減稅，資本市場暖風(fēng)將至

宋奕青

悲觀預(yù)期已經(jīng)在股價下跌中得到充分體現(xiàn)，積極財政政策將發(fā)揮更大的作用。

從今年以來一系列的官方表態(tài)來看，下一步大規(guī)模減稅降費措施已呼之欲出。

9月26日電 26日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于推動創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展 打造“雙創(chuàng)”升級版的意見》該《意見》要求聚焦減稅降費，研究適當(dāng)降低社保費率，確保總體上不增加企業(yè)負擔(dān)，激發(fā)市場活力。

與此同時，財政部部長劉昆也表示，今年全年減稅降費規(guī)模預(yù)計將超過1.3萬億元，同時財政部還在研究更大規(guī)模的減稅及更加明顯的降費措施。

減稅降費雙重利好

據(jù)了解，下一步減稅降費方向已經(jīng)明確，增值稅、個稅和社保費成為下一步減稅降費的焦點——減稅主力是借著增值稅稅率三檔并兩檔的時機，以降低16%增值稅稅率；在個稅減稅方面，主要涉及6項專項附加扣除的范圍和標(biāo)準(zhǔn)的確定；企業(yè)所得稅稅率或稅前扣除政策也有進一步優(yōu)化空間。而在降費方面，在明年稅務(wù)部門全面征管社保費之后，近40%的社保費率有望進一步下調(diào)。

具體來講，將企業(yè)研發(fā)費用加計扣除比例提高到75%的政策由科技型中小企業(yè)擴大至所有企業(yè)。對個人在二級市場買賣新三板股票比照上市公司股票，對差價收入免征個人所得稅。將國家級科技企業(yè)孵化器和大學(xué)科技園享受的免征房產(chǎn)稅、增值稅等優(yōu)惠政策范圍擴大至省級，符合條件的眾創(chuàng)空間也可享受。

在分析師眼中，這些舉措對整個資本市場而言是件好事，意味著A股市場具備了長期獲利能力，企業(yè)的盈利能力也將有所提升。數(shù)據(jù)顯示，近年來上市公司整體稅負呈下降趨勢，改革成效顯著。與去年同期相比，今年上半年化工、采掘、鋼鐵等8個行業(yè)稅費占比下降20%以上。

分行業(yè)來看，2018年上半年，采掘、通信、房地產(chǎn)、化工、綜合等10個行業(yè)稅費占比超100%。其中采掘業(yè)上半年稅費占比最大，其稅費凈支出遠高于凈利潤。

稅費占比較低的行業(yè)有電子、國防軍工、傳媒、家用電器，2018年上半年稅費凈支出占利潤總額不足50%，這些行業(yè)凈利潤遠高于稅費凈支出。

與2017年同期相比，16個行業(yè)稅費占比下降。其中化工、采掘、國防軍工、建筑裝飾、房地產(chǎn)、商業(yè)貿(mào)易、鋼鐵與建筑材料等稅費占比下降幅度較大，均超20%。不難發(fā)現(xiàn)，這些行業(yè)多為傳統(tǒng)行業(yè)。

稅費占比上升的12個行業(yè)中，通信、交通運輸、農(nóng)林牧漁行業(yè)稅費占比上升幅度居前，均超20%。

納稅額比凈利潤還多

看到財政部的文件之后，多位上市公司人士表示“很振奮”、“很期待”。在市場關(guān)于減稅問題空前關(guān)注的時候，這一政策的出臺確實讓不少實體企業(yè)松了一口氣。

“對于企業(yè)來說，這是一個振奮人心的消息，真正體現(xiàn)了扶持制造業(yè)的決心，畢竟實業(yè)才能興邦。”多數(shù)企業(yè)家表示表示，研發(fā)費用是考量實體企業(yè)研發(fā)強度的一個重要指標(biāo)，新政策體現(xiàn)了國家鼓勵中國制造向“中國智造”轉(zhuǎn)變，同時也真正為企業(yè)進行了“減稅降負”。

據(jù)《中國經(jīng)濟信息》記者觀察，稅負最重的上市公司多為“國”字頭企業(yè)。“兩桶油”繳納的稅費位居前兩名，中國石油2015年共繳納3337.29億元稅費，中國石化2015年繳納3273.55億元稅費。對比稅收，兩家上市公司全年的凈利潤少得可憐。2015去年中石油全年凈利潤僅有423.64億元，中石化也433.46億，總稅收是凈利潤的7倍。

結(jié)合近兩年年度數(shù)據(jù)可以看到，約30%的上市公司支付的各項稅費都在凈利潤的一倍以上。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計顯示，2016年與2017年連續(xù)兩年稅費凈支出較凈利潤高于10倍的公司有12家，這些公司2018年上半年稅費凈支出也高于凈利潤。其中金種子酒2018年上半年稅費占比最高，上半年凈利潤為0.06億元，各項稅費支出1.99億元，公司沒有收到稅費返還，稅費凈支出為凈利潤的33.19倍。五礦發(fā)展上半年各項稅費支出高達3.21億元，收到稅費返還0.38億元，稅費凈支出為2.83 億元，但凈利潤卻呈虧損狀態(tài)。

值得一提的是，新鮮出爐的2018年中國民企500強以稅收凈利潤和納稅總額雙雙突破萬億大關(guān)的佳績，成為史上最強的一屆500強。

多家公司上調(diào)前三季度業(yè)績

事實上，在前期市場震蕩調(diào)整過程中，A股投資價值也獲得外資認可，各路資金已開啟了加速入市的步伐，部分外資機構(gòu)甚至“滿額”加倉，而相對偏謹慎的公募基金也在積極挖掘高景氣、高確定性的結(jié)構(gòu)性機會。業(yè)內(nèi)人士表示，A股估值水平也接近歷史底部，悲觀預(yù)期已經(jīng)在股價下跌中得到充分體現(xiàn)，諸多利好因素將對A股產(chǎn)生正面影響，市場長達9個月的調(diào)整有望基本到位。

數(shù)據(jù)顯示，外資持有A股流通市值占比接近6%，可比肩險資。多位基金經(jīng)理證實，近期部分QFII機構(gòu)不斷加倉A股。

“大部分外資基金此前并未主動配置中國市場，但今年以來均升級了資產(chǎn)配置模型，將中國作為單獨市場進行投資。”行健資產(chǎn)管理聯(lián)合創(chuàng)始人及行政總裁顏偉華表示，外資對中國市場的看法普遍比內(nèi)地投資人樂觀。“A股參與者大部分是不注重基本面的散戶投資者，當(dāng)前市場情緒脆弱，任何‘風(fēng)吹草動均可能影響股市漲跌，疊加近幾個月部分公募基金清盤加劇了拋售壓力。”他表示，近期出臺的一系列經(jīng)濟措施傳導(dǎo)至實體經(jīng)濟有一定滯后性，因此目前處于經(jīng)濟數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)強前的真空期，未來幾個月經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能維持疲弱，市場仍將繼續(xù)波動。但他強調(diào)，中國經(jīng)濟基本面沒有轉(zhuǎn)壞。

當(dāng)前，圣農(nóng)發(fā)展、立訊精密、利達光電等多家公司發(fā)布三季報業(yè)績預(yù)告修正公告，均上調(diào)業(yè)績預(yù)期，主要在于主營業(yè)務(wù)發(fā)展好于預(yù)期。