中國海外投資質量統計指標研究

曹曉東 張彤彤

[摘 要]隨著我國對外投資的快速增長，中國對外投資對世界貿易的影響力越來越大。但是對外投資的質量體系大多基于東道國視角來分析，忽視了對投資母國的影響。以投資母國的視角，通過對中國對外直接投資現狀的分析，結合已有的統計數據，建立質量指標體系向量，并對這個向量進行加權單位化處理，得出一個綜合投資質量指數。根據這個向量的相關運算，可以進行深入分析具體的投資質量。

[關鍵詞]海外直接投資質量；統計指標；質量向量

[中圖分類號]F222.1

[文獻標識碼]A

[文章編號]2095-3283（2018）06-0057-04

Abstract： With the rapid growth of Chinas foreign investment， Chinas foreign investment has become more and more influential in world trade. However， the quality system of foreign investment is analyzed based on the perspective of the host country， ignoring the impact on the investment home country. The article analyzes the perspective of the investment home country. Through the analysis of the status quo of Chinas foreign direct investment， combined with the existing statistical data， the quality index system vector is established， and the vector is weighted and unitized to obtain a comprehensive investment quality index. Based on the correlation of this vector， an in-depth analysis of the specific investment quality.

Keywords： overseas direct investment quality； statistical indicators； quality vector

[作者簡介]曹曉東（1980- ），男，內蒙古赤峰人，工程師，碩士，研究方向：網絡經濟；張彤彤（1982- ），女，黑龍江齊齊哈爾人，高級經濟師，碩士，研究方向：國際經貿。

一、前言

一直以來，外商直接投資（Foreign Direct Investment，簡稱FDI）作為國際資本要素流動的主要方式，影響著世界各個國家和地區的社會經濟發展，其在經濟運行中發揮越來越重要的作用。隨著改革開放，自上個世紀90年代以來，中國的各種生產要素都非常缺乏，因此非常重視招商引資的問題，同時引進的資本也為我國經濟發展做出了重要的貢獻。隨著中國對外開放的進一步加強，綜合國力的增強，中國對外投資的腳步也不斷加快。近年來，中國資本在海外市場的表現非常搶眼，從投資數量上來看，2007年對外投資僅僅265億美元，到2016年，增長到1961.5億美元，10年時間增長了6倍多（見表1），2015年，中國已成為世界第二大對外投資國。截至2016年末，中國對外直接投資分布在全球190個國家（地區），境內投資者設立對外投資企業3.72萬家，覆蓋全球超過80%的國家（地區），境外企業資產總額達5萬億美元。從投資的行業領域來看，中國對外投資已涵蓋國民經濟18個行業大類（資料來源《中國對外投資報告2017》）。

隨著人民幣國際化不斷深入，國際間金融交流活動愈加強烈，并且隨著“一帶一路”倡議深入推進，以及供給側改革的主攻方向——產業結構升級的內在需求，中國對外直接投資的重要性更加凸顯。在這個背景下，對海外投資的統計要求不僅僅只停留在數量指標上，而且要對投資質量進行統計分析。為防范發生系統性金融風險，為金融監管提供數據支持，使得海外投資更加趨于理性，促進國內經濟健康發展，杜絕通過投資方式發生資本外逃，提升海外投資質量有重要而深遠的意義。

二、研究背景

國內外學者對FDI質量評價體系做了大量研究，但是這些研究大部分都是以投資東道國的視角來分析的，比較典型的例如Kumar （2002） 較為系統地構建了FDI質量評價體系并給出了評價指標的具體測度方法，Kumar 認為FDI 項目本身的新知識、新技術、更優的管理水平及其在東道國經濟中擴散范圍影響著東道國的經濟發展，FDI的應用質量也因東道國的影響因素不同而差別較大。Buckley （2004） 從FDI 的項目規模、產業結構及關聯和區域分布等方面考察了中國FDI 利用質量。

國內學者對于FDI 本身質量評價主要圍繞FDI 的規模、結構、區域分布及安全性，也包括引進FDI 的技術進步、企業經營效益構建評價指標體系。張琦（ 2003）和 張宏（ 2004）認為評價我國FDI 利用質量的體系應包括FDI 對經濟的可持續貢獻率、就業、出口貢獻、項目規模、技術含量、產業分布、區域分布等指標。龔曉鶯（2017）則在已有研究成果的基礎上，以經濟發展效益、技術管理效益、社會效益和生態環境效益四個指標構建FDI 利用質量的綜合評價體系。從以上的研究背景來看，大部分的研究都是基于東道國視角來分析投資質量的，這與我國重視招商引資的問題息息相關，但是以上所提到的評價體系忽視了我國作為對外投資母國的角色，用這套體系去評價在投資母國視角下進行的投資，就不是非常合適了，投資東道國與投資母國對投資的目的、投資的利益訴求都不一樣，我國對外投資規模增長很快，對國際貿易各方面的影響已不容忽視，因此亟須建立一套新的投資質量評價系統。

