蘇寧電器公司資產減值準備對企業價值的影響

秦 韻

（上海工程技術大學 管理學院，上海 201620）

一、資產減值準備的基本理論

（一）資產減值準備的定義

由于當代經濟環境變動較快，某項資產預計可收回數額與歷史成本之間存在著一定的差額，如果可收回數額低于歷史成本，那么該資產就發生了資產減值，資產減值數額就是預計可收回數額與歷史成本之間的差額。由于資產可能會發生資產減值，企業要事先預計資產會減值多少，然后對資產預計可收回的數額與資產的賬面數額比較，計提兩者之間的差額準備，稱為資產減值準備。

（二）資產減值準備的理論基礎

1.會計計量理論。企業的資產減值如果下跌的話，歷史成本就會相對偏高，財務信息的準確性就遭到了質疑。因此，企業不同的資產要根據企業自身的情況選取適合自己的計量屬性來計量企業資產，可以修正價值變動的資產的歷史成本來準確反映企業現有價值。

2.謹慎性原則。某項經濟業務有很多不同的會計處理方法時，企業應選擇影響所有者權益最小的方法和程序，在不影響選擇的合理性前提下，并努力計算出可能發生的費用。

3.資本保全理論。從財務資本保全理論來說，投資者在投入資本后取得的收益大于投入的資本時，兩者之間的差額就是預期收益。當現有資產小于歷史成本時，就該計提資產減值準備。當實物資產的生產能力得到補償時應確認收益，所以實物資本保全理論是基礎理論。

4.會計目標理論。受托責任觀主要強調財務信息的真實可靠性，它反映了手托者的責任以及受托者是否履行了自己的責任的情況。但是，它的價值相關性較差，容易讓資產負債表虛假。決策有用觀，主要強調了信息能夠為信息使用者預測企業價值。

二、企業價值的基本理論

（一）企業價值的定義

企業價值是將企業預計的現金流量按照一定的貼現率進行貼現，得到的現值。企業價值是由股權價值和債券價格組成的，體現了企業多方面的指標，比如資金的時間價值、企業能夠持續發展多久以及企業經營的風險大小。

（二）企業價值的評估方法

企業價值評估是對整體企業價值、股東全部或部分的企業價值進行分析評估的過程。相比于績效考評的其他標準，企業價值是長期的標準，最大化地利用了各種相關的有效的財務信息，造就了更加透明的權衡過程。目前，主要的評估方法分為成本法、收益法和市場法。

成本法從一個企業目前有的真實的資產和負債考慮，是最真實的評估方法對于企業的市場價值評估來說。所以，成本法比較適合非持續經營的企業，以及只進行投資或只擁有不動產的控股企業進行企業價值評估。收益法更適合處于成長期或成熟穩定期并擁有永久較為穩定的收益的企業，因為收益法相比而言更為關注的是企業以后獲利的能力，考慮了時間價值、未來企業價值的評估方法。但是，收益法和成本法也有一定的相似點，就是都著眼于企業自身現實的發展情況。相比于上述兩個方法，市場法更傾向于關注企業所在的行業大環境而不僅僅是企業本身了。市場法在實際估價時，更注重在市場里企業的實際表現情況。市場法評估企業價值順利地將考察重點從內部轉向外部，實質在于進行合適的橫向比較，在企業估值中，相對而言方法較為簡單。

三、蘇寧電器資產減值準備對企業價值的影響

（一）蘇寧電器公司簡介

蘇寧電器于1990年在南京成立，主要經營的相關電器方面的生產交易，是中國在商業界的特別關注的“全國15家大型商業企業集團”之一。2004年蘇寧電器正式發行股票，并在深圳股票市場上發展了起來，并于同年7月開始發行股票，蘇寧電器股票在深圳證券交易所正式上市。2005年，蘇寧股東代表大會進行股權改革，讓股權實現了全流通。2006年，蘇寧電器因為優良的業績使公司的市場價值持續上升，逐漸成為我國資本市場上擁有最高的市場價值的家電連鎖企業，并在2006年的上市公司中成長最快。2007年，蘇寧電器公司成為我國最為優秀頂尖的企業。

