新舊動能轉換背景下工業企業融資問題研究
——以山東為例

我國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段，這是黨的十九大作出的重大判斷。目前，我國經濟正處在轉變發展方式、優化經濟結構、轉換增長動力的攻關期，傳統產業多新興產業少、低端產業多高端產業少、資源型產業多高附加值產業少、勞動密集型產業多資本科技密集型產業少的狀況仍未根本改變，需要大力培育新產業、新動能、新增長極，以實現高質量發展。工業企業是新舊動能轉換的支柱和實現高質量發展的關鍵。

金融是實體經濟的血脈。離開了金融活水，實體經濟就會枯竭，實現高質量發展也就無從談起。目前，工業企業融資現狀如何，有哪些問題和障礙，需要我們有針對性地研究改進。從山東情況看，山東是工業大省，工業一直是全省的支柱產業。2018年1月份，國務院正式批復了《山東省新舊動能轉換綜合試驗區建設總體方案》，高端裝備也被列入了新舊動能轉換“十強”產業。目前，全省上下正在按照習近平總書記指示精神，穩步推進實施新舊動能轉換重大工程。山東工業企業是全國工業的一個縮影，山東工業企業的融資現狀、問題在全國也都一定程度地存在，本文意從山東視角看全國工業企業融資問題，提出了相關政策建議。

一、山東工業企業融資現狀

從貸款情況看，2018年6月末，山東工業企業貸款余額2.17萬億元，較年初增加243.6億元，同比下降0.91%，同比少增701.8億元；工業企業貸款新增量占上半年全省地區社會融資規模增量的6.1%。從發行債券情況看，2018年前8個月，山東工業企業共在銀行間市場發行各類債務融資工具64筆，發行金額615.4億元。主要表現在以下幾個方面：

一是從工業主要行業看，各主要工業行業貸款均出現收縮，表明工業企業融資難問題突出。6月末，全省采礦業貸款余額1556.4億元，較年初減少33.4億元，同比少增33.3億元；制造業貸款余額17084.1億元，較年初增加78億元，同比少增537.5億元；電力、熱力、燃氣及水生產和供應業貸款余額3029.4億元，較年初增加198.9億元，同比少增130.9億元，表明山東省工業企業融資問題較為嚴峻。

二是從工業企業規模看，工業大型企業和中型企業融資狀況有所惡化，工業小微企業融資狀況有所惡化。從貸款余額看，6月末，全省工業大型企業貸款余額11166億元，較年初增加383億元，同比少增327億元；工業中型企業貸款余額5843億元，較年初增加106億元，同比多增1億元；工業小型企業貸款余額5644億元，較年初較少244億元，同比少增376億元。從占比看，工業大型企業貸款余額占全部工業企業貸款的46%，中型企業占比27%，小微企業占比27%，占比分別較去年同期高1個百分點、低1個百分點和持平。

三是從直接債務融資看，發行筆數和發行金額與往年基本持平，但發行利率較往年大幅增加。2018年前8個月，山東工業企業共在銀行間市場發行各類債務融資工具64筆，發行金額615.4億元，以前8個月發行速度測算，全年發行約96筆，發行金額約923億元，發行筆數基本與往年持平，發行金額略有降低；前8個月，工業企業發債平均利率水平為5.86%，較去年平均利率水平高37個BP，遠高于2015年和2016年的平均發行利率，表明省內工業企業直接融資成本顯著提高。

四是從融資成本看，國有大中型企業融資較為容易、利率相對較低，民營小微企業融資較為困難、利率相對較高。從工業企業規模看，企業規模與利率水平基本正相關，高風險高收益，符合商業銀行“三性”原則。大型工業企業因其生產經營狀況相對穩定、抗風險能力和議價能力較強，利率水平相對較低。從工業企業行業看，由于制造業企業風險水平較高，制造業企業利率水平高于采礦業和電力、熱力、燃氣及水生產和供應業，而電力、熱力、燃氣及水生產和供應業關系國計民生，大多為大型國有企業，其利率水平較低。

二、工業企業融資問題原因分析

一是國際局勢的不確定性增加，導致外貿工業企業生產經營風險增加。美國是山東省的第一大貿易伙伴、第一大出口市場和第三大進口市場，未來中美貿易關系的不確定性，對山東外貿工業企業帶來較大的生產和經營風險，未來的不確定性也增加了工業企業融資困境。同時，中美貿易戰導致部分外向型工業企業風險加大，實體經濟端的不確定性將進一步傳導至銀行的貸款端。山東對美國主要出口商品包括電器及電子產品、機械設備、服裝、汽車和水產品等，從美國主要進口商品包括大豆、廢紙、海產品、棉花等，涉及美方、中方公布的制裁清單重合比例較高，山東省內受到波及的企業較多。從匯率情況看，近期人民幣匯率波動較大，對進出口依賴較大的企業在生產經營和資金運營上存在較大的不確定性。

