航空制造業(yè)的金融支持效應(yīng)檢驗(yàn)

潘 媛 ，高啟明

（西安航空學(xué)院a.經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院；b.通用航空產(chǎn)業(yè)研究中心，西安 710077）

0 引言

西安航空產(chǎn)業(yè)基地作為我國(guó)規(guī)模最大的民用航空產(chǎn)業(yè)基地，充分發(fā)揮著陜西省航空科技的資源優(yōu)勢(shì)，雖然金融系統(tǒng)對(duì)西安航空制造業(yè)的支持總體上看是朝著穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)發(fā)展，但從大環(huán)境來(lái)看，未來(lái)航空制造業(yè)仍將是本地經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要力量。這樣一來(lái)，金融系統(tǒng)對(duì)航空制造業(yè)的支持就顯得格外重要。本文通過(guò)金融系統(tǒng)對(duì)西安航空制造業(yè)的支持效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)其中的量化指標(biāo)，洞察金融系統(tǒng)對(duì)航空制造業(yè)所產(chǎn)生效應(yīng)的程度，找出在改變航空制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和效率問(wèn)題上的關(guān)鍵因素，從而進(jìn)一步提升航空制造業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和總體發(fā)展水平，為本地經(jīng)濟(jì)的發(fā)展策略提供理論基礎(chǔ)。

1 模型構(gòu)建、指標(biāo)選取和數(shù)據(jù)說(shuō)明

1.1 效應(yīng)計(jì)量模型的建立

本文選取航空制造業(yè)的產(chǎn)值結(jié)構(gòu)和就業(yè)結(jié)構(gòu)，作為航空制造業(yè)優(yōu)化升級(jí)的兩個(gè)因變量進(jìn)行分別探討，從而得出金融系統(tǒng)對(duì)航空制造業(yè)的支持效應(yīng)程度。同時(shí)將金融系統(tǒng)中的政策性金融、銀行貸款利率和商業(yè)銀行發(fā)展水平作為影響航空制造產(chǎn)業(yè)的自變量。基于以上的變量設(shè)定，可以建立VAR實(shí)證研究模型：

上述VAR模型中，F(xiàn)IR（Financial Interrelations Ratio）表示金融相關(guān)比率，即在某一時(shí)間點(diǎn)上現(xiàn)有的金融資產(chǎn)總額和該國(guó)國(guó)民財(cái)富之比。在本文中分別用本地的金融總額代替國(guó)家總額，西安的全部國(guó)民財(cái)富代替全國(guó)國(guó)民財(cái)富，而所謂的金融總資產(chǎn)指的是廣義貨幣M2、股票市值和債券余額。FEI（Financial Effective Rate）表示金融效率的指數(shù)，即金融機(jī)構(gòu)的貸款總量和金融機(jī)構(gòu)存款量的比值。這個(gè)比值可以用來(lái)反映一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的金融效率，因此本文使用上述指標(biāo)來(lái)分別測(cè)量本地金融發(fā)展規(guī)模和發(fā)展效率。AMIS（Aviation Manufacturing Industry Index）表示制造業(yè)產(chǎn)值結(jié)構(gòu)，這一指標(biāo)由本文利用西安航空制造產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值和本地總體制造業(yè)的產(chǎn)值比率得出；AMES（Aviation Manufacturing Employment Structure）表示航空制造產(chǎn)業(yè)就業(yè)結(jié)構(gòu)，這一變量是西安航空制造產(chǎn)業(yè)從業(yè)人數(shù)與總體制造業(yè)就業(yè)人數(shù)的比率；PFLR（Policy Financial Loan Rate）表示的是政策性金融貸款率，利用西安國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行的貸款總額與西安GDP總額的比率得出；CBDE（Commercial Bank Development Level）通過(guò)本地四大國(guó)有銀行存貸款總額與本地GDP總額的比率得出；RATE表示的是銀行貸款利率水平，通過(guò)本地銀行貸款利率加權(quán)平均所得。

1.2 選取測(cè)量指標(biāo)

