芻議股權結構與公司治理

鄧守飛

摘 要：在我國與國際市場逐步接軌的發展進程中，國內股份所有制公司一方面要適應市場經濟模式與制度改革；另一方面，需要積極改進經營方式，提升自身在國內外市場上的競爭實力和經濟能力。作為股份制所有權公司要積極進行內部結構與組織制度轉型，優化股權結構，下文中，筆者將結合個人參與公司股權結構優化、提升公司組織運作效率的工作經驗，提出具體看法和論述。

關鍵詞：公司制度；組織運營；股權所有制；內部結構

我國經濟市場的大門對外敞開，國內股權所有制公司數量在增多，其要通過建立科學的內部運營、組織管理制度，優化組織結構，來提升運營效率，加強對各項政策、經營決策的執行力度，從而在國內外市場競爭中取得優勢。

為了拓展公司的市場范圍，實現公司的資本增值，股份制有限公司將其股權在證券市場上市交易，從而獲得資本收益，為公司運營開發籌集、儲備資金。隨著公司股權的上市交易，公司資產的所有權結構和公司資本性質也將產生變化，為了適應上述變化，公司應當積極調整內部結構及組織運營策略，適應市場發展需求，實現資源優化配置，不斷提升公司的經濟價值。

一、股權結構與公司治理的概念綜述

股權結構的概念是指，股份制所有權公司中各種股權的相互關系及占比數值。股權結構是分配公司組織結構、制定經營方針與策略的先決條件；組織結構和經營方針、生產策略是股權結構的外在表現。當股份所有制公司上市后，其股東構成、股權集中程度、公司資產所有制構成，將對公司股權結構產生重大影響。

公司治理工作，既是指對公司組織結構、公司資本性質、運營制度、經營策略等方面事項的總稱，也是對公司股東、經理、董事成員和其他權利主體的權利義務設置與劃分，以及進行上述公司管理事務時應當遵守的秩序與規章制度。

二、現階段我國股份有限公司的股權結構、治理現狀及問題

一是，公司股權過于集中，妨礙經營管理。從我國當前的股份所有制公司情況來看，部分公司中存在股權過于集中的問題，降低了公司運營管理的效率。當公司的股份所有權集中在少數人手中，則偏向維護大股東的經濟利益，同時可能損害其他股東和小股東的正當權利與經濟利益；公司經營策略的制定與執行，將可能受到大股東的專斷控制，不利于公司面對市場供需，調整自身經營方向，降低了公司的競爭能力，在公司內部形成消極的工作氛圍，容易滋生腐敗問題；公司的經營方案、管理策略缺乏有效評估與監督，容易產生對市場情況的錯誤判斷，不當的經營策略難以被糾正，打擊公司員工的工作熱情。

二是，公司股權僵化，降低治理效率。當股份所有制公司的大部分股權不能夠在證券交易市場中自由流通，將導致公司股權結構的固化問題，該種問題尤其在國有股份所有制公司中表現突出。當公司股權結構相對穩定，則會降低公司對經濟市場的敏感度，不利于公司面向市場自由競爭，不利于公司經營策略的及時反饋與調整，導致公司經濟活力的喪失。一般情況下，為了提升公司的經營活力，將給予公司更多參與市場競爭的自由空間，以保持公司對市場變化、供需情況的敏感性，因此發放股權到證券市場作為公司參與自由競爭的一種重要形式，將直接影響到公司的經營管理活動。當限制公司的股權自由交易，等同于隔斷公司與市場經濟之間的聯系，不利于公司內部資源的優化配置，不利于公司勞動力生產率的提升，不利于促進公司創新改革，將導致公司在瞬息萬變的市場變化中失去活力，產生諸多不利影響。

三是，公司股權結構中國有資產比重偏高，不利于經營管理的市場化與模式轉型。我國實現了從計劃經濟制度向市場經濟體制的轉型，但受到國家公有制經濟制度的影響，部分國有企業在經營轉型的過程中，國有資產構成比重過高，不利于其他性質的資本進入公司，不利于公司經營管理，限制了公司參與市場競爭的空間。當公司股權結構中國有資產比重偏高，將限制股份所有制公司的經營活動與模式轉型，制約公司股權結構的改變與優化，容易將公司交給大股東控制，降低了公司的經營活力。

三、加強公司治理效率，優化公司股權結構的策略

一是，實現民主化管理模式，避免公司股權過度集中。國內上市公司的股權結構與公司治理狀況需要適度降低股權集中度，特別是在國有控股上市公司中，降低股權集中度，保障股權結構的合理也是上市公司治理結構得以優化的前提和保障。建議具體的上市公司在股權集中度問題上進行重新思考與規劃，在綜合考量市場與企業自身相關因素的基礎上有步驟的對于股權進行稀釋，避免大量股權的過分集中，將股權結構優化置于首要位置再進行公司治理結構調整也是其需要遵循的一般步驟。國內上市公司可以借鑒西方經營發展較為成功上市公司在股權結構處理上的經驗與做法，在降低股權集中度的進程中要有計劃，有步驟的進行，避免操之過急從而對于大股東利益產生嚴重影響從而影響到股權集中度降低的整體進程。實現民主化管理，還應當體現在公司經營管理策略的制定與通過程序當中，依據民主、公平與科學原則，給予每個股東參與公司事務、了解公司發展與經營方向的權利，實現先民主、后集中的公司科學治理。

二是，開展公司組織經營改革，促進公司股權正常流通。調整流通股比例這一做法不僅可以對于上市公司股權結構進行較好優化，更可以對上市公司治理結構的調整產生積極影響。已經成功上市的公司在流通股比例調整上具有較大難度，特別是在部分國有控股上市公司中，流通股總量較小這一情形下進行流通股比例調整也具有很大的現實難度。在流通股比例實際調整空間較小的上市公司中，也可以通過增強流通股實際流通性這一做法來間接達成調整流通股比例這一目標，依托此類辦法進行的股權結構和公司治理結構調整所面臨的阻力也想對較小。

三是，避免公司股權結構中國有資產比重偏高，積極開展經營管理的市場化與模式轉型。國內證券市場正趨于成熟，大部分上市公司憑借證券市場提供的支持也能獲得較好發展。一般性企業不僅可以依托資本市場進行上市的謀劃，其也需要借助證券市場以及其它外部市場進行股權結構的調整，從而對于公司治理結構進行優化。例如，上市公司可以選擇依托外部市場進行股權分散，依托這一辦法不僅可以降低股權結構中大量股權集中在少數人手中這一狀況，外部市場上充足的資本以及先進的管理經驗也可以為上市公司內部公司治理結構改革做出貢獻。

四、結束語

綜上所述，為了提升公司在國內外市場上的國際競爭力與經濟實力，作為股份所有制公司應當從自身的股權結構分配、公司經營治理策略出發，通過實現民主化管理模式，避免公司股權過度集中；開展公司組織經營改革，促進公司股權正常流通；避免公司股權結構中國有資產比重偏高，積極開展經營管理的市場化與模式轉型等經營策略與手段，實現公司經營策略的科學制定與高效執行。從生產實踐中證明，當我國積極參與國際市場競爭，國內股權所有制公司面臨著優化內部結構、提升經營策略的現實要求，以應對新經濟時代的市場發展需求。作為股權所有制公司的經營管理者需要樹立科學的管理理念，正確認識公司治理水平與股權結構均衡之間的相互促進關系，推動股份所有制公司健康發展。

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