淺談國企戰略風險管理

畢 越

2018年的年中中央政治局會議指出，當前形勢穩中有變、外部環境發生明顯變化，要保持經濟社會大局穩定，深入推進供給側結構性改革，打好“三大攻堅戰”，加快建設現代化經濟體系，推動高質量發展，任務艱巨繁重。要堅持穩中求進工作總基調，保持經濟運行在合理區間，加強統籌協調，形成政策合力，精準施策，扎實細致工作。做為國有投資公司，更要以今年的政治局會議精神做為分析當下經濟政策走向的指南針，客觀審慎的分析投資環境，認真研讀近期的一系列信號（資管細則、國常會、央行MLF操作等），準確把握三大攻堅戰中的機遇，合理制定戰略風險管理對策，投資安全與收益并重，實現良性發展。

一、現有國有企業戰略風險管理研究

關于國有企業的風險管理問題，眾多專家著述頗多。

楊志遠博士編寫的《我國國有企業風險控制問題研究》以我國大中型國有企業為研究對象，圍繞企業風險控制與治理結構之間的關系主要研究三個問題：一是如何認識國有企業風險控制的特殊性；二是如何構造國有企業風險控制機制的一般框架來保障國有資產經營的安全性；三是如何通過建立風險控制機制來提高國有企業治理結構的效率。

王寧博士的《我國國有企業資本運營風險管理研究》闡述了國有企業在管資本轉變到管資產情況下如何優化我國國有企業資本運營模式，以資本增值為根本目的，以價值管理為特征，通過優化配置和資本運營模式、提升國有資本運營效率。

朱錦余博士的《國有企業內部控制與風險預警機制研究》以國有企業內部控制框架和風險預警機制為分析根據，以案例分析與實證研究的方式，提出了構建適合我國國有企業實際的內部控制和風險預警機制理論框架，以期指導和促進國有企業內部控制和風險預警機制實務水平的提升，以進一步提升國有企業管理水平，增強其發展動力和可持續性。

總體上來講，在目前的經濟環境下，基于國有資產保值增值、國有資本運營效率和質量的要求，代表國家履行出資的責任主體對國有企業的管理逐步規范化、市場化，具體管理措施和辦法逐步符合公司治理要義，并賦予了國有企業更加自主的市場靈活性，但對其戰略風險管理也提出了較高的要求，這要求國有企業尤其是國有投資公司應認真分析研究現有的研究成果，積極借鑒、吸收他人經驗，結合自身實際進行優化，為提升自身的市場適應能力和風險管理能力夯實理論基礎。

二、個案引入

（一）戰略風險識別

公司目前主要客戶為民營企業，均系存量業務的風險客戶，目前還本付息均較為困難。新增業務的目標客戶為與財政收入較好的各地市政府、上市公司和國有企業。競爭對手為金融機構、國有投資平臺和各類資金提供者，相對來講，在風險控制措施、資金實力、放款速度和專業化運作上，某公司與競爭對手相比并無特殊優勢。某公司發展戰略和規劃為布局傳媒、教育、健康行業及其上下游實體企業，計劃投資穩健型低風險的項目，基于國有資產保值增值要求，投資風險零容忍度。自2017開始年度經營利潤目標逐年下調。經營戰略為以設立投資集團為目標，業務逐步下沉至各平臺公司，但是公司本部的投資業務方向不甚明晰，急需編制投資戰略。編制這些戰略、規劃、計劃、目標的有關依據為集團對公司下發的各種指標。

（二）戰略風險分析

目前情況來看，原有項目的投資風險較大，一旦出現回收投資不能情形，某公司將面臨行政追責、現金流較為困難的境地。目前的不良處置以談判為主、訴訟為輔，而且單個項目投資比例過大，某公司成為單個項目的第一債權人，相對被動，資金回收可能與國有資產保值要求有差距。若經濟形勢好轉，不良項目中所抵押的土地在增值的情況下不良后果發生的可能性比較小；但若經濟形勢繼續惡化，土地不增值，某公司將面臨較大的損失。

總體上來講，戰略風險管理存在三種狀態：

一是缺乏戰略風險管理，則會導致經營方向不明確，業務存在大面撒網狀態，投資集中和分散原則界限不明，易造成業務人員迷茫，不知道該往哪個方向努力，最終導致目標渙散、方向不明確。

二是戰略風險管理過度，審批決策鏈過長，過于注重流程化審批，可能貽誤投資機會，喪失良好的發展時機。

三是戰略風險管理適度，能夠促進業務的良好發展。

總體上來講，某公司的風險管理缺乏適度的戰略風險管理，缺乏和過度都存在，這些做法所造成的后果已經顯現，亟須梳理戰略風險管理。

（三）戰略風險評價

做為國有投資公司，風險偏好為穩健，風險敞口為零。但是現有投資業務的市場風險將給本企業帶來較大的風險隱患。在集團的大背景下，集團亦尚處于轉型變革期，轉型的方向和變革的前景尚不清晰，做為其全資子公司，亦只能在集團的大背景下緊跟其戰略方向尋找自己的戰略定位。

總體上來講，做為集團背景下的全資投資公司，戰略不清晰，定位難以明確，發展方向在試錯中糾正過偏，從與民營企業大力合作到全面收縮民營企業的合作，再加上監管政策頻出，業務的迷茫暫時難以糾正。客戶信用風險的存在降低了企業的持續投資能力，也占用了企業大量的人力、物力。戰略風險管理勢在必行。

三、加強國有企業戰略風險管理的重要意義

（一）從政治與政策層面來看，經濟體制改革是本輪全面深化改革的重點，而核心是明確市場在資源配置中起到核心作用;同時，國資國企作為經濟體制的關鍵一環“，十八屆”三中全會明確了公有制經濟在經濟體制中的主體地位不可動搖，這兩個層面并不矛盾，而是相輔相成，體現了中央的核心觀點是——政府應更少的參與國資國企的經營管理，國企作為市場的重要部分，公平的參與市場競爭并能夠引導市場科學持續的發展。

（二）從資本訴求來看，構建科學高效的“管資本”模式是實現國資高效發展的關鍵。“資本化”以及后續系統性的資本管理模式與機制是國資國企需要面對的又一個關鍵點，從參與經營的程度和經營重點兩個維度構建的資本管理模型能夠有效的對資本管理模式進行解構，但是國資國企的管資本方式不能單一化和統一化，應根據國資國企的不同屬性化的資產來尋找科學合理的資本管理模式。

（三）從經濟訴求來看，應從城市及區域產業發展出發，構建科學的適合國資布局的產業規劃集群，找出產業發展格局與實現路徑，為國資國企的資本布局尋找藍圖與路徑，促進國家經濟社會的持續發展。