上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)稅制改革及其效應(yīng)研究

何駿

[摘 要]我國(guó)自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)設(shè)立的目的就是從稅制、金融、貿(mào)易等多個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行創(chuàng)新改革，其中稅制領(lǐng)域改革更是整個(gè)改革的重要環(huán)節(jié)。目前上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)在稅制領(lǐng)域的改革正在積極推進(jìn)，希望能在稅制領(lǐng)域真正做到與國(guó)際接軌，實(shí)現(xiàn)稅收制度的國(guó)際化。文章在上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)稅制改革現(xiàn)狀研究的基礎(chǔ)上，通過(guò)稅制改革前后上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)內(nèi)微觀企業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)效益進(jìn)行比較研究。研究發(fā)現(xiàn)：上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)稅制改革對(duì)相關(guān)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生了較大的影響。稅制改革強(qiáng)化了企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效與實(shí)際稅負(fù)率的負(fù)相關(guān)性，弱化了企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效與流轉(zhuǎn)稅及其附加稅的負(fù)相關(guān)性，企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效與企業(yè)所得稅稅負(fù)率影響不明顯。

[關(guān)鍵詞]上海；自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)；稅制改革；效應(yīng)

[中圖分類(lèi)號(hào)]F062.9 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A [文章編號(hào)]1673-0461（2018）06-0078-08

一、引言及文獻(xiàn)回顧

從世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)而言，區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化與經(jīng)濟(jì)全球化是當(dāng)今時(shí)代發(fā)展的客觀事實(shí)與主旋律，它對(duì)社會(huì)的進(jìn)步具有積極的推動(dòng)作用。在這一背景下，中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)（簡(jiǎn)稱(chēng)上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)）應(yīng)運(yùn)而生，它在政府的管理、法律的規(guī)范、國(guó)際規(guī)則的對(duì)接上先行先試，成為了我國(guó)深化改革創(chuàng)新的制度試驗(yàn)田。從這個(gè)意義上而言，上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)就是我國(guó)全國(guó)范圍內(nèi)改革與創(chuàng)新的試點(diǎn)。本文研究上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)稅制改革對(duì)相關(guān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的影響，主要是發(fā)掘上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)在稅制改革領(lǐng)域能有哪些突破與創(chuàng)新，探索一條面向全國(guó)范圍內(nèi)普遍性與制度性稅制改革的路徑。

事實(shí)上，稅制的改革與創(chuàng)新是很多學(xué)者研究的重點(diǎn)，國(guó)外這方面的研究?jī)?nèi)容非常豐富，但是研究不是過(guò)度專(zhuān)一就是側(cè)重于宏觀稅負(fù)等方面，缺乏自貿(mào)區(qū)領(lǐng)域稅收制度改革的借鑒性研究。對(duì)于中國(guó)而言，上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)是一個(gè)全新的試驗(yàn)平臺(tái)，有助于稅制創(chuàng)新與完善，通過(guò)不斷優(yōu)化，達(dá)到全國(guó)復(fù)制推廣的目的，這正是本文研究的重點(diǎn)。

1.國(guó)外相關(guān)研究

稅制改革方面：Owens（2013）指出依靠降低稅率對(duì)降低總負(fù)擔(dān)意義不大，甚至可能會(huì)造成相反的結(jié)果。從世界的角度來(lái)看，增值稅、貨物稅和勞務(wù)稅已經(jīng)逐漸被世界各國(guó)所接受。稅制結(jié)構(gòu)將會(huì)不斷的優(yōu)化，間接稅的比重將不斷提升；Blaise（2014）認(rèn)為稅制改革需要有側(cè)重點(diǎn)，重點(diǎn)突出增值稅、環(huán)境稅、個(gè)人所得稅等方面，提高其對(duì)經(jīng)濟(jì)的適應(yīng)能力。同時(shí)還需要將不動(dòng)產(chǎn)作為征收的對(duì)象；Pietro（2014）指出增值稅改革需要遵循化繁為簡(jiǎn)的原則。

稅收與經(jīng)濟(jì)方面：Marsden（1983）研究發(fā)現(xiàn)，如果一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)，那么這個(gè)國(guó)家的稅負(fù)將會(huì)比較輕，如果一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)比較落后，那么這個(gè)國(guó)家稅負(fù)就會(huì)比較重，兩者呈現(xiàn)一種負(fù)相關(guān)的關(guān)系；Koester&Komendi;（1989）研究發(fā)現(xiàn)，如果邊際稅率比較高，那么這個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增速就會(huì)比較的慢，同時(shí)如果國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速比較快，那么對(duì)應(yīng)的邊際稅率就會(huì)比較低；Plosser（1992）研究了1960年到1989年24個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)與稅負(fù)資料，通過(guò)模型分析發(fā)現(xiàn)，稅率與經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)一種負(fù)相關(guān)的關(guān)系，稅率如果增加0.05個(gè)百分點(diǎn)，那么相對(duì)應(yīng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率就會(huì)下降0.4個(gè)百分點(diǎn)；Wang&Yip;（1992）研究中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的經(jīng)濟(jì)和稅負(fù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，兩者之間的關(guān)聯(lián)性并不強(qiáng)；Stokely&Robelo;（1995）研究美國(guó)經(jīng)濟(jì)和稅負(fù)后發(fā)現(xiàn)，改變稅負(fù)幾乎不會(huì)影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展：Capolupo（2000）在修正模型的基礎(chǔ)之上進(jìn)行模擬研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)如果稅率在某種范圍內(nèi)通過(guò)提高稅負(fù)可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

