淺析利率市場化對財務公司的影響及應對措施

梁威

摘要：利率市場化是我國經濟體制改革的必然趨勢，利率市場化后，存貸款利差會大幅度下降，從而導致整個銀行業利潤結構發生重大變化。而對于以短期存貸業務為主要收入來源的企業集團財務公司來說，利率市場化的影響將更為直接，對這一問題的研究及對相關對策的探討，將對財務公司的發展產生積極意義。

關鍵詞：利率市場化；財務公司；影響

長期以來，財務公司的存貸款利差是公司最主要的利潤來源，在財務公司的利潤占比中甚至高達90%以上。利率市場化趨勢對財務公司產生了重大影響，為財務公司帶來了新的機遇和挑戰。

一、利率市場化對財務公司的不利影響

（一）價格優勢減小，盈利空問縮小

目前，財務公司的主要利潤來源于存貸差以及存放同業利率與成員單位一般存款利率之差。利率市場化后，各商業銀行會對成員單位中的優質客戶提供更有吸引力的存貸款利率，從而倒逼財務公司縮小存貸款利差，使得盈利空間下降。

（二）利率定價難度提高

利率市場化后，引進一套科學合理的利率測算體系，從而更好地服務成員單位和集團公司是財務公司的大勢所趨，也是財務公司長遠發展的保障。這就需要財務公司根據不同成員單位的經營情況、信用等級等因素制定不同的存貸款利率。這不僅對財務公司從業人員素質提出了更高要求，也使財務公司利率定價的難度有所提高。

（三）競爭壓力加大

利率市場化后，金融服務的競爭越來越激烈，成員單位對財務公司提供的金融服務的要求也會越來越高。與商業銀行相比，財務公司規模小，金融專業人才少，信息化程度低，因此在競爭力上可能弱于商業銀行。

（四）利率風險提高

存貸款利率放開后，金融市場上利率波動會更加頻繁，波動幅度也會大大提高，存貸款利率不僅要跟隨信貸需求和客戶信用的變化而變化，還要隨貨幣市場利率的變化而波動，從而使財務公司利率風險識別和控制難度大大提升。

（五）對金融創新能力提出了更高要求

隨著利率市場化的推進，在國際金融領域活躍的各種衍生證券交易、利率互換、遠期利率協議、外匯市場掉期交易、遠期合約等金融工具都將在我國金融市場陸續出現。利率市場化的過程，就是金融產品和金融工具創新的過程。如何合理利用金融產品，開發適應成員單位需求的新的金融產品和金融工具，是財務公司面臨的新課題。

二、利率市場化對財務公司的有利影響

（一）熟悉成員單位，具有信息優勢

利率市場化之后，金融機構針對不同客戶制定不同的貸款利率將成為金融市場定價的一種趨勢。但是，由于商業銀行很難獲得借款人的全部信息，區別定價也就難有準確的依據。在這一點上，財務公司具有明顯優勢。財務公司與成員單位屬于同一個集團，并且具有多年的合作關系，對成員單位的資信情況有充分了解，可以根據客戶情況制定較合理的貸款利率，有些信息甚至涉及到商業機密，這種優勢是外部商業銀行所無法比擬的。

（二）產業背景在金融產品設計中具有經驗優勢

與外部商業銀行相比，財務公司是最了解集團公司的。而集團公司在多年的經營中已經積累了豐富的產融結合經驗，同時有著較為豐富的國際競爭經驗。

（三）具有靈活性優勢

與大型商業銀行相比，財務公司規模較小、決策層級較少，可以快速、靈活地對相關業務做出決定。

三、應對策略

（一）積極開發中間業務

利率市場化后，存貸款利差會大幅度縮小，通過存貸差獲取利潤的傳統經營模式已無法延續。在這種情況下，財務公司必須將經營的重點由信貸業務向中間業務轉移。由于中間業務不占用公司資金，風險低，發展中間業務可有效抵御利率波動帶來的風險。

1.發展產業鏈金融

財務公司可利用資金優勢，通過開展買方信貸、融資租賃、應收賬款保理、保兌倉等業務，開展面向供貨商、經銷商的資信調查、應收賬款管理的專業化服務等，幫助成員單位上下游企業打造完整的產業鏈，為集團主業在產業擴建、產業鏈延伸方面提供金融支撐，在提供成員單位所需服務的同時，不斷提高成員單位對財務公司的依存度。