從現有的統計資料來看，對于對外投資的統計指標只有按主要國別（地區）分對外直接投資流量和存量，按行業分對外直接投資流量和存量和全口徑對外直接投資的流量和存量等幾個指標。從這些指標可以看出，只有數量統計量，不能完全反映投資質量，因此以現有的統計數據為基礎，結合中國海外投資的實際情況以及能獲取的統計信息的詳細程度，我們主要將對外投資的規模、結構和效率作為評價參數，對海外投資進行質量評價。這三個評價參數，均對投資母國的經濟發展有不同程度的影響。隨著投資規模的擴大，鞏固并開拓了海外市場，相應的我國部分產品和服務的出口也隨之擴大，對外直接投資間接產生了出口需求和進口轉移，擴大了對外貿易的規模，對優化產業結構起到了積極的促進作用。根據國內市場的實際需求，尤其是產能過剩行業的對外投資，這將會釋放更多優質資源，為其他行業的發展提供空間，從而增加就業。在推動對外投資的同時，也在加大引進外資的力度，優化引進外資的結構方面相輔相成、相互促進。對外投資對國內的技術、投資、就業都具有正向的效應，從而對總產出也具有正向的效應。投資的效率越高，即投資回報率越高，對投資母國的經濟總量貢獻越大，有利于國內經濟的增長。

三、質量指標體系的建立

根據前文所述，選取的評價參數即包括投資的數量和結構，又兼顧投資的效率，同時也要看是否對投資母國的經濟發展有促進作用，利用現有的統計數據，選取了三個統計變量——投資額、投資領域和投資回報率，來建立OFDI質量指數統計指標模型。

（一）建立向量

I表示為投資額，IT表示為投資門限（閾值），在實際統計計算時，IT值可以取當年所有對外投資額的算數平均值，這樣做的目的是，可以把非零值為中心的正態分布的變量I，轉換為一個以零為中心的正態分布的變量V1，以利于后面的統計分析。

IQI為綜合投資質量指數，W1、W2、W3分別為V的三個分量的權重值，且W1+W2+W3=1。在實際統計計算時，W1，W2，W3的取值可以使用各個參數對投資母國的經濟貢獻度來代替，經濟貢獻度使用實證分析的方法進行計算，計算方法略。

四、模型分析

通過以上定義，我們可以看出，V在三維直角坐標系中的分布結構如圖2所示。從圖2可以看出，統計年中國對外投資的總體情況一目了然，為了更加直觀，可以把上面的公式進行變形，把三維坐標系轉變成為二維坐標系，可以更加直觀地看出對外投資的總體趨勢，下面我們逐一進行分析。

（1）V3取值為0

V3取值為0的時候，質量向量就變成了 V={V1，V2，0}，在三維直角坐標系中，相當于向量V在XY平面上的投影，其投影結果如圖3所示。

從圖3中，我們可以直觀地看到，如果當大部分的點都集中到Q1區域中的話，說明統計年的對外投直接資質量最好，大部分高額度額投資都投向了國家極度稀缺的資源或產業中。如果大部分的點都集中在Q2區域或者Q4區域的話，說明統計年的對外直接投資質量一般，也就是投向國家極度稀缺的資源或產業的投資額度非常小，而大部分投資都投向了國家過剩的資源或產業中去了。如果大部分的點都集中在Q3的區域內的話，說明統計年對外直接投資的質量較差，大部分大額投資都投向了過剩的資源或產業，對投資母國的經濟增長沒有促進作用，同時，由于資金的大量外流，會影響投資母國的經濟運行。

（2）V2取值為0

V2取值為0的時候，質量向量就變成了 V={V1，0，V3}，在三維直角坐標系中，相當于向量V在XZ平面上的投影，其投影結果如圖4所示。

從圖4中，我們可以比較直觀地看出，如果當大部分的點都集中到Q1區域中的話，說明統計年的對外直接投資質量最好，大部分的高額投資的投資回報率都較高。如果大部分的點都集中在Q2區域或者Q4區域中的話，說明統計年對外直接投資的質量一般，投資回報率較高的投資項目的投資額都比較小或者大額投資項目的投資回報率都比較低。如果大部分的點都集中在Q3區域中的話，說明統計年對外直接投資的質量較差，大部分大額投資項目的投資回報率都比較低，甚至是負的投資回報率。

（3）V1取值為0

V1取值為0的時候，質量向量就變成了V={0，V2，V3}，在三維直角坐標系中，相當于向量V在XY平面上的投影，其投影結果如圖5所示。

從圖5中，我們可以比較直觀地看出，如果當大部分的點都集中到Q1區域中的話，說明統計年的對外直接投資質量最好，大部分的投資回報率較高的投資項目都投向了國家亟須的資源或行業。如果大部分的點都集中在Q2區域或者Q4區域中的話，說明統計年對外直接投資的質量一般，投資回報率較高的投資項目都投資到一般的行業，反而國家過剩的資源或行業的投資回報率較高。如果大部分的點都集中在Q3區域中的話，說明統計年對外直接投資的質量較差，大部分投資回報率高的投資項目都投資到國家極度過剩的行業，這樣，雖然對企業來說有較好的投資回報率，但是不利于產業結構調整。

五、創新點和不足

本文的創新點在于以對外投資母國的視角來對投資質量進行分析，結合中國海外投資的實際情況，選取合適的評價參數，建立統一的評價向量，使用評價向量進行進一步的計算，得出一個綜合的投資質量指數，為更有效率的金融分析提供數據支持，同時也為如何提高海外投資質量的探索出一個新的路徑，是方法上的創新與完善。本文的不足之處在于，限于數據的可獲得性，文中所選用的指標比較少，不能完全反映對外投資的質量影響因素，同時，沒有對如何提高海外投資質量進行進一步的分析，在今后的研究中，應從這兩個方向進行深入的探索。

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（責任編輯：顧曉濱）