國際權威機構觀點綜述

2017年12月以來，國際權威機構對世界經濟形勢和中國經濟形勢的主要觀點綜述如下。

一、對世界經濟形勢的主要觀點

（一）拉加德贊世界經濟同步復蘇，呼吁各國深入改革

在法國《星期日報》2017年12月30日的專訪文章中，國際貨幣基金組織（IMF）總裁克里斯蒂娜·拉加德稱贊世界經濟復蘇“更加強力，更有廣泛性”，而不再僅由新興經濟體拉動，同時也呼吁各國深入改革。

拉加德強調：“在2017年，作為很長時間以來的首次，我們調高了世界經濟增長的預期。以前，我們一般都是下調預期。”她認為，隨著2017年全球經濟增長率達到3.6%，世界經濟增速重新回到了2007—2008年金融危機以前20年的平均水平。IMF預期2018年世界經濟增長3.7%。這一復蘇有好處，人們要么會繼續推進業已開始的結構性改革，要么決定開始改革。

（二）世界銀行預計2018年全球經濟增速將加快至3.1%

2018年1月9日世界銀行發布《全球經濟展望》顯示，在投資恢復、制造業回暖以及全球貿易穩步增長的帶動下，2017年全球經濟增長3.0%，為2011年以來的最強勁增長。東亞和太平洋地區對2017年全球經濟增長的貢獻率超過1/3，其中大部分貢獻來自中國。預計2018年全球經濟增速將小幅加快至3.1%，比其2017年6月預期上調0.2個百分點，2019年全球經濟增速上調0.1個百分點至3.0%。

報告預計，新興市場和發展中經濟體2018年將增長4.5%，高于2017年4.3%的增速；2019年增速將加快至4.7%。其中，中國經濟2018年預計增長6.4%，比2017年6月預測值上調0.1個百分點；2019年增速預計將小幅回落至6.3%。報告認為，隨著發達經濟體接近潛在增速，貨幣政策可能逐步收緊。2018年發達經濟體增速將從2017年的2.3%小幅放緩至2.2%，2019年增速將進一步回落至1.9%。其中，美國2018年經濟增長2.5%，2019年增速將放緩至2.2%。

分地區來看，中國仍是全球經濟增長的主要貢獻者。中國所處的東亞太平洋地區，增長前景面臨的風險傾向于下行。朝鮮半島的地緣政治局勢可能會對信心產生負面影響，觸發金融不穩定，而中國經濟結構性放緩也將抵消該地區其他國家的周期性溫和回升，預計該地區2018年增速將從2017年的6.4%放緩到6.2%。包括俄羅斯在內的歐洲中亞地區2018年增速從2017年3.7%放緩至2.9%；拉美加勒比地區2018年從2017年估計增長0.9%加快至2%；中東北非地區將從2017年的1.8%加快至3%；南亞地區2018年從2017年的6.5%加快至6.9%；撒哈拉以南非洲將從2017年的2.4%加快至2018年的3.2%。

報告指出，盡管全球經濟全面復蘇，但仍面臨下行風險。發達經濟體可能加快貨幣政策正常化步伐，從而引發全球金融條件突然收緊，威脅經濟復蘇；貿易保護主義抬頭以及地緣政治緊張將損害企業和消費者信心，拖累經濟復蘇。報告還表示，全球經濟潛在增速放緩的趨勢值得注意。隨著資本積累速度下滑，生產率增速逐步放緩，以及人口老齡化加劇，未來十年全球經濟潛在增速將進一步下降，這有可能導致全球經濟脆弱性增加，不利于生活水平的改善。

（三）普華永道預計2018年全球經濟增速接近4.0%

據普華永道會計師事務所2017年12月19日發布的報告顯示，在美國、歐元區和亞洲的增長拉動下，全球經濟將以自2011年以來最快的增速發展，但英國將“拖后腿”。按購買力平價計算，2018年全球經濟將以近4.0%的速度增長，比2017年增加5萬億美元的全球產出。該報告增強了經濟預測專家們的一種越來越大的共識，即全球經濟2018年將實現7年來最快的發展。這很可能增強全球貿易，因為消費者將會有更多資金用于商品和服務上的支出。

