伊利股份基于供應鏈管理視角的OPM戰略探析

蘭素英 覃雪梅

【摘要】本文對伊利股份的OPM營運資金戰略實踐進行研究，將供應鏈管理理念和OPM營運資金戰略的應用結合起來，分析了伊利股份成功實施OPM戰略的前提、OPM戰略的財務特征、基于供應鏈管理視角的OPM戰略的成效及風險，旨在為企業OPM戰略的實施提供借鑒。

【關鍵詞】OPM戰略 供應鏈管理 營運資金

一、引言

近年來，OPM（other peoples money）戰略受到越來越多企業的推崇。OPM戰略是指企業充分利用自身的競爭優勢，占用供應商的資金并將資金成本轉嫁給供應商的營運資本戰略。

OPM營運資本戰略是一把“雙刃劍”，其成功實施可以為股東創造價值，但同時也蘊含著極大的風險。而基于供應鏈管理視角的OPM戰略是否能有效降低風險，實現全產業鏈共贏呢？本文以伊利股份為例，對基于供應鏈管理視角的OPM戰略的應用進行研究，為OPM戰略的合理運用提供新的思路。

二、伊利股份成功實施OPM戰略的前提

（一）伊利股份的可持續全產業鏈發展模式

作為中國乳業領軍企業，伊利通過多年摸索構建了可持續的全產業鏈發展體系。在產業鏈上游，伊利對上游供應商進行技術幫扶，構建奶源互聯網追溯體系，利用互聯網對原奶的生產、儲運過程進行實時遠程監控，為原奶的質量安全可控提供保障。在產業鏈中游，伊利與國際權威機構合作構建全球質量管理體系，切實保證伊利食品質量安全。在產業鏈下游，伊利與沃爾瑪、華潤萬家等零售商建立戰略合作關系，利用合作伙伴提供的信息和大數據技術分析消費者的需求，實現產品信息化，實現對產業鏈下游的管控。此外，伊利還成立了“產業鏈金融中心”，為產業鏈中小企業融資提供擔保，解決供應商和經銷商的融資難題。

伊利股份的可持續全產業鏈發展模式，破解了供應商和經銷商的融資難題，帶動了供應商和經銷商的發展，切實保證公司的產品質量安全，提高了公司內部治理的水平，為公司成功實施OPM戰略提供了保障，促進全產業鏈共贏。

（二）伊利股份以存貨為核心的上下游關系管理

1.購貨付款安排。伊利股份2016年報數據顯示，公司2016年年末存貨合并數為43.26億元，而應付票據與應付賬款之和約70.91億元，應付款項中大部分都是應付賬款。2016年年末，伊利股份工程及設備款和其他項目引起的應付賬款有9.77億元，原輔材料等貨款、營銷及運輸費引起的應付賬款57.76億元加上應付票據3.38億元合計61.14億元。由此可以看出，伊利股份對供應商有很強的競爭優勢。

2.銷售回款安排。伊利股份2016年營業收入合并數為606.09億元，上一年營業收入合并數為603.60億元，較上一年略有增加，但變化不大。年報數據顯示，伊利股份2016年年末應收項目合并數從年初的7.19億元降至年末的6.86億元，即營業收入增加，應收項目不增反而減少了，說明應收項目的回款能力增強了。預收款項合并數由年初的20.36億元增加到年末的35.92億元。總體來看，伊利股份的銷售回款情況整體上不錯。

通過以上分析，我們不難發現，伊利股份在產業鏈中處于核心地位，賬上有大量的應付和預收款項，且銷售回款能力強，這體現了公司不凡的競爭優勢和綜合實力，也是公司成功實施OPM戰略的前提。

三、伊利股份OPM戰略的財務特征

OPM戰略的財務特征可以從營運資本結構、凈現金需求、現金周轉期這三個方面進行分析。

（一）營運資本結構

伊利股份2012～2016年的流動資產內部結構中，貨幣資金占流動資產的比重呈逐年上升的趨勢，近三年貨幣資金的比率都在66%以上，應收款項、預付款項和存貨占流動資產的比重不大。可見公司賬上有大量的浮存現金，資產的流動性很強。流動負債內部結構中，應付款項和預收款項的比重2012～2014年呈下降的趨勢，從2015年開始上升且占的比重較大，2016年增加到了71.65%，說明公司利用自身的競爭優勢大量占用了供應商的資金，融資成本低。負債內部結構中，近五年公司流動負債的比例都不低于90%，非流動負債的比例很低。