二是工業企業生產經營狀況欠佳，導致企業融資需求下降。2018年上半年，山東省GDP同比增長6.6%，但規模以上工業增加值增長僅為5.3%，低于GDP1.3個百分點，整體經濟增速放緩，拉低了企業投資意愿。上半年，山東省固定資產投資增長6.1%，第三產業占比近60%，工業增長速度整體仍呈現放緩趨勢。同時，受土地價格、能源價格等成本上漲影響，工業企業受成本上升與國際市場競爭的雙重擠壓，投資回報率不高，企業投資意愿較低，進而影響企業融資需求。

三是地方“擔保圈”風險和金融生態環境惡化，加劇了工業企業融資難問題。近年來，山東省內部分縣域地區連續爆發大型“擔保圈”風險，牽連融資金額動輒上百億元，“擔保圈”風險不僅拖累了很多經營穩健、運作規范的企業，更是顯著影響了當地的金融生態環境。而在地方金融風險處置過程中，金融機構抽貸斷貸、企業惡意逃費銀行債務等問題交織，也加劇了山東省內的工業企業融資難問題。

四是工業企業產業結構、環保達標存在短板，制約了其有效融資能力。山東省的優勢產業以銅鋁冶煉、石油冶煉、造紙、紡織、低端石化產品、低端裝備制造等工業行業為主，很多工業企業存在產品單一、技術設備能力弱、創新不夠、管理水平不高等問題，不論是終端產品還是經營模式都缺乏核心競爭力。同時，山東省內有相當多的工業企業，尤其是中小企業，無法在產能、環保方面做到手續合規、經營合規、管制合規，即便有的行業龍頭企業辦理了相關的環保手續，購置了相應的環保設備，但出于成本的考慮，也未按照環保要求持續合規運營，環保設備時開時關現象特別突出，在國家環保政策要求越來越高、對過剩違規產能處罰力度越來越大的背景下，企業持續經營能力和持續盈利能力都面臨重大考驗。

三、有關政策建議

從山東情況看，工業企業融資問題既有外部環境和經濟結構的問題，也有企業自身和金融風險的問題，既有體制機制的問題，也有資金供需雙方等市場主體的問題，需要我們因地綜合施策。

一是建立健全信息共享機制。建議政府相關部門加強與商業銀行間的信息共享，及時向銀行共享國民經濟和社會發展規劃、重大改革、產業政策、大中型企業改制兼并重組、重大技術創新等信息，同時，邀請銀行參加重大項目開發、重大投融資規劃論證會議，加強信息溝通交流。特別是在企業納稅信息方面，建議稅務部門進一步加大企業納稅等數據的共享力度，有利于金融機構更好地掌握企業生產經營和資信狀況，緩解制約工業企業融資難的信息不對稱問題。

二是積極優化地方金融生態環境。建議綜合行政、司法、金融等各方力量，按照“一企一策”的原則，綜合采取置換擔保、平移代償、重組轉讓、破產清算等多種手段，成功化解一批，形成示范效應，增強各方信心。同時，加大對違約企業的懲罰力度，堅決打擊惡意逃廢銀行債務的失信行為。同時，建議做大做強地方政府性融資擔保公司，加大對工業企業，特別是工業小微企業的擔保力度，從根本上解決工業企業融資增信難問題。

三是堅持表內融資和表外融資協同支持。表外融資具有不受銀行授信規模限制、融資成本較低和業務辦理快捷等明顯的優勢，可以為工業企業提供全方位、高效率的融資服務，建議繼續引導銀行業機構在以表內貸款為企業提供穩定的資金支持的同時，更加關注工業企業上下游企業之間的資金往來、涉外出口企業的國際與國內資金往來以及企業其他短期資金需求，在符合有關監管規定的基礎上，利用表外業務的優勢，為企業提供更加靈活、便捷、低成本的融資渠道。

四是拓寬工業企業直接融資渠道。建議繼續拓寬工業企業直接融資渠道，加強對企業上市和發債工作的輔導和幫扶，推動更多的有潛力的工業企業在國內外資本市場上市或發行債務融資工具、企業債券、公司債券等直接融資。