ST類上市公司通過債務重組的盈余管理研究

李文秀 孫 悅 戴振濤

一、前言

當前處于我國經濟轉型的關鍵時期。伴隨我國經濟的發展有許多上市公司因為連年虧損而成為ST類公司。這樣的公司面臨著龐大而難以為繼的債務通常會選擇債務重組復活上市。值得疑惑的是，當前我國ST類公司在利用債務重組后往往還要面臨層出不窮的問題，這方面的研究在不斷增多，筆者相信，不斷豐富的理論研究將會為ST類公司提供一個更加安全的經濟環境。

二、2006年新債務重組準則的頒布

2006年2月由我國財政部頒布的新會計準則體系面世，其中修改較大的是債務重組準則。債務重組準則的修訂充分結合了我國的經濟形式。與舊的債務重組準則相比，筆者歸納出了四個新變化：第一，新的債務重組準則賦予了債務重組新的內涵，新準則強調了債務重組的前提條件是債務人發生財務困難，也將債權人做出讓步的實質內容做了規定；第二，新準則重新引入了公允價值計量屬性；第三，賬務處理發生了變化。新準則對于業務會計處理存在很大的差異，最顯著的差異在于損益的形成及確認不同；第四，對信息披露的內容進行了微調，與舊準則相差不大。新債務重組準則是在充分考慮中國國情結合中國特有經濟形式的基礎之上進行修訂的，具有較強的適用性。新債務重組準則的頒布對債務重組的上市公司的盈余管理提供了明確的指導，規范了其盈余管理的手段。

三、三家公司債務重組后的經營狀況

（一）ST春暉公司

ST春暉于2000年上市。于2008年受到世界經濟危機的影響其經營業績開始下滑且連續在2008年、2009年出現虧損即將退市。2010年ST春暉調整了股權結構，成功的扭虧為盈。同年各項主營業務同比增長為30%。然而，才剛化險為夷的ST春暉次年再度虧損，2013至2014年業績再度連續下滑，2015年成為ST春暉迎來盈利的關鍵年。ST春暉費勁心思保住了上市資格的情況下，2013年至2014年兩年連年虧損，僅2013年業績為123274.44萬元，虧損9795.39元；年底清算總資產為94755.28萬元，凈資產為-434112.57萬元。在ST制度之下，若春暉次年再次虧損，那么就要面臨退市。2015年，ST春暉企業的管理層盡心竭力的展開公司營救，同年實現了凈利潤1554萬的成績，公司再度扭虧為盈。以下是該公司2015-2017年連續盈利的相關數據顯示。

表1-1 春暉2015-2017年營業數據

（二）ST中絨公司

中絨公司于2000年上市，受全球宏觀經濟的影響公司的紡織品得以出口的機會大大增加。這一現象引發了同行市場激烈的競爭，該行業面臨的激烈競爭來自發達國家與發展中國家。因此公司轉型發展羊絨貿易與房地產開發。然而自2005年國家宏觀調控抑制房價，加上同年國際貿易環境的不穩定因素，羊絨等原材料的成本上漲導致其在2005年到2006年連年虧損。2005年中絨公司虧損1.59186億元，2006年虧損0.78504億元。由于盈余管理得當，2007年中絨公司的營收達到了3.89058億元，同年凈利潤達到0.98952億元，公司扭虧為盈化解了退市風險。

（三）ST鳳凰公司

ST鳳凰公司于1993年上市，直到2013年受航運業持續走低的影響而出現了連續虧損，在2011-2013年鳳凰公司出現了三年虧損，2014年年中被退市。公司2013年的業績尤為慘淡，全年貨運量僅僅只有4821萬噸，比往年同期減少33.12%，當年的營收入僅僅只有13.54億元，同期減少35.93%。管理層為恢復其為上市公司，實施了一系列的盈余管理。2015年鳳凰公司扭虧為盈恢復上市。

ST春暉公司兩度陷入退市風波中，是較為典型的債務重組后具有明顯盈余管理的公司，本文以ST春暉為例進行深入分析，以剖析其2015年后是如何進行盈余管理的，并歸納整理出來。

