基于現金流量的A公司財務分析

李尚芝

【摘要】近年來，由于我國政府去產能政策的提出和人力勞動成本的上升，導致利潤不高且產能過剩的毛紡織業經營堪憂，如果再忽視財務分析與財務風險控制，必將被市場淘汰，而現金流量又是企業財務分析和風險控制的關鍵。本文從現金流量的角度出發，指出現金流量對財務分析的重要性，結合毛紡織行業的代表企業——A公司的實際情況進行案例分析，詳細地從A公司現金流量的構成、流向和流速情況對其財務進行分析，進而從現金流量角度提出A公司財務狀況存在的問題，并提出解決這些問題的相應辦法，以供報表使用者及利益相關者更透徹了解企業的財務狀況，及時控制財務風險，減少損失。

【關鍵詞】現金流量 財務分析

一、現金流量分析的內容與作用

（一）財務分析的目的與內容

不同的報表使用者剖析企業的財務有不同的目的。（1）在企業股東角度上，其目的是了解企業的獲利能力情況，為自己的投資決策；（2）在企業債權者角度上，其目的是通過了解企業的償債能力和收益狀況來為放貸決策；（3）從企業經營者角度上，其目的是為經營決策，及時發現生產經營過程中的利弊，保證企業盈利能力的持續增長；（4）在企業經營有關的單位角度上，其目的是了解企業的信用情況和營業情況，為消費者群體提供一定的保障；（5）從國家監管部門的角度上，其目的是監督企業的財務行為，為國家的宏觀決策提供可靠信息。

（二）現金流量分析的基本內容

現金流量一般包含支付能力分析、償債能力分析、獲利能力分析這三方面的內容：首先是支付能力分析，反映的指標有：第一，用經營流人的現金量與流出的現金量及還本付息之和的比率。第二，把優先股股利從銷售產品和提供勞務取得的凈現金流中減去后的值與普通股股數的比率。然后是償債能力分析，反映指標有：第一，現金到期債務比。第二，現金流動負債比。第三，現金債務額比。最后是獲利能力分析，反映指標主要有：第一，銷售現金比率。第二，營業現金每股凈流量比率。第三，再投資比率。

（三）現金流量對財務分析的重要性

隨著當代市場經濟的飛快發展，現金流量作為企業生存和發展的重要因素，在企業經營管理中起著至關重要的作用。它的主要作用有：

1.在某段期間內，企業的經營活動、投資活動和籌資活動的轉變情況通過分析現金流人和流出狀況來反映，填補了資產負債表和利潤表的缺陷，在財務關系和財務活動的協調起著不可或缺的功能。

2.提供企業本期現金流人、流出和余額情況，通過企業籌資、投資、經營活動帶來的現金流與現金總流量比例的情況，對企業當前及未來償付能力與獲利質量起到正確評價的功能。

3.可以反映企業現金流的結構和未來的發展趨勢。一般來說，企業在生產、銷售等活動中，經營狀況和財務風險由現金流人占流出量的比重決定，隨著這個比重的增大而顯得經營狀況越好，財務風險越低，此時現金流人架構越合適。

二、A公司現金流量分析實例

現引入毛紡織行業的代表企業——A公司的實際情況進行案例分析，A公司1993年07月17日成立，它的經營范圍包括毛紗、針織絨、特種勞動防護用品、紡織工業專用設備及配件的制造等。它通過ISO9002及ISO14001雙體系認證，是國內生產規模最大、技術裝備最好、產品檔次最高的毛紡織生產基地，也是全球最大的毛紡生產企業。得益于A公司的不斷開拓創新，其紡織技術水平已達到世界領先水平。

（一）A公司現金流量的構成分析

經營活動、投資活動、籌資活動產生三部分的凈現金流量構成了現金流量，這三個不同部分的實際情況（我們把它分為正負兩種情況）在一定程度上可以衡量企業的優勢和劣勢、說明企業在這一階段處于怎樣的狀態、應增強哪方面的活動來促進企業的持續發展。

以上數據總的來說，在經營活動方面，近五年產生的現金流量凈額時有高低，除五年內較低數額的2012年外，其他年份的經營業績良好，2012年經營活動凈額較低是由于加大商品購買、接受勞務支付大量的現金。所以，2012年也正是由于經營活動收入不佳且要支付2011年的較大數額的籌資利息，才造成近五年中唯一一年的稅后凈利潤是負值，且達到-21.195億元。

在投資方面，企業近五年的投資活動所帶來的現金流量凈額全為負值，主要是企業為了跟上高科技的快速發展，才會每年以不低于銷售額5%的金額作為研發經費來發展自主品牌，不斷采購固定資產和無形資產，加大投資，進行產能擴張，造成企業的投資支出遠遠大于投資收入，在2015年投資的現金達5年之最，有9億元。

籌資方面，除了2013年的籌資活動帶來的現金凈流量達-8.4億外，其他年份的籌資情況還算不錯，能穩定的獲得投資者的青睞和好評。而2013年籌資活動的現金凈流量為負值是因為2012年本企業的稅后凈利潤為負值，很多投資者不敢投資本企業，且2013年時，其子公司虧損嚴重，宣告破產，所以2013年籌資活動的現金流人銳減。

