P2P網絡借貸市場發展現狀初探

李冬梅

摘 要：憑借現代化的信息技術，P2P網貸行業的發展引起了金融業的不小震動：在短短的幾年時間內，其累計成交額高達6萬億元之巨！但在其發展最瘋狂的時期，由于監管不到位，跑路平臺集中爆發，導致很多投資人血本無歸，對金融業的健康發展構成了不小的威脅。本文先概述行業的發展現狀，肯定P2P網貸具有光明的發展前景，然后探討P2P網貸行業發展的風險、原因和應對策略。

關鍵詞：P2P網貸 風險 防范 前景

中圖分類號：F832.4 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2018）06（c）-024-03

千百年來，“寅吃卯糧”一直為傳統的消費觀所詬病。但今天，以互聯網和現代信息技術為依托，移動支付和網絡消費正以人們意想不到的高速度為各個年齡段的人們所接受，并導致人們的消費觀發生顛覆性的轉變：花明天的錢來圓今天的夢。大宗消費如供房、供車早已司空見慣，而目前生活日用品等小額消費，也興“寅吃卯糧”，隨著信用卡的逐漸普及，“寅吃卯糧”已然成為一種時尚。據網貸315的市場調查顯示，年輕人（16～35歲）中，過半數曾經有過借貸行為，并在考察歷史的基礎上推算出，有借貸需求的人數占比會呈現逐年上升的趨勢，且經濟越發達的國家（地區），這一趨勢就越明顯，P2P網貸正是適應這一歷史發展潮流的必然產物。如何引導P2P網貸業健康發展，避免出現系統性金融風險，這是目前擺在業界面前的一道難題。

1 P2P網貸為什么能生存發展？

在對本文進行探討之前，要先弄清楚什么是P2P網貸。P2P網貸即網絡借貸，是指個體和個體之間通過互聯網平臺實現的直接借貸，是英文短語“peer to peer lending”（點對點借貸或個體對個體借貸）的縮略。它是互聯網金融（ITFIN）行業中的子類。任何一種新生事物得以生存和發展，必然有其存在的物質基礎和社會價值。P2P網貸，其存在的物質基礎就是互聯網和現代信息技術，其存在的社會價值則體現在以下幾個方面。

1.1 緩解中小企業融資難題

從數量上說，中小企業占全國企業總數的絕大多數，它們對我國GDP的貢獻也在60%以上。所以，我國經濟要實現轉型升級，僅靠國企是不能實現的，必須依賴眾多的中小企業。而要想促進中小企業健康穩定發展，解決資金問題是繞不過的坎兒。目前，盡管各種業態的新金融服務企業迅猛發展，但中小企業融資難問題一直沒有得到很好的解決。正如馬云所說，中國現代這個金融體系主要是服務于國企，有大量的中小企業沒有被金融體系所覆蓋。而P2P網貸的存在，正好解決了這個問題。只要企業的信用記錄良好，通過P2P網貸平臺融資幾乎沒有任何阻礙，且手續簡便快捷。

1.2 有助于促進利率市場化，充分盤活社會閑散資金

網貸市場的越來越透明化，對于利率的市場化有著直接的促進意義，它可以帶動整個金融行業向市場化轉變。長期以來，銀行為獲得壟斷性利潤，其借貸息差實在太大了。比如說，一年期商業貸款，年利率一般在8%以上，但同一期限的存款利率還不足2%，如果計劃不周到，那怕只提前一天取回存款，也只能取得比這還要低得多活期存款利率，這對投資者而言，實在缺乏吸引力。而P2P網貸，其服務平臺最多只收取投資者10%的收益管理費，投資者如果急著用錢，可以隨時通過債權轉讓，提前收回投資。另外，對于小額投資者，銀行不僅不付利息，還要收取所謂賬戶管理費；而P2P網貸，投資起點只需要100元！

銀行存款收益低，證券市場持續不景氣，而房地產投資需較大額度的資金，對普通投資者而言門檻太高……在投資渠道實在沒有太多選擇的背景下，P2P網貸的出現，為投資者找到了理想的選擇。因此說，P2P網貸對盤活社會閑散資金發揮了積極的促進作用。

