我國公募量化基金管理能力研究

宋江立 楊光藝

摘要：文章選取我國2016年前成立的公募量化基金中的股票型、混合型和靈活型三類，剔除被動型指數基金，從多角度對這三類基金在2016年4月至2017年9月內的投資業績進行評價，實證結果顯示：（1）三類量化基金除面臨較大的回撤外，各類指標均優于中證開放式基金指數，但未能取得優于滬深300的表現，混合型綜合表現在三類中最好；（2）混合型、靈活型的選股和擇時能力均優于股票型，混合型選股能力出現兩極分化，這使得選好基金經理顯得更加重要；（3）相較于擇時能力，公募主動型量化基金經理更容易擁有選股能力。

關鍵詞：量化基金；業績評價；選股能力；擇時能力

一、 引言

2003年8月，博時基金發起成立我國第一只公募量化基金“博時裕富滬深300A”，拉開了公募量化基金的序幕。之后，量化基金經歷了一段較長的緩慢發展期，至2012年市場上僅有23只公募量化基金。2012年～2016年，A股市場經歷了持續的波動行情，市場的復雜程度不斷提高。與傳統的投資方式相比，量化投資具有紀律性、系統性、快速高效、收益與風險平衡等特點，這使得一些量化基金在近幾年的行情中取得了優異的業績表現，促使量化基金越來越受到市場的青睞。隨著基金公司也不斷推出新的量化產品，量化基金的規模快速的擴張，根據Wind數據顯示，2015年，32只公募量化基金募集成立，2016年成立的數目增至45只，2017年成立的量化基金高達79只，管理規模突破1 000億元。

目前，我國公募量化基金可以分為主動型、指數型和對沖型三類。……