2.國(guó)內(nèi)相關(guān)研究

稅制改革方面：倪紅日和譚敦陽(yáng)（2008）指出中國(guó)稅制改革首先應(yīng)該建立在中國(guó)實(shí)際情況的基礎(chǔ)之上，但不應(yīng)該冒進(jìn)；黃立新和張璇（2010）研究了受到歐債危機(jī)影響之后全球稅制改革的情況后發(fā)現(xiàn)，擴(kuò)展稅種已經(jīng)成為世界很多國(guó)家的選擇，而勞務(wù)稅以及貨物稅成為各國(guó)選擇的對(duì)象；高培勇（2014）指出，中國(guó)稅制結(jié)構(gòu)存在一些問(wèn)題：不協(xié)調(diào)，間接稅的比重過(guò)大。很大比例稅收都是企業(yè)繳納，個(gè)人占比不高；胡怡建（2014）指出中國(guó)稅制改革需要在控制總量的基礎(chǔ)之上，不斷的調(diào)整結(jié)構(gòu)，使得稅制管理更加完善。

稅收與經(jīng)濟(jì)方面：路云（2005）運(yùn)用新古典增長(zhǎng)模型研究發(fā)現(xiàn)，在中國(guó)如果稅負(fù)比較高，那么就代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度比較快，相反如果稅負(fù)比較低，那么相對(duì)應(yīng)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速就會(huì)比較慢；劉軍（2006）利用新西蘭學(xué)者Solow的模型研究發(fā)現(xiàn)，稅收負(fù)擔(dān)的變化對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響十分有限，幾乎到了忽略不計(jì)地步； 童大龍、何塞、儲(chǔ)德銀（2015）研究發(fā)現(xiàn)，通過(guò)增加商品稅，可以促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而增加所得稅則會(huì)限制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)稅制改革方面：余茜文（2014）認(rèn)為，對(duì)于上海自貿(mào)區(qū)而言，其在開(kāi)展離岸金融業(yè)務(wù)的過(guò)程中可以借鑒東京及新加坡的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，采取內(nèi)外分離的形式，改革離岸金融的方式可以吸引更多的企業(yè)進(jìn)行貿(mào)易活動(dòng)進(jìn)而獲得相應(yīng)的稅收優(yōu)惠政策；李晨博，李苗苗，王如燕（2015）在設(shè)立多變量回歸模型基礎(chǔ)上，探討了上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)改革稅收政策對(duì)于企業(yè)投資租賃活動(dòng)所產(chǎn)生的影響，認(rèn)為當(dāng)實(shí)際所得稅稅率上升或是名義所得稅稅率下降的情況下，企業(yè)會(huì)有更明顯的投資租賃傾向，反之則投資租賃傾向不明顯。

綜合國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)，稅收及稅制改革的相關(guān)文獻(xiàn)無(wú)論在數(shù)量上還是類(lèi)型上都非常豐富。眾多的研究聚焦在分析稅制改革的特點(diǎn)以及發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，部分研究在設(shè)立模型的基礎(chǔ)上從稅收的收入、負(fù)擔(dān)、結(jié)構(gòu)和競(jìng)爭(zhēng)程度等不同視角進(jìn)行實(shí)證分析，得出對(duì)相關(guān)經(jīng)濟(jì)效益的影響。可見(jiàn)，目前文獻(xiàn)大多是從宏觀角度對(duì)稅制改革的探討，而從微觀企業(yè)層面入手來(lái)進(jìn)行的研究較少，對(duì)特定區(qū)域（如自貿(mào)區(qū)）進(jìn)行的研究則更少。因此，本文將通過(guò)企業(yè)層面的微觀視角對(duì)上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的稅制改革進(jìn)行研究，即通過(guò)上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)稅制改革前后對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響進(jìn)行比較研究。

二、上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)稅制改革現(xiàn)狀

從我國(guó)自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)設(shè)立至今，自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的稅制改革一直是社會(huì)各界關(guān)注的重點(diǎn)。特別是，稅制改革作為自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)改革的重要組成部分能否促進(jìn)自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的投資及貿(mào)易增長(zhǎng)，備受矚目。

1.上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)稅制改革的主要內(nèi)容

2013年9月底所頒布實(shí)施的《中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)總體方案》中對(duì)試驗(yàn)區(qū)內(nèi)實(shí)施的稅收政策進(jìn)行了明確的規(guī)定，規(guī)定主要包含以下方面：

