稅收政策對企業投融資能力的影響

摘 要：新興企業面臨著大量的融資需求，稅收政策是影響企業投融資能力很重要的一個因素。本文從稅收政策的視角出發，探討企業的投融資決策。

關鍵詞：稅收政策；投融資；負債

一、導論

隨著社會的發展、經濟的發展，許多新興產業也得到了快速的發展，市場的需求也在不斷變化，一些新興行業的發展面臨著大量的融資的需求。另外，也有一些傳統行業的龍頭企業，需要拓展自己的新興業務增長點，也有著大量的投資需求。而稅收政策是影響企業投融資非常關鍵的一個因素，本文正是在這樣的一個背景下，從稅收政策的視角出發，研究企業該如何制定合理的投融資決策。

二、稅收政策與投融資決策

企業在投融資領域內的決策，首先應當關注企業的稅收制度、個人的所得稅稅收制度之間的關系。通常而言，企業所得稅的稅率上升的情況下，企業更傾向于使用債務的方式進行融資。而個人所得稅的稅率上升的情況下，企業更傾向于使用股權的方式進行融資。總而言之，企業在選擇合適的融資方式過程中，需要分析各種融資手段帶來的各種可能和影響，綜合成本收益二者因素，選出最優的方式。

使用債務的手段進行融資或者投資，這二者之間也存在著一定的邏輯關系。從企業發展的角度上看，稅收政策和企業投融資決策之間是息息相關的，基于稅收政策背景下正確的投融資決策對于企業的發展起到的指導促進作用是明顯的。但是，當前的研究局限性還是比較明顯的，用于投融資決策的文獻不多，缺乏系統性的研究。在當前的研究內容中，學者對于投融資和稅收之間的關系沒有一個正確的認識，這就導致投融資決策和稅收之間無法做出科學合理的研究分析，也沒有充分考慮到投融資決策對企業長遠發展的影響。而國外對于該論題的研究相對起步較早，研究內容也比較系統化，有的學者分析了經營與融資的邏輯關系，并通過案例研究來實證。研究過程中，企業的融資與投資能夠反映出企業的風格、手段，而企業的投資融資決策正是在這樣的情況下產生的。

三、企業投融資能力分析

一家企業倘若在某個時間段獲得商業投資機會，而且根據投融資計劃進行相應的融資、投入、運營，在企業發展到一定階段的時候，項目就可以盈利。換句話說，在這個周期內企業提供了相應的產品和服務。為了更快取得更多的利益，企業同時會采用杠桿的方式，利用債務合同的形式加快資金的運作，企業的債權人在確認債務合同的同時就會受到債務合同條款的制約，無法對投資經營決策作出相應的控制管理，只能在簽合同的時候行使自身的職責，并對投融資規模進行理性預算，作出相應的貸款，貸款的規模必須和企業經營的能力相適應。如果貸款過多會導致資金浪費，貸款規模過少又會制約企業的發展，要有合適的金額與投資的債務相當，才能確保企業債權人的理性運作。

為了更容易讓人們認識到稅收政策與企業投融資能力之間的關系，本文以健康服務產業和教育培訓機構行業為例進行實例分析。隨著社會的進步、經濟的發展，健康服務業也面臨著產業升級換代，只有改變現有經營模式才能發揮更大的作用。我國的健康醫藥行業本身的發展就是基于計劃經濟體制下的，受到種種因素的制約，改革發展的速度較為緩慢，健康服務業受到政府政策限制很多，投融資方面面臨的挑戰巨大。盡管我國政府提供了一些稅收優惠政策、一些資金進行支持，但是提升不大，和國外相關行業的差距明顯。如何更好地讓我國的健康服務產業、教育培訓機構在新時期得到快速發展，為人民群眾提供良好的健康服務和教育培訓服務，值得我們的關注。

四、實證分析

健康服務產業的投資是為客戶提供體質健康服務的綜合性產品，健康服務產業的發展是需要順應時代變化、社會進步、人民需求升級而發展的，只有成規模、科學的管理投資，才能讓行業得到蓬勃發展。所以，積極探索該行業的運營管理過程中，應當要結合該行業的稅收政策，探索該行業的投融資能力與決策，將社會資源和健康服務行業進行有機的結合，將健康服務行業進行規模化、產業化的變革，加以先進管理理念的指導、配套設施的建設、規模化廠房的建設、先進的管理技術和生產工藝下，實現規模產業化的發展，將該行業進行區域化的管理。

