基于危機條件概率的系統(tǒng)性風(fēng)險度量研究

朱曉謙，李靖宇,2，李建平，陳懿冰，魏　璐,2

(1. 中國科學(xué)院科技戰(zhàn)略咨詢研究院, 北京　100190；2. 中國科學(xué)院大學(xué)，北京　100049)

1　引言

據(jù)美國聯(lián)邦存款保險公司統(tǒng)計，2007年的次貸危機導(dǎo)致2008年僅美國倒閉銀行數(shù)量就有25家，2009年更高達(dá)140家，截至2015年共有400多家銀行倒閉[1]，對全球經(jīng)濟金融造成了嚴(yán)重后果，也使國內(nèi)外監(jiān)管機構(gòu)、金融機構(gòu)和學(xué)界意識到系統(tǒng)性風(fēng)險及其度量的重要性。國際貨幣基金組織在2009年4月的《全球金融穩(wěn)定性報告》中明確指出需要對系統(tǒng)性風(fēng)險進(jìn)行度量[2]，對于系統(tǒng)性風(fēng)險的準(zhǔn)確度量有助于整個金融系統(tǒng)的宏觀審慎監(jiān)管。然而由于系統(tǒng)性風(fēng)險的來源多樣、形式多變，系統(tǒng)性風(fēng)險的度量存在較大的困難[3]，對于如何準(zhǔn)確度量系統(tǒng)性風(fēng)險至今仍沒有一個被廣泛認(rèn)可的方法。

要準(zhǔn)確度量系統(tǒng)性風(fēng)險需要充分理解系統(tǒng)性風(fēng)險的內(nèi)涵。目前已有很多關(guān)于系統(tǒng)性風(fēng)險的研究，但是對系統(tǒng)性風(fēng)險的定義并未廣泛達(dá)成一致。早在1994年，國際清算銀行就將系統(tǒng)性風(fēng)險定義為“單個參與者的失敗，可能造成其他參與者發(fā)生損失，通過一系列連鎖反應(yīng)導(dǎo)致大范圍金融損失發(fā)生的風(fēng)險”[4]。金融穩(wěn)定委員會(Financial Stability Board, FSB)、國際貨幣基金組織(International Monetary Fund, IMF)和國際清算銀行(Bank for International Settlements, BIS)[5]提出，系統(tǒng)性風(fēng)險是指金融體系部分或全部遭受損害，導(dǎo)致大范圍金融服務(wù)中斷并給實體經(jīng)濟造成嚴(yán)重影響的風(fēng)險。而Kaufman和Scott[6]認(rèn)為系統(tǒng)性風(fēng)險是指整個系統(tǒng)崩潰的可能性，表現(xiàn)為系統(tǒng)中的大多數(shù)部門或所有部門間的聯(lián)動性(相關(guān)性)。……