東道國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與我國OFDI區(qū)位選擇研究

李穎

[提要] 自2001年我國的“走出去”戰(zhàn)略提出后，中國對外直接投資規(guī)模日益擴大，東道國基礎(chǔ)設(shè)施的完善程度與我國對外直接投資的流向存在著密切的聯(lián)系?；凇耙粠б宦贰苯ㄔO(shè)背景，采用2005～2015年64個沿線國家的數(shù)據(jù)，構(gòu)建面板數(shù)據(jù)模型，對“一帶一路”沿線國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平與我國OFDI區(qū)位選擇關(guān)系進行分析。分析發(fā)現(xiàn)，沿線國家的基礎(chǔ)設(shè)施水平存在較大差異，我國對于基礎(chǔ)設(shè)施水平不同的國家投資水平亦有所不同。在各類基礎(chǔ)設(shè)施中，鐵路運輸、航空運輸和信息設(shè)施對我國向“一帶一路”沿線國家直接投資影響較為顯著。

關(guān)鍵詞：對外直接投資；基礎(chǔ)設(shè)施；“一帶一路”

中圖分類號：F752 文獻標識碼：A

收錄日期：2018年7月24日

一、引言

“一帶一路”倡議是在全世界范圍內(nèi)整合區(qū)域內(nèi)各種資源、有力推動各國之間的合作和項目實施，構(gòu)建我國內(nèi)外聯(lián)動的發(fā)展布局與安排。從21世紀初期開始，中國企業(yè)的對外直接投資 （OFDI）開始持續(xù)顯著增長，自從我國大力推行“一帶一路”以來，中國投資在“一帶一路”沿線國家的經(jīng)濟發(fā)展中的作用和地位也日趨重要，中國對“一帶一路”沿線國家的投資也成為“一帶一路”建設(shè)的重要內(nèi)容。近些年來，我國對“一帶一路”沿線國家的直接投資增長迅速，所占比重不斷提升，占中國對外直接投資的份額由2005年的5.5%上升至2015年的13%。目前，隨著“一帶一路”的深入推進，參與“一帶一路”的國家數(shù)量不斷增多，我國企業(yè)OFDI迎來了前所未有的發(fā)展契機。但我國對于“一帶一路”沿線國家的投資規(guī)模差異較大，不同地區(qū)間不平衡情況顯著。造成這種情況的影響因素很多，其中基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平的完善程度也是其中一個重要因素。“一帶一路”沿線國家的基礎(chǔ)設(shè)施水平差異較大，中國企業(yè)對基礎(chǔ)設(shè)施水平較高的國家優(yōu)先投資。本文將從東道國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平現(xiàn)狀出發(fā)，將其與我國對外直接投資狀況相聯(lián)系，深入分析二者之間的關(guān)系。

二、東道國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平與我國OFDI區(qū)位選擇實證檢驗

（一）變量選取、樣本說明

1、變量選取與數(shù)據(jù)來源

（1）被解釋變量。本文將中國對外直接投資流量（OFDI）作為被解釋變量，并選取2005～2015年的數(shù)據(jù)，來源于2005～2015年的《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》，以萬美元計算。

（2）核心解釋變量。本文的核心解釋變量是基礎(chǔ)設(shè)施變量，這里采用狹義基礎(chǔ)設(shè)施的定義。主要研究經(jīng)濟性基礎(chǔ)設(shè)施，社會性基礎(chǔ)設(shè)施不在討論之列。按照世界經(jīng)濟論壇發(fā)布的全球競爭力報告，將基礎(chǔ)設(shè)施分為五類：公路基礎(chǔ)設(shè)施、鐵路基礎(chǔ)設(shè)施、空運基礎(chǔ)設(shè)施、電力供應(yīng)、信息基礎(chǔ)設(shè)施。公路基礎(chǔ)設(shè)施質(zhì)量以2005～2015年各國公路貨運周轉(zhuǎn)量（億噸公里）表示。鐵路基礎(chǔ)設(shè)施質(zhì)量以2005～2015年各國鐵路貨運周轉(zhuǎn)量（億噸公里）表示，空運基礎(chǔ)設(shè)施質(zhì)量以2005～2015年各國空運貨運周轉(zhuǎn)量（萬噸公里）表示，電力供應(yīng)質(zhì)量以2005～2015年各國供電能力（百萬千瓦時）表示，通信基礎(chǔ)設(shè)施質(zhì)量以2005～2015年各國移動電話簽約數(shù)量（每百人）來表示，以上數(shù)據(jù)均來源于世界銀行WDI數(shù)據(jù)庫。

（3）控制變量。本文選取中國對外投資流量滯后項、經(jīng)濟規(guī)模、市場開放程度、資源豐裕度、人口密度作為控制變量。

中國對外投資流量滯后項：只有在東道國投資后，經(jīng)過一段時間后，產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)才會顯現(xiàn)，才會吸引更多的外商直接投資。由于增加了中國對外投資流量滯后項，本文研究的數(shù)據(jù)也就成為動態(tài)面板數(shù)據(jù)。

