宇晶機器存大客戶依賴癥

田文靜

擬IPO企業宇晶機器不僅存在嚴重的大客戶依賴癥，更惡劣的是其前后披露的財務數據竟然不一致，這讓投資者如何相信宇晶機器的誠信？

宇晶機器`主要從事高精度系列平面研磨機、拋光機、多線切割機等電子工業專用設備的研制開發、生產及銷售，產品適用于IC、IT行業中如磁性材料、硅片等片狀材料的精密切割、研磨等，主要客戶包括藍思科技（300433.SZ）、工業富聯（601138.SH）、比亞迪（002594.SZ）等企業。

但實際上，宇晶機器的其他客戶只是個陪襯，該公司真正的核心客戶只有藍思科技。根據招股書申報稿披露的信息，宇晶機器在2017年和2018年一季度對藍思科技的銷售占比分別高達46.76%和48.42%。由此可見，宇晶機器在過去幾年的業績增長，主要得益于藍思科技產能擴張過程中帶來的生產設備采購需求，但是同時這樣的經營模式也導致宇晶機器對藍思科技的采購存在較大依賴。

對此，宇晶機器給出的解釋是，客戶相對集中與下游行業集中度較高有關，“根據藍思科技的測算，2013年其手機、平板電腦視窗防護屏市場占有率即已經達到23.37%”。但問題在于，宇晶機器在2018年5月報送的招股書中，使用的卻是藍思科技2013年的數據，這又能有多少說服力呢？

與此同時，宇晶機器的運輸費率也同樣值得關注。根據招股書申報稿披露的數據，2015年到2018年一季度，該公司運輸費占同期營業收入的比例分別為1.51%、1.53%、1.47%和1.05%，在2015年到2017年基本穩定在1.5%的運輸費率，卻在臨上市前的2018年一季度大幅下降。

對此，宇晶機器在招股書申報稿中僅說明了2017年與2016年相比，運輸費用率下降的原因為“銷售地區較集中、大批量的發貨所致”，但卻刻意回避了2018年一季度運輸費率大幅下降約30%的具體原因。

一般來說，如果銷售費用中的運輸費用與營業收入變化不匹配，就應關注單位運費的變動情況，核查報告期內運輸批次、運輸重量及運費與營業收入的匹配關系，并參考同行業可比公司的情況。但是針對上述關鍵信息，宇晶機器在其招股說明書申報稿中卻并未做出任何說明，甚至直接“忽略”掉2018年一季度運輸費率大幅下降的異常波動，背后原因令人生疑。

此外，宇晶機器曾是新三板掛牌公司，并按照全國中小企業股份轉讓系統的要求發布過各年度財報，且該公司還曾在申報A股IPO前夕的2017年6月集中修正了2015年度財報和2016年上半年財報中的數據。那么，在正常情況下，宇晶機器在新三板發布的修正后財務信息，就應當與該公司申報IPO時披露的信息一致。

但事實上，宇晶機器披露的財務數據卻不盡相同。例如，針對2015年度的主要客戶“盈盛科技股份有限公司”，該公司在此前發布的修正版2015年年報中披露當年對該客戶銷售金額高達815萬元，但是在本次招股書申報稿中披露的此項金額則只有795萬元，前后相差了約20萬元。而在此基礎上，宇晶機器在修正版2015年年報和本次招股說明書申報稿中披露的2015年度銷售總額卻仍然保持一致，并未受到這一客戶銷售額前后存在差異的影響，這自然令人懷疑該公司所披露的銷售收入數據存在“拼湊”之嫌。

更何況，存在前后披露矛盾的還不僅限于上述銷售數據，該公司披露的供應商采購數據中存在的差異更大。典型者如，針對排名第一位的供應商“長沙惠凱工控電器有限公司”，宇晶機器在2016年年報中披露的采購金額為1195萬元，但是在招股說明書申報稿中披露的當年采購金額則為1397萬元，二者相差達200萬元以上，這很難令人相信宇晶機器披露的采購數據是真實、準確的。