美的集團償債能力分析

霍力巖

[提要] 本文分別從短期償債能力、長期償債能力、負擔利息能力等三個方面入手，以格力電器為參照對象，運用比率分析法與對比分析法，依據2015～2017年財務數據，對美的集團償債能力進行評價。美的集團償債能力存在的主要問題，包括資產負債率偏高、現金流量債務總額比偏低。管理建議，包括適度增加短期負債、增加經營活動獲得的現金流入、壓縮經營活動的現金流出等。

關鍵詞：美的集團；格力電器；償債能力；比率分析法；對比分析法

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A

收錄日期：2018年7月28日

一、引言

近年來，我國家電企業在實現快速、穩步增長的同時，也面臨日益激烈的市場競爭。為了提升市場競爭力，家電企業致力于開發新產品、開拓新市場，這在一定程度上加大了資金需求。據統計，美的集團、格力電器、TCL等家電行業內主要企業的資產負債率高達60%以上。家電企業逐漸增加的負債比例加大了財務風險，增加了產生財務困境的可能性。對家電企業的償債能力進行分析，能夠明確家電企業償債能力現狀，判斷家電企業是否具有承擔債務以及償還利息的能力，并針對償債能力存在的問題采取有針對性的措施，逐步降低財務風險，保證家電企業平穩、健康發展。本文以美的集團為分析對象，以行業龍頭企業格力電器為參照對象，依據2015～2017年財務數據，運用比率分析法與對比分析法，從短期償債能力、長期償債能力及負擔利息能力等三個方面入手，對美的集團償債能力進行縱向分析與橫向分析，全面評價美的集團的償債能力。

二、企業償債能力評價指標

企業償債能力是指償還到期債務的能力，是反映企業財務狀況與經營能力的重要指標。通常從三個方面反映企業償債能力：短期償債能力、長期償債能力、負擔利息的能力。

短期償債能力是指企業流動資產償付流動負債的能力，是衡量企業財務能力的重要指標。評價企業短期償債能力的指標主要包括：流動比率、速動比率及現金比率。流動比率是指流動資產與流動負債的比率。該比率反映企業動用流動資產償還到期流動負債的能力。速動比率是指速動資產（流動資產-存貨）與流動負債的比率，反映從流動資產中扣除存貨后剩余的流動資產對償還流動負債的保障程度。現金比率是指可立即動用的資金與流動負債的比率。該指標是對短期償債能力要求最高的指標。

長期償債能力是指企業支付長期債務的能力，主要評價指標包括：資產負債率、現金流量債務總額比等。資產負債率是指負債總額與資產總額的比率。該指標反映債權人所投資金在資產總額中所占比重，以及企業所擁有的資產對債權人權益的保障程度。現金流量債務總額比是指經營活動現金凈流量與負債總額的比率。該指標反映企業運用經營活動產生的現金償還企業債務的能力。

負擔利息的能力是指企業實現的利潤支付利息的能力。主要的衡量指標包括利息保障倍數。利息保障倍數是指息稅前利潤與利息費用的比率。該指標反映企業在一定時期內實現的盈利能夠在多大程度上保障利息支付。從長遠角度看，該指標至少應大于1。

三、美的集團償債能力現狀分析

下面綜合運用反映企業短期償債能力、長期償債能力、負擔利息能力的指標，依據2015～2017年的財務數據，對美的集團償債能力進行評價。同時，以格力電器為參照對象，與美的集團的償債能力進行橫向比較。

（一）美的集團短期償債能力評價。采用的指標包括流動比率、速動比率與現金比率。

1、流動比率。如表1所示，2015～2017年美的集團的流動比率逐年提升，表明其運用流動資產償還流動負債的能力逐步增強。通常，流動比率達到2較為合適。與該經驗值相比，美的集團短期償債能力略顯不足。與格力電器相比，美的集團這三年的流動比率具有優勢。這說明，與格力電器相比，美的集團的流動資產儲備更為充足，對償還流動負債的保障程度更高。（表1）