本文中的西安航空制造業(yè)主要指的是有關(guān)航空制造業(yè)的資本與技術(shù)等高級(jí)生產(chǎn)要素在整個(gè)制造業(yè)中所占的比重，產(chǎn)值結(jié)構(gòu)和就業(yè)結(jié)構(gòu)是兩個(gè)度量的要素。本文選取西安所有制造業(yè)行業(yè)的總產(chǎn)值，然后將航空制造業(yè)的產(chǎn)值與之相比最后得到其產(chǎn)值結(jié)構(gòu)指標(biāo)，標(biāo)記為AMIS，同理，航空制造業(yè)就業(yè)人數(shù)的總和所占本地制造業(yè)人數(shù)的比例就是就業(yè)機(jī)構(gòu)指標(biāo)，標(biāo)記為AMES。

1.3 數(shù)據(jù)說(shuō)明

FIR是一個(gè)重要的衡量金融系統(tǒng)效率的指標(biāo)，計(jì)算FIR金融相關(guān)效率的有關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)自于西安市統(tǒng)計(jì)年鑒，通過(guò)相關(guān)計(jì)算，1991—2016年西安本地FIR金融相關(guān)比率的變動(dòng)情況如圖1所示。西安航空制造業(yè)產(chǎn)值、就業(yè)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)（城鎮(zhèn)單位就業(yè)人數(shù)和登記注冊(cè)類型的項(xiàng)目）、有關(guān)政策性金融貸款數(shù)據(jù)、本地商業(yè)銀行貸款數(shù)據(jù)均取自于西安統(tǒng)計(jì)年鑒。

圖1 1991—2016年西安金融相關(guān)比率變化情況

2 實(shí)證檢驗(yàn)

2.1 單位根的檢驗(yàn)

在對(duì)上述模型進(jìn)行檢驗(yàn)之前，有關(guān)時(shí)間序列數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性非常重要，尤其對(duì)這種類型的數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析時(shí)，如果數(shù)據(jù)是不平穩(wěn)的，所進(jìn)行的回歸分析結(jié)果就會(huì)出現(xiàn)偏差。在數(shù)據(jù)處理的過(guò)程中，原始數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)量值結(jié)果沒(méi)有顯示出平穩(wěn)性，不能進(jìn)行回歸模型的構(gòu)建，因此需要對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理和調(diào)整，使之能夠達(dá)到平穩(wěn)性從而能夠進(jìn)行回歸分析。一階或多階差分（Differencing）方法是處理原始數(shù)據(jù)常用的方法，檢驗(yàn)差分化的數(shù)據(jù)的概念表述為，加入一個(gè)時(shí)間序列數(shù)據(jù){At}至少要經(jīng)過(guò)k階差分才能滿足平穩(wěn)性要求，則可以成為k階單整，記作I（k）。再對(duì)上述變量FIR、FEI、AMIS等使用ADF和PP檢驗(yàn)方法進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，結(jié)果如表1所示。

表1 一階差分化數(shù)據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果

從表1的檢驗(yàn)結(jié)果可以看出，F(xiàn)IR、FEI、AMIS和PFLR經(jīng)過(guò)了一階差分的數(shù)據(jù)處理過(guò)程以后，單位根檢驗(yàn)和概率值都達(dá)到了1%的顯著性水平從而通過(guò)了檢驗(yàn)。其余的變量也在5%的顯著性水平下通過(guò)了檢驗(yàn)。

2.2 協(xié)整檢驗(yàn)

通常有兩種方法來(lái)檢驗(yàn)協(xié)整性，一是回歸方程剩余殘差，二是基于回歸方程系數(shù)。本文所采用的方式首先是對(duì)非平穩(wěn)數(shù)據(jù)回歸模型的誤差進(jìn)行計(jì)算，然后檢驗(yàn)其回歸誤差性序列的單整性。由于政策性金融與商業(yè)銀行發(fā)展水平都會(huì)對(duì)西安航空制造產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生影響，所以可以分別對(duì)航空制造業(yè)的產(chǎn)值結(jié)構(gòu)和航空制造業(yè)的就業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行測(cè)量。

2.2.1 各因素對(duì)西安航空制造業(yè)的產(chǎn)值結(jié)構(gòu)作用

具體模型及參數(shù)的設(shè)定可以通過(guò)對(duì)單個(gè)變量間的測(cè)量來(lái)完成，然后通過(guò)計(jì)量軟件Eviews來(lái)運(yùn)行，結(jié)果如下：

