凱恩斯經濟運行區間理論及其當代價值

崔建軍 朱函語

內容提要 凱恩斯的《就業利息和貨幣通論》是凱恩斯革命的標志性著作，蘊含著博大精深的經濟學思想。其有效需求原理和國家干預思想盡人皆知，但其經濟運行區間理論卻為中外經濟學家所普遍忽視。本文重點挖掘凱恩斯的經濟運行區間理論并探索其理論價值和現實意義。凱恩斯的經濟運行區間理論的內容包括兩個方面：一是經濟運行的上、下限在于經濟繁榮和經濟衰退；二是經濟運行的四個穩定條件。凱恩斯經濟運行區間理論的價值在于全面理性地理解凱恩斯其人及其理論體系，其現實意義在于政府調控有其客觀邊界，宏觀調控的空間不是無窮無盡的。

關鍵詞 凱恩斯 《就業利息和貨幣通論》 經濟運行區間理論

〔中圖分類號〕F091.348 〔文獻標識碼〕A 〔文章編號〕0447-662X（2018）07-0044-06

一、引言

1936年，凱恩斯的《就業利息和貨幣通論》（以下簡稱《通論》）公開出版，引起了石破天驚的凱恩斯革命，其后，探索《通論》之文獻，數不勝數。茲難免遺珠之嫌，擇其要者，分而述之。哈佛大學漢森將凱恩斯全部理論體系歸納為：不變因素（實際上是假定條件）5個，即勞動和資本設備的質量與數量、現有生產技術、競爭程度、消費者的嗜好以及決定收入分配的社會結構；自變量4個，即消費函數、投資的邊際效率表（實際上是預期利潤率）、靈活偏好和貨幣當局可以控制的貨幣數量；依變數3個，即國民收入以及就業量、利率。①與凱恩斯同年出生且與其具有“瑜亮情結”②的哈佛大學著名經濟學家熊彼特對凱恩斯《通論》評價不高，認為《通論》不過是操演5個內生變量即國民收入、就業、消費、投資和利率，還有一個外生變量即中央銀行當局所能夠控制的貨幣數量。③美國馬里蘭大學經濟系主任杜德萊·狄拉德是凱恩斯經濟學的忠實崇拜者，他全面系統地總結了凱恩斯的一般就業理論的九條基本定理，同時形成了全面、簡明、清晰的分析圖式。在《凱恩斯經濟學：貨幣經濟理論》一書中，狄羅德考察了凱恩斯一般就業理論的要點，以此為基礎，進一步全面分析了凱恩斯一般就業理論的推論，并明確指出：經濟“波動幅度的下限確定在一個水準，即收入跌到與消費相等的水準，上限就是充分就業”。[美]狄羅德：《凱恩斯經濟學：貨幣經濟理論》，陳彪如譯，上海人民出版社，1963年，第48頁。此完全符合《通論》原著的精神。在筆者看來，狄羅德對《通論》的解析，其客觀性、全面性和準確性猶在阿爾文·漢森、勞倫斯·克萊因、海曼·P·明斯基等著名經濟學家之上。

經濟的發展潮起潮落，經濟學的發展依然。2008年全球金融危機以來，時代大潮又一次將凱恩斯及其《通論》推到了全球經濟學研究的中央位置或風口浪尖，凱恩斯主義又一次得到人們的高度重視，一時大有復興之勢，研究凱恩斯和《通論》的論著如雨后春筍。這里，我們姑且對散見于各種學術刊物的論文存而不論。僅就集中研究凱恩斯和《通論》的專著而言，近年來我國已經出版了大量國外經濟學家研究凱恩斯和《通論》的譯著。我國近期翻譯出版凱恩斯研究論著的具體情況，可參見崔建軍：《劍橋的回聲——凱恩斯〈就業利息和貨幣通論〉理論價值再探索》，《陜西師范大學學報》（哲學社會科學版）2016年第5期。由于這些最近研究凱恩斯及其《通論》的作者涉及美、英、日、法、意等主要發達國家并在世界多國有各種不同譯本，此無疑表明凱恩斯的王者歸來以及凱恩斯主義的復興是全球性的，其影響是長久而深遠的。

