上市公司違規與債務資本成本

常月喬

[摘 要]文章以信號理論為基礎，結合上市公司違規情況的分析，構建了上市公司違規對公司債務資本成本的影響框架，并采用描述性統計、相關性分析和多元線性回歸模型對2013—2015年在滬深兩市上市且發行債券的公司進行研究，探索上市公司違規行為對其債務資本成本的影響。

[關鍵詞]上市公司；違規；債務資本成本

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2018.36.079

1 實證研究設計

文章所需要的數據主要包括上市公司的違規情況、發行債券的情況，以及公司的特征和財務數據等。其中上市公司違規情況來自深圳國泰安公司CSMAR數據庫，上市公司發行債券的收益率、債券特征及公司財務特征等數據來自Wind數據庫。

數據選取標準為：①2013—2015年發行過公司債券的公司為樣本。②在t年度之前三年內（即t-3，t-2，t-1年內）發生過違規行為的公司。③在上海證券交易所和深圳證券交易所上市的公司。④排除爆發財務危機的公司。⑤研究資料完整的公司。

關于上市公司違規與債務資本成本關系的研究模型，建立如下多元線性回歸方程式：

2 實證研究分析

2.1 描述性統計與分析

2013—2015年所有在銀行間和滬深兩市發行的公司債券及其公司的數量，以及其中違規公司的數量中，不管是從總數上還是從占比上，發行債券的公司中違規公司的數量逐年遞增，而發行證券的公司數量在三年間的分布基本平均。

2013—2015年所有在銀行間和滬深兩市發行的公司債券按照行業分類及違規情況統計的債券收益率結果顯示，不同行業的公司違規與否對債券收益率造成的影響程度不盡相同?！?br>