（1）促進(jìn)投資的稅收政策：凡是在試驗(yàn)區(qū)內(nèi)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)的企業(yè)或者是個(gè)人，在參與非貨幣投資活動(dòng)時(shí)，因資產(chǎn)評(píng)估增值的部分。在5年規(guī)定時(shí)間以?xún)?nèi)，可以分期繳納因此產(chǎn)生的所得稅；凡是試驗(yàn)區(qū)內(nèi)的企業(yè)，以股份或者股權(quán)轉(zhuǎn)讓等形式對(duì)企業(yè)人才或者是有著優(yōu)良表現(xiàn)的員工進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)時(shí)，所產(chǎn)生的所得稅可以分期繳納。

（2）促進(jìn)貿(mào)易的稅收政策：融資租賃項(xiàng)目稅收優(yōu)惠政策。總體規(guī)劃要求，可以把試驗(yàn)區(qū)內(nèi)的融資企業(yè)或者是金融租賃企業(yè)所設(shè)立的子公司，納入到融資租賃退稅制度范圍之內(nèi)。對(duì)這些試驗(yàn)園區(qū)企業(yè)所設(shè)立的子公司，在進(jìn)行產(chǎn)品采購(gòu)時(shí)，或者是租賃時(shí)，可享受一些關(guān)稅優(yōu)惠政策；原保稅區(qū)延伸稅收優(yōu)惠政策。在上海自貿(mào)區(qū)的建設(shè)初期，《上海外高橋保稅區(qū)條例》《洋山保稅港區(qū)管理辦法》以及《上海浦東機(jī)場(chǎng)綜合保稅區(qū)管理辦法》這些稅務(wù)政策都對(duì)保稅區(qū)內(nèi)的進(jìn)入口關(guān)稅征收以及退稅都出了明確的要求。在全面改革規(guī)劃中，在保留部分優(yōu)惠型制度的前提下，又對(duì)優(yōu)惠力度進(jìn)行了相應(yīng)的調(diào)整。其主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：第一是根據(jù)企業(yè)的申請(qǐng)意見(jiàn)，對(duì)內(nèi)銷(xiāo)售貨物應(yīng)該根據(jù)進(jìn)口材料的實(shí)際報(bào)驗(yàn)情況進(jìn)行稅務(wù)征收。第二是在目前的稅務(wù)政策中，凡是屬于保稅區(qū)內(nèi)的企業(yè)，在采購(gòu)設(shè)備、進(jìn)口機(jī)器等貨物時(shí)，不用在繳納稅務(wù)。但生活類(lèi)服務(wù)業(yè)的貨物，以及我國(guó)法律中規(guī)定的不予免除稅務(wù)的貨物依然不在這個(gè)范圍以?xún)?nèi)。

此外，改革規(guī)劃方案中還要求，在稅收政策制定過(guò)程中，還應(yīng)對(duì)啟運(yùn)港退稅政策進(jìn)行調(diào)整，并根據(jù)實(shí)際情況適當(dāng)?shù)臄U(kuò)大調(diào)整范圍。在符合我國(guó)體系制度改革的范圍內(nèi)，積極探索境外非貨幣形式投資以及其它業(yè)務(wù)發(fā)展的稅務(wù)征收政策。

2.上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)稅制改革的作用

（1）促進(jìn)上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)投資發(fā)展。在上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)明確指出，凡是隸屬于自貿(mào)區(qū)中的企業(yè)或者是個(gè)人，在參與到以非現(xiàn)金形式的外部投資中去時(shí)，所生成的資產(chǎn)評(píng)估增值費(fèi)用，在相關(guān)稅費(fèi)的繳納時(shí)，可以在5年內(nèi)分批次繳納完成。該政策的實(shí)施，緩解了納稅人的資金壓力，從而增加了外部資金對(duì)自貿(mào)區(qū)進(jìn)行投資的興趣。推動(dòng)了自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的可持續(xù)發(fā)展。

（2）促進(jìn)我國(guó)跨境融資租賃業(yè)發(fā)展。在總體稅制政策改革規(guī)劃綱要中，針對(duì)租賃和金融等服務(wù)產(chǎn)業(yè)制定了相關(guān)的優(yōu)惠措施。其主要表現(xiàn)在出口退稅以及進(jìn)口增值稅方面。這些政策的實(shí)施，緩解了該類(lèi)型企業(yè)的稅收壓力。它的作用主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：第一，通過(guò)稅制調(diào)整，可以讓自貿(mào)區(qū)內(nèi)迎來(lái)更先進(jìn)的設(shè)備和技術(shù)，能夠增加自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)內(nèi)的核心生產(chǎn)力。第二，通過(guò)租賃行業(yè)稅務(wù)優(yōu)惠政策的實(shí)施，促進(jìn)了空運(yùn)服務(wù)水平的提升。