中國最早研究《通論》的學者當屬清華大學徐毓枬。由他翻譯的《通論》中譯本于1957年2月由生活·讀書·新知三聯書店公開出版，此對凱恩斯經濟學在中國的傳播做出了不可磨滅的貢獻。與馬克思和凱恩斯強烈批判薩伊定理多有不同，徐毓枬特別強調了凱恩斯對庇古就業理論的批評。徐毓枬：《當代經濟理論》，商務印書館，1948年，第19～20頁。高鴻業對凱恩斯經濟學的理論體系做出了與狄拉德相似的歸納。高鴻業： 《一本拯救資本主義的名著：解讀凱恩斯〈就業、利息和貨幣通論〉》，山東人民出版社，2002年，第96頁。胡寄窗歸納的凱恩斯的革命性圖式與漢森基本一致或相似。胡寄窗：《西方經濟學說史》，立信會計出版社，1991年，第323頁。

客觀地說，漢森、熊彼特、狄拉德、徐毓枬、高鴻業、胡寄窗等中外著名經濟學家都比較全面系統地歸納了凱恩斯的有效需求原理，但遠沒有挖掘出凱恩斯經濟學的全部理論體系或凱恩斯《通論》的全部思想內容；狄拉德倒是不僅分析了凱恩斯一般就業理論，而且在一般就業理論九條基本定理的基礎上，全面分析了一般就業理論的引申結論。熊彼特盡管對凱恩斯的《通論》評價較低，但還是承認凱恩斯發現和發展了國民收入、就業、消費、投資、利率和貨幣供給量6個宏觀經濟變量；徐毓枬則重點強調了凱恩斯對庇古失業理論的批評。或許只有海曼·P·明斯基在凱恩斯革命的低潮時期依然研究解讀《通論》是個例外。需要特別說明的是，海曼·P·明斯基所著《凱恩斯通論新釋》出版于1975年（中譯本出版于2009年），當時凱恩斯經濟學處于低潮，明斯基也不是美國主流經濟學家，沒有受到應有的重視。但明斯基在繼承凱恩斯《通論》中投資具有不穩定性理論的基礎上，創新性地提出“金融不穩定性假說”，堅持認為市場本身有危機傾向。現在，明斯基的“金融不穩定性假說”已經被經濟學家和金融界所廣泛接受，明斯基在2008年“金融海嘯”中以“明斯基時刻”（Minsky Moment）載入史冊。鑒于凱恩斯的經濟運行區間理論為國內外學術界所普遍忽略或根本沒有給予應有的重視，本文意在以《通論》徐毓枬譯本作為研究樣本，在繼承前人研究成果的基礎上，對凱恩斯《通論》中的經濟運行區間理論進行重點挖掘和探討，并揭示其理論價值和現實意義。

二、凱恩斯經濟運行區間理論的主要內容

凱恩斯在《通論》第十八章第三節中明確提出了自己非常系統的經濟運行區間理論：

我們現在生活其中的經濟體系，有一顯著特征：即在產量與就業量方面，雖然有劇烈波動，但該經濟體系并不非常不穩定，反之，似乎可以在次正常（sub-normal）狀態下，停留一相當時期，既無顯著傾向趨于復興，亦無顯著傾向趨于完全崩潰。而且，根據以往事實，充分就業（或近乎充分就業）是一個稀有現象，即有之，亦為時不久。變動剛開始時，可以很活躍，但在沒有達到極端之前，似乎即不能支持，于是我們經常處于庸庸碌碌之境，不能說絕望，也不能說滿意。②[英]凱恩斯：《就業利息和貨幣通論》，徐毓枬譯，商務印書館，1983年，第211～212、212～213頁。

同時，凱恩斯為自己的經濟運行區間理論，提出了四個穩定條件。②大致意思是：

（1）邊際消費傾向大于一，即△C/△Y>1；

（2）如果資本邊際效率即預期利潤率（P）、利率（R）變化不太大，則投資量（I）變化亦不太大。

（3）如果就業量（E）之改變相當溫和，則貨幣工資（W）之改變亦不能太大。

（4）經濟體系向一個方向變動到相當程度以后，會自己變換其變動方向，向相反方向變動。

由于經濟穩定的四個客觀條件的存在，經濟復興與經濟衰退程度便有了客觀的限制，如果不加以人為干預，經濟運行會圍繞中線運動，就業量和物價變動也會圍繞著一條中線上下波動。

