恒法仲裁聲稱勝利與苦澀的勝利

10月25日，恒大與FF（法拉第未來(lái)）仲裁案結(jié)果出爐。雙方都將結(jié)果解讀為己方的勝利。

FF方面，10月3日提起仲裁時(shí)有3個(gè)訴求：1、剝奪恒大控制的時(shí)穎的融資同意權(quán)；2、解除雙方所有協(xié)議；3、進(jìn)一步剝奪恒大資產(chǎn)抵押權(quán)。其中第3條為賈躍亭在仲裁期間追加。

香港仲裁中心的仲裁員支持了FF方面向第三方融資需求，同時(shí)設(shè)置了前提條件：新股融資的估值不得低于恒大投后估值，恒大享有新股的優(yōu)先購(gòu)買權(quán)；在終裁結(jié)果出來(lái)前，對(duì)外融資額不得超過(guò)5億美元。

顯然，當(dāng)前仲裁結(jié)果未能支持賈躍亭將恒大踢出局的愿望。為了挽救資金鏈斷裂的FF，同意融資，并非否認(rèn)時(shí)穎的融資同意權(quán)，而是作為過(guò)渡措施。首先，新發(fā)起融資，恒大可以優(yōu)先購(gòu)買（這種情況下恒大很難再度出資）；如果恒大不買，那么新進(jìn)第三方不得動(dòng)搖恒大控制權(quán)。

整體看上去，F(xiàn)F的3條訴求，成功的只有半條，剩下兩條半都被駁回，惟一可以稱得上“勝利”的，是FF不必馬上去死，它有機(jī)會(huì)獲得最多5億美元的緊急救助，如果有第三方愿意蹚渾水的話。

FF方面將近期裁員、全員降薪、國(guó)內(nèi)FF員工勞資糾紛、高管拿1美元年薪等經(jīng)營(yíng)困難歸咎于恒大，指出恒大方面試圖扼殺FF。

與FF聲情并茂、打悲情牌、痛斥恒大蠻橫鴨霸行為不同，恒大健康發(fā)布的公告，僅僅重復(fù)了仲裁結(jié)果條文本身。

恒大是應(yīng)訴方，手握協(xié)議，它不必為此多做什么，只須看對(duì)方如何出招。而FF則必須證明，協(xié)議在法律上是站不住腳的（要么顯失公平，單方面加重一方的義務(wù)；要么違反既定法律）。雙方的法律運(yùn)作難度不可同日而語(yǔ)。

當(dāng)前結(jié)果，再次證實(shí)了FF很難不付代價(jià)地跳出協(xié)議，恒大在掌控局面。從我們此前的分析（《賈許合作瀕臨解體——結(jié)束的開始》）可知，5億美元不能解決FF面臨的問(wèn)題。賈為了續(xù)命錢也使出了渾身解數(shù)，但此番發(fā)難更像是掙扎。

除非終裁能老母雞變鴨，否則即便FF找來(lái)第三方，也無(wú)法將恒大勢(shì)力擠出。而恒大則須繼續(xù)享受苦澀的勝利，恒大固然可以“纏死”FF，出一口惡氣，但戰(zhàn)略上是失敗的。因?yàn)橘Z躍亭下決心與恒大分道揚(yáng)鑣，致使借FF的技術(shù)資產(chǎn)向汽車制造業(yè)轉(zhuǎn)型的規(guī)劃，成了泡影。

眼前的局面，如果恒大不妥協(xié)、不退讓，F(xiàn)F就像離了水的魚，拼命鼓腮，卻無(wú)法汲取空氣中的氧氣。結(jié)果便是FF玩完，恒大投入的8億美元計(jì)提壞賬，妥妥地雙輸。許老板喪失了一個(gè)商機(jī)，而賈老板則需另覓立身安命之所。

因此，如果不想魚死網(wǎng)破的話，到了某個(gè)階段，譬如終裁結(jié)果出來(lái)之后，雙方還是要妥協(xié)的。他們會(huì)發(fā)現(xiàn)，如果沒有對(duì)方的配合，自己投入的資產(chǎn)將會(huì)變成死資產(chǎn)。無(wú)論是FF的量產(chǎn)車，還是恒大的汽車生產(chǎn)基地+銷售渠道，都將一場(chǎng)空。