海康威視公司盈利能力分析探究

涂志娟

摘 要 盈利能力是評價企業(yè)財務(wù)狀況的重要指標，本文以海康威視公司為例對其凈利潤率進行分析。海康威視作為安防行業(yè)領(lǐng)跑者，2012-2016年凈利潤和營業(yè)收入均連續(xù)五年上升，而凈利潤率卻連續(xù)五年下降。通過采用敏感性分析，比較敏感系數(shù)的大小，得出應(yīng)重點關(guān)注毛利和管理費用的結(jié)論，并在此基礎(chǔ)上總結(jié)出導(dǎo)致凈利潤率下降的真正原因及提出相應(yīng)的管控建議。

關(guān)鍵詞 海康威視；凈利潤率；管控策略

一、海康威視概述

1.背景介紹

海康威視成立于2001年，股票代碼002415，其從一開始的數(shù)字監(jiān)控產(chǎn)品研發(fā)制造商，變成了產(chǎn)品解決方案供應(yīng)商，再順應(yīng)時代發(fā)展開始布局智能安防大時代，可見其一直致力于為全球提供安防、大數(shù)據(jù)服務(wù)和可視化管理。海康威視業(yè)務(wù)面向全球，其不僅在國內(nèi)設(shè)立了35個分公司，200多個辦事處，還在國外設(shè)立了28個銷售公司。其發(fā)展也較為成功，作為安防行業(yè)的領(lǐng)跑者，海康威視全球市場占有率高達21%，位居第一。

2.盈利狀況

從營業(yè)總收入的角度來看，截止2017年海康威視已突破400億大關(guān)，近五年來的營業(yè)總收入平均增長率也保持在45%以上；從凈利潤的角度來看，結(jié)果也十分可觀。但令人驚訝的是從2012年到2016年海康威視凈利潤率連續(xù)五年下降，盡管在此期間其凈利潤和營業(yè)收入連續(xù)五年保持上升趨勢。

二、盈利能力--凈利潤率分析

凈利潤率作為衡量公司盈利能力的重要指標，為了探析其連續(xù)五年下降的背后原因，本文采用了敏感性分析的方法，選取了海康威視2012-2016年利潤表數(shù)據(jù)。在保持上一年其他項目數(shù)據(jù)不變的基礎(chǔ)上，采用下一年某個項目的真實發(fā)生額計算出一個新的凈利潤率及相比上一年的變動幅度，之后再利用項目變動對凈利潤率的影響除以項目變動的大小計算出敏感系數(shù)。

通過計算比較2012-2016年每個成本費用類項目的敏感系數(shù)，最終篩選出了營業(yè)成本、管理費用、銷售費用、所得稅費用和財務(wù)費用6個較為敏感的項目。敏感系數(shù)的大小反應(yīng)項目對凈利潤率的影響程度，但并不是每個項目都是導(dǎo)致凈利潤率下降的主要原因，在此需要排除一些無關(guān)的項目。

首先是財務(wù)費用，每年為負的財務(wù)費用不僅不會造成凈利潤率的下降，反而能夠作為收益改善凈利潤率下降的局勢，其中2015年和2016年財務(wù)費用迅速增長得益于人民幣升值而帶來的匯兌收益。

其次是銷售費用，營銷網(wǎng)絡(luò)的完善、人員投入的增加和國內(nèi)外多個銷售辦事處的設(shè)置都會導(dǎo)致銷售費用的增加，但銷售費用的增長也和收入的增長直接相關(guān)。為了更具說服力，本文采用了相對數(shù)指標--銷售費用和營業(yè)收入的比值。計算后發(fā)現(xiàn)比值波動不大，平均維持在9.13%，且銷售費用的控制也連續(xù)五年優(yōu)于其競爭對手大華科技股份有限公司。

再者是所得稅費用，稅費的增加一方面是由于稅率的變化，2012-2014年海康威視稅率為10%，而后兩年增長至15%，但稅率的增長是由于稅收優(yōu)惠政策申請延遲導(dǎo)致的，也就是說經(jīng)過返還調(diào)整后其真實稅率仍為10%；另一方面，收入的增長同樣會導(dǎo)致稅基的上升。