（3）促進(jìn)上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)生產(chǎn)、出口企業(yè)發(fā)展。根據(jù)新規(guī)劃的要求，凡是自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)內(nèi)的企業(yè)，在進(jìn)行設(shè)備進(jìn)口、機(jī)器海外采購(gòu)時(shí)所發(fā)生的稅務(wù)應(yīng)該予以免除。該政策的實(shí)施降低了相關(guān)企業(yè)的采購(gòu)、生產(chǎn)成本，同時(shí)有利于我國(guó)引入更先進(jìn)的設(shè)備和境外核心技術(shù)。該政策以?xún)?yōu)惠措施為基礎(chǔ)，在上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的建設(shè)中，發(fā)揮了無(wú)可替代的作用。

三、上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)稅制改革影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的實(shí)證分析

本文首先通過(guò)對(duì)相關(guān)面板數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)建立多元線(xiàn)性回歸模型，嘗試分析上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)稅制改革對(duì)相關(guān)上市公司經(jīng)營(yíng)效益的影響。

1.數(shù)據(jù)來(lái)源和樣本選擇

本文選擇SPSS和STATA作為計(jì)量分析軟件，選取2008～2015年上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)板塊上市公司的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)主要來(lái)源于中國(guó)股票市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)庫(kù)（CSMAR）、網(wǎng)易財(cái)經(jīng)個(gè)股數(shù)據(jù)庫(kù)以及巨潮資訊數(shù)據(jù)庫(kù)。為了防止樣本數(shù)據(jù)的異動(dòng)對(duì)實(shí)證分析結(jié)果的影響，樣本數(shù)據(jù)的選擇遵循如下原則：為避免異常情況的出現(xiàn)，本文剔除部分因其他情況異常而被證監(jiān)會(huì)ST或PT的上市公司；為保證實(shí)際稅率和稅負(fù)具有可參照性，剔除連續(xù)兩年利潤(rùn)總額為負(fù)數(shù)的相關(guān)上市公司；為確保研究的代表性，本文剔除了上市年份不滿(mǎn)8年的上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)板塊上市公司數(shù)據(jù)；為保證數(shù)據(jù)的完整性和連續(xù)性，本文剔除相關(guān)數(shù)據(jù)不齊全的樣本標(biāo)的。

通過(guò)上述對(duì)相關(guān)樣本數(shù)據(jù)的選擇和剔除，本文的實(shí)證分析最終選取了滬深兩市30家①與上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)相關(guān)的上市公司作為實(shí)證研究樣本，以2008～2015年作為實(shí)證研究的年限，總共選取了超過(guò)4 080個(gè)樣本作為數(shù)據(jù)觀測(cè)值。

2.變量的選取

為研究上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)稅改對(duì)相關(guān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的影響，本文分別建立多元回歸模型，其中，被解釋變量為公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效，解釋變量為企業(yè)實(shí)際稅負(fù)率、流轉(zhuǎn)稅稅金及附加稅負(fù)率、所得稅稅負(fù)率。考慮到公司經(jīng)營(yíng)效益除了受稅收政策的影響，還會(huì)受到其他因素的影響，本文根據(jù)上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)企業(yè)的特點(diǎn)，選擇了國(guó)內(nèi)外學(xué)者常用的相對(duì)營(yíng)業(yè)收入、相對(duì)營(yíng)業(yè)成本、資產(chǎn)負(fù)債率、企業(yè)規(guī)模和未來(lái)成長(zhǎng)性作為控制變量。

（1）被解釋變量。衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效既可以通過(guò)選擇單一指標(biāo)，如ROA、托賓Q值等，也可以通過(guò)數(shù)學(xué)模型與函數(shù)來(lái)構(gòu)造多重分析指標(biāo)。鑒于單一指標(biāo)較難反映出企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的綜合性和全面性，本文將使用多重指標(biāo)法衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效，具體來(lái)說(shuō)就是通過(guò)因子分析法來(lái)構(gòu)造反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的綜合指標(biāo)。該指標(biāo)具體考慮到企業(yè)相關(guān)4個(gè)方面的綜合能力，具體見(jiàn)表1。

（2）解釋變量和控制變量。實(shí)證部分的解釋變量是稅改政策影響下的稅收負(fù)擔(dān)的變化，分別是實(shí)際稅負(fù)率、流轉(zhuǎn)稅稅金及附加稅負(fù)率、所得稅稅負(fù)率。選擇的控制變量包括相對(duì)營(yíng)業(yè)收入、相對(duì)營(yíng)業(yè)成本、資產(chǎn)負(fù)債率、企業(yè)相對(duì)規(guī)模和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，分別用來(lái)衡量企業(yè)的創(chuàng)收能力、控制成本能力、公司規(guī)模、融資結(jié)構(gòu)和成長(zhǎng)性。具體各變量的計(jì)算方法見(jiàn)表2。