普華永道表示，美國、歐元區和亞洲的一些國家及地區，2017年總產出占全球總產出的60%。預計擁有19個成員國的歐元區2018年經濟將實現高達2.5%的增長，其中希臘、西班牙、葡萄牙和愛爾蘭等國很可能成為主要推動力。

普華永道高級經濟師巴雷特·庫佩利恩預計：“2018年全球經濟增長將有廣泛的基礎，而不是依靠少數幾個‘明星。盡管2018年增長前景是積極的，但是也要牢記一些下行風險，其中包括英國脫歐談判的進展以及有關歐盟未來的廣泛討論。”

（四）國際組織共建對話平臺促進全球電商發展

2017年12月11日，在世界貿易組織（WTO）第11屆部長級會議期間，世界電子貿易平臺與WTO、世界經濟論壇共同宣布建立長期對話機制，匯集政府、企業和其他各方意見，為全球電子商務提供一座連接實踐與政策的橋梁。據悉，三方發起的這項倡議，將在2018年初正式運行，在2018年1月的世界經濟論壇上還有一場高規格會議。此后還會有其他活動，包括2018年晚些時候在日內瓦舉行的主要活動。

WTO總干事阿澤維多說，通過三方合作，一定可以發揮電商的潛能，以改善全球人民生活，“我為馬上可以開始這項工作感到興奮”。世界經濟論壇董事會成員理查德·薩曼斯肯定了電商在全球化進程中的巨大作用，他表示非常榮幸能同WTO、世界電子貿易平臺共同發起這個倡議。阿里巴巴集團董事局主席馬云代表世界電子貿易平臺出席了儀式，他表示，通過和WTO、世界經濟論壇的合作，未來十年全球化將進一步升級和完善，也將變得更加普惠。

（五）聯合國互聯網治理論壇聚焦“數字化未來”

2017年12月18日，第12屆聯合國互聯網治理論壇在瑞士日內瓦開幕。在為期4天的論壇上，2000多名代表圍繞人工智能、大數據、假新聞、物聯網以及虛擬現實技術等進行了約40場專題討論。

聯合國秘書長古特雷斯在通過視頻發給論壇開幕式的講話中表示，互聯網和新技術可以幫助我們解決全球可持續發展的挑戰，但互聯網在思想極端化、擴大分裂以及滋生犯罪等方面的負面效應也不容忽視。在此情況下，各國應該加強合作，確保互聯網被用于改善人類狀況。聯合國負責經濟和社會事務的副秘書長劉振民在論壇開幕式上表示，互聯網在塑造世界未來方面應該發揮橋梁和紐帶的作用，而不是使世界更加分裂。互聯網和數字技術已經越來越成為社會及生活的一部分，我們應該盡最大努力，使這項技術最大限度地為社會造福，同時盡可能地避免其負面影響。國際電信聯盟秘書長趙厚麟在論壇開幕致辭中表示，在看到過去十多年互聯網發展成就的同時，也不能忘記這個世界上還有39億人無法使用互聯網。除了技術之外，協調、協作與合作在塑造我們共同未來的過程中也至關重要。

與會代表認為，互聯網已經深入到人們生活的方方面面，互聯網的中斷將對整個社會造成嚴重的負面影響。他們呼吁應保持互聯網的中立性，要求政府提高工作透明度，對所有人開放網絡。對于互聯網加密技術，與會代表強調，尊重和支持通信及存儲數據方面的強加密技術對于保護人權至關重要；信息安全是全球問題，加密應該成為常態；政府應該公開他們在網絡安全方面的挑戰，制定何時有權削弱加密的規則，并接受民眾的監督。對于數據流問題，與會成員強調了數據自由流通的重要性，并指出開放數據是促進許多領域創新的關鍵。代表們非常關注政府在監管互聯網服務商方面的責任，并強調還應用道德準則來保護數據和個人隱私，尤其是保護健康數據的重要性。

