“翡翠第一股”債務危機發酵 東方金鈺高溢價收購存變數

向勁靜

近日，在A股三大股指反復震蕩的低迷走勢中，黃金股卻逆市走強，截至11月29日收盤，黃金板塊指數上漲0.52%，東方金鈺、園城黃金和榮華實業等多只個股都出現不同程度上漲。

就此情況，有分析人士指出，在全球資產價格波動劇烈的當下，黃金“避風港”價值再度受到市場認可，黃金股因此也出現不錯的表現。而這一波黃金股的普漲行情，對于復牌后出現七連跌的東方金鈺股份有限公司（以下簡稱“東方金鈺”，600086.SH）而言，恰似一顆“救命丸”。

東方金鈺作為A股市場里的“翡翠第一股”，最近卻因深陷困境而備受關注。先是三季報的凈利潤虧損，然后是債務違約，接著是17億元的重組存在不確定性因素。就此類相關問題，《投資者報》記者給東方金鈺董秘發送采訪提綱，但截至發稿未能收到其只言片語的回復。

七連跌后搭上“順風車”

自10月份以來，國際金價開啟了久違的反彈模式。而金價的強勢表現也直接推動了A股黃金板塊的回升。其中，11月份以來（截至11月20日），剛泰控股、ST冠福、園城黃金、金一文化和*ST天業等個股月內累計漲幅均超20%。

從基本面看，中金公司表示，2017年礦產金產量同比增長0.8%，2018年上半年同比增長3.7%。后市礦產金和再生金產量難以顯著增長，而外圍因素的不確定性也將邊際提振黃金需求，從而支撐金價。

分析人士表示，從日線上看，美聯儲12月份加息預期回落加劇了美股的回調趨勢，這也為黃金的反彈提供了契機。金價目前已經升破1220美元，下行壓力已經大幅減緩。

天風證券則認為，從中長期來看，美元指數已經揭示了較高的經濟數據預期，階段性美元指數上升空間已有限。而隨著油價上漲、通脹預期再起，避險情緒實物黃金需求同樣可能出現提升。

正是受益于這一預期，復牌后連續走出七個跌停板的東方金鈺“無心插柳柳成蔭”，最終也因為這波黃金行情搭了一趟順風車，其股價在11月13日到29日期間累計上漲17%。

91億負債與96億庫存

盡管不少機構看好金價的上漲空間，相關個股的配置價值也為不少投資者看好，但對于“翡翠第一股”東方金鈺則需要細細研究。

東方金鈺的公告顯示，截至2018年10月29日，公司及子公司到期未清償的債務本金共計22億元，占公司2017年度經審計凈資產的68%。

不僅如此，截至今年三季度末，除了控股股東興龍實業股票被全部凍結之外，其第二大股東、實控人趙寧另一實控公司瑞麗金澤投資管理有限公司2.93億股也全部處于凍結狀態。

東方金鈺的前身是多佳股份，2004年趙興龍將旗下翡翠資產注入上市公司，并在2006年正式更名為“東方金鈺”。2014年“東方金鈺”發布15億元的融資預案，徐翔介入之后，使得公司股票創出61.44元/股的歷史最高價。但是隨著徐翔的入獄，東方金鈺原實控人、云南首富趙興龍因涉案被刑事判決，其子趙寧于2016年接任董事長。就此之后，東方金鈺的業績便走上了下坡路。

根據東方金鈺歷年來的財報數據顯示，2016年至2018年三季報期間，公司的營業收入分別為66億元、93億元和25億元，同比下降24%、增長41%和下降64%；凈利潤分別為2.5億元、2.3億元和-7102萬元，同比下降16%、下降8%和下降128%。

截至今年三季度末，東方金鈺資產總額122億元，負債總額91億元，資產負債率仍高達74%。其中，公司短期借款8.26億元，流動負債合計75.26億元。

同時值得注意的是，東方金鈺存貨金額高達96億，幾乎是公司2014年末存貨金額的兩倍，占流動資產的比例為91%，占資產總額的比例為79%。這一數據，與同行比起來有著較大差距，比如周大生三季度的庫存總額為23.5億元，這與公司的數據相差72.5億元。

針對高庫存問題，公司方面并未向《投資者報》記者做出任何解釋。此外，還有投資者在股吧中建議東方金鈺對96億庫存進行部分拍賣，以此收入還賬，東方金鈺并未做出回應。

17億的重組存懸疑

盡管有著如此高的負債和庫存，但這似乎并不能阻擋東方金鈺收購的雄心。

根據東方金鈺發布的公告內容顯示，擬購買瑞麗姐告金龍房地產開發有限公司100%股權、瑞麗金星翡翠珠寶交易市場以及泰麗宮珠寶市場，交易總價17.26億元。

其中，位于昆明市的云南泰麗宮是云南省最大的翡翠賣場之一，是由東方金鈺的實際控制人趙寧及其母趙美英在2001年設立，經過多次轉讓后，目前的股東是華彥標（持有90%股權）和陳雪敏（持有10%股權）。根據此前公告，2015年～2017年以及今年1～2月，其營收分別為3.7億元、6.9億元、4.75億元及6803萬元。截至評估基準日，該市場賬面價值為3796萬元。

此次東方金鈺作價3.32億元，預估增值率高達774.36%收購泰麗宮，一度被外界質疑，但是東方金鈺并未做出相關回應。

更為關鍵的是，今年三季度末東方金鈺資產負債率已達74.17%，且賬面貨幣資金僅5795.94萬的情況下，拿出17.3億現金收購，對公司來說無疑是雪上加霜，這筆收購的錢從何而來？

此前東方金鈺發布公告稱，鑒于市場環境變化，部分標的資產存在質押、凍結等原因，公司決定部分標的資產將不再納入上述重組交易范圍，同時公司正積極與交易對方協商優化交易對價的支付方式。

11月28日，公司又發布公告稱，其控股股東云南興龍實業有限公司所持有本公司的股份被輪候凍結。如此一來，這一籌備已久的重組結局會如何？最終結果還需要拭目以待。（思維財經出品）