三個良性循環：金融資產管理公司回歸主業的方向

馬小宇

【摘要】目前我國金融的發展逐漸暴露出了一些問題，主要體現在三個循環不通暢，分別為金融和實體經濟的循環不暢、金融和房產地的循環不暢、金融體系內部的循環不暢。而金融資產管理公司在促進三個循環方面具有顯著的優勢，因此本文重點對金融資產管理公司應對三個循環不暢的優勢和優化路徑進行了分析。

【關鍵詞】金融資產管理公司 循環不暢 回歸主業

金融被稱之為我國國民經濟的血脈，對于我國經濟的發展起到了積極的促進作用。我國中央經濟工作會議明確提出要加大金融風險防控力度，加快促進形成三個良性循環，分別為金融和我國實體經濟的良性循環、金融和房產地的良性循環、金融體系內部的良性循環。因此我國金融資產管理公司應該在回歸主業、深化改革、尋求轉型的過程中，進一步優化發展路徑，在實現金融風險防控的基礎上積極作為，促進三個良性循環的形成，更好的服務于我國經濟的長期穩定可持續發展。

1三個循環不暢的主要表現特征

1.1金融與我國實體經濟循環不暢

當前我國經濟的發展已經進入了新常態，實體經濟的發展空間不斷縮小，發展過程中的風險因素逐漸增多。在這種情況下，金融與實體經濟之間的循環不暢主要體現在兩個方面。一是實體經濟向金融的循環不通暢，實體企業在發展過程中通過依靠金融機構提供的資金支持進行產品生產和企業運營，然后將產品售獲取利潤，之后歸還銀行貸款，實現資金從實體經濟向金融的流通。但是由于最近幾年實體經濟發展不景氣，出現了嚴重的產能過剩現象，很多產品積壓賣不出去，導致流通過程受阻。二是金融向實體經濟的循環不通暢，由于實體經濟發展不景氣，不能按期歸還金融機構的貸款，同時當前我國實體企業的全要素生產率未得到有效提高，行業的平均利潤在逐漸降低，近幾年因為我國人口紅利衰退等導致的人力成本上升，進一步加大了實體經濟運營風險，在這種情況下，銀行等金融機構為了防范信貸風險，采取借貸的措施，造成了金融向實體經濟的流通不暢通。

1.2金融與房地產循環不暢

本文之所以將房地產從實體經濟中獨立出來，主要是因為近些年房地產產業在我國得到了迅速的發展，其有別于傳統實體經濟。一方面房地產具有傳統實體經濟的一般性，房地產行業的發展也需要進行土地、建筑材料等生產要素的購買，也需要生產出住房這一產品，然后進行銷售，所以房地產在這方面具有傳統實體經濟的一般性，因此同樣存在金融之間循環不暢的情況，如出現爛尾樓等。另一方面當地產有別于傳統實體經濟，它具有投資的屬性，近些年很多人將住房作為投資品進行炒作。雖然最近從國家層面提出了“房住不炒”的戰略目標，但是這僅是改變了市場的供需關系，進而改變了住房的投資價值，并不能改變住房這一產品的投資屬性。由于這些年我國的房地產行業積聚了大量的金融資源，一是形成了嚴重的房地產泡沫，二是導致了我國土地價格大幅上漲。除此外外房地產還具有雙向杠桿的特性，影響了國家的宏觀杠桿率，加大了出現金融風險的可能性。

1.3金融體系內部循環不通暢

一方面金融在自我循環過程中逐漸開始脫實向虛，金融機構的本質是要服務與實體經濟，但是當前我國金融體系內部進行資金空轉的現象非常普遍。據相關數據統計，當前我國的M2/GDP已經超過了200%，金融資源在社會資源配置中擠占了其他資源的空間。另一方面金融創新不合理，當前很多金融服務和金融產品已經脫離了為實體經濟服務，開始追求監管套利。比如有些金融產品通過延長金融市場的交易鏈條，導致了交易成本明顯提高，但是通過這種層層嵌套掩蓋了交易風險。除此之外，當前我國金融機構中微觀和宏觀審慎管理出現明顯的不對稱，微觀審慎管理要求金融機構符合監管的要求，獲得經營效益的增長，但是這在很大程度上增加了宏觀審慎管理的壓力。

2金融資產管理公司應對三個循環不暢的優勢

2.1有利于促進金融與實體經濟之間的良性循環

實體企業在發展過程中難免會遇到技術發展瓶頸、宏觀經濟周期等問題，資產管理公司可以實現生產資本向商品資本的轉換，從而實現金融與實體經濟之間的良性循環。如果企業只是只是出現暫時的流動性問題，資產管理公司可以通過注入資本等方式幫助其恢復運營；如果企業出現的是長期的資本問題，但企業處于行業的龍頭地位，此時資產管理公司可以通過資產重組、債轉股等方式幫助企業提高競爭力；如果實體企業已經難以為繼，但是其資產還具有一定的價值，此時資產管理公司可以通過資產重組或者產業重組等方式幫助其優化資源配置，盤活問題資產；如果企業已經成為所謂的“僵尸企業”，那么資產管理公司可以采用破產清算等方式來盡量降低債權人和股東的損失。

