促進民營制造跨國并購的政策支持體系的探討

劉耘

摘要：近年來，我國一些民營制造企業如美的集團等大膽走出國門，進行跨國并購，凸顯了制造企業突破重圍，走向世界的現實意義。但由于民營制造企業往往實力規模有限，跨國并購僅存在于少數企業，總體規模并不大，存在著諸多問題和困境，還遠未成為推動民營制造創新升級的重要推手。因此，在當前脫虛向實、大力發展實體經濟的背景下，深入研究如何有效促進民營制造企業積極開展跨國并購，提高跨國并購成功率，獲取先進技術，提升創新能力的政策支持體系無疑顯得十分必要。

Abstract： In recent years， some private manufacturing companies in China， such as Midea Group， have boldly gone abroad to conduct cross-border mergers and acquisitions， highlighting the practical significance of manufacturing companies breaking through and going global. However， because private manufacturing enterprises often have limited strength， multinational mergers and acquisitions exist only in a small number of enterprises. The overall scale is not large，there are many problems and dilemmas， and it is far from being an important promoter of promoting private manufacturing innovation and upgrading. Therefore， in the context of the current de-realization and vigorous development of the real economy， it is very necessary to carry out in-depth study on how to effectively promote private manufacturing enterprises to actively carry out cross-border mergers and acquisitions， improve the success rate of cross-border mergers and acquisitions， obtain advanced technology， and enhance the the policy support system of innovation ability.

關鍵詞：民營制造；跨國并購；政策支持體系

Key words： private manufacturing；cross-border mergers and acquisitions；policy support system

中圖分類號：F276.5 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4311（2018）31-0093-03

0 引言

近年來，我國一些民營制造企業如美的集團等大膽走出國門，進行跨國并購，凸顯了制造企業突破重圍，走向世界的現實意義。一方面，可以實現資源合理配置，繞開貿易壁壘，獲取目標市場。另一方面，也是最重要的，可直接獲取先進技術，突破研發瓶頸，提高企業的創新能力，還可以提升品牌價值，實現自我塑造。通過對發達國家成熟企業進行技術并購，實現國際技術轉移，進而改造、升級產業，并最終實現產業轉型升級。但目前，民營制造跨國并購僅存在于少數企業，總體規模并不大，對海外并購經驗明顯不足，存在著并購對象如何選擇、并購后如何整合、各類風險如何防范等諸多問題和困境，還遠未成為推動民營制造創新升級的重要推手。因此，在當前脫虛向實、大力發展實體經濟的背景下，深入研究如何有效促進民營制造企業積極開展跨國并購，提高跨國并購成功率，獲取先進技術，提升創新能力的政策支持體系無疑顯得十分必要。

1 跨國并購的內涵、優勢及發展趨勢

1.1 跨國并購的內涵、優勢

跨國并購，又稱跨境并購或國際并購。跨國并購是一國企業為達到某個目的，通過一定渠道或手段，獲得別國某個或某幾個企業資產或股權的運動。跨國并購具有由企業并購和對外投資兩部分的性質，由跨國兼并和跨國收購兩部分組成。其優勢是可繞過貿易壁壘，迅速獲得先進技術、品牌、營銷渠道、管理經驗等戰略性資產，迅速進入東道國市場并占有市場份額。

1.2 跨國并購的發展趨勢

1.2.1 并購方式以橫向并購為主，以股本置換代替貨幣支付

與前些年相比，進入21世紀以來，企業間以強強聯合、優勢互補為明顯標志進行橫向并購，以降低成本達到規模經濟，增強國際競爭力。這種橫向并購在銀行、保險、航空、通信、汽車、醫藥等行業中表現尤為突出。跨國并購的主要實施形式也不再是支付貨幣，而是股本置換。2011年全球109起巨型跨國并購案中有26起是通過換股形式完成的；2013年44%的跨國并購通過換股形式完成。

1.2.2 跨國并購涉及領域更廣

經濟合作與發展組織（OECD）最近發表的一份題為《外國直接投資趨勢和近期發展》的報告說，對外投資中原來有50%的比例投資于工業行業，現在不僅在新興產業之間、新興產業與傳統產業之間都有并購的發生，并購涉及領域進一步拓展。包括汽車、能源、電訊、煙草、制藥、食品飲料、信息技術、智能制造、通訊行業、金融服務業等多個領域。

1.2.3 跨國并購的行為主體發生變化

從20世紀90年代中期開始，發展中國家在跨國并購中的地位逐漸顯現出來。跨國并購雖仍以發達國家為主，但發達國家以發展中國家企業為目標的并購數量呈上升態勢。如發達國家在中國、印度、印尼、土耳其、巴西、墨西哥等發展中國家進行了大量的并購活動。近年來，以發展中國家為跨國并購的行為主體的活動日趨增多，2015年全球并購總金額達4.7萬億美元，同期增長達到歷史最高的42%，其中跨國并購交易規模達1.7萬億美元，較2014年同期增長27%。在這一輪浪潮中，雖然發達國家擔任了引擎的角色，但中國依然是不可忽視的組成部分。2015年中國企業境外并購總額升至1213億美元的歷史新高，同比增長112%。