其中，u代表回歸之后的殘差項(xiàng)。

2.2.2 各因素對(duì)西安航空制造業(yè)就業(yè)結(jié)構(gòu)作用

通過(guò)上述的模型檢驗(yàn)過(guò)程可以看出，在西安航空制造業(yè)產(chǎn)值結(jié)構(gòu)和航空制造業(yè)就業(yè)結(jié)構(gòu)與金融相關(guān)比率之間都存在顯著的協(xié)整關(guān)系，也就是說(shuō)西安金融系統(tǒng)和航空制造業(yè)之間存在均衡關(guān)系。航空制造業(yè)產(chǎn)值結(jié)構(gòu)回歸系數(shù)是0.0873，即金融相關(guān)比率每提高一個(gè)百分點(diǎn)，航空制造產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值就會(huì)相應(yīng)地提高0.0873個(gè)百分點(diǎn)；相同的，如果金融相關(guān)比率每提高一個(gè)百分點(diǎn)，航空制造產(chǎn)業(yè)就業(yè)結(jié)構(gòu)也會(huì)相應(yīng)地提高0.1231個(gè)百分點(diǎn)。從式（7）和式（20）的對(duì)比可以看出，西安航空制造業(yè)產(chǎn)值結(jié)構(gòu)受到金融系統(tǒng)影響要大于航空制造業(yè)就業(yè)結(jié)構(gòu)。另外，從上面的回歸方程可以看出，政策性金融、銀行貸款利率和商業(yè)銀行的發(fā)展水平，都對(duì)西安航空制造業(yè)產(chǎn)值結(jié)構(gòu)和就業(yè)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了影響。

2.2.3 各因素對(duì)西安航空制造業(yè)產(chǎn)值結(jié)構(gòu)和就業(yè)結(jié)構(gòu)的共同作用

這一回歸模型的建立是將諸如FIR、FEI、PFLR、CBLR、Rate等因素加入對(duì)航空制造業(yè)產(chǎn)值結(jié)構(gòu)和就業(yè)結(jié)構(gòu)的共同影響當(dāng)中進(jìn)行測(cè)量，然后使用Eviews軟件進(jìn)行計(jì)算，結(jié)果如下：

從上述模型的比較來(lái)看，政策性金融、貸款利率和商業(yè)銀行這三個(gè)變量需要同時(shí)考慮的時(shí)候，航空制造業(yè)產(chǎn)值結(jié)構(gòu)和就業(yè)結(jié)構(gòu)受到FIR和FEI的影響并不顯著；相同的原理，航空制造產(chǎn)業(yè)就業(yè)結(jié)構(gòu)也并不顯著，說(shuō)明在這三個(gè)變量相互制約影響下，航空制造業(yè)就業(yè)結(jié)構(gòu)受到了相當(dāng)程度的影響。

2.2.4 基于格蘭杰因果關(guān)系的檢驗(yàn)

根據(jù)上述對(duì)協(xié)整關(guān)系的檢驗(yàn)可知，F(xiàn)IR、AMIS和AMES之間相互存在協(xié)整關(guān)系，而協(xié)整關(guān)系并不能一定說(shuō)明這三個(gè)變量之間可以構(gòu)成因果關(guān)系，所以還需要對(duì)其進(jìn)一步檢驗(yàn)，來(lái)確定是否能得出三個(gè)變量之間的因果關(guān)系。本文將使用因果關(guān)系檢驗(yàn)（Causality Test）方法進(jìn)行檢驗(yàn)。這種方法的基本指導(dǎo)思想是，假定在包含變量X1和X2過(guò)去的信息條件下，對(duì)變量X2的預(yù)測(cè)效果由于依賴X2過(guò)去信息對(duì)X2的預(yù)測(cè)效果，就可以認(rèn)為變量X1有助于解釋變量X2的變化情況，則變量X1是變量X2的格蘭杰原因。在本文中，需要對(duì)FIR（金融相關(guān)比率指標(biāo)）和（AMIS，AMES）之間是否形成因果關(guān)系進(jìn)行更深入的檢驗(yàn)，才能使本文的結(jié)果具有說(shuō)服力和科學(xué)性，經(jīng)過(guò)檢驗(yàn)后的結(jié)果如表2所示。