1.3 極大促進社會生活便利化

P2P網貸是新興的金融業，它給用戶帶來方便快捷的體驗，是傳統金融業無法比擬的。用戶不必專門去為存款或取款跑一趟；只要有一臺智能手機，哪怕現在腰包空空如也，不出1分鐘，就可以獲得一定額度的信用貸款，讓“美團外賣”給送上一頓美味可口的快餐，或讓淘寶網店，給送上心儀的家居用品。

2 P2P網貸發展現狀

2.1 P2P網貸平臺由爆發式發展向理性發展過渡

2007年6月，我國首家P2P網絡借貸平臺——拍拍貸正式上線，開創了我國網絡借貸的新時代。之后經過幾年近乎瘋狂的發展，到2015年，正常運營平臺數量達到3433家，其中僅2015年新上線平臺數量就高達2451家！如果包括為數不少的“問題平臺”，就更為可觀了。據《中國P2P借貸服務行業白皮書2016》公布的數據顯示，2014年P2P貸款注冊平臺數1983家，年度增長187%。除去問題平臺，正常運營的平臺數接近1575家，年度增長率達166%。而2015年，P2P平臺發展速度更是達到了瘋狂的境地：2015年全年新上線平臺數量高達2451家，正常運營平臺數量達到3433家！但同時，2015年也是P2P網絡借貸風險集中爆發期。由于監管滯后，準入門檻低，不少平臺風險防范意識淡泊，為了利潤最大化，開始搞自融，私設資金池，最終因為資金鏈斷裂，兌現困難而淪為“問題平臺”。有的平臺，創設的初衷就是圈錢，以致出現最短命的平臺——上線運營不足一天就“跑路”的龍華貸。

2016年8月，國家多項規范P2P網貸業運營的規章陸續出臺后，這一近乎瘋狂的發展勢頭得到遏制：2016年全年新上線平臺僅為756家，且幾乎都是前三季度的；8月開始整頓后，第四季度新上線的僅38家，這標志著P2P網貸行業發展逐漸步入了理性成熟階段。盡管此后仍然有“問題平臺”和“跑路平臺”出現，但整體看，P2P網貸在方便居民理財、緩解中小企業融資難方面，顯示出其順應時代發展需求的積極作用。

2.2 借款者地域分布嚴重不平衡

如前所述，P2P網貸業的重要功能是緩解中小企業融資難，因此，經濟欠發達的地區企業理應成為P2P網貸平臺借款者隊伍中的主力。但實際情況卻頗讓人尋味：借款者主要集中于經濟發達地區。據《網貸天眼》的統計顯示：2015年，借款額度最高的前三個省市依次是廣東、北京和上海，三地借款總額度占到了總數的91.12%。最近兩年這一情況是否得到好轉，筆者缺乏全局性的統計數據不敢妄加判斷，但從一些平臺中所披露的借款者信息看，隸屬上述三省市者仍然是絕大多數。這種情況的出現，明顯有違P2P網貸業創設的初衷。為什么會出現這種情況呢？本人認為有兩方面原因導致的。一方面是P2P平臺上的投資者普遍看好經濟發達地區借款者的償還能力；另一方面因為經濟欠發達地區借款者不愿意接受相對高額利息的貸款（P2P網貸平臺上半年期借款年化利率一般都在7%以上）。

2.3 息率呈逐年下降勢頭

2016年網貸行業總體綜合年化收益率為10.45%，相比2015年網貸行業總體綜合收益率下降了2.84%）。2017年這一統計數字還沒有出籠，但據業內人事估計，這一數字延續2016年整體下行的趨勢將是大概率事件。一些運行記錄良好的P2P網貸平臺，像人人貸、拍拍貸等，由于安全性較高，盡管收益率較其他平臺低，也受到越來越多資金的追捧，這是導致網貸行業綜合收益率持續下行的主要原因。

收益率的理性回歸，既是P2P網貸行業理性發展的標志，也是其可持續發展的必然要求。那些年化利率動輒超過30%的貸款，其安全性實在難以保障。所以，應該理性看待P2P網貸綜合收益率下降這一現象。

2.4 監管力度逐漸加大，P2P網貸業發展前景光明

P2P網貸作為新生事物，其發展初期難免要經歷一段混亂無序階段，但主要原因在于監管跟不上。比如一些P2P網貸平臺的“總裁”，其本來征信記錄不良，但卻可以輕而易舉地借P2P平臺圈錢，導致2014年“跑路”平臺一度集中爆發，最短命的平臺甚至僅存活了半天（http：//it.sohu.com/20150418/n411480163.shtml）！

