10月恐慌拋售的背后

董立文

金融環境收緊及市場對于中美貿易緊張局勢升級影響的憂慮升溫，令投資者陷入恐慌，觸發月內股市回調。鑒于近期市場走勢，我們依然強調提高投資組合的抗跌性，但可適當增加風險資產持倉。

利率上升是導致年內金融環境收緊的主因之一。市場對美聯儲未來加息的預測上調，目前與我們的觀點一致，預期美聯儲未來12個月可能加息三次。短期債券收益率上升造成資金競爭加劇，投資者對于投資收益率的要求上升和債券收益率上揚，導致股價下跌。近期債券收益率上升主要由于實際利率上升，而非通脹預期有變。久期溢價上升亦是原因之一。由于不確定因素增加及短期債券收益率上升，投資者重新調整各類資產的回報要求

近期股票市場下跌，部分由于中美貿易沖突加劇導致市況波動。部分跨國企業表示對有關貿易局勢的憂慮，打擊投資者對增長持續性及盈利前景的信心。我們的地緣政治風險指標在過去數周下降，但中美貿易緊張局勢的風險很高，最有可能影響由美國帶動的全球經濟擴張步伐。

我們的貝萊德GPS增長指數顯示全球增長強勁，通脹維持在低位，且并無貿易緊張局勢打擊經濟活動的跡象。然而，由于全球企業價值鏈環環緊扣，貿易保護主義造成的不利影響可能逐步浮現，因此，企業第三季業績將成為衡量有關影響的關鍵。

盡管全球股票年初至今表現仍然積極，但上周MSCI世界指數下跌，且創下2018年第二大單周跌幅?！?br>