經(jīng)濟規(guī)模：一個地區(qū)的經(jīng)濟規(guī)模越大，其產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)程度越高。眾多學(xué)者的研究表明，東道國市場規(guī)模是吸引外商投資的重要因素。本文用各國2005～2015年GDP表示，數(shù)據(jù)來源于世界銀行WDI數(shù)據(jù)庫。

市場開放程度：市場開放程度越高，對外資吸引力就越強。本文用2005～2015年各國進出口額占GDP比重表示，數(shù)據(jù)來源于世界銀行WDI數(shù)據(jù)庫。

資源豐裕度：眾多學(xué)者研究結(jié)果表明了東道國的自然資源對投資區(qū)位選擇存在顯著正相關(guān)關(guān)系。本文用礦石和金屬出口占商品出口比重表示，數(shù)據(jù)來源于世界銀行WDI數(shù)據(jù)庫。

人口密度：人口密度大的地方基礎(chǔ)設(shè)施利用率較高，也會吸引較多的投資。本文在解釋變量中引入人口密度，數(shù)據(jù)來源于世界銀行WDI數(shù)據(jù)庫。

2、樣本選取說明。本文在樣本國家選取方面有以下兩點考慮：一是該國與我國經(jīng)貿(mào)投資關(guān)系的重要性，將一些對其投資量較大的國家納入研究范疇；二是數(shù)據(jù)可得性原則。“一帶一路”沿線有眾多小國，很多國家的數(shù)據(jù)都有缺失，將一些數(shù)據(jù)不全的國家排除在外。另外，對于一些小國，中國對其投資是援助性投資，若將這些國家也納入研究，會影響研究結(jié)果，這些國家也排除在外。經(jīng)過細致的研究和篩選，共獲得18個國家或地區(qū)。本文選擇的樣本國家或地區(qū)包括：東盟4國（泰國、菲律賓、新加坡、印尼）、西亞4國（沙特、土耳其、埃及、以色列）、獨聯(lián)體2國（俄羅斯、烏克蘭）、南亞2國（印度、巴基斯坦）、中亞2國（哈薩克斯坦、吉爾吉斯斯坦）、東亞1國（蒙古）、中東歐3國（波蘭、捷克、羅馬尼亞）。

（二）模型構(gòu)建

1、模型構(gòu)建。在已有研究基礎(chǔ)之上，并結(jié)合上文分析，本文使用動態(tài)面板模型來分析“一帶一路”沿線國家基礎(chǔ)設(shè)施對我國投資區(qū)位選擇的影響。為了消除異方差，因而對變量采用自然對數(shù)形式。具體模型如下：

其中，i代表國家，t代表時間，？著代表隨機誤差項，與各解釋變量無關(guān)。

解釋變量中infra代表基礎(chǔ)設(shè)施，包含公路、鐵路、空運、電力供應(yīng)、信息等五大經(jīng)濟性基礎(chǔ)設(shè)施，在模型進行回歸時，將這5項基礎(chǔ)設(shè)施分別代入回歸，逐一進行分析。

2、變量的平穩(wěn)性問題。為避免偽回歸問題的發(fā)生，本文在此采用LLC檢驗、ADF檢驗和IPS檢驗進行單位根檢驗。結(jié)果表明，在LLC檢驗、ADF檢驗和IPS檢驗中，部分原始序列存在不平穩(wěn)，但一階差分后檢驗結(jié)果均顯示所有變量都平穩(wěn)。

（三）實證方法。為避免內(nèi)生性問題而導(dǎo)致模型參數(shù)估計偏差，本文使用系統(tǒng)廣義矩估計（System GMM）方法。GMM方法被廣泛用來處理方程中存在的內(nèi)生性問題，因而所得到的參數(shù)估計量更加有效。廣義矩估計分為差分GMM和系統(tǒng)GMM，但差分GMM存在弱工具變量和小樣本所導(dǎo)致的估計偏差問題，為了克服弱工具變量的影響，系統(tǒng)GMM將解釋變量滯后階作為差分方程的工具變量，同時用差分變量的滯后項作為水平方程的工具變量，使得參數(shù)估計的可靠性得到提高，因此本文使用系統(tǒng)GMM方法。

三、東道國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平與我國OFDI區(qū)位選擇實證結(jié)果分析

表1是本文模型通過系統(tǒng)GMM方法得到的估計結(jié)果。由表1可看出，五項基礎(chǔ)設(shè)施分別經(jīng)過系統(tǒng)GMM方法估計后的Wald檢驗的P值均<0.1，表明整體模型是顯著的，拒絕了原假設(shè)。從表中可看出Sargan檢驗的P值均大于0.1，說明工具變量是有效的，即工具變量和誤差項是不相關(guān)的。另外，對于AR（1）檢驗的概率值p通過了檢驗，說明表明模型的殘差基本沒有序列相關(guān)性，即本文所設(shè)定的模型是合理的。（表1）