（六）花旗和太平洋投資警告：不要對全球經濟前景沾沾自喜

2018年第一周發布的經濟數據強勁，股市也迭創新高，但花旗集團和太平洋投資管理公司（Pimco）告誡客戶還不能高枕無憂。雖然花旗和Pimco都認為有理由保持樂觀，但他們也指出，地緣政治風險、央行退出刺激措施、通貨膨脹上沖過高都是當前經濟擴張和市場繁榮走勢終結的潛在催化劑。

Pimco的經濟學家喬基姆·菲爾斯指出最大的風險是，“中央銀行似乎比以往任何時候都更加渴望擺脫臃腫的資產負債表和可怕的利率下限，導致貨幣緊縮過度。在美聯儲帶動下，全球貨幣政策浪潮正在轉向，潮水退去時，我們會發現誰在裸泳”。

二、對中國經濟形勢的主要觀點

（一）世界銀行上調中國2017年經濟增長預期

世界銀行2017年12月19日發布《中國經濟簡報》，將對中國2017年經濟增長的預期從同年10月預估的6.7%上調至6.8%，理由是個人消費和外貿支撐了經濟增長。但是，鑒于不太寬松的貨幣政策和政府努力抑制信貸及控制杠桿，維持此前對中國2018年和2019年的經濟增長預期不變，分別為6.4%和6.3%。

報告顯示，關鍵的經濟下行風險來自非金融部門仍在攀升的杠桿率，以及房價的不確定性。盡管最近經濟增速放緩，但信貸增速仍然大大高于國內生產總值（GDP）增速。2017年11月，銀行未償貸款數額達到GDP的150%，而2007年底為103%。2017年前9個月，中國經濟以高于預期的6.9%的速度增長，但政府降低金融領域風險的舉措推高了借貸成本，這令人擔心2018年經濟增速會受到影響。樓市的價格急劇放緩，可能會對銷量產生影響。截至2017年12月中旬的強勁增長使決策者有機會加速去杠桿，這很可能會造成短期內經濟增速放緩，但將改善中國的長期經濟前景。報告還稱，中國經濟面臨的外部風險包括發達經濟體收緊貿易政策的可能性以及地緣政治緊張局勢。

（二）世界銀行維持2017年12月的預期，且當前的中國經濟增長節奏更利于可持續發展

世界銀行2018年1月9日發布的《全球經濟展望》維持了2017年12月發布的《中國經濟簡報》中的預期。報告主要作者之一奧恩佐格在倫敦媒體會上表示，中國將繼續發揮對全球經濟增長的主要推動作用，當前中國的經濟增長節奏更利于可持續發展。

受全球需求增強帶來出口增長加快影響，中國消費增速超過投資增速，服務業增速超過工業增速，2017年經濟增速加快至6.8%。但因經濟從投資向消費轉型和信貸增長放慢，2018年經濟增速將溫和放緩至6.4%，2019年預計增長6.3%。中國經濟增長依然穩固，增長拉動因素從投資開始向其他領域擴散。中國經濟增長預期放緩是有管理、主動引導、穩定有序的放緩，將更有利于可持續發展。

在談到防范風險時，奧恩佐格說，中國擁有充足的外匯儲備，政府債務在可控范圍之內，并且中國政府已采取有效措施來防范化解房地產市場和金融領域風險。中國經濟有足夠緩沖來應對任何風險。

（三）IMF工作報告指出中國信貸過度繁榮將帶來風險

2018年1月5日，IMF發布工作報告《信貸繁榮中國與眾不同嗎？》稱，國際金融危機之后，中國經濟的強勁增長得到了信貸蓬勃發展的支持，但這一信貸熱潮將帶來風險。國際經驗表明，中國的信貸增長處于危險的軌道上，劇烈調整或增長顯著放緩的風險越來越大。高儲蓄、經常項目順差、小額外債和各種政策緩沖等因素可以幫助緩解劇烈調整的近期風險，但需要一定的時間來應對風險。如果風險沒有解決，這些減緩因素可能不會消除最終的問題，而是使信貸繁榮和持續時間更長。因此，需要采取果斷的政策行動來平息信貸過度繁榮。