3.模型構(gòu)建

根據(jù)上述設(shè)定的變量，本文建立以下模型。

JXit=α0+α1SFLit+α2OIit+α3OCit+α4DRit+α5SIZEit+εit （1）

JXit=α0+α1LZSit+α2OIit+α3OCit+α4DRit+α5SIZEit+εit （2）

JXit=α0+α1SDSit+α2OIit+α3OCit+α4DRit+α5SIZEit+εit （3）

以上公式中，解釋變量是相關(guān)企業(yè)的實(shí)際稅收負(fù)擔(dān)率SFL、流轉(zhuǎn)稅稅金及附加稅負(fù)率LZS、所得稅稅負(fù)率SDS；被解釋變量是通過(guò)因子分析法計(jì)算出的企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效JX；控制變量為相對(duì)營(yíng)業(yè)收入OI、相對(duì)營(yíng)業(yè)成本OC、資產(chǎn)負(fù)債率DR、企業(yè)規(guī)模SIZE。αi（i=0，1，…，6，7）為待估計(jì)解釋變量參數(shù)，εit為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)，綜合反映被遺漏的可能同時(shí)體現(xiàn)截面與時(shí)間序列變化的影響因素；下標(biāo)it代表第i個(gè)相關(guān)上市公司第t年的數(shù)據(jù)。

4.企業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)績(jī)效的計(jì)算

在利用多元線(xiàn)性回歸模型分析之前，本文將先使用因子分析法推算出樣本企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效JX。經(jīng)過(guò)因子分析的計(jì)算，選擇了3個(gè)公共因子作為反映經(jīng)營(yíng)績(jī)效的指標(biāo)，并且將主因子特征值初始變量的貢獻(xiàn)率作為權(quán)重，加權(quán)計(jì)算各個(gè)樣本公司綜合經(jīng)營(yíng)績(jī)效的因子總得分，由公式4中旋轉(zhuǎn)后3個(gè)公共因子的解釋方差分別是46.899%、23.27%和12.494%。具體計(jì)算公式可以寫(xiě)為：

JX（F）=（0.469*f1+0.2327*f2+0.1249*f3）/0.82662 （4）

表3給出了30家上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)企業(yè)2015年各因子得分及其總得分情況。

5.實(shí)證結(jié)果

由于本文是對(duì)各年份企業(yè)進(jìn)行實(shí)證研究，因此在原有方程的基礎(chǔ)上，應(yīng)加入年份控制變量。為控制年份對(duì)模型的影響，對(duì)年份設(shè)置虛擬變量，文中樣本涉及變量年份為8年，分別為2008～2012年（上海自貿(mào)區(qū)成立前），2013～2015年（上海自貿(mào)區(qū)成立后），因此分別設(shè)置4個(gè)年份虛擬變量以及2個(gè)年份虛擬變量。（為防止多重共線(xiàn)性，虛擬變量的設(shè)置一般會(huì)比年份個(gè)數(shù)少1）。需要說(shuō)明的是：第一，由于有些年份數(shù)據(jù)缺失方面的原因，年份數(shù)據(jù)非連續(xù)，因此，該數(shù)據(jù)為非平衡面板數(shù)據(jù)；第二，YEAR作為年份控制變量，無(wú)法預(yù)期其影響方向；第三，數(shù)據(jù)中有缺失年份數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)樣本個(gè)數(shù)為222條。

（1）變量的總體描述統(tǒng)計(jì)。具體來(lái)看，要了解數(shù)據(jù)的分布特征，通過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析的方法，得到表4，表4為各個(gè)變量的基本情況（包括樣本數(shù)、均值、標(biāo)準(zhǔn)差、最小值、最大值）。

根據(jù)表4，可以得到30家上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)企業(yè)相關(guān)變量的基本信息，其中，實(shí)際稅負(fù)率均值為35.93%，流轉(zhuǎn)稅及附加稅率均值為4.14%，所得稅稅率均值為22%，但最高值與最低值相差較大，說(shuō)明上海自貿(mào)區(qū)上市企業(yè)由于行業(yè)不同存在較大的稅率差異。資產(chǎn)負(fù)債率均值為54%，說(shuō)明總體而言，區(qū)內(nèi)企業(yè)負(fù)債相對(duì)較高。企業(yè)規(guī)模均值4.26，規(guī)模最大與最小企業(yè)相差約4倍左右。同時(shí)，也可以看到，30家企業(yè)的綜合業(yè)績(jī)水平相差較為明顯，業(yè)績(jī)波動(dòng)幅度也較大。

（2）總體相關(guān)分析。為研究各變量之間的影響，對(duì)變量進(jìn)行相關(guān)性分析，若各變量之間相關(guān)性較高，則變量之間的多重共線(xiàn)性較強(qiáng)，模型回歸結(jié)果不可靠。

從表5的相關(guān)性分析可以看到，除OC與OI的相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.999，其余各解釋變量之間的相關(guān)系數(shù)均小于0.5，即解釋變量之間的相關(guān)性系數(shù)較低，變量之間的多重共線(xiàn)性較弱，在變量之間多重共線(xiàn)性較弱的情況下，可在控制年份變量的情況下，對(duì)模型進(jìn)行估計(jì)。在此，由于OC與OI相關(guān)性較高，因此刪除OC，再對(duì)模型進(jìn)行分析。

（3）回歸分析。以2008～2012年度作為研究階段，使用最小二乘法（OLS）對(duì)模型進(jìn)行回歸估計(jì)，得到的估計(jì)及檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表6，刪除變量OC，直接對(duì)模型進(jìn)行估計(jì)，模型估計(jì)方程如下所示。