前年8月24日對網貸監管的新規出臺后，有1000多家平臺自愿良性退出，而與此同時，問題平臺也呈現明顯下降趁勢。圖1示出了2016年8月至2017年8月問題平臺的絕對數字。圖1中明顯看到監管政策發揮了積極的效應，標志著平臺正步入健康良性發展的軌道，其發展前景是光明的。關于這點，筆者是基于如下理由。

（1）供給充足。截至2017年11月，中國人民幣存款余額為150.42萬億元（http：//www.ndqnsh.com/zhishihaiyang/66138.html），而對普通投資者來說，目前互聯網金融的年化收益率為7%～17%，比銀行利率要高得多，估計會有相當一部分資金從銀行轉移到互聯網金融上來。據《網貸之家》透露，截至2017年11月份，互網金融業的投融資規模累計已達到6萬億元之巨，而同屬互聯網金融業成員的余額寶，存款余額就達到1.5萬億元之巨！

（2）需求旺盛。據國際調研機構益普索發布的《中國小微企業白皮書》顯示，目前中國小微企業融資缺口高達22萬億元，仍然有過半數的小微企業存在融資缺口，需要轉向民間借貸。

（3）投資融資手段便利。與傳統理財方式比較，P2P網貸行業有較大的發展潛力，這可分別從投資人和融資人的角度分析。

從投資人角度而言，首先只要有網絡就可以實現P2P網貸理財，彌補了傳統金融在信息上的不對稱的缺陷；其次就是P2P網貸平臺的投資門檻低，而傳統理的投資門檻都是以萬起步，對很多投資者來說門檻太高，P2P理財正好彌補了傳統理財丟棄的一大片潛力市場；最后就是P2P理財的簡單便捷，而傳統理財的程序太過復雜，審批時間也過長，P2P理財彌補了這方面的缺陷。據北京一家頗有實力的P2P平臺“易通貸”披露，浙江一個女性投資人，前后僅12分鐘的時間，就完成了平臺注冊、實名認證、銀行卡綁定和首筆投資手續。

從融資者角度看，P2P網貸融資成本都是透明的，不需要像商業銀行融資那樣，需要冗長的申請審批程序和“潛規則”成本，是最方便的“救急”手段。

因此，無論是從我國經濟發展背景，還是金融理財市場發展趨勢來看，P2P網貸還有巨大的上升空間，其前景是光明的。

3 P2P網貸的風險與防范

無庸諱言，蓬勃發展中的P2P網貸行業，存在著各種各樣的風險。要想化解風險，保障其健康可持續發展，政府的強力監督引導不可或缺。

3.1 銀行資金托管作用缺失

由于問題平臺的出現，往往與平臺搞自融，私設資金池密切相關。因此，2016年8月，政策規定，P2P網貸平臺資金必須委托銀行存管。于是，截至2017年8月，已經有332家P2P網貸平臺委托商業銀行對網貸資金進行托管，市場則對這些平臺寄予厚望。有諷刺意味的是，去年9月份，就有10家聲稱完成了資金銀行托管的平臺成了問題平臺。所以對于投資者而言，尤其應該警惕這個掛羊頭賣狗肉的“銀行托管”！

原因在于，托管銀行無須的負任何托管不力的責任。筆者考察發現，這些聲稱完成了資金銀行托管的平臺，大多也僅僅是在銀行開立專戶結算而非真正意義上的托管賬戶，托管銀行只需要提供一個結算平臺就可以向P2P網貸平臺收取巨額“托管費”，至于資金流向，平臺是否發布虛假借款信息等投資者最關心的東西，銀行無須負責。廣東某民營銀行，就接受了百多家網貸平臺的“托管”委托，而它所履行托管義務的P2P平臺變成“問題平臺”的就高達17家！不難想象，這樣的銀行能履行多少監督責任！

為此，相關部門需要根據現實情況，盡快出臺關于網貸市場資產托管細則，明確平臺和托管行的責任與義務。鑒于近段時間，“問題平臺”竟然是剛剛完成了資金銀行托管程序的平臺，人們開始懷疑依靠銀行進行資金托管的監管效用，進而思考托管銀行應該履行的社會責任問題。于是有網友建議，P2P網貸平臺投資人資金由支付寶來托管，理由是支付寶最講社會責任。其依據是某共享單車平臺在經營陷入困境時，想在宣布破產前，卷走用戶的押金，支付寶就斷然拒絕了平臺對用戶押金的提現，切實保障用戶的利益。