顯而易見，凱恩斯明確提出了自己的經濟運行區間理論，同時指出經濟運行有四個穩定條件或約束條件。應該說，經濟運行的區間在經濟復興和經濟衰退之間波動以及經濟運行的四個穩定條件或約束條件，構成了凱恩斯經濟運行區間理論的系統而完整的內容。凱恩斯的經濟運行區間理論可簡要圖示如下：

若要對該圖示做出說明，則是上限：經濟復興；下限：經濟衰退；均衡軌道：經濟運行的中心線；曲折線：經濟運行的可能實際軌跡。不得不強調的是，凱恩斯倡導國家干預，但同時又為自己的有效需求原理提出了嚴格的約束條件。

顯而易見，凱恩斯獨創的經濟運行區間理論，完全有別于傳統的經濟周期理論。傳統的經濟周期指的是經濟運行一定時期內周期性出現的經濟擴張與經濟緊縮交替更迭、循環往復的一種客觀現象（即經濟周期一般區分為4個階段：危機、蕭條、復蘇、繁榮）；凱恩斯的經濟運行區間理論則重在解析經濟增長有其客觀邊界即可能的上、下界限，其上限為經濟繁榮，下限為經濟衰退。

三、凱恩斯經濟運行區間理論是其有效需求原理的自然引申

如上所述，漢森、狄拉德、徐毓枬、高鴻業、胡寄窗等中外經濟學家比較全面系統地歸納了《通論》當中的有效需求原理，凱恩斯的經濟運行區間理論正是在有效需求原理的基礎上發展起來的，是其自然引申。

凱恩斯《通論》中的有效需求原理的內在邏輯可大致概括如下：《通論》的研究對象是非充分就業均衡。導致非充分就業均衡的原因在于有效需求不足；有效需求不足的原因在于消費傾向相對穩定并低下，投資引誘不足；消費傾向相對穩定，投資引誘不足的原因在于資本邊際效率遞減，利率居高不下；資本邊際效率遞減，利率居高不下的原因又在于長期預期不佳和靈活性偏好；長期預期不佳和靈活性偏好的原因在于“三大基本心理規律”的作用；要改變“三大基本心理規律”的作用方向，就得通過兩大需求管理政策即財政政策和貨幣政策實現政府干預，以達到充分就業或近乎充分就業的目的。

自然，凱恩斯對資本主義經濟運行是比較悲觀的，認為要達成充分就業是不容易的。可能的狀態或最好的狀態在于接近經濟復興或充分就業，而不是長期滯留于經濟衰退狀態。到此，凱恩斯就自然推導出經濟運行區間，其在一定意義上是描述了經濟運行的“增長走廊”。這個“增長走廊”是處于消費等于收入（C=Y，也就是馬克思所謂的簡單再生產，此時收入全部用于消費，沒有積累）和充分就業（F）之間的開區間：（C=Y，F）。

前文圖示中的上限——經濟復興，就是凱恩斯所說的充分就業（或近乎充分就業）狀態。但是，它只是一種稀有現象。這種稀有現象正是凱恩斯心中的國家干預——財政政策和貨幣政策——所要追求的目標。

圖示中的下限——經濟衰退，就是凱恩斯所謂的“不能說絕望，也不能說滿意”的“庸庸碌碌之境”。也就是消費傾向和邊際消費傾向都達于極限，投資引誘乏力，邊際資本效率太低，不足以引導私人投資。進一步講，就是處于凱恩斯竭力批判過的薩伊定理狀態，即消費傾向、平均消費傾向和邊際消費傾向均等于一。用公式表述則是：C=Y；AC=AY；△C=△Y或C/Y=1；AC/AY=1；△C/△Y=1。薩伊定理也完全可以用馬克思的簡單再生產的實現圖式表示：

I（V+M）=IIC；

I（C+V+M）= IC+ IIC；

II（C+V+M）= I（V+M）+ II（V+M）。

當然，此時的均衡是低水平的均衡，也就是馬克思所說的簡單再生產，抑或凱恩斯所說的最低就業量，低于此就業水平，生活便受到威脅。

四、凱恩斯經濟運行區間理論的啟迪

凱恩斯經濟運行區間理論的理論啟迪和現實意義是多方面的。通過經濟運行區間理論，可以更清楚地認識凱恩斯其人及其著作：凱恩斯不是純粹的國家干預論者，《通論》實際上倡導混合經濟，主張國家干預和市場力量的有效結合。同時，經濟運行區間理論可以讓我們更深刻地理解我們生活其中的中國經濟運行實際，其中一個主要推論就是中國依靠投資驅動的經濟高速增長是不可持續的。