JXit=0.39-0.0011SFLit+0.0011OIit-0.015DRit+0.097SIZEit+εit （5）

JXit=0.36-0.0031LZSit+0.0011OIit-0.016DRit+0.103SIZEit+εit （6）

JXit=0.43-0.0023SDSit+0.0011OIit-0.015DRit+0.091SIZEit+εit （7）

其中，YEAR作為控制變量，并不顯示在具體方程結(jié)果中。

根據(jù)解釋變量的不同，分別做多元回歸如表6所示，多元回歸模型的系數(shù)一般反應(yīng)在其他因素不變的情況下，影響因素變動(dòng)一個(gè)單位，對(duì)JX不同水平的影響，系數(shù)能說(shuō)明在其他影響因素保持在其均值時(shí)，影響因素變動(dòng)一個(gè)單位時(shí)，JX不同水平發(fā)生的變化。由于在實(shí)證研究時(shí)，Prob>F =0.0000，說(shuō)明模型1～3均適合做固定效應(yīng)回歸，得到的回歸結(jié)果見(jiàn)表6所示：

以2013～2015年度作為研究階段可得出方程：

JXit=0.325-0.0027SFLit+0.0001OIit-0.017DRit+0.144SIZEit+εit （8）

JXit=0.294-0.0021LZSit+0.0001OIit-0.018DRit+0.145SIZEit+εit （9）

JXit=0.339+0.000026SDSit+0.0001OIit-0.018DRit+0.136SIZEit+εit （10）

其中，YEAR作為控制變量，并不顯示在具體方程結(jié)果中。分別做多元回歸如表7。對(duì)于模型4、5、6來(lái)說(shuō)，Prob>F =0.0000，F(xiàn)檢驗(yàn)證實(shí)其更適合固定效應(yīng)模型，得到的回歸結(jié)果見(jiàn)表7所示：

6.實(shí)證結(jié)果分析

（1）實(shí)際稅負(fù)率對(duì)企業(yè)綜合績(jī)效的影響。從公式4可知，實(shí)際稅負(fù)率SFL的回歸系數(shù)為-0.0011，說(shuō)明在此期間實(shí)際稅負(fù)率每減少一個(gè)單位可以使企業(yè)綜合績(jī)效提高0.0011個(gè)單位；從公式8可知，實(shí)際稅負(fù)率SFL的回歸系數(shù)為-0.0027，說(shuō)明在此期間實(shí)際稅負(fù)率每減少一個(gè)單位可以使企業(yè)綜合績(jī)效提高0.0027個(gè)單位。

以上的結(jié)果表明，上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)企業(yè)的實(shí)際稅負(fù)率與企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益成負(fù)相關(guān)關(guān)系。同時(shí)，通過(guò)兩個(gè)時(shí)間區(qū)間實(shí)際稅負(fù)率的回歸系數(shù)可以看出，2013～2015年時(shí)間段，實(shí)際稅負(fù)率對(duì)企業(yè)綜合績(jī)效的影響程度強(qiáng)于2008～2012年時(shí)間段，增強(qiáng)幅度高達(dá)145.45%。這一現(xiàn)象表明上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)稅制改革大大增強(qiáng)了區(qū)內(nèi)上市公司實(shí)際稅負(fù)率的效率彈性，使得每減少一單位實(shí)際稅負(fù)率而得到的企業(yè)綜合績(jī)效水平增加了約145%。

（2）流轉(zhuǎn)稅及其附加稅負(fù)率對(duì)企業(yè)綜合績(jī)效的影響。從公式5可知，流轉(zhuǎn)稅及其附加稅率LZS的回歸系數(shù)為-0.0031，說(shuō)明在此期間流轉(zhuǎn)稅及其附加稅率每減少一個(gè)單位可以使得企業(yè)綜合績(jī)效提高0.0031個(gè)單位；從公式8可知，流轉(zhuǎn)稅及其附加稅稅率LZS的回歸系數(shù)為-0.0021，說(shuō)明在此期間流轉(zhuǎn)稅及其附加稅稅率每減少一個(gè)單位可以使企業(yè)綜合績(jī)效提高0.0021個(gè)單位。

以上的結(jié)果表明，流轉(zhuǎn)稅及其附加稅稅率與企業(yè)綜合績(jī)效指標(biāo)之間成反比。通過(guò)這兩個(gè)區(qū)間的流轉(zhuǎn)稅及其附加稅稅率的回歸系數(shù)可以看出，2013～2015年度流轉(zhuǎn)稅及其附加稅率對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響程度小于2008～2012年度，出現(xiàn)這種情況的原因很有可能是由于自從2012年年初開(kāi)始上海率先試點(diǎn)相關(guān)企業(yè)營(yíng)改增，而2013～2015年度又是營(yíng)改增企業(yè)大范圍擴(kuò)大的時(shí)間段，而營(yíng)改增試點(diǎn)將上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)稅制改革的相關(guān)稅收績(jī)效已提前消化，從而使得上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)稅制改革在營(yíng)業(yè)稅及其附加稅這單一稅種的效果不能完全體現(xiàn)。