（四）德銀稱2018年中國經濟仍將保持韌性，呈更高質量增長

德意志銀行2018年1月5日發布的《2018中國股票市場展望報告》稱，2018年中國經濟發展仍將保持韌性，并顯示更高質量的增長模式，建議2018年投資者關注G.A.R.P（綠色環保、先進制造、國企改革、消費升級）四大投資主題。中國經濟正在進入一個更高質量的增長階段。

報告顯示，在綠化環保方面，污染防治已經被選為政策制定者的三大攻堅戰之一，主要的潛在受益行業包括生物質發電/危險廢物處理、綜合環境治理、天然氣、風能/太陽能以及新能源汽車；在“中國制造2025”戰略中，先進制造業正在通過技術創新加快升級步伐，智能制造、5G電信、物聯網、云計算、半導體和自動駕駛將迎來一個巨大的飛躍；國企改革在2017年中央經濟工作會議上被重申為優先任務；消費升級是一個長期的主題，因為可支配收入的增加，人口結構變化以及更強的消費傾向，主要潛在受益行業包括教育、醫療、休閑、娛樂以及傳統產品的升級換代。

（五）匯豐私銀預計2019年中國GDP增長將加速至6.9%

匯豐私人銀行（下稱“匯豐私銀”）2018年1月9日表示對中國經濟增長保持樂觀態度。與其他投行對中國經濟的審慎預估不同，匯豐私銀是目前為數不多的認為中國GDP會加速增長的機構。該行看好結構轉型對經濟的推動作用，認為以私營經濟帶動的增長周期還會延續，并預計2018年中國GDP增速將保持6.7%，2019年則加速至6.9%。高盛、花旗及摩根士丹利早前分別預計2019年中國GDP增速將減緩至6.1%、6.4%和6.3%。

匯豐私銀投資策略及咨詢業務亞洲區主管范卓云于2018年1月9日表示，市場對中國經濟增長的評估較審慎，主要是因為擔心金融去杠桿將導致流動性緊縮，令信貸增長放慢。

（六） 穆迪預計2018年中國國企杠桿率將繼續下降

穆迪投資者服務公司2018年1月8日發布報告稱，接受其評級的53家中國國有企業中，大部分的杠桿率2018年將繼續逐步下降。穆迪指出，中國國企杠桿水平的改善源自其未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤（EBITDA）持續增長，以及債務增速的放緩。與2016年相比，約2/3的國企2018年的債務/EBITDA比率將有所下降。預計2018年受評國企的合并平均債務/EBITDA比率，將從2015年的5.7倍和2016年的5.5倍降至5.4倍。

中國政府的改革措施為國企杠桿水平的持續下降奠定了基礎。杠桿水平的改善得益于中國政府提高國企經營效率，并增強其盈利能力的改革，以及旨在削減企業杠桿水平和成本，并去除某些行業過剩產能的供給側改革。2016—2017年大宗商品價格的反彈，對金屬與采礦業、油氣行業以及農業和食品行業國企的EBITDA有一定推升作用。穆迪預計2018年大宗商品價格略低于2017年平均水平，國企成本節約、資本支出削減等措施，以及執行更為保守的財務政策，使其在2018年能夠繼續實現降杠桿。此外，供求關系的改善以及中國經濟的持續增長，也可減少大宗商品價格波動。自2016年以來，中國的供給側改革已減少了大宗商品行業的過剩產能。多數大宗商品行業的受評國企也采取措施提高運營效率和優化成本結構；部分大宗商品行業的受評國企增加發行權益資本，以減少對債務融資的依賴。這符合國企改革框架下引入各類社會資本的要求。未來將有更多大宗商品行業國企和其子公司增加募集權益資本。

責任編輯：李蕊