1.凱恩斯絕不是純粹的國家干預論者

從古典學派的自由放任傳統到凱恩斯自己的自由放任和國家調控相結合，凱恩斯經歷了“長時期的掙扎，以求擺脫傳統的想法與說法”。②③[英]凱恩斯：《就業利息和貨幣通論》，徐毓枬譯，商務印書館，1983年，第3、7、326頁。

在《通論》第一章“正名”中，凱恩斯意氣風發：“經典學派之前提，只適用于一種特例，而不適用于通常情形；經典學派所假定的情形，是各種可能的均衡位置之極限點，而且這種特例所含屬性，恰不是實際經濟社會所含有的。結果是理論與事實不符，應用起來非常糟糕”。②從復雜的研究過程“消費傾向”“投資引誘”等，到第十八章“就業通論提要”第一、二節總結自己的理論體系有效需求原理，再到第三節花費和第一、二節同樣的篇幅（四頁半）卻提出了系統完整的經濟運行區間理論，應該說，凱恩斯對古典學派的批判態度軟化了。

透過《通論》最后一章即第二十四章“結語：略論《通論》可以引起的社會哲學”中的一段話——“我們對于經典學派理論之批評，倒不在發現其分析有什么邏輯錯誤，而在指出該理論所根據的幾個暗中假定很少或從未能滿足，故不能用該理論來解決實際問題。但設實行管理以后，總產量與充分就業下之產量相差不遠，則從這點開始，經典學派理論還是對的。”③——我們可以清晰地看到，凱恩斯對古典學派的批判態度不僅徹底軟化了，甚至存在向古典學派回歸的傾向。一本《通論》，凱恩斯實際上經歷了從左到右的逐步轉向。到了晚年，凱恩斯的思想愈加保守，在此意義上，克萊因的“凱恩斯始終是個古典經濟學家”這句話還是十分中肯的。[美]克萊因：《凱恩斯的革命》，薛蕃康譯，商務印書館，1962年，第7頁。顯而易見，凱恩斯《通論》的中心思想是強調自由放任傳統和國家調控的有效結合，而不是一味地倡導國家干預。就個人信仰來說，凱恩斯無疑是個極端的自由主義者，這是歐美傳統文化下杰出人物的共同傳統。只是因為經濟危機的緣由，凱恩斯才不得不走上痛苦的反叛之路。我們應該忠實繼承《通論》原文的精神，還原凱恩斯及其《通論》的應有本來面目。

從凱恩斯的經濟運行區間理論中，完全可以推導出簡單明確的自然邏輯推論：既然經濟運行有其客觀存在的區間或客觀“增長走廊”，不可能無限增長或無限衰退，那么，宏觀經濟調控也應該有其客觀空間或限制，因而也不可能是無窮無盡的。正是由于此經濟運行區間理論的存在，凱恩斯對貨幣政策信心略顯不足，對財政政策倒抱有非常高的期望。

2.中國靠投資驅動的經濟高速增長是不可持續的

這是凱恩斯經濟運行區間理論對中國經濟增長的有益警示，高經濟增長是不可持續的，任何經濟體都不可能將經濟增長長久地維持在高水平的充分就業上。

2008年全球金融危機以來，中國經濟增長強烈依賴投資驅動，實質上是靠增發貨幣驅動。為了應對全球金融危機，中國實施了大規模的擴張性貨幣政策，貨幣供給量從2008年的475166.6億元增長到2017年的1676768.54億元，增長率高達252.88%；與之同時，中國國內生產總值僅增長了161.13%；中國的貨幣化率（M2/GDP）從2008年的150.01%提高到2017年的202.72%；貨幣資源配置效率即單位貨幣供給所推動的國內生產總值產出（GDP/M2）卻從2008年的0.67元下降到2017年的0.49元。數據表明，中國傳統的依賴投資驅動實質上是依賴增發貨幣驅動的經濟增長模式已經走到了盡頭。具體統計數據，見表1。