3.2 資金池風險

P2P網貸平臺中的債權轉讓是有利于增加平臺上借款標的流動性，解除投資者在不測事件出現時需要緊急用錢的后顧之憂，讓更多的投資者參與其中的良好方式。問題在于許多平臺出現了職業投資人，即該投資人并不是以獲取未來利息收益為目的并承擔一定投資風險的普通投資人。而是平臺內部的員工或者是平臺負責人，主要操作手段就是對于到期并暫時無法兌付的借款項目進行及時墊付，然后在未來一段時間通過平臺官網進行債權轉讓后收回墊付款。其風險就在于責任和義務全部匯集至某些職業投資人個人身上，其個人承擔著自身無法承擔的責任風險。如果某些職業投資者出現了一定不可預測的情況，那么整個債務轉讓的過程就成了風險爆發的導火索，資金鏈的斷裂就造成借款標兌付的困難。由于職業投資人賬戶作為資金的中轉站，長期形成了巨大的資金池。如果職業投資人出現跑路等情況，那么對于平臺就是一個災難性后果。

因此，筆者建議，P2P平臺在債務轉讓過程中，其角色定位應該僅限于信息披露者，擬轉讓的債權應通過平臺與中小投資人直接進行對接，切實做到資金清算不通過平臺賬戶，以防范職業投資人依賴資金池中轉來實現債權流轉的風險。這樣做雖然降低債權流轉的效率，但能有效防止風險累積。

3.3 信息披露的不完善

不少投資者，缺乏風險意識，往往對P2P平臺披露的不實信息深信不疑，因為他們相信平臺披露的信息，其真實性是得到政府監管部門背書的。因此，披露不實信息往往是很多騙子平臺得以成功圈錢的重要手段。

有許多平臺宣傳其借款項目如何的低風險高收益。事實上，高收益就不可能是低風險的，這是常識。目前我國經濟正處在轉型升級的激烈競爭期，許多中小企業都面臨被淘汰的風險，所以，商業銀行出于自身風險評估的考慮，不敢輕易貸款給這些風險較高的中小企業，這才有現在P2P市場的發展土壤，而這個土壤上進行生存是需要承擔著比其他領域更高風險的。因此，監管部門應該出臺相應的措施，明確規定P2P平臺在信息披露時必須向投資者告知所有可能的風險，而不能僅僅一句“投資有風險，理財需謹慎”了事。

3.4 抵押標風險

正常情況下，投資抵押標風險遠低于信用標。但前提條件是抵押物不會出現一物多押，并且抵押物的價值大于借款標的。因此，對于P2P網貸平臺來說，降低抵押標的風險的最重要途徑就是對抵押物進行準確的價值評估和核實抵押物的可抵押性。但是，做這些工作是需要時間成本和操作成本的。為了降低P2P網貸平臺的這項相對成本，借款標需要有一定的規模。而目前監管政策實行一刀切，把單一自然人借款額度限制于20萬以內，企業借款額度限制在100萬以內，個人認為過于刻板，不利于降低抵押標的風險。可以肯定，要完成一樁抵押物核實并辦理完抵押法律手續，平臺需要投入的成本，絕對不可能從撮合20萬借貸業務的中介收益中獲得補償。

筆者認為，為降低抵押標風險，政策需要應適當放寬單一借款人的借款額度上限，而不是一刀切式的限制于20萬元或100萬元之內。

3.5 宏觀經濟風險

P2P網絡借貸本質是民間金融扮演著正規金融的重要補充的角色。行業規模與經濟發展趨勢成正比，在經濟繁榮時，大量增加的居民儲蓄勢必分流入P2P網絡借貸市場，很多小型微利企業和低收入群體的正常借款需求就可以得到滿足。但在經濟衰退時，居民出于避險的考慮，將會把資金撤出P2P網絡借貸市場。這時，取現難將不可避免。

為此，政府可做的就是宏觀上適當控制行業的發展規模。對投資者而言，已出臺的政策中，強調分散投資也不失為一種有效的防范宏觀經濟風險措施。

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