對上游供應商

國內保理。在賒銷付款條件下，供應商將其現在或將來的基于其與成員企業訂立的貨物銷售合同所產生的應收賬款根據契約關系轉讓給財務公司，由財務公司針對受讓的應收賬款為其提供應收賬款管理和信用風險擔保等綜合性金融服務。該產品既解決了供應商的部分流動資金需求，又可以幫助成員單位爭取更具競爭力的遠期付款條件。

對成員單位

資金管理服務。可以利用財務公司網絡和資金清算系統，根據成員單位的特點和要求為其設計資金統一管理模式，提供個性化的資金管理平臺，最大限度地提高資金收益、降低財務成本，實現資金高度集中管理。通過結構性存款、理財產品、委托貸款和代理交易等本外幣理財方案的個性化設計，為其提供資金增值服務。

對下游經銷商

保兌倉融資。對于財務公司而言，保兌倉融資的基本思路是：以財務公司為信用載體，以財務公司開具的電子銀行承兌匯票為結算工具，由財務公司控制貨權，成員單位（或倉儲方）受托保管貨物，對承兌匯票保證金以外金額部分由成員單位以貨物回購作為擔保措施，由財務公司向成員單位（賣方）及其下游經銷商（買方）提供的一種金融服務。

2.努力開拓新業務

利率市場化后，財務公司應積極了解成員單位和集團公司的金融需求，根據集團所屬的行業特點，設計符合本集團需要的特色化的金融產品，開展與成員單位產品結構、產業結構密切相關的金融服務，加快產融結合的步伐。

出口押匯。成員企業在向財務公司提交信用證項下單據議付時，財務公司根據企業的申請，憑企業提交的全套單證相符的單據作為質押進行審核，審核無誤后，參照票面金額將款項墊付給企業，然后向開證行寄單索匯，并向成員單位收取押匯利息和費用并保留追索權。

（二）充分發揮財務公司作為集團投融資平臺的作用

財務公司可爭取成為集團公司的融資代理人，通過統一代理融資、同業存款配置等形式，實現內部資源的科學合理配置，以集團整體的資源優勢到金融市場上進行議價，從而降低集團公司的整體融資成本，最大限度地讓利于成員單位。

例如，可以以財務公司為依托，大力開展以財務公司為牽頭行和代理行的銀團貸款業務。利用集團的資金池和項目開發資源，通過集團信用的整合，有效降低項目融資成本，同時通過財務公司代理行的角色，全面控制項目未來現金流，確保財務公司資金集中度的提高。

（三）拓展籌資渠道，適量發行財務公司債券

在利率市場化和中國金融市場進一步開放的情況下，債券市場的發展是可以預見的。所以在新環境下財務公司要苦練內功，眼光向外，從市場尋求資金。在資金脫媒趨勢越來越明朗的今天，低成本直接融資成為財務公司的必然選擇。

此外，財務公司可以利用自身優勢發展投資銀行業務，參與債券的設計、承銷與發行。目前，國內已有多家財務公司成功開展融資中介服務。

（四）提升服務水平

利率市場化使得財務公司的議價能力受到挑戰，外部商業銀行可能對成員單位提供更大的利益誘惑，從而降低成員單位到財務公司辦理業務的積極性，這將會破壞資金集中管理的模式，威脅財務公司的生存和發展。財務公司要充分利用與集團其他成員單位的“親如兄弟”關系，提升服務水平，做到日常關心、細心、貼心，加強宜傳力度，積極溝通與協調，盡量按照或者超過銀行的標準來為成員企業服務，創造“量體裁衣”式的金融服務。

（五）進行財務公司戰略轉型

面對利率市場化的沖擊，財務公司應盡快實現戰略轉型，從過度依賴規模的粗放型經營模式轉向利息收入和非利息收入并重，從弱化利潤中心定位向以利潤、服務均衡發展轉變。財務公司應積極爭取集團考核方式的轉變，從側重利潤考核向側重服務質量、資金集中度、資金使用效率等方面轉變，使財務公司將工作重心放在提高服務水平與服務質量上，而非獲取利潤上。

（六）建立完善的利率風險管理體系

首先，明確完善的風險管理體系的基本框架。風險管理體系的建立是金融領域關注的焦點。我們不僅要參考一些財務公司應對風險的實例，更要考慮本公司實際的情況。不但要時刻關注利率化的進程及新的動向，更要合理分析并形成本公司獨特的管理框架，為應對利率風險所用。作為擁有完善管理體系應對利率風險的前提，其框架的構建尤為重要。而且，它作為核心內容，更具一定的難度。

參考文獻：

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