（二）A公司現金流量的流向分析

表2可以看出，A公司運營所產生的現金流人量大于現金流出量，雖然經營現金流出或流人量在整個總現金流動中仍然占相當大的比例，但經營現金流的比例卻逐年下降，而融資的現金流人或流出量在總現金流動中占的比例卻逐年增加，說明在過去5年中，逐漸由經營收入支撐企業的總現金流量凈額，過渡到依賴籌集資金來維持企業的現金運營，而投資活動的現金流出遠大于現金流人的幅度，說明企業近年來一直進行產品投資。所以，一旦經營不當或籌資受阻，那么企業將會面臨嚴重的財務風險，如果籌資后，管理者不能有效的運用籌資資金，將其閑置，則企業還會繼續面臨更大的財務風險，企業也會因財務資金周轉不當而陷入危機。

（三）A公司現金流量的流速分析

從表3的數據可以看出，從整體的趨勢來看，A公司的現金流速并不是很好，近5年從現金流出到現金的回收時間較長，資金占用率高，總體資金利用效率不高。A公司的應收賬款周轉天數總體上逐年緩增，資金被客戶占用的時間增多，短期償債能力變弱，壞賬損失增加，不利于企業的再生產與發展；與此同時，存貨的資金占用率更高，從2011到2015年這五年間，存貨周轉天數翻了接近3倍，這意味著有大量的存貨囤積，或者銷量下降，或者生產過剩，提示著財務主管針對采購、儲存、生產或銷售這幾方面，及時找出存貨囤積的原因。此外，本企業的總資金周轉率一直處于低水平狀態，在過去的五年中，非但沒有改善的跡象，還加劇了資金占用的程度，這說明企業使用所有資產進行經營的效率差，最終會影響企業的盈利能力；凈資產周轉率不高，說明企業的銷售能力較弱。

綜上所述，A公司的資金鏈緊張，企業各方面對資金的占用率都較高，進一步說明企業的償債能力和盈利能力都較差，財務風險也較大，一旦資金鏈斷裂，企業會面臨很大的財務風險，所以，企業需提高對現金流量的管理，提高應收賬款的回收速度，計算好每年的存貨需要量后再進行下一定的采購、生產工作，減少存貨浪費。

（四）從現金流量看A公司財務狀況的問題

1.經營方面：生產成本高居不下，且應收賬款過多

原材料成本不斷升高，招工難現象依在，所以勞動力成本不斷提高，造成公司的紡織服裝業的綜合毛利率下降。此外，A公司經常通過賒銷的方式來實現產品的銷售，造成過多的應收賬款，而且大多數賒銷企業不能按時付款，造成應收款項回收時間長，甚至產生不少的壞賬，嚴重減少了企業的運營資金，影響了企業正常的資金運轉。

2.投資方面：投資集中，且預付賬款太多

企業購建生產需要的工程設備和固定資產所需的資金較多，且購建時間集中，造成某段時間內投資于工程設備和固定資產的款項較多，減少企業流動資金的金額。其次，企業每次購進固定資產和工程設備時支付的預付賬款太多，極大影響了資產的流動性。

3.籌資方面：過分依賴短期借款

從近幾年資金籌資方面看，企業過分依賴短期借款，通過短期借款融資到的資金幾乎占所有籌資總額的70%以上。過多的短期借款會產生大額的籌資利息，加重企業短期償債的壓力，而且企業需要在短期借款到期前進行再籌資才能滿足資金需要。再籌資過程一旦出現問題，將會直接影響企業的資金鏈，企業正常的運營資金無法得到滿足，導致企業產生較高的財務風險。

三、措施與建議

（一）做好技術創新，實現應收賬款管理

提高技術創新能力，使公司逐漸實現自動化程序，減少用工人數，提高原材料的利用率，減少生產成本，增加產品的附加值。此外，企業還需要增強應收賬款管理意識，將應收賬款回收風險納入企業財務風險管理體系中，并建立應收賬款責任制，A公司每年的賒銷企業有很多，這就需要把所有的賒銷企業歸類，再把同類的賒銷企業的應收款項責任到個人，這樣就可以按類別管理應收賬款，督促每類的應收賬款責任人開展追債工作，減少企業的壞賬準備。

（二）分批投資，減少預付賬款

隨著A公司的發展，擴大規模是必須的，可是在企業投資的時候，可以選擇分批建造或逐批購進固定資產或工程設備，這將減輕企業投資固定資產和工程設備的壓力。其次，企業還可以通過與承包商協商等方式減少固定資產的預付賬款數額，這樣可以省下一筆流動資金，之后把多余的流動資金運用到企業再生產等日常經營活動中，提高資金的使用效率。

（三）豐富籌資渠道

A公司的籌資資金過于依賴短期借款，通過短期借款融資到的資金幾乎占所有籌資總額的70%以上，這樣不利于企業的發展，所以企業應逐步改變其融資偏好。一方面可以在國家政策的引導下逐步適應債券市場，發行企業債券，形成長期負債；另一方面可以通過發行新股來進行籌資，或者通過改善負債籌資結構來調整財務風險。

四、結論

在當代市場經濟條件下，現金流量表是分析企業財務狀況的得力助手，通過現金流量表的剖析，可以了解企業的生產經營情況和財務狀況，了解企業本年的現金流人與流出狀況，對企業目前和將來的償債能力與利潤質量進行預測與實事求是的評價，避免因償債能力的不足而使企業信譽受影響，減少因投資失敗導致企業財務受到重大影響的失誤。但在使用現金流量表時，注意將其與資產負債表、利潤表聯系起來使用，這樣更能對企業的財務進行全面、準確的分析，做出正確的判斷，有效防范風險，促進企業健康持續發展。

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