投資勿忘做組合（上）

文/桂浩明 編輯/易 可

桂浩明申銀萬國證券研究所首席市場分析師、市場研究總監。

凡做投資的人，都聽說過這樣一句話：不要把雞蛋放在一個籃子里。當然，這句話不是提醒你要注意把雞蛋分開放，以免萬一籃子被打翻時，雞蛋全部被摔爛。其意思只是提醒你，在做投資的時候，要注意適度分散，過度集中很可能因為投資品種出現問題而給自己帶來大的、甚至是難以挽回的損失。

顯然，在這里適度分散是一個關鍵詞，而如果這種適度分散是建立在一種科學的理論基礎上，同時又和投資者自身的狀況相吻合，那么人們也可以把這種適度分散的投資行為，稱之為投資組合。在這里，我們就來深入地討論一下有關投資組合的問題。

對于普通投資者來說，做投資的目的無非是為了提高資金所產生的效益，以便改善自己的生活質量。無疑，在這里要考慮兩方面的因素，一個是資金的保值，也就是安全性；另一個是資金的增值，也就是收益性。顯而易見，安全性是收益性的前提，如果本金都輸了，那么還談什么增值呢？而在實踐中，如果是收益越高的品種，往往其潛在的風險也就越大，相反收益低的品種，則潛在的風險就小，這就是所謂的風險與收益相對應的問題。作為投資者，當然是希望收益越高越好，但同時不愿意去承擔大的風險，特別是不愿意承擔本金遭受損失的風險，因為這可能危及家庭的正常生活。于是，就必須要考慮構建投資組合了，因為只有建立起一個良好的投資組合，才能夠有效地避免風險，同時最大限度地提高收益。

舉例來說，某個家庭現在有50萬元閑置資金，那么這筆錢如何進行投資呢？如果全部買國債或者是銀行理財產品、貨幣市場基金等，可能會覺得收益低了一些（通常年化在5%以下）。而如果全部用來買股票，甚至是投資期貨、期權呢？也許存在獲取暴利的可能，但風險也是巨大的，弄不好還會血本無歸。那么怎么辦呢？不妨去構建一個組合，考慮到家庭未來可能的開支以及對保障性資產的需求，可以拿出一半左右的資金，用于投資安全性相對較高的固定收益類品種。畢竟，當前 盡管要打破“剛性兌付”，但國債、銀行理財產品以及貨幣市場基金等，都還是十分安全的，而且也有一定的流動性。另外一部分資金，則可以投資權益類產品，買一些有投資價值，而且成長性也不錯的股票，以獲取較高的風險投資收益。這樣一來，就兩頭都兼顧到了。當然，這個投資組合的比例，不一定非得是一半對一半。通常投資者年紀比較輕的話，權益類投資的比例可以高一些，而隨著年齡的增長，那么就應該逐步加大固定收益類產品的投資比例，這也符合風險控制的基本規則。在風險資產與安全資產之間配置投資，有一個公式——用100減去當前年齡（100－ X），得到的便是應有的股票配置比重。例如你現在40歲，按照公式計算，你可承擔的風險是100 - 40 = 60，意味著你可將60%的資金配置在風險資產（股票)，其余40%可進行保守投資（儲蓄及債券）。如果你55歲了，你的風險資產配置不應超過45%（100 - 55 = 45）。最忌諱的就是不顧實際情況，把所有閑置資金都投放到高風險的權益類產品上，這樣如果一旦出現失誤，損失就很難彌補。

前面說到在投資組合中要有一定比例的固定收益類品種，其實這里還有更多的講究。通常，固定收益類品種是有一定期限的，如果只投資某一個品種，那么萬一在該品種還沒有到期時急需用錢，就會產生流動性風險，這里不妨以期限為標識，再建立一個組合，即實現長短期限的搭配，在必要的時候還可以按不同的到期時間來構建組合。通常，如果每三個月或者半年都有所投資的產品到期，那么就基本能夠規避流動性風險了。由于現在三個月以上的理財產品的收益率相差并不大，所以構建不同期限的組合對投資效益的影響是很有限的。另外，現在部分貨幣市場基金是實行T+0交易的，具有類似活期存款的流動性，因此適當持有這類產品，對于回避流動性風險也是很有幫助的。還有，現在一些理財產品具有抵押功能，即在產品沒有到期時，持有人是可以拿它向銀行抵押融資，雖然這需要支付一定的利息，但在關鍵時刻可以用來應對不時之需。人們在構建相應的投資組合時，不妨留意所投資的產品是否具有抵押功能。

當然，對于投資者來說，難度更大、同時也更有挑戰意義的，是建立有關權益類產品的組合。關于這個問題，我們下一期再和大家詳細探討。（未完待續）