（3）所得稅稅負(fù)率對(duì)企業(yè)綜合績(jī)效的影響。從公式7可知，所得稅稅負(fù)率SDS的回歸系數(shù)為-0.0023，說(shuō)明在此期間所得稅稅負(fù)率每減少一個(gè)單位可以使得企業(yè)綜合績(jī)效提高0.0023個(gè)單位，所得稅稅負(fù)率與企業(yè)綜合績(jī)效之間成反比；從公式10可知，所得稅稅負(fù)率SDS的回歸系數(shù)為+0.000026，說(shuō)明在此期間所得稅稅負(fù)率每增加一個(gè)單位可以使企業(yè)綜合績(jī)效提高0.000026個(gè)單位，所得稅稅負(fù)率與企業(yè)綜合績(jī)效之間成正比。但從此時(shí)的回歸系數(shù)數(shù)值可以看出，此時(shí)所得稅稅率的增減對(duì)企業(yè)綜合績(jī)效的影響程度非常小，幾乎可以忽略不計(jì)。這一現(xiàn)象說(shuō)明上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)稅制改革對(duì)所得稅所造成的企業(yè)績(jī)效影響幾乎可以忽略。

同時(shí)，我們?cè)偻ㄟ^(guò)流轉(zhuǎn)稅及其附加稅率和所得稅稅負(fù)率的比較可以發(fā)現(xiàn)，不論是上海自貿(mào)區(qū)稅改前2008～2012年度，還是上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)稅改后2013～2015年度，流轉(zhuǎn)稅及其附加稅率的變化對(duì)企業(yè)綜合績(jī)效的影響程度都是高于所得稅稅負(fù)率的變化對(duì)企業(yè)綜合績(jī)效的影響。這就說(shuō)明，與所得稅類(lèi)的稅改政策相比，流轉(zhuǎn)稅類(lèi)的稅制政策對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)有更強(qiáng)激勵(lì)效應(yīng)。

四、結(jié)論與建議

1.主要結(jié)論

（1）上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)相關(guān)企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)與其經(jīng)營(yíng)績(jī)效為負(fù)相關(guān)，并且上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)稅改增強(qiáng)了這種負(fù)相關(guān)性。

（2）上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)企業(yè)流轉(zhuǎn)稅及其附加稅與其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?yōu)樨?fù)相關(guān)，但上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)稅制改革減小了這種負(fù)相關(guān)的程度。

（3）上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)企業(yè)所得稅稅負(fù)率對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響不明顯。

2.政策建議

（1）出臺(tái)自貿(mào)區(qū)稅制改革政策試點(diǎn)，進(jìn)一步降低自貿(mào)區(qū)企業(yè)的總體稅負(fù)率。通過(guò)本文上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)稅改對(duì)企業(yè)績(jī)效影響的研究可以看出，上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)上市企業(yè)的總體實(shí)際稅負(fù)率仍然處于一個(gè)較高的水平，個(gè)別年份個(gè)別企業(yè)總稅負(fù)水平甚至高達(dá)99%，這說(shuō)明在特定行業(yè)與年份這類(lèi)企業(yè)的實(shí)際利潤(rùn)遠(yuǎn)小于所要繳納的稅收負(fù)擔(dān)，這使得企業(yè)稅后可用于擴(kuò)大再投資、研發(fā)創(chuàng)新以及利潤(rùn)再分配等激勵(lì)措施的資金非常有限。也可以說(shuō)，高稅負(fù)嚴(yán)重制約了相關(guān)企業(yè)的發(fā)展。同時(shí)，通過(guò)本文實(shí)證研究的第一個(gè)結(jié)論也可以看到，自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)企業(yè)的實(shí)際稅負(fù)率與企業(yè)績(jī)效總水平是負(fù)相關(guān)的，并且稅改增強(qiáng)了這種負(fù)相關(guān)的程度。這就意味著，進(jìn)一步出臺(tái)改革試點(diǎn)政策，降低自貿(mào)區(qū)企業(yè)的整體稅負(fù)率將更有效地提高區(qū)內(nèi)企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)效率，改善企業(yè)的發(fā)展前景。

