券商看盤

興業證券：中國市場正成為全球長線資金配置的“寵兒”

興業證券張憶東表示，政策環境改善是2019年中國資本市場的核心宏觀變量。宏觀調控政策基調將繼續寬松，對沖經濟下行壓力。政策環境改善的核心在于更重視市場化的力量，放松管制、激發市場活力，不是“大水漫灌”而是“一溪流水滋潤萬物”。中國重塑市場化增長方式有助于從高增長轉向高質量。

張憶東認為，2019年海外股市的調整風險仍將繼續釋放，相關性較弱的A股有望先成為避風港而被增持，進而迎來海外流動性改善的轉機。從全球宏觀環境來看，2019年上半年，美國經濟和企業盈利增速放緩的概率較大，2019年美股有進一步走熊的風險。而每次美股走熊都會結束美國加息周期的進程，有助于避險資產和新興市場反彈。

此外，隨著債市和股市加速對外開放，低估值的優質資產將迎來長線外資。性價比高的優質權益資產、境內的利率債及可轉債、中國香港的美元債將持續吸引外資流入。相比中國經濟在全球的地位，海外投資者對中國資產的配置還嚴重偏低。加上銀行公募理財、養老金入市等落地實施，中國資本市場正成為全球長線資金配置的“寵兒”。

制度改革進一步提升中國資本市場的活力，A股將聚焦科創板，港股則聚焦互聯互通的新進展。例如，科創板、注冊制將改變A股的游戲規則，提升科技創新的重要性。而互聯互通的深化，將有利于港股的價值修復以及橋頭堡地位。

華創證券：2019年上半場防御下半場布局科技消費

華創證券王君認為，2019年是“守得云開”之年，上半場要有“守”的耐心，下半場的“云開”料將必然，但在“守”的階段，仍需有充分耐心、隱忍以靜，擁抱避險資產。

在尚未看到守得云開見月明跡象的“守”的階段，王君建議采用防守反擊的思路，保持中低倉位操作。大類資產配置上，波動性沖擊下避險資產回歸的邏輯愈發順暢，預測債券、貨幣、貴金屬等避險資產會有趨勢性機會。具體到A股市場，應對周期和結構性尾部風險保留一分警醒，方向上可選擇逆周期的基建建筑和穩定類高股息防御類標的。

“云開階段”可以早期布局期可選消費和高彈性成長科技板塊，風格上成長股相對于價值股占優，中小市值相對大市值占優。具體來講，超配建筑裝飾、公用事業、通信、醫藥生物和農林牧漁行業；低配石油石化、鋼鐵、采掘、機械設備和食品飲料行業。

對于成長板塊，王君認為，以通信為代表的成長科技板塊好于成長周期電子行業。對于金融板塊，非銀（保險、券商）板塊優于銀行。（思維財經出品）