對樂視網財務現狀的分析

閔祥果 張哲 王超

【摘 要】 自2010年上市以來，樂視網是我國A股市場上的焦點公司之一，經過幾年的不斷發展，樂視網的業務范圍以及資產規模都在快速增長，但也面臨著越來越突出的諸多問題。本文以財務報表為基礎，分析了樂視網的會計信息質量、現金流，最后對公司未來前景進行了推測和判斷。

【關鍵詞】 樂視網 財務現狀 會計信息質量 現金流 盈利

一、樂視網會計信息質量分析

其一，無形資產虛高。根據樂視網2010年所披露的年報顯示，樂視網對無形資產非常重視。上市以來，樂視網的無形資產在總資產的占比先增高后降低的趨勢，其中，在2012年達到了最高，達到了60.36%，最低也超過20%。由此可見，樂視網的無形資產占比很高，通過分析發現，將其影視版權、非專利技術以及系統軟件，都進行了無形資產處理，把影視版權作為無形資產處理時具有比較大的不確定性，例如，無形資產的攤銷方法、年限以及計提減值準備的時點、金額等等刀具有比較大的主觀因素。最近幾年，隨著騰訊視頻、愛奇藝、優酷網等各大視頻網站的發力，增加了影視行業的市場競爭程度，這使得其影視版權所帶來的收益在逐步降低，同時也反映了樂視網無形資產虛高在很大程度上依賴于其影視版權。

其二，研發支出資本化。最近幾年來，樂視網的研發投入的金額增長迅速，2013年資本化研發支出占研發總投入的比例為54.17%，到了2017年占比上升到了70.28%，并且最近五年一直處于不斷上升的趨勢。由此可見，樂視網的研發支出額巨大，與同行業相比較而言，其資本化程度偏高，對其凈利潤產生了比較大的影響。樂視網采取這種研發支出過度資本化的方法，使得其利潤總額非常突出，然而，按照行業的平均資本化水平來看，樂視網的利潤總額整體上是處于虧損狀態，所以，從這一角度來看，存在著扭虧的盈余管理的可能。通過研發支出過度資本化的方法，來進行盈余管理，進而使得樂視網的利潤以及各項指標保持著良好的態勢，與此同時，樂視網的市凈率也表現不好。而隨著這兩年所爆發的其資金鏈問題、拖欠款項、高管離職、同業競爭等問題也在一定程度上反映了這種盈余管理，沒有給樂視網帶來良好的發展，反而讓樂視網陷入了嚴重的財務危機。

二、樂視網的現金流情況分析

現金流對于現代企業的成敗而言，具有至關重要的作用，輕則出現財務風險，重則企業破產。在2004年成立的時候注冊資本有0.75億元，其業務主要是視頻服務。在2010年上市時，樂視網的市值從上市初期的30億元增長到400多億元，在資金充裕之后，樂視網進行了大規模的擴張。2011年成立了樂視影業，2012年布局樂視TV，2013年收購花兒影視、樂視新媒體，2014年成立了樂視體育，布局樂視手機，2015年開始布局車聯網，開啟汽車業務。然而從2016年開始，樂視網變成輝煌走向衰敗，根據樂視網2016年的半年報數據顯示，樂視的資產合計為83億元，負債有85億元，整體上處于資不抵債的局面，使得樂視網的整個生態系統陷入了漩渦之中，這也使得很多基金機構下調了對樂視的估值，而隨后所爆發的拖欠員工工資、拖欠供應商款項以及關聯企業壞賬準備的計提等事件，逐步讓樂視的品牌出現了信用危機。

2013-2015年樂視網的經營活動現金流量為正，其投資活動現金流量為負，籌資活動現金流量為正，由此可見，樂視網的擴張速度非?？斓?。但是，2016-2017年，樂視網的經營活動現金流量和投資活動現金流量都是負數，這主要是因為樂視網購買商品以及勞務方面花費了大量的資金，使得經營性現金流量的流入小于流出。這幾年來，樂視網的終端業務所帶來的現金流量占了主要的經營活動現金流量比例，與此同時，終端業務的成本也在快速上升，所以，樂視網的終端業務的經營給公司并沒有帶來很大的正收益。這主要是因為，樂視網采取的是低價售賣，買會員送硬件的模式，主要是為了吸引用戶建設生態系統，但是也使得樂視網放棄了終端的收入，很大程度上影響了樂視網的經營現金流入。

最近5年來，樂視網投資活動現金凈額一直為負數，然而，樂視網一直在擴大投資的規模，其中2017年有所降低。樂視網在購買影視版權、研發支出、固定資產投資等諸多方面，有了很大的投入，因此而加重了樂視網的資金負擔，從這些年的營業利潤來看，樂視網的投資沒有取得太大的收益。據相關數據統計，樂視網從上市以來所募集到的資金高達285億元，直接融從2013年到2016年總共融資達92億元，間接融資達到52.56億元，這些融資活動使得樂視網的資產負債率迅速上升。與此同時，創始人賈躍亭還將所持有的5.07億股權質押，所得到的資金大多用于樂視體育以及樂視汽車業務的發展，然而這些大多都是燒錢但是收益卻不顯著的項目。

三、對樂視網未來發展前景的推測和判斷

從影視方面來看，樂視影業的發展方向是對的。樂視王牌子公司花兒影視所拍攝的《北京人與紐約客》將版權已經賣給了騰訊視頻以及湖南衛視，投資僅1億元在第一輪版權就售賣達到了12億元。與此同時，剛剛啟動的“樂融親子生態”采取的制作與發行與一體的模式，在未來版權為王的時代，很可能獲得良好的收益。

從汽車方面來看，命途多舛的法拉第FF91在近段時間獲得了許家印的投資。據美國媒體報道，經過多輪融資，法拉第公司已經擁有20億美元的資金，現在已經完成了80輛FF91零部件的購買，這一數量將成為首批交付FF91的數量。智能電動汽車的發展是時代大趨勢，FF91的成功，將會再一次為樂視網輸血，帶動樂視網其他業務的發展，實現彎道超車。

【參考文獻】

[1] 朱文莉，白俊雅.“樂視生態”視域下的樂視網財務風險問題研究[J].會計之友，2017，（23）：62-66.

[2] 程夢詩.樂視網盈利模式及其財務評價研究[D].西安理工大學，2017.