)有限公司（以下簡稱“KQ國資”）是KQ區(qū)國資委下轄的全資子公司，注冊資本8000萬元。KQ國資曾作為管理部門，履行KQ區(qū)國資委部分職能和股東職能，對KQ區(qū)所有地方國有企業(yè)進(jìn)行管理和監(jiān)督，自身不從事實(shí)際經(jīng)營，無任何融資經(jīng)歷。2015年，在該銀行建議下，KQ國資進(jìn)行了全方位整合完善，成為紹興市最大的地方國有企業(yè)，并躋身浙江省大型地方國有企業(yè)行列。

截至2017年末，KQ國資外部評級為AA+，廣泛受到投資者認(rèn)可。企業(yè)發(fā)行公司債合計(jì)99億元，分別于2015年發(fā)行50億元、2016年發(fā)行49億元，期限均為5年，發(fā)行價(jià)格均為當(dāng)期同級別同類型企業(yè)最低價(jià)格。發(fā)行債務(wù)融資工具40億元，為2016年發(fā)行定向債20億元和中期票據(jù)20億元，期限分別為5年和7年，其中中期票據(jù)創(chuàng)下了全國唯一一單區(qū)級平臺發(fā)行的純7年期中票先例，并價(jià)格也保持在同級別同類型企業(yè)最低。KQ國資擁有上市公司中國QFC集團(tuán)股份有限公司，間接持股比例35.78%，擁有實(shí)際控制權(quán)。

KQ國資整合發(fā)債具體如下：

整合前區(qū)域平臺情況：紹興市KQ區(qū)原為全國十強(qiáng)的紹興縣，但長期以來僅存在KQ國資管委會，缺乏核心業(yè)務(wù)定位，公司治理不完善，對下轄的各平臺公司管理相對松散，缺少健全的財(cái)務(wù)和內(nèi)控制度，沒有任何債券融資經(jīng)歷。

快速高效實(shí)施整合：該銀行與協(xié)同券商組建工作小組進(jìn)駐KQ區(qū)，快速推進(jìn)三方面工作。一是梳理主營業(yè)務(wù)板塊：形成以輕紡城市場經(jīng)營、水務(wù)和安置房建設(shè)等為核心的十大業(yè)務(wù)板塊；二是健全公司治理制度：協(xié)調(diào)會計(jì)師事務(wù)所提供完善財(cái)務(wù)制度顧問服務(wù)和建立內(nèi)部控制制度，形成出具三年連審審計(jì)報(bào)告；三是引入外部評級機(jī)構(gòu)：合理選擇評級公司進(jìn)行外部評級，主體評級達(dá)到AA+。梳理整合后的KQ國資，資產(chǎn)規(guī)模1180億元，凈資產(chǎn)470億元，成為浙江省內(nèi)綜合實(shí)力最強(qiáng)的區(qū)縣級大型城建企業(yè)。

實(shí)現(xiàn)大規(guī)模債券融資：以整合后的KQ國資為主體進(jìn)入資本市場，實(shí)現(xiàn)大規(guī)模、低成本的債券融資。截至2017年末，已累計(jì)注冊各類債券總額度298億元，已實(shí)現(xiàn)各類債券發(fā)行198億元。

簽署全面戰(zhàn)略協(xié)議：2015年11月，該銀行協(xié)同券商和ZX環(huán)境等公司，與KQ國資簽署總額300億戰(zhàn)略合作協(xié)議，提供綜合型全能金融服務(wù)，融資通道全面打通。

項(xiàng)目綜合效益：政府平臺方面，融資渠道大幅拓寬，在已注冊198億元額度基礎(chǔ)上，仍有可發(fā)債規(guī)模350億元；融資成本大幅降低，發(fā)行的中長期債券平均成本不到4.5%，降低融資成本2%，現(xiàn)有債券可節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用2.5億元以上；市場形象大幅提升。商業(yè)銀行方面，該銀行實(shí)現(xiàn)中間業(yè)務(wù)收入以及日均存款沉淀的同時(shí)，后續(xù)還將在設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金、引入ZX環(huán)境等產(chǎn)業(yè)資源投資等方面進(jìn)一步深化推進(jìn)。

（四）模式的快速復(fù)制和推廣階段

KQ項(xiàng)目得到了浙江省委、省政府主要領(lǐng)導(dǎo)的高度重視和肯定。浙江省委、省政府領(lǐng)導(dǎo)認(rèn)為，KQ項(xiàng)目意義重大，復(fù)制性強(qiáng)，對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)社會貢獻(xiàn)突出，并把這種模式取名為“KQ模式”。

在省委、省政府支持下，“KQ模式”不斷開枝散葉，快速復(fù)制推廣。目前，“KQ模式”已經(jīng)在紹興諸暨、上虞以及嘉興海寧、桐鄉(xiāng)、杭州富陽等全省多個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域進(jìn)行復(fù)制和推廣，成為該銀行支持浙江經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的重要標(biāo)志性項(xiàng)目，有力提升了該銀行在浙江的市場形象。

三、新型銀政合作模式的經(jīng)驗(yàn)與意義

得益于政府的推動支持，擁有良好的銀政合作關(guān)系，緊緊依靠政府，并且通過合作實(shí)現(xiàn)銀政企各方共贏，這是“KQ模式”得以成功推進(jìn)的基礎(chǔ)。“KQ模式”不僅大幅拓寬了該銀行債券承銷的業(yè)務(wù)范圍，而且“一站式”跨市場服務(wù)理念有效提升了政府平臺客戶體驗(yàn)，全面深化銀企戰(zhàn)略合作關(guān)系。“KQ模式”在全省范圍內(nèi)復(fù)制和推廣以來，經(jīng)濟(jì)效益和社會影響顯著。

" KQ模式"案例最重要的經(jīng)驗(yàn)就是地方政府融資平臺脫離地方政府進(jìn)行公司化改造。" KQ模式"把龐大的業(yè)務(wù)梳理成幾個(gè)公司，將業(yè)務(wù)平臺組合起來，根據(jù)業(yè)務(wù)進(jìn)行分類管理。同時(shí)不同的行業(yè)有不同的物理性質(zhì)，會產(chǎn)生不同的現(xiàn)金流，從而能夠根據(jù)業(yè)務(wù)鏈條的性質(zhì)提供融資安排。

“KQ模式”一方面破解了地方政府合作類項(xiàng)目融資難題，增進(jìn)了商業(yè)銀行和地方政府的合作，另一方面商業(yè)銀行通過對社會化主體進(jìn)行融資支持，使其能籌集到足夠的資金進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)，有利于提供更好、更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，提高人民的生活質(zhì)量，助力地方經(jīng)濟(jì)社會和諧發(fā)展，有較好的社會效益。