探討金融杠桿與金融穩定的相關關系

王悅

【摘要】適度的杠桿作用可以促進經濟發展。近年來，隨著中國經濟的高速發展，在一些地區也存在較高杠桿率的情況。隨著全球經濟的發展和深化，如果金融市場發生急劇變化，金融危機將加速并擴大，擴大全球金融危機的范圍。因此，避免金融危機的發生，有效利用杠桿而不會造成危機風險，是現階段需要面臨的重要問題。

【關鍵詞】金融危機 去杠桿 影響

“去杠桿化”的內涵是減少金融市場杠桿的使用。例如，過去由金融工具“融資”的資金將被退還，并且杠桿融資操作的使用將被撤銷，積極削減杠桿的使用以調整金融資產負債表。盡管美國是一個倡導先行消費的國家，但當金融危機發生時，消費者只能選擇增加儲蓄和減少支出來緩解家庭壓力，但這也會使美國經濟付出代價。美國居民缺乏儲蓄和高消費熱情，借貸成本低等也是美國政府債務危機的根源。

一、美國去杠桿化的具體措施

（一）金融機構的重組

金融危機爆發后，美國金融機構受到重創。為了盡量減少損失，一方面大多數銀行出售了一些高風險資產來償還債務;另一方面，他們通過重組或接受政府援助豐富了銀行。增加銀行自有資本的比例，降低銀行杠桿率。與此同時，美國政府采取了各種激勵措施，推動金融機構重組，推動銀行并購。通過重組，美國金融機構的資本大幅增加，資金鏈順暢，不良資產負債規模縮小。

（二）國家補貼

美國金融危機爆發后，美國政府及時果斷采取有效措施。穩定金融市場的想法非常明確。首先是要增加政府高杠桿率的杠桿作用來支持金融體系，即增加杠桿率。提高政府債務，幫助金融機構彌補資金差額，降低不良資產比例，讓金融機構回歸傳統金融產品。

二、美國經濟去杠桿化對我國的影響、啟示與對策

（一）對我國的主要影響

（1）人民幣貶值。亞洲新興市場經濟國家的經濟運行主要依賴出口行業。美國金融危機后的去杠桿化也給中國經濟帶來了損失。它也影響了這些亞洲新興市場國家，并降低了越南和菲律賓等貨幣的估值水平。另外，美國金融機構也開始退出杠桿交易。美國金融機構開始退出與人民幣相關的衍生品。美國金融機構的去杠桿化以及由此造成的亞洲鄰國貨幣的下降，在一定程度上會導致人民幣貶值。

（2）我國外匯儲備風險加大。隨著美國經濟的復蘇，美國政府需要進行經濟發展，必須進一步發揮杠桿作用。一直以來，由于財政狀況不佳，美國國債風險相對較低，因此中國增持了美國國債。根據TIC的數據，中國是美國最大的債權國。但是，由于美國再次受到高度杠桿作用，如果美國出現國家信貸危機，債務違約的可能性很大。中國持有的美國債務也將受到影響。如果出現危機，我們的國家也將面臨巨大的風險。

（二）對我國的啟示

（1）高杠桿需要合理使用。作為市場經濟發展的核心支柱，金融在發揮經濟杠桿作用方面發揮著重要作用。這是促進經濟的助推器。如果我們能充分發揮金融杠桿效應，集中社會所有可用資金，并有效配置這些資金，我們可以帶動每個行業的發展促進經濟的高效發展。結合中國金融機構杠桿率的現狀，提出了整個杠桿率和美國的平均過程對中國具有重要意義。

（2）重視對金融杠桿率的監管。在金融危機期間，金融機構出售大量高風險資產以緩解流動性不足，但卻導致資產價格下跌，從而迫使金融機構降低杠桿率。在這個過程中，如果經營不好，會引發美國金融危機等風險的出現。因此，為防止出現這種情況，金融機構的杠桿使用從一開始就可以充分利用，但不能過度使用。中國監管部門應繼續監督金融產品，特別是新的金融衍生產品。

（三）面對美國經濟去杠桿化我國應采取的對策

（1）加強產品創新，提高金融機構杠桿化。目前，中國金融機構杠桿水平不高，杠桿尚未充分杠桿化。還有很大的改進空間。這不像美國金融機構杠桿作用那么明顯，所以現在就應該做。我們如何能更好地提高金融機構的杠桿水平，發揮杠桿效應。借鑒美國金融機構的實踐經驗，中國可以利用大量杠桿作為信用工具發行信貸資金，擴大投資規模以促進經濟發展。然而，在這個過程中，金融杠桿的使用應該是適當的，它也應該關注實體經濟、資金需求的狀況。

（2）加強對高杠桿領域的風險防范。中國當前經濟發展的主要風險是中國的地方債務問題，一些公司的金融貸款，供應過剩問題以及房地產問題。鑒于美國金融危機的教訓，我們必須在杠桿作用下利用去杠桿化。制定合理化的戰略，幫助中國在市場經濟條件下規范宏觀經濟，避免去杠桿化過程中的不正當經營，造成新的經濟風險和經濟損失。

三、總結

美國在金融體系中過度使用金融杠桿導致了金融危機。因此，在危機之后，美國先后進行了去杠桿化，以擺脫經濟危機。但是，還必須指出的是，它不可能因為這場金融危機而盲目貶值，我國經濟也要從中吸取經驗。

參考文獻：

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[2]陸峨峰，楊亮.金融去杠桿背景下商業銀行風險管理與路徑選擇[J].金融論壇，2017，（12）.