表2 格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果

從表2的檢驗(yàn)結(jié)果可以看出，在FIR（金融相關(guān)比率）與AMIS（航空制造業(yè)產(chǎn)值結(jié)構(gòu)）之間，從滯后一階到五階都說(shuō)明了AMIS和FIR之間沒(méi)有格蘭杰因果關(guān)系的假設(shè)，也就是說(shuō)西安航空制造產(chǎn)業(yè)不能成為金融發(fā)展水平的動(dòng)因；但從滯后一階到四階可以看出FIR影響AMIS的假設(shè)是成立的，這就意味著西安金融系統(tǒng)對(duì)航空制造業(yè)的產(chǎn)值結(jié)構(gòu)構(gòu)成了因果關(guān)系；相通的觀察路徑方法顯示FIR也對(duì)AMES構(gòu)成了格蘭杰因果關(guān)系。總的來(lái)說(shuō)，西安的金融系統(tǒng)對(duì)整個(gè)航空制造產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化和發(fā)展升級(jí)具有預(yù)測(cè)作用。

3 結(jié)論及建議

3.1 結(jié)論

通過(guò)上述一系列的檢驗(yàn)過(guò)程可以看到，西安金融系統(tǒng)的發(fā)展和航空制造業(yè)的發(fā)展之間存在比較緊密的聯(lián)系，金融支持成為航空制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程中的一個(gè)主要因素。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，金融系統(tǒng)的發(fā)展是通過(guò)政策性銀行和商業(yè)銀行對(duì)航空制造產(chǎn)業(yè)的升級(jí)和優(yōu)化起到影響作用的，不僅在航空制造的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面，而且在就業(yè)結(jié)構(gòu)方面也有所影響和推動(dòng)。另外，通過(guò)協(xié)整檢驗(yàn)，西安金融系統(tǒng)發(fā)展水平與航空制造業(yè)產(chǎn)值結(jié)構(gòu)和就業(yè)結(jié)構(gòu)具有長(zhǎng)久的均衡關(guān)系，而格蘭杰因果關(guān)系驗(yàn)證也說(shuō)明了西安金融業(yè)對(duì)航空制造業(yè)的發(fā)展升級(jí)具有推動(dòng)作用。

3.2 建議

（1）西安航空制造業(yè)應(yīng)該建立以銀行為主的金融結(jié)構(gòu)體系。就目前的金融系統(tǒng)狀況來(lái)看，國(guó)有銀行仍然在國(guó)家金融活動(dòng)中占據(jù)主導(dǎo)地位，國(guó)家的金融命脈就是由國(guó)有銀行組成的，銀行的貸款是各個(gè)產(chǎn)業(yè)獲取金融支持的主要途徑，而航空制造業(yè)是目前西安國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的核心產(chǎn)業(yè)，這就需要金融系統(tǒng)的重點(diǎn)支撐。上文的實(shí)證結(jié)果已經(jīng)表明了航空制造業(yè)的發(fā)展受到商業(yè)銀行的影響，所以可以采取由銀行主導(dǎo)的金融模式。

（2）不斷完善政策性金融支持體系。一方面，市場(chǎng)機(jī)制的不足和缺陷可以用政策性金融來(lái)進(jìn)行彌補(bǔ)；另一方面，商業(yè)化金融也可以得到政策性金融的引導(dǎo)，從而提高融資效率。西安的航空制造業(yè)受到政策性金融的影響程度比較大，充分運(yùn)用政策性金融工具，支持航空制造業(yè)的做法在很多西方發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)被證明是比較有效的。因此西安的航空制造業(yè)應(yīng)該吸取和借鑒這些成功經(jīng)驗(yàn)，政府可以制定各種優(yōu)惠條件來(lái)支持航空制造業(yè)，從而吸引更多資源進(jìn)入這個(gè)行業(yè)。

（3）優(yōu)化航空制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。金融政策與航空制造業(yè)產(chǎn)業(yè)政策必須能夠比較協(xié)調(diào)地相互配合，強(qiáng)化貨幣政策對(duì)航空制造業(yè)的支持，這是對(duì)航空制造產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵性保障。一方面，充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的調(diào)節(jié)作用，能夠優(yōu)勝劣汰；另一方面，政府的宏觀調(diào)控機(jī)制也要充分利用，尤其是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制和防范。