中國綠色債券市場的影響因素研究

曾玥妍 鄧翔

[摘 要]文章立足于近兩年國內綠色債券高速發展的市場環境，基于2016—2018年國內81項綠色債券月度數據，構建了關于綠色債券價格的隨機面板模型，經實證得出三點結論：第一，在合理范圍內較低的通脹率和市場利率，較高的人民幣匯率和活躍的股市行情有利于綠色債券投入市場，尤其針對長期綠色債券；第二，國內投資者對綠色債券期限存在短期偏好，且更傾向于金融機構發行的債券；第三，綠色債券政策出臺對長期債券有明顯負面沖擊。基于以上結論，文章提出相關建議，以助力中國綠色債券保持健康可持續發展。

[關鍵詞]綠色債券；債券價格；面板數據；債券期限

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2018.36.006

1 引 言

人類以犧牲環境為代價保持的經濟增長正行走在不可持續發展的道路上，近年來因氣候變化、資源耗竭等環境問題引發的一系列負面影響已不容忽視。為協調生態環境和經濟發展，人們嘗試使用金融手段協助環保資源的高效配置，綠色金融應運而生。綠色債券作為一種手段靈活、易于創新的融資工具受到綠色金融領域相關專家和學者的極大重視。中國自2015年12月在銀行間債券市場推出綠色金融債券后，在2016年國內綠色債券市場規模躍升至全球第一，并在隨后幾年保持高速增長，使中國綠色債券市場成為國際上最重要的綠色金融市場之一。那么，當下快速崛起的中國綠色債券在發展中面臨哪些影響因素？文章將通過構建關于綠色債券價格的隨機面板模型，研究宏觀經濟環境對綠色債券市場的影響，嘗試總結投資者關于債券期限和發行主體的偏好，以及對相關政策調控的反應，作為后續提出政策建議的實證依據。……