消費(fèi)升級(jí)里的好生意

董量

在存量的市場里，行業(yè)發(fā)展已接近天花板，市場里的企業(yè)互拼運(yùn)營效率，優(yōu)勝劣汰，強(qiáng)者生存，要實(shí)現(xiàn)營收的增長都是數(shù)量和價(jià)格的累積。

把區(qū)間拉長到十年，營收增長就這么幾種排列組合：一、量價(jià)齊飛（比如貴州茅臺(tái)、恒瑞醫(yī)藥、房地產(chǎn)）；二、量平價(jià)飛（比如產(chǎn)品不斷漲價(jià)的東阿阿膠）；三、量升價(jià)平（比如格力電器基本在維持空調(diào)價(jià)格的基礎(chǔ)上擴(kuò)大出貨量），四、量價(jià)齊跌（比如創(chuàng)維電視和味千拉面）。

正如1982年沃倫·巴菲特致投資者的信中所述，如果產(chǎn)品的價(jià)格和成本完全由市場競爭來決定，而市場的可拓展空間又非常有限，消費(fèi)者也不在乎其所用產(chǎn)品由誰提供，這樣的產(chǎn)業(yè)一定表現(xiàn)平平，甚至?xí)媾R悲慘的結(jié)局。

以上幾種類型中，哪怕現(xiàn)在是一樣的盈利水平/資產(chǎn)質(zhì)量/現(xiàn)金流量，因?yàn)橛袑?duì)于未來的預(yù)期下，市場給第一種企業(yè)的估值和第四種肯定也是天差地別。那么，我們能比市場望的再遠(yuǎn)一點(diǎn)，看清楚今后量價(jià)的走勢嗎？或者說，買入的企業(yè)的利基穩(wěn)固，以后可以量價(jià)齊升嗎？

從各種形勢、房價(jià)和消費(fèi)習(xí)慣來看，1985-2005年間日本的消費(fèi)習(xí)慣的變化有一定的前瞻性，而且日本在這20年里通脹非常低，可以排除通脹的影響。筆者選擇日本的統(tǒng)計(jì)局2004-2005年的家庭支出變動(dòng)情況，希望能幫助預(yù)判消費(fèi)升級(jí)里的好生意。

全民皆保健

隨著老齡化和個(gè)人醫(yī)療負(fù)擔(dān)的增加，健康花費(fèi)明顯走入長牛。醫(yī)藥/醫(yī)療器械/診所/保健品的支出金額如果以1995年為指數(shù)100的話，到2004年緩慢攀升到123.5?！?br>