其實，貨幣化率（M2/GDP）越高，單位貨幣供給所推動的GDP產出越少，貨幣資源配置效率（GDP/ M2）越低。貨幣化率一方面可以衡量金融發展程度，另一方面其倒數卻是金融資源配置效率的指標。戈德史密斯、麥金農等人的金融發展理論以偏概全，存在明顯的局限性甚至錯誤，我們不可為其所誤導。

為了轉變經濟增長方式，中國政府不失時機地推出了供給側結構性改革，此決策完全正確。正因為貨幣供給太多，流動性泛濫成災，才會有高房價泡沫，才會有“票子多”與“資金少”以及“高貨幣化率”與“高利率”并存的邏輯悖論，才會炒風四起：炒股、炒金、炒匯、炒房地產……凡此等等，不一而足。本來，房地產是不動產，如今已經當作金融資產炒作了。如果不去杠桿、去刺激，中國難免“穿新鞋，走老路”，重回投資主導模式。其結果只能是一邊改革，同時又一邊制造未來被改革的對象。

放眼全球，中國的貨幣化率已經非常高了，貨幣資源配置效率遠遠低于全球平均水平，值得我們高度警覺和正視。世界GDP總額及貨幣化率，見表2。

由表2可見，世界平均貨幣化率大概是100%多一點，而中國的貨幣化率已經超過200%，幾乎是全球平均貨幣化率的2倍，確實是太高了。與之同時，中國的貨幣資源配置效率（2016年，0.48）也遠遠低于世界平均水平（2016年，0.91）；2008年至2016年，中國貨幣資源配置效率下降了28.4%（即（0.67-0.48）/0.67），世界平均水平僅下降了8.1%（即（0.99-0.91）/0.99）。

凱恩斯的經濟運行區間理論告訴世人，國家干預即政府調控的操作空間與能力是有客觀限度的，而不是無窮無盡的。當今全球流動性泛濫成災，不是凱恩斯理論錯了，而是緣自世界各國政府對凱恩斯的貨幣非中性原理和貨幣供給外生性原理的濫用。同時，也是忽視凱恩斯經濟運行區間理論，盲目追求GDP增長所帶來的苦果。2008年全球金融危機以來，作為危機發源地的美國已經多次加息，貨幣政策開始重回傳統軌道。對此以美國貨幣政策轉向為標志的全球潮流，我們也只能因勢利導，順勢而為，將經濟運行盡可能穩定于繁榮或接近繁榮一端。用凱恩斯的話說就是“使我們永遠處于準繁榮情況”。

五、簡短的結論

凱恩斯的經濟運行區間理論是凱恩斯《通論》思想體系不可分割的重要組成部分之一。經濟運行的區間在經濟復興和經濟衰退之間波動以及經濟運行的四個穩定條件或約束條件，構成了凱恩斯經濟運行區間理論的系統而完整的內容。凱恩斯獨創的經濟運行區間理論也完全有別于傳統的經濟周期理論。經濟周期也稱商業周期或景氣循環，它指的是經濟運行一定時期內周期性出現的經濟擴張與經濟緊縮交替更迭、循環往復的一種客觀現象，經濟周期一般區分為4個階段：危機、蕭條、復蘇、繁榮。凱恩斯的經濟運行區間理論則側重于解析經濟增長的客觀邊界即可能的上、下界限，其上限為經濟繁榮，下限為經濟衰退。

凱恩斯的經濟運行區間理論告訴我們：經濟運行有其客觀邊界，它是處于消費等于收入（C=Y，即簡單再生產）和充分就業（F）之間的開區間：（C=Y，F）。由此，政府宏觀調控自然有其客觀邊界。推而言之，政府宏觀調控也應該有客觀限制，它也不可能是無窮無盡的。

改革開放特別是2008年全球金融危機以來，中國經濟一直靠政府主導的投資驅動。顯然，依據凱恩斯的經濟運行區間理論，這種靠投資驅動的經濟高速增長是難以持續的。中國經濟要保持長期穩定增長，必須依靠結構性改革，積極尋求經濟增長的內生力量。

作者單位：西安交通大學經濟與金融學院

責任編輯：牛澤東