2.2有利于促進金融和房地產的良性循環

據相關文獻報道被資產管理公司收購的金融不良債券中，絕大部分是跟房地產行業有關的抵押物。因此從某種程度上來說，資產管理公司對對問題房地產資產進行盤活的過程也就是促進即溶和房地產實現良性循環的過程。此外，在具有投資屬性的房地產和金融之間，資產管理公司也具有積極的推動作用。比如資產管理公司可以通過投資棚改舊改或者健康養老等房地產項目，來積極落實“房住不炒”的政策。資產管理公司也可以通過推動房地產企業進行兼并重組，來盤活問題資產，助力優質企業進一步做優做大。

2.3有利于促進金融體系內部的良性循環

首先資產管理公司可以推動銀行等金融機構的發展，在1998年押金金融危機時，我國的經濟總量尚不到9萬億，但是我國四大國有銀行的不良資產已經達到了1.4萬億，為了盤活四大國有銀行的不良資產，幫助其順利運營，資產管理公司采取批量收購的方式在很大程度上降低了銀行的不良率，有效促進了貨幣資本向生產資本的轉化。經過二十余年的發展，我國的資產管理公司已經發展具有全牌照的綜合性金融集團。其次資產管理公司可以加強地方金融風險的防范和化解能力，為了有效防范出現區域性金融風險的交叉以及擴散，國有金融資產管理公司同地方資產管理公司展開深入合作，共同進行風險防范。

3金融資產管理公司應對三個循環不暢的路徑優化

3.1明確三個循環的戰略方向，加速主業回歸

首先要深入理解金融資產管理公司回歸主業的內涵，要求金融資產管理公司回歸主業并不是說要金融資產管理公司僅是處理不良資產，也不是要走擴大業規模，實現效益增長的道路，而是要明確將促進三個循環作為金融資產管理公司發展的戰略方向，通過良好的頂層設計和分工協調來探索金融資產管理公司的可持續發展道路。一方面要本著主業突出、相對集中的原則進一步整合資源，形成主業相關平臺的優勢資源配置，消除那些效率較低，與主業無關以及資本銷售和利潤收入明顯不匹配的平臺；另一方面要對業務板塊進行重新梳理，在組織架構上形成保障，具體來說應該基于三個循環開展相關業務板塊的設置，對部門進行合理調整，從而形成職責分明的內部分工體系。除此之外，還應該加強協同，共同服務與主業發展，這也是以主業為基礎，為客戶提供綜合金融服務的重要途徑。

3.2聚焦另類投行發展方式，實現價值創造

金融資產管理公司在不良資產處置過程中應該注重提升價值創造力。第一，采用重組方式提高存量資產價值，資產管理公司可以通過采用資產重組、債務重組以及企業重組的方式，對資產進行重新配置，提高資產價值；第二，積極圍繞客戶，尋求增量投資價值的提升，資產管理公司可以采用增加投資的方式對原有企業的風險資產進行激活，從而提高增量投資價值；第三，發揮平臺協同作用，提高資產價值的提升空間，目前我國的金融資產管理公司已經發展為全牌照的綜合性金融集團公司，其下設不同牌照的分公司或者子公司，因此在金融資產管理中應該充分發揮各個子公司之間的協同作用，致力于為客戶提供特色化、綜合化的一攬子金融服務和金融產品，從而更好的獲取收益，進一步拓展資產價值的升值空間。

3.3防范經營風險，提高風險預警能力

經營風險防范是金融資產管理公司在運營過程中的核心要務。首先要具有底線思維，既要加強對綜合化經營市場風險的防范力度，也要加強對“類信貸”、資產管理等常規業務的風險防范。其次要對客戶進行有效識別，提高風險預警能力，金融資產管理公司在業務開展過程中要對客戶進行有效識別和判斷，哪些客戶值得投資，哪些不良資產具有盤活的可能，可以采用風險定量分析模式進行評估，當評估結果超出某一閾值時，系統自動發出預警提示。再次要對相關行業以及產業的發展趨勢進行分析判斷，我國當前經濟的發展正處于新舊動能轉換的階段，新動能雖然具有較好的發展前景，但是舊動能也仍然存在發展的機會。因此金融資產管理公司在開展業務的過程中，應充分分析當前的行業、產業動態，從而做出理性的判斷。