經濟周期與股市波動的關系研究

陳晶宜

【摘要】經濟周期是宏觀經濟發展的正常現象，不同的經濟周期階段對宏觀調控的要求不一樣。在一個整體框架下研究分析影響經濟周期的內生因素和外生因素有利于做出正確的宏觀決策，來保證國民經濟的長期穩定發展。

【關鍵詞】經濟周期 股市波動 相關性

一、經濟周期的涵義

經濟周期也稱商業周期、商業循環、景氣循環，是指經濟運行中周期性出現的經濟擴張與經濟緊縮交替更迭、循環往復的一種現象。是國民總產出、總收入和總就業的波動。將經濟周期分為四階段：繁榮、衰退、蕭條、復蘇。經濟衰退的普遍特征：消費者需求、投資急劇下降；對勞動的需求、產出下降、企業利潤急劇下滑、股票價格和利率一般也會下降。衰退指實際GDP至少連續兩個季度下降。蕭條指規模廣且持續時間長的衰退。

一個企業無力決定它的外部環境，但可以通過內部條件的改善，來積極適應外部環境的變化，充分利用外部環境，并在一定范圍內，改變自己的小環境，以增強自身活力，擴大市場占有率。因此，作為企業家對經濟周期波動必須了解、把握，并能制訂相應的對策來適應周期的波動，否則將在波動中喪失生機。

二、股市周期波動分析

構成股價漲跌變化除了攻治、財經、業績等實質因素之外，人為因素的變化往往是促成股價漲跌的主要原因。雖說莊家能夠人為控制短期股價的波動，但卻無法左右長期運行規律，在長期統計和歸納之后，發現股價的漲跌具有規則的周期性，把這些周期循環的原則應用到股票的買賣操作上來，做到有的放矢，就會減少失誤并提高成功機會。

股價的漲跌和趨勢的變化是由多空雙方力量的大小決定的，當多方力量強于空方力量時，股價就會持續上漲或大漲小回，直到空方力量強于多方力量，股價就由持續上漲轉為持續下跌或大跌小漲，直到多方力量再次強于空方力量時，股價又會重拾升勢。股票就是在這種漲跌循環之中運行的。一般來說，股價的漲跌都遵循以下兩條規律、每一只股票的漲跌都是在多空雙方取得的某個平衡點上下來回波動，當股價上漲遠離平衡點，就會下跌向平衡點靠近，而下跌太深遠離平衡點，又會上漲向平衡點靠近。一般來說對同一只股票而言，在一定周期內，這個平衡點是相對固定的，不同股票具有不同的平衡點。

當上市公司或股票市場本身發生質變后，多空雙方原來取得的平衡點就會被打破，而重新建立一個新的平衡點。如資產重組、收購兼并后，公司的業績大幅提升，發展前景得以改觀，三線股就會上升為二線股甚至～線股，相反如果績優股業績大幅下滑就會變為二線股甚至三線股。將股價漲跌的這兩條規律用圖形表現出來就形成了股價漲跌的周期，投資者發現股價的運行往往分為四個階段：底部區間階段——上升趨勢階段——頭部區間階段——下跌趨勢階段。

三、經濟周期與股市周期的不同步性

經濟周期對股市的決定作用是內在的、長久的和根本的，但這并不代表兩個周期是完全同步的。作為一個相對獨立的市場，股市的波動也存在自身的特有規律，在實際運行中，股市周期反映經濟周期有著獨特的特點，從而造成了股市周期與經濟周期不同步，甚至背離的現象。原因在于，股市投資具有一定的預期性，買入股票和賣出股票均包含著投資者對未來經濟走勢的預測。因此，往往在經濟過熱還未滑坡時，股市先下跌；而在經濟觸底，還未回升時，股市先反轉。

經濟周期決定股市周期這一特性往往是從兩個周期的同向運動與反向運動等不同方面表現出來的：（1）經濟過熱，股市下跌（反向）；（2）經濟收縮，股市繼續下跌（同向）；（3）經濟觸底，股市上漲（反向）；（4）經濟回升，股市繼續上漲（同向）。

經濟周期對股市周期內在的、根本的決定作用始終貫穿于股市的發展歷程之中。從長遠來看，經濟周期和股市周期的運衍應該是趨于一致的。但是從短期來看，經濟周期的運行狀況會明顯受到政策轉變的影響。政策的轉變，往往會外在地、直接地決定股市周期運行發生轉變，出現股市周期與政策一致，而與經濟周期相背離的現象。然而股市周期的運行始終受到經濟周期的本質影響和內在制約，當股市周期的運行與經濟周期產生背離的幅度過大、時間過長時，股市周期將以各種形式向經濟周期產生回歸。因此，兩個周期產生的短期背離。

四、結論和政策建議

1.針對國家頻繁政策救市，過于干涉股票市場來說：政府應該發揮輔助作用，而不是控制股市發展，使股市按照自身規律合理發展。如果股市出現異常波動，要及時準確查明原因，是否需要救市，或者只是市場經濟正常波動，然后采取適當措施。在出現大偏差時可以在合理范圍內對股市進行調整，在制定政策時要分析此政策是否對股市過激影響，對投資者心理變化有多大作用，然后再決定宣布救市政策。政府政策機制應該通過市場傳導機制，作用于股市，而不是直接干預股市，導致井噴或者暴跌。

2.對上市公司進行監管。上市公司要堅持結構改革，建立合理的上市制度，對國有企業上市公司進行嚴格監管，防止質量偏差。建立內部監督機制，完善保薦人制度，在推出新機制時，要摧出適合措施，保證機制運行。如推出新產品，就要有相應的交易機制與其相結合，這樣股市發展阻礙減小，降低交易成本。上市公司要建立完善信息披露制度，對外公布及時準確信息，做到不誤導投資者，不隨便散播虛假消息。對內幕消息進行監管，提高股市透明度，定期對外披露財務狀況。

3.針對投資者提出建議。對個人投資者要調整投資觀念。我國股市存在大量短期交易行為，不利于市場穩定。對于機構投資者，要優化公司治理，從內部增加公司競爭力，提升公司質量，這樣證券市場總體水平會上升，證券市場功能就得到充分發揮，證券市場逐漸正常運作。

從以上的分析可以看出，經濟周期與股市波動關系錯綜復雜，并非簡單的單向影響。當前，世界經濟前景依然具有不確定性，全球通脹壓力加大、發達經濟體的失業率居高不下、政府債務風險繼續積聚，受美歐等國經濟、社會等因素制約，主權債務問題在短期內很難緩解，全球經濟增長缺乏動力，中國也不能獨善其身。面對復雜多變且具有不確定性特征的經濟形勢，要保持中國經濟長期的可持續增長，需要我們正確認識中國當前經濟的發展形勢，從戰略高度認識和對待經濟周期與股市興衰的關系。

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