2、速動比率。如表2所示，2015～2017年，美的集團速動比率均超過1。通常，當速動比率為1時，企業運用速動資產償還短期負債有保障。依據該經驗值，美的集團償還短期負債的速動資產儲備充足。與表1中美的集團這三年的流動比率相比，美的集團存貨占流動資產的比重并不高，說明在流動資產中扣除存貨后，美的集團仍然有較多流動資產用于償還流動負債。與格力電器相比，美的集團這三年的速動比率均較高，反映出美的集團的流動負債處于可控水平，不能償還短期負債的可能性較小。（表2）

3、現金比率。由表3可知，2015～2017年美的集團現金比率逐年提高，在2017年達到最高值0.4。反映出相較于流動負債，美的集團儲備的可立即動用的資金（庫存現金、銀行活期存款、短期有價證券等）逐年增加，用這些資金償還流動負債的能力逐年增強。相比較而言，格力電器這三年的現金比率均明顯高于美的集團，表明格力電器可立即動用的資金更為充足，具有更強的短期償債能力。（表3）

（二）美的集團長期償債能力評價。采用資產負債率、現金流量債務總額比評價長期償債能力。

1、資產負債率。由表4可知，2015～2017年美的集團的資產負債率逐年升高，在2017年達到最高值，接近70%。這表明，美的集團在這三年中逐步加大了負債融資力度，更傾向于使用負債解決資金問題。與格力電器相比，美的集團這三年的資產負債率較低。總體而言，美的集團長期償債能力更強。（表4）

2、現金流量債務總額比。如表5所示，2015～2017年美的集團的現金流量債務總額比基本穩定在0.37，表明對于每1元的負債，經營活動中有0.37元能夠用于償還。與格力電器相比，除了2015年美的集團的現金流量債務總額比低外，2016～2017年該指標均高于格力電器，顯示出這兩年美的集團運用經營活動產生的現金償還負債的能力更強。（表5）

3、美的集團負擔利息能力評價。采用利息保障倍數指標評價負擔利息能力。如表6所示，2015～2017年美的集團利息保障倍數超過27，說明對于美的集團而言，每1元的利息費用，有27元的息稅前利潤保障支付。值得說明的是，2016年美的集團利息費用為負數，主要原因是匯兌收益為負數。格力電器2015～2016年利息保障倍數為負數也由于該原因。與格力電器相比，2017年美的集團的利息保障倍數小于格力電器。表明該年前者息稅前利潤對利息費用的保障更強。（表6）

四、美的集團償債能力存在的問題及建議

通過對美的集團短期償債能力、長期償債能力及負擔利息能力的分析發現，美的集團短期償債能力與負擔利息能力較強，長期償債能力需要進一步提高。主要問題表現在：

（一）資產負債率偏高。2015～2017年美的集團資產負債率逐年升高，在2017年接近70%。較高的資產負債率加劇了財務風險，增加了償還長期負債的壓力。

（二）現金流量債務總額比偏低。該指標反映經營活動產生的現金凈流量對償還負債總額的保障程度。2015～2017年美的集團該指標最高只有0.37，表明從經營活動產生的現金對負債總額的保障程度偏低，用經營活動產生的現金償還負債的壓力較大。

針對美的集團長期償債能力存在的問題，提出如下建議：首先，適度增加短期負債比重，優化負債結構。2015～2017年美的集團的速動比率均高于1，說明在流動資產中剔除存貨后，仍能夠保障支付流動負債。可適度增加流動負債的比重，替代長期負債，在節約利息費用的同時，提升長期償債能力；其次，增加經營活動中現金流入，適度壓縮經營活動中現金流出。通過開拓市場、優化產品結構等措施，逐步提高經營活動中產生的現金流入。同時，適度壓縮管理費用、銷售費用等，減少經營活動中產生的現金流出。通過上述增加現金流入、壓縮現金流出，增加經營活動產生的現金凈流量，以提高現金流量債務總額比。

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