最后排除篩選完，應(yīng)對毛利和管理費用進行重點分析，而其原因主要有以下四個。

三、凈利潤率下降原因

1.行業(yè)競爭激烈

與同行業(yè)競爭對手大華科技股份有限公司和漢邦高科數(shù)字技術(shù)股份有限公司對比后發(fā)現(xiàn)三家公司近五年毛利率均呈下降趨勢，這說明安防行業(yè)現(xiàn)狀正是如此。國內(nèi)安防產(chǎn)品技術(shù)差距越來越小，同質(zhì)化現(xiàn)象愈見普遍，價格也越來越透明，產(chǎn)品利潤越來越低，加之其技術(shù)門檻較低，近年來長虹、海爾、電信和華為等其他行業(yè)潛入者紛紛踏足安防行業(yè)。除此之外，國外有實為的安防企業(yè)，憑借技術(shù)和資金雙重優(yōu)勢，強勢進入中國市場，安防行業(yè)十大品牌榜中外國企業(yè)占據(jù)四成便是最好的證明。

2.價格戰(zhàn)

海康威視所在的安防行業(yè)市場競爭較為激烈，通過主動降價的策略，取得了銷量和市場份額的大幅增長。雖然成本在壓縮，但價格下降的幅度超過了成本下降的幅度，從而造成了海康威視毛利率總體呈現(xiàn)下降趨勢，進而導(dǎo)致凈利潤率的下降。

3.產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢的缺乏

通過觀察中國安防行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈附加值曲線，發(fā)現(xiàn)其上游如視頻算法提供商、芯片制造商、圖像傳感器、鏡頭模組等產(chǎn)業(yè)附加值較高，存在發(fā)展機會。而海康威視在全球設(shè)立了眾多分公司，卻極少涉及收購兼并業(yè)務(wù)，極度缺乏上游產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。

4.高額的研發(fā)費用

海康威視的管理費用主要來自于高額的研發(fā)費用，其占比高達79.62%，而高管薪酬平均只占1.91%且海康威視的內(nèi)部控制十分有效，顯然研發(fā)支出才是導(dǎo)致凈利潤率下降的主要原因。其中2016年海康威視的研發(fā)費用高達24億，而在這一年大華科技股份有限公司的凈利潤都不足24億，此外其占企業(yè)銷售額約7%的絕對數(shù)額更是占據(jù)業(yè)內(nèi)前茅。

四、管控策略

1.增強行業(yè)競爭力

首先，提升產(chǎn)品品質(zhì)，以客戶需求為導(dǎo)向。在加大對視頻圖像處理、智能分析和大數(shù)據(jù)等關(guān)鍵技術(shù)投入的同時，國內(nèi)建設(shè)生產(chǎn)基地，國外優(yōu)化各個區(qū)域的渠道架構(gòu)和下沉渠道。其次，加強科技研發(fā)的投入。安防產(chǎn)品生命周期一般在3-5年，上下代產(chǎn)品的重疊期使實際生命周期更短，為了更上更新?lián)Q代的步伐，必須不斷研發(fā)。再者，堅持從產(chǎn)品提供商走向解決方案商的戰(zhàn)略。國內(nèi)安防運營服務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢，只占據(jù)安防市場的5%，發(fā)展空間廣闊，實際上，安防運營服務(wù)市場更加穩(wěn)定，更能提升品牌附加值。最后，縱向擴展進軍上游。以投資、并購、合作等方式整合安防行業(yè)上游資源，進軍上游以到達縱向擴張的目的，以此降低供貨成本。

2.提高產(chǎn)業(yè)集中度

產(chǎn)業(yè)集中度的提高可以通過產(chǎn)品差異化戰(zhàn)略和企業(yè)效益實現(xiàn)。海康威視現(xiàn)已處于安防行業(yè)龍頭地位，要想繼續(xù)領(lǐng)先不能僅依靠成本戰(zhàn)略，而應(yīng)該轉(zhuǎn)向產(chǎn)品差異化戰(zhàn)略，更多地關(guān)注和完善產(chǎn)品自身特性、延伸產(chǎn)品的差異和強化公司無形差異，力求可持續(xù)發(fā)展。與此同時，工作重心也應(yīng)該從注重規(guī)模更多地轉(zhuǎn)向注重效益，如成本效益、管理效益、員工效益和科技效益。

3.加強管理費用的管控

安防行業(yè)同質(zhì)化嚴重，進入門檻低，2015年凈利率下降最為明顯，可見2015年之后競爭會更加激烈。海康威視作為龍頭企業(yè)，應(yīng)繼續(xù)進行研究開發(fā)，發(fā)揮其獨有的技術(shù)優(yōu)勢，況且研究費用的支出最終也會帶來營業(yè)收入的增長。因此管理費用的管控應(yīng)從其他角度出發(fā)，例如繼續(xù)加強高管薪酬的控制，注重前期規(guī)劃和制定條件額度。

參考文獻：

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