2 民營制造跨國并購面臨的主要問題

長期以來，中小民營制造企業技術升級壓力十分突出。近年來海外投資的快速發展，給民營制造企業提供了難得的突破技術瓶頸的機遇和途徑，同時為制造業的轉型升級提供有效支撐。其中跨國并購逐漸成為培育民營跨國企業、打造新一代開放主體的主要途徑。民營制造企業通過跨國并購，獲得先進技術、管理經驗和全球的營銷網絡，不斷做大本土、做強主體，民營跨國企業的雛形正在顯現。近年來，美的、海爾、格力等企業跨國并購取得了不俗的成績，如2016年，美的集團一年就發起了三項跨國并購活動，其中規模最大的是8月份披露收購德國機器人制造商庫卡集團94.55%的股份，收購金額折合人民幣約292億元。顯然，五年來，迅速崛起的民營制造企業主動尋找成熟市場的優秀并購目標，屬于民營制造的跨國并購時代已然來臨。但我們也注意到，民營制造跨國并購也面臨著諸多問題，尤其體現在相關政策體系上明顯滯后。

2.1 金融、財稅、信息服務等政策配套支持不足

并購進程中，融資渠道少，境外資金籌措困難成為制約民營制造企業開展跨國并購的一大障礙。由于民營企業融資能力較差，跨國并購的支付方式比較單一，往往以現金支付為主，例如佛山東方精工收購意大利佛斯伯公司60%的股權，就是以現金對價的方式，支付了4，080萬歐元。不少已經“走出去”的企業由于缺少金融機構對境外并購項目提供強有力的支持，從而失去了許多海外并購的有利機會。另外，目前扶持民營制造企業跨國并購的財稅政策力度不夠，財政扶持資金規模小，與民營制造企業并購所需的資金相比，財政扶持資金與企業并購的實際需求存在較大差距，而且大多數的民營制造企業不能享受到財政資金的扶持，缺乏具有針對性的財政政策。此外，信息服務等配套政策也不到位。這些都在一定程度上制約了民營制造的海外拓展步伐。

2.2 服務于跨國并購的專業中介機構發展相對滯后

在跨國并購中，中介機構主要提供律師、會計、信息咨詢、風險評估等專業化的服務。如英國、日本會有專門負責企業海外并購的半官方機構，為企業進行跨國并購開展相對應的調研，提供必要的國外咨詢，維護企業必要的利益，降低海外并購的風險。而目前我國會計、法律、信息咨詢的服務建設明顯滯后，沒有全國性的跨國并購信息咨詢機構，缺乏可靠、及時的信息平臺，難以為民營企業跨國并購提供高質量的服務。目前民營企業海外并購多依賴于國外中介服務機構，這不僅大大增加了企業海外并購的成本，而且由于信息不對稱使并購過程充滿了風險。由于缺乏具備專業化的服務和指導，對國際市場的政治、經濟、文化等缺乏深入的了解，影響企業并購戰略的實施，使民營企業的國際競爭力較為薄弱。

2.3 跨國并購人才嚴重缺乏

專業人才缺乏是影響佛民營制造企業海外并購的一個主要問題。海外并購涉及經濟、企業管理、金融、法律等多方面因素，作為跨國并購的人員不僅要能夠熟練使用當地語言處理相關業務，同時有國際化經營思維，了解國際慣例，對新事物有敏感性，能積極應對國際市場的迅速變化，了解目標海外市場的經濟、政治法律、技術、社會文化與自然的經營環境，并能科學地制定企業的海外發展規劃等等的要求。而目前部分民營制造企業仍是家族式管理模式，特別是中小型的民企采取血緣為主的紐帶關系的組織形式，普遍缺乏具備海外經營知識與經驗的管理者，經營管理落后，嚴重缺乏實務性國際經營人才，更缺乏一支既懂得國際市場運作又具備管理海外企業能力的高素質的并購整合團隊，成為制約民營制造企業海外經營發展的重要因素。

3 促進民營制造跨國并購的政策支持體系的構建

3.1 利用港澳信息優勢的特點，搭建多渠道、多層次跨國并購的信息服務平臺

長期以來，港澳地區在中國企業國際化道路中扮演著“不可或缺”的角色，港澳地區憑借其在國際上“自由港”的地位，國際間信息流動性更強、透明度更高。在跨國并購活動中，由于服務與跨國并購的專業機構發展相對落后，作為并購主體的民營制造企業急需政策扶持。因此，為幫助企業應對并購過程中的各種風險和突發事件，進一步提高跨國并購的效率，各級政府應該和港澳地區廣泛開展信息合作和交流，及時了解國際市場及目標企業的相關信息，加快成立跨國并購的信息中心機構，構建跨國并購投資信息收集系統等平臺，建立專門的數據庫，向企業提供東道國包括地理、政治、文化、投資條件以及相關的政策，還包括技術、資本、信息等有效資源等，有利于民營企業在海外并購之前做好前期準備工作，提前對于并購的成本、成功率進行有效地預估。另外，為了有效幫助企業防范和控制并購風險，還應建立跨國并購的風險識別系統和風險評級系統。由此構建起多渠道、多層次跨國并購的信息服務平臺。