四、以ST春暉公司為例進行盈余管理分析

（一）采取大量關聯方交易行為

ST春暉公司債務重組后實行了大量的關聯方交易。ST春暉的關聯交易方包括了Tong Dai Control(HongKong)Limited、廣東誠暉投資有限公司、廣東海泰海洋產業投資有限公司、深圳市鴻暉匯智科技有限公司、湛江市海泰貿易有限公司。上述公司均為ST春暉的附屬公司，其中有四家子公司與春暉在合并報表上有著密切聯系。春暉公司為了防止股權結構的變化，在這過程中積極的運用了定增大額股份的方式，此其一。其二，春暉還利用這些有關聯的子公司進行關聯交易來實現營收的提升，從而實現盈余管理。事實上，經過研究筆者認為春暉采取的關聯交易是應收票據手段，因為應收票據這一方式是關聯方交易中使用最為有效與頻繁的方式。春暉運用這一方式對于營收與凈利潤的增長有著積極的意義。因為，在兩次危機時刻尤其是針對2015年的第三、四季度，該公司的年報并未針對如此集中、大額度的應收票據進行說明，這一點證明了春暉公司運用了應收票據來促進盈余管理。

（二）政府補助

2015年，春暉公司從政府處積極獲取到了經濟補助。從而大大緩解了春暉公司的不利局面。春暉公司在2015年上半年仍然處于虧損的局面，上半年春暉公司產生了2300萬元的虧損。幸運的是其在下半年得到了1500萬元來自當地政府的補助款項，除了補助以為，春暉公司從當地政府處獲得了各種名目的補貼——職工安置補助、先進裝備扶持補助。因此春暉公司大大小小獲得補助達到3208萬元。春暉公司將從政府處獲得的三千多萬補助認為當期損益，計入了當年營收。正是由于當地政府斥資補助，春暉才能夠有效的扭虧為盈。因為，該筆補助金額巨大，有效的解決了春暉公司在經營中資金周轉不靈的消極局面，全面提升了公司的當年營收為公司帶來了十分積極的影響，這是其一。其二，春暉公司認為是當期損益，將其反饋在財務報表之中，大大抵消了當年的營業虧損。政府補助在春暉公司2015年轉危為安的過程中起到了極其關鍵的作用。

五、總結

本文歸納了新債務重組準則增修的四大方面，進而列舉了三個典型的ST類公司的債務重組之后，以ST春暉為例子進行詳細的闡述，解析其在債務重組后運用了什么手段來進行盈余管理。實際上，ST春暉兩次面臨退市風險，第一次扭虧為盈的盈余管理沒過多長時間就失去了效果，而歷經第二次扭虧為盈的盈余管理及之后春暉公司開始擺脫經營厄運。公司應當如何在新準則的頒布之下在實務當中使其發揮應有的作用，筆者研究得出：第一，合理確定債務重組的對象和范圍；第二，提高評估機構的獨立性，確保公允價值真正公允；第三，加強監管，避免重蹈覆轍；第四，提高會計人員綜合素質，盡快適應新準則。公司又是如何能夠在重組之后實現盈余管理？從對春暉公司的研究得出：第一，積極的獲取政府補助；第二積極進行關聯方交易。但是歸根結底，債務重組只是公司面臨危機時的非常舉措，最多也只能暫時性的避免危機，一個公司想要保持長久的盈利，最終還是要提高自身業務能力，保證經常性業務的盈利能力，這樣才能在市場的洪流中站穩腳跟。

六、建議

（一）從實質上細分損益

從實質上細分損益是指區分“已經確認并實現的損益”和“已經確認并未實現的損益”。已經確認并實現的損益比如通過銷售實現的營業收入,已經確認但未實現的損益則如資產重組產生的收益。已經確認并實現的損益應包含在利潤表中，但不包括已經確認但未實現的損益,因此債務重組收益應該從利潤表中剔除,而是記在其他收益中。這樣操作使得債務重組收益一目了然，也有益于上市公司管理者和其他投資者更加清楚地看到公司的運營狀況從而一定程度上避免因為債務重組而產生的錯誤抉擇。

（二）從根本上提高公司競爭力

歸根結底，債務重組只是公司面臨危機時的非常舉措，最多也只能暫時性的避免危機，一個公司想要保持長久的盈利，最終還是要提高自身業務能力，保證經常性業務的盈利能力，完善公司的內部控制制度，提高管理效率，同時要積極創新，跟上市場發展的步伐，這樣才有可能使公司真正的在市場激烈的競爭中處于不敗之地。

（三）引入第三方評估系統

由于新的債務重組準則引用的是公允價值計量屬性，那么公允價值的確定就成了至關重要的一環。如果由上市公司自己確定公允價值，難免會有失偏頗，因此可以引入一個公正的第三方評估系統，為債務重組中的雙方公司提供公正公允的價值計量屬性，維護雙方的利益。