（二）凈現金需求

反映流動性的另一個指標是凈現金需求。以下表1的數據顯示，2012年～2016年伊利股份凈現金需求為負數，2016年更是達到了-51.12億元，即公司占用供應商的資金遠遠超過了存貨和應收、預付款項上被客戶占用的資金，所以公司賬上形成了51.12億元的資金沉淀，資金非常充裕。

（三）現金周轉期

現金周轉期在一定程度上也可以反映財務流動性。從以下的表2可以看到，伊利股份除了2014年現金周轉期接近0之外，其他年份都是負數，2016年現金周轉期為-20天，這說明公司不僅讓供應商墊付了日常經營所需要的流動資金，還可以將多余的資金用于其他用途。結合凈現金需求進行分析，2016年公司有51.12億元的資金沉淀了20天左右，這筆資金可以給公司帶來可觀的投資收益或利息收入。

四、伊利股份基于供應鏈管理視角的OPM戰略的成效及風險分析

（一）伊利股份基于供應鏈管理視角的OPM戰略的成效

1.獲得充裕的現金流。伊利股份近幾年的經營活動現金流量穩步上升，公司2016年年末的經營現金流量凈額為128.17億元，比上一期增長了34.40%。并且公司2016年有51.12億元的資金沉淀了20天左右，這筆資金可以給公司帶來可觀的投資收益或利息收入。基于供應鏈管理視角的OPM戰略的實施，帶給伊利股份充裕的現金流，成為公司規模擴張的助力。

2.降低融資成本。OPM戰略的實施使得伊利股份的負債結構中，絕大部分為流動負債，而流動負債中，大部分為無息負債。無息負債和有息負債相比，沒有固定的利息費用，財務風險小，融資成本低。

3.提高公司的盈利能力。伊利股份充分發揮OPM戰略的優勢，占用供應商的資金來進行日常的運營，加速營運資金的周轉，降低資金成本，提高盈利性。2016年，公司實現營業總收入606.09億元，較上年同期增長0.41%，凈利潤56.69億元，較上年同期增長21.80%。凈利潤的增長幅度遠遠高于收入的增長幅度，體現了公司卓越的盈利能力，為股東帶來豐厚的回報。

（二）伊利股份基于供應鏈管理視角的OPM戰略風險分析

OPM戰略之所以受到推崇是因為它可以給企業帶來強勁的盈利能力和充裕的現金流，但也可能蘊含一定的經營風險和財務風險。

1.經營風險。伊利股份實施OPM戰略的經營風險主要體現在資金鏈斷裂的風險。公司利用其行業龍頭地位，延遲支付供應商的貨款，預收經銷商的貨款，實現“兩頭吃”的運營模式。這種運營模式一旦遭遇宏觀經濟蕭條或公司陷入財務危機，公司的資金鏈就很容易出現問題，形成多米諾骨牌效應。為了降低經營風險，伊利股份推出了可持續的全產業鏈發展模式，幫助供應商和經銷商提高技術和管理水平，為合作伙伴破解融資難題，實現全產業鏈共贏。

2.財務風險。OPM戰略的財務風險主要體現在資金償還的風險。伊利股份的負債主要以應付款項和預收款項為主。預收款項的償還方式主要是提供產品或服務。除了2016年年末存貨金額略低于預收款項之外，其他年份存貨金額都高于預收款項，說明存貨基本上能滿足預收款項。應付款項可以用貨幣資金、應收款項等償還。公司近幾年保持了充足的貨幣資金，降低了應付款項到期不能償還的風險。

五、研究結論

本文探析了伊利股份基于供應鏈管理視角的OPM戰略實踐。伊利股份的可持續全產業鏈發展模式為OPM戰略的成功實施提供了保障。以存貨為核心的上下游關系管理，體現了伊利股份卓越的競爭優勢和綜合實力，也是公司實施OPM戰略的前提條件。OPM戰略的財務特征體現在營運資本結構、凈現金需求、現金周轉期三個方面。OPM戰略給伊利股份帶來了強勁的盈利能力和充裕的現金流，降低了融資的成本，但同時也蘊含著一定的經營風險和財務風險。基于供應鏈管理視角的OPM戰略的實施可以有效降低風險，實現全產業鏈共贏。

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基金項目：廣西壯族自治區中青年教師基礎能力提升項目“基于供應鏈管理視角的OPM營運資本戰略應用研究”<2017KY1295>。

作者簡介：蘭素英（1985-），女，壯族，廣西柳城人，任職于廣西大學行健文理學院，研究方向：財務管理；覃雪梅（1987-），女，壯族，廣西河池人，任職于廣西大學行健文理學院，研究方向：會計學。