3.2 出臺支持和培育跨國并購中介機構加快發展的政策措施

政府應加快出臺支持和培育跨國并購中介機構發展的相關政策，培育能為跨國并購服務的投資銀行、法律、會計、咨詢等中介機構，培育這些一流的國際化中介組織，能提高企業跨國并購的成功率，更好地為企業提供專業建議。為此，政府可通過一些金融高新區等平臺提供優厚的政策和待遇，推動跨國并購中介機構的發展；同時，制訂富有競爭力的薪酬體系和激勵政策，大力吸引和引進港澳律師、風險分析師留在內地發展，滿足民營制造企業跨國并購所需的風險規避、資產評估、法律援助等需求，更好地為企業開展跨國并購提供專業服務。

3.3 加強對跨國并購的財稅政策支持，設立省級、市級和區級的跨國并購專項基金

為了支持民營企業的海外發展，政府需針對民營企業在財政資金和稅收方面遇到的困難出臺具有可行性、針對性的相關措施。第一，完善民營企業跨國并購的財稅扶持政策，增加稅收優惠方式。第二，制定差異化的財政稅收扶持政策。針對民營企業跨國并購發展的不同階段，采取不同的支持方式。例如，對正處于跨國并購起步階段的民營企業，可采取貸款援助、財政資金支持等方式來緩解企業資金緊張的局面；而對于發展階段的企業，可通過投資抵免的扶持方式來促進企業進行并購的規模。第三，設立跨國并購專項基金。由于民營企業在國際市場中的競爭力較弱，所面臨的經濟風險較大，因此，省、市和區級的財政預算中，需增設民營企業跨國并購的發展基金，并逐年增加專項基金的投入，以配套國家扶持的獎勵、開辦費的補助、做到專款專用，以應對因國際市場不可預測的變化或發生不可抗突發事件等導致投資損失的情況，保證民營企業在海外市場的健康發展。同時，還應實施針對領軍型民營制造跨國企業的財稅激勵政策，加快培育發展跨國公司。

3.4 加大金融扶持政策力度，設立海外投貸基金，鼓勵民營制造企業到香港上市

當前，我國的金融體系與企業“走出去”的要求并不相適應，突出體現在民營企業在進行跨國并購中融資渠道狹小、融資難，這也阻礙了民營制造企業走出國門的步伐。為此，需充分加強金融體系對民營企業融資的支持力度。第一，增設專門為民營企業融資服務的政策性金融機構。降低企業申請貸款的門檻，簡化企業海外并購的審批手續，提高民營企業貸款的速度；同時，加大對民營企業海外并購融資的政策傾斜力度，降低民營企業跨國融資的利息成本，促進資金有效供給，降低企業的財務風險。第二，設立海外投資基金，開拓海外融資渠道。不僅可以緩解金融體系信貸壓力，還能為企業跨國并購提供越來越多的機會。第三，鼓勵民營制造企業到香港上市。一方面可充分利用香港的國際商貿平臺，積極推介本土民營企業，提高民營制造企業的競爭力和國際知名度，吸引海外投資者的注意；另一方面，香港市場是一個有效、容量大的、全方位的融資市場，同時其融資能力十分強，能幫助企業在短期內籌集到大量資金，緩解跨國并購的融資難問題。

3.5 借力港澳平臺，大力引進和培養跨國并購高端人才，制訂一系列的人才扶持政策

民營制造企業開展跨國并購，必須擁有大量的國際化商務人才。因此，應借力港澳平臺，做好國際化管理人才的培養和引進工作。第一，建立跨國并購專家庫。通過專家獲得方向性和戰略性意見，提高民營制造企業跨國并購的成功率和績效；第二，建立引進境內外包括港澳地區人才的機制，開通引進人才的“綠色通道”，吸引留學回國人才和海外高端人才；第三，實施專才培養計劃。通過跨國經營管理和國際化專業技能的培訓，建立國際化人才培訓模塊體系，提高本土人才的國際素養，還可以通過打造海外人才孵化基地，為佛山民營企業開展跨國并購提供強大的人才支撐；第四，與港澳在內的各高校聯合培養國際化后備人才，通過校企聯合盡快培養和引進大批通曉國際金融投資、法律乃至跨國文化背景知識的綜合型的高層次復合型人才，為開展海外并購提供豐富充足的人力資源。

3.6 探索建立跨國企業權益保障機制，建立政府部門、行業協會和企業統一協調的聯動措施

民營制造企業在跨國并購中面臨著多種風險，為了增強民營企業在國際市場上的國際競爭力，應探索建立跨國企業權益保障機制，保護民營制造企業在海外市場的可持續發展。應加快建立政府部門、行業協會、企業統一協調的聯系溝通機制，強化政府部門、商會協會為主的中介組織和企業間統一協調的聯動工作機制，搭建政行企協作平臺和信息交流溝通平臺，實現有序、暢通和高效運轉，及時應對和主動防范跨國并購中遇到的各類風險，為民營制造企業開展跨國并購發揮一定的保障作用，以此促進民營企業跨國并購的順利發展。

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