要讓健康服務產業成一定規模，就要改變單打獨斗的情況，從根本上樹立大產業的理念，由單打獨斗向規劃化產業化發展轉變。隨著時代發展，人民群眾生活水平提高，生活質量也提到了更高的要求，小規模的健康產業難以適應人民群眾的生活健康需求。行業轉型迫在眉睫，該產業就需要進行投融資決策，由于健康服務產業為國家扶持的行業，在稅收領域與其他行業的政策會有差別，該行業要得到長遠的發展，就必須平衡好投資、融資二者之間的關系。只有如此，才能夠利用稅收政策，在國家的指引下做大規模、做強企業、發展行業。

又如教育培訓機構的投融資，同樣是需要面臨著資金的“輸血”，而且教育培訓機構的運營時間長、回報周期長，對于民營中小培訓機構而言，要形成規模效應，投融資必不可少。隨著全社會對于培訓的需求不斷上升，該行業的市場需求必定會日趨高漲。但是教育培訓機構光依靠政府來投資籌措，顯然能力比較有限。而且眾多的培訓機構在投資、經營、管理方面的能力千差萬別，稅收政策引導下的投融資過程必定會存在一定的風險。如何避免風險，就需要政府、投融資決策者的甄別，只有共同合作才能讓教育培訓機構的投資項目得以繼續實施。

五、稅收政策和企業投融資能力互動結果分析

企業投融資決策在不同的稅收政策環境下的影響會呈現出截然不同的狀況，企業的價值也并非一致。企業負債率較高的情況下，過度的融資只會加大企業的運營風險，加重企業的財務負擔和成本，反而抑制其投資能力。而企業負債率較低的情況下，融資就應當發揮功能，激勵投資形成支出稅務。

另外，企業所屬的行業折舊資產不高，將會降低企業的投資動力，遠遠不如那些資產占比較高的企業，這是因為有些企業會根據折舊去抵扣更多的稅收，破產風險也會相應較低。折舊數量越多、投資門檻越低。企業制定出符合自身需求的融資政策，獲得負債稅收的利益，就會利用折舊稅盾發揮出附加價值，提升融資的邊際作用，有效降低企業的負債水平。例如，按照我國現有的企業所得稅制度，高新技術企業與普通企業有所區別，享受的所得稅稅率較低，是國家的扶持政策，從投產開始免征某些稅收，對于企業的未來會有更多更大的發展收益，符合國家的經濟政策要求。

六、政策建議

結合近年來投融資相關方面的研究成果、實證經驗作為基礎，以及相關案例研究，對政策進行全面細致的分析。參考一些健康產業、教育培訓機構的樣本數據，對總體情況進行了研究，得出的結果如下：

完整性分析：

從完整性分析角度對稅收政策投融資能力問題進行分析，多數健康產業、教育培訓機構的企業內部債務融資、投資決策都是呈正相關的。若從稅收、破產的風險角度分析來看，國家的破產、稅收風險還存在諸多的不確定性因素，這些不確定性嚴重影響到系統化和企業內部線性結構關系。倘若企業負債率高，意味著企業破產成本高，實際破產成本會超過避稅收益數值，將會導致企業融資負債日益升高，限制了企業的投資沖動。如果企業的負債率低，則意味著企業的避稅收益超出實際破產成本，也代表著企業融資債務的比重較高，企業的投資沖動也會更強一些。

公司樣本數據研究：

本文通過科學規范的研究方法，對公司投融資能力和稅務政策之間的相關變量進行了闡述，工作模式可能導致不同因素的不協調情況出現，導致投資效率日益降低，投資決策也不積極，這些都會影響到決策的積極性。從公司的案例研究情況來看，各個管理部門之間是可以相互協調、積極溝通的，不同政策出臺的時候，需要按照部門情況來確定政策的形式。無論是財政、稅收等部門，都要將企業的實際情況作為基礎，相互協調、積極溝通，對稅收政策進行綜合性的分析。并且，還要根據企業的折舊率進行股權融資、債務融資會計稅收工作的綜合判定。

七、結語

經濟發展拉動社會的發展，稅收政策和企業投融資能力之間也在不斷互動和變化。本文闡述了企業稅收政策和投融資能力之間的關系，通過研究發現，負債因素是影響投融資能力很重要的影響因素。要結合現有的稅收政策，從負債水平出發，選擇相應的投融資政策。

參考文獻：

[1]林麗清.提高中小民營企業融資能力的稅收政策探討[J].經濟問題，2006（9）：71-73.

[2]張多佳.對我國企業投融資活動中稅收籌劃的研究[D].中國地質大學（北京），2007.

作者簡介：張彥莉（1980- ），女，漢族，黑龍江大慶人，大學本科學歷，經濟師，研究方向：財政稅收