（2）對(duì)流轉(zhuǎn)稅的相關(guān)稅制與抵扣范圍進(jìn)行改進(jìn)。通過(guò)本文第二個(gè)研究結(jié)論可知，上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)企業(yè)的流轉(zhuǎn)稅及其附加稅稅負(fù)率與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效成反比，但此類(lèi)稅負(fù)在本次稅改后對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效影響程度減小。因此，簡(jiǎn)單地降低這類(lèi)稅負(fù)的稅率顯然不是最優(yōu)的政策選擇。由于造成此類(lèi)稅負(fù)率對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效影響程度減小的原因很可能是自2012年年初開(kāi)始的“營(yíng)改增”，絕大部分行業(yè)的營(yíng)業(yè)稅改征可以抵扣增值稅，使得應(yīng)該由自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)稅制改革所體現(xiàn)的稅收效應(yīng)被“營(yíng)改增”的效應(yīng)所覆蓋，同時(shí)也表明“營(yíng)改增”對(duì)企業(yè)的績(jī)效是有所改善的。那么上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)稅制改革作為改革的創(chuàng)新與試點(diǎn)，可以通過(guò)完善流轉(zhuǎn)稅稅制與改進(jìn)“營(yíng)改增”的不足來(lái)起到示范作用。例如，現(xiàn)在“營(yíng)改增”試點(diǎn)中將企業(yè)以年?duì)I業(yè)額大于500萬(wàn)元與小于500萬(wàn)元?jiǎng)澐譃樵鲋刀愐话慵{稅人與增值稅小規(guī)模納稅人，增值稅一般納稅人所開(kāi)具的增值稅發(fā)票可以向后進(jìn)行抵扣流轉(zhuǎn)，而增值稅小規(guī)模納稅人僅僅是簡(jiǎn)單的從原來(lái)的5%的稅率降至3%的稅率，其所開(kāi)具的增值稅普通發(fā)票無(wú)法向后抵扣并流轉(zhuǎn)。這種情況使得一般納稅人企業(yè)（收到小規(guī)模納稅人開(kāi)具發(fā)票）因無(wú)法抵扣進(jìn)項(xiàng)發(fā)票而造成稅率的提高（至少?gòu)?%提高到6%）。從本文的第二個(gè)研究結(jié)論可知，這會(huì)使得此類(lèi)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效降低，不利于企業(yè)的發(fā)展。所以，建議在自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的稅改中可以將小規(guī)模納稅人所開(kāi)具的發(fā)票，也納入可以認(rèn)證抵扣的范圍內(nèi)，擴(kuò)大流轉(zhuǎn)稅的流轉(zhuǎn)范圍，并觀察其實(shí)際效果，再推廣到更大的范圍。

（3）所得稅方面，不建議全面降低企業(yè)所得稅率，但應(yīng)根據(jù)企業(yè)所處在的不同行業(yè)，推出相應(yīng)所得稅激勵(lì)試點(diǎn)，并觀察試點(diǎn)效果，逐步推進(jìn)落實(shí)。從本文的第三個(gè)研究結(jié)論可知，上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)現(xiàn)有的所得稅稅制改革對(duì)區(qū)內(nèi)企業(yè)績(jī)效影響并不顯著，所以單一地降低企業(yè)所得稅稅負(fù)率不會(huì)提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展水平。但是，通過(guò)與國(guó)外成熟自貿(mào)區(qū)所得稅政策比較可知，在特定的行業(yè)中，例如離岸業(yè)務(wù)（如離岸金融和離岸貿(mào)易等）方面，上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的所得稅政策顯然沒(méi)有任何優(yōu)勢(shì)（國(guó)外自貿(mào)區(qū)的離岸業(yè)務(wù)都實(shí)行小于15%的所得稅稅率，并且在個(gè)人所得稅方面也實(shí)行低稅率）。上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)可以在這些行業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行先行先試。事實(shí)上，上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)要吸引更多、體量更大的跨國(guó)公司入駐，就必須率先在相應(yīng)行業(yè)的所得稅稅制與稅率方面進(jìn)行改革與完善，使得上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)稅制率先與國(guó)際接軌，以便日后在全國(guó)范圍內(nèi)復(fù)制推廣。

[注 釋]

① 這30家上市公司分別是：怡亞通、上海機(jī)場(chǎng)、上港集團(tuán)、國(guó)投安信、東方航空、長(zhǎng)江投資、上海建工、東方創(chuàng)業(yè)、浦東建設(shè)、大眾交通、華鑫股份、新世界、龍頭股份、浦東金橋、愛(ài)建集團(tuán)、外高橋、錦江投資、豫園商城、陸家嘴、交運(yùn)股份、上海三毛、綠庭投資、光明地產(chǎn)、錦江股份、中路股份、上海物貿(mào)、界龍實(shí)業(yè)、張江高科、龍宇燃油和華貿(mào)物流。

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A Study on Tax Reform and Its Effects in Shanghai Free Trade Zone

He Jun

（Institute of Free Trade Zone，Shanghai University of Finance & Economics，Shanghai 200433，China）

Abstract： The purpose of China's Free Trade Zone （FTZ） is to innovate the reform from many areas such as finance，trade and taxation. The tax reform and innovation is an important part of the reform in the planning. At present，Shanghai FTZ is actively promoting the reform in the field of tax，and hopes to be truly in line with international standards in the field of Taxation. Based on the research of current situation of the tax reform in Shanghai FTZ，the paper studies the comprehensive operating efficiency of the micro enterprises in Shanghai FTZ. The results show that the tax reform of Shanghai FTZ has a great impact on the operating performance of the relevant enterprises. After tax reform，it strengthens the negative correlation between corporate performance and the actual tax rate，weakens the negative correlation between corporate performance and turnover tax and additional tax. Business performance does not affect the corporate income tax rate.

Key words： Shanghai；pilot FTZ；tax reform；effect