掘金次新 十倍股的沃土

王楊

投資者在選擇股票的時候，會考慮行業空間、競爭格局、商業模式、治理結構等要素，但很少會想到考慮公司的上市時間這一指標。實際上，從上市時間這一指標出發，反而更容易發現預期差，從供給端來看，當前的股票發行審核制度天然有篩選具備時代感公司的能力，從需求端來看，新股數量多、體量小、估值高等因素導致投資者對其關注不高。所以，次新板塊需要重視，具備相當高的研究價值。

東吳證券研究發現，就十倍股而言，盈利的快速增長是其最核心的共性，但是盈利增長是表象，更為根本的原因在于其鮮明的時代感。每輪牛市中產生的十倍股所處行業都有共性，比如1996-1997年牛市的輕工業、2005-2007年牛市的重工業、2013-2015年牛市的互聯網。十倍股鮮明的時代感對應的另一面是其上市時間的顯著規律性，換言之，每輪牛市產生的十倍股大多數是彼時的次新股。

回到現階段的次新板塊，從行業分布來看，便能直觀感受到其反映了經濟轉型的時代背景；從細分板塊來看，次新板塊中批量涌現了半導體、新材料、電動車、基因檢測、定制家具、休閑食品等領域的公司，這些恰恰是當下熱門的成長方向；從個股來看，次新中出現了相當數量的新行業龍頭，比如賽車第一股、創業服務第一股、服務機器人第一股等。

次新出牛股

東吳證券研究顯示，上證綜指自成立以來共有四段牛市區間，分別是：1996年1月19日至1997年5月12日（漲幅194.48%）、1999年5月19日至2001年6月14日（漲幅112.29%）、2005年6月6日至2007年10月16日（漲幅513.49%）、2013年6月25日至2015年6月12日（漲幅179.96%）。……