（一）對于核心解釋變量結(jié)果分析。從模型估計的整體結(jié)果來看，東道國基礎(chǔ)設(shè)施對我國OFDI確實存在較為顯著的影響。公路、鐵路、空運、電力供應(yīng)、信息基礎(chǔ)設(shè)施的系數(shù)均為正數(shù)，而且鐵路、空運和信息基礎(chǔ)設(shè)施都顯著。鐵路、空運和信息基礎(chǔ)設(shè)施每完善1%，就可分別帶來6.52%、8.60%、2.03%的投資。其中，尤以空運基礎(chǔ)設(shè)施的完善所帶動的投資最大。由此可見，基礎(chǔ)設(shè)施水平提升對于帶動OFDI的作用非常大。

（二）對于控制變量結(jié)果分析。在各個控制變量中，GDP在系數(shù)上均為正數(shù)，而且在公路、鐵路、電力供應(yīng)基礎(chǔ)設(shè)施的系數(shù)均為顯著，說明GDP與對外直接投資確實存在正相關(guān)關(guān)系，說明了經(jīng)濟規(guī)模是影響我國投資流向的重要因素。

經(jīng)濟開放度在大多數(shù)情況下不顯著，只有在與公路基礎(chǔ)設(shè)施一起進行估計時顯著且系數(shù)為正。可能的原因是變量或數(shù)據(jù)選取不當，因為正常情況下，東道國市場越是開放，吸引的我國直接投資就越多。

自然資源豐富程度在大多數(shù)情況下不顯著。這說明，在企業(yè)的對外直接投資中，交通起到了很大的作用，交通基礎(chǔ)設(shè)施的完善在一定程度上取代了我國企業(yè)進行投資時的資源尋求動機。

人口密度大部分情況下都沒有通過顯著性檢驗，說明人口密度不一定對OFDI真的存在影響。但從實際情況來看，人口密度與OFDI應(yīng)存在正相關(guān)性，因為人口多的地方，基礎(chǔ)設(shè)施利用率較高，也相對較為完善。

四、政策建議

（一）發(fā)揮我國資金、技術(shù)等方面優(yōu)勢，加強與“一帶一路”沿線國家基礎(chǔ)設(shè)施投資合作?；A(chǔ)設(shè)施的完善是FD流入?yún)^(qū)位選擇的重要影響因素，對于FDI流入具有較強的正向作用，“一帶一路”沿線國家基礎(chǔ)設(shè)施水平普遍偏低，遠低于世界平均水平。而中國在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域具有較強的施工能力，擁有成熟的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)經(jīng)驗，國內(nèi)企業(yè)應(yīng)充分發(fā)揮自己的優(yōu)勢，積極參與“一帶一路”沿線國家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)工程。另外，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需要資金量較大，近年來中國資金較為充裕，具備足夠?qū)嵙Α耙粠б宦贰毖鼐€的發(fā)展中國家進行投資。同時，應(yīng)積極推動國內(nèi)外金融機構(gòu)加大對相關(guān)項目的融資力度。

（二）利用“一帶一路”沿線國家基礎(chǔ)設(shè)施的地區(qū)優(yōu)勢，根據(jù)不同行業(yè)特點進行投資。“一帶一路”沿線各國的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平各不相同。東南亞和中東部分國家的交通基礎(chǔ)設(shè)施較為完善，而東南亞又擁有地緣優(yōu)勢，運輸成本較為低廉，適合運輸費用較高企業(yè)的投資，因此很適合我國企業(yè)投資。中東地區(qū)能源基礎(chǔ)設(shè)施比較完善，石油資源非常豐富，且部分國家資金也很充裕，適合我國基建企業(yè)、交通運輸業(yè)、開采企業(yè)等行業(yè)的投資。

（三）擴大對發(fā)展國家和地區(qū)的對外直接投資。“一帶一路”涉及國家眾多，尤其以中低收入水平的發(fā)展中國家為主。總體來說，東南亞及其周邊國家或地區(qū)應(yīng)成為對發(fā)展中國家進行對外直接投資的重點區(qū)域。因為該地區(qū)人口眾多，市場容量較大，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)較為完善。另外，我國在對“一帶一路”沿線國家的投資過程中，產(chǎn)能過剩行業(yè)也可以積極參與對外直接投資，通過對外直接投資，可以有效轉(zhuǎn)移過剩產(chǎn)能。因此，我國應(yīng)當加大對建筑業(yè)、通訊業(yè)、能源供應(yīng)業(yè)的投資，將資金投向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相對落后的地區(qū)，而建筑業(yè)的建設(shè)正需要鋼鐵和水泥的供應(yīng)，能源供應(yīng)業(yè)則包括了風(fēng)電和煤炭業(yè)。

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