（二）蘇寧電器公司計提資產減值準備對企業價值的影響程度分析

通過比較分析2013—2016年蘇寧電器公司的資產負債表和利潤表，找出相關的總資產、總負債、總股本數、股權價值、計提的資產價值準備等數據，用公司每年計提的資產減值準備/該年末總資產得出資產減值率X，用凈資產總額Y11/總股本數Y12得出股權每股價值Y1。通過比較分析蘇寧電器近四年來的資產減值準備、股權價值及債券價格的變化情況，探究資產減值準備對企業價值的影響程度。

1.蘇寧電器近四年資產減值比率X。由表1可知，蘇寧電器公司2013—2014年資產減值率下降了0.05%，2014—2015年資產減值率上升了0.0001，波動幅度較小。而2015—2016年3月資產減值率下降了0.0009，波動幅度相比前幾年較大。2013年的資產減值率最高，而2016年的資產減值率最低。

表1 蘇寧電器資產減值率（2013—2016年末）

2.蘇寧電器近四年股權每股價值Y1。對比可知，2013—2014年資產減值率下降了一點點，但對于2013—2014年的股權每股價值來說反而是在輕微幅度地上升。而從表1和表2可以看出，2014—2015年資產減值率由0.002128569上升至0.002249055，上升了0.0001，股權每股價值也由4.00063上升至4.32411。而且也可以看出，2014—2015年Y1上升幅度比2013—2014年大得多。2015—2016年初，資產減值率由0.002249055下降至0.001354742，下降了將近0.001，股權每股價值雖然變化輕微，但也呈下降趨勢。總體來說，企業計提資產減值金額與股權價值也有一定的正相關性，即企業計提資產減值金額減少，公司的股權價值減少。

3.蘇寧電器近四年債券價格Y2。從數據庫中找出蘇寧電器2013—2016年的債券價格，對比發現，債券價格的開盤價和收盤價的曲線幾乎重合，變化趨勢幾乎一致。隨著2013—2014年的資產減值率下降了0.0005，債券價格2013—2014年中旬也呈下降趨勢，但隨后有所上升。這表明，2013—2014年資產減值率的變化對債券價格還是有一定的影響的，且呈正比關系。2014—2015年的資產減值率上升了0.0001，蘇寧電器的債券價格走勢圖中間有輕微的上下波動，但總體也呈上升趨勢，說明計提的資產減值準備金額與債券價格是呈正相關的。2015—2016年初，資產減值率相對前幾年的較大幅度下降，2015年底至2016年初，蘇寧電器債券價格的開盤價有個驟降的趨勢，隨后立即又上升至原來位置，之后總體變化幅度幾乎不大，趨于穩定平緩，說明2015—2016年資產減值率的下降對債券價格也是有一定影響的，且兩者呈正比關系，資產減值率在下降，債券價格也在隨之降低，但又由于一定的市場原因或是蘇寧電器公司自身的原因，債券價格又上升回緩。

表2 蘇寧電器股權每股價值（2013-2016年末）

4.蘇寧電器計提資產減值準備對企業價值的影響總分析。通過分析蘇寧電器近四年來的資產減值、股權價值及債券價格的情況，容易得出企業計提資產減值準備數額與股權價值、債券價格都有一定的正相關性，即在一定的范圍內，如果計提較高的資產減值準備金額，公司的股權價值和債券價格也會越高，企業價值也會越大。間接地表明了在一定范圍內，資產減值準備的計提多少與企業價值存在著一定的正比關系。

資產減值準備信息的真實性很重要，因為它給市場帶來了大量的信息。這不僅反映了真實的資產數據，更是反映了企業的整體水平。向市場傳遞了有關企業資產價值如何變化，而且也向市場傳遞了公司經營管理者對于企業價值變化的持有態度以及采取的對應措施，投資者可根據企業提供的資產減值信息做出最正確的投資判斷。

上市公司要進行精確地計提，不僅是上市公司本身的問題，同時也是資本市場關于價格規定與記錄的完善問題。只有資本市場本身先成熟、發展和壯大起來，市場的經濟體制足夠完整時，上市公司才能除去自身問題準確地計量出資產的真實價值。企業管理者在發行資產有減值傾向時，應該及時地計提資產減值準備；發行資產價值隨市場變化有上升趨勢時，應及時轉回資產減值。只有健全資本市場的資產評估體系，企業的資產減值準備的計提和轉回才能更好地進行。而且只有這樣，才會保證會計信息的質量，真正意義上地提高企業價值。