同業(yè)業(yè)務(wù)對商業(yè)銀行績效影響的實(shí)證研究

李平 黃萍

摘 要：同業(yè)業(yè)務(wù)迅速發(fā)展，增加了銀行的盈利性和競爭力。與此同時(shí)，同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展也帶來了一定的消極影響。本文在理論研究的基礎(chǔ)上，選取我國16家上市商業(yè)銀行作為研究對象，利用面板數(shù)據(jù)來檢驗(yàn)同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展對銀行效率的影響程度。實(shí)證結(jié)果表明，同業(yè)資產(chǎn)的增加有助于提升銀行績效，同業(yè)負(fù)債的增加會降低銀行經(jīng)營績效。

關(guān)鍵詞：同業(yè)業(yè)務(wù)；商業(yè)銀行經(jīng)營績效；面板數(shù)據(jù)

中圖分類號：F832.3 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1008-4428（2018）11-0167-02

一、 問題描述

金融市場的發(fā)展引發(fā)了新的金融需求，同業(yè)業(yè)務(wù)涉及不同的市場、主體，能滿足客戶多樣化的需求。我國學(xué)者對同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展進(jìn)行了較為系統(tǒng)性的分析。一些學(xué)者分析了銀行同業(yè)合作的原因及背景，得出同業(yè)業(yè)務(wù)必然會在我國蓬勃發(fā)展的結(jié)論。如唐楚薇（2014）從我國商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展及特點(diǎn)出發(fā)，提出了銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的產(chǎn)生和迅速發(fā)展是必然的。又如陳暉陽，李心丹，王宇超（2015）對我國商業(yè)銀行金融同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展模式進(jìn)行了分析，認(rèn)為同業(yè)業(yè)務(wù)的開展能夠優(yōu)化銀行資源配置，實(shí)現(xiàn)對風(fēng)險(xiǎn)的有效管理，增加金融機(jī)構(gòu)的盈利性，提高競爭力，從而提升整個商業(yè)銀行業(yè)的運(yùn)行效率。

同業(yè)業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展一方面為銀行業(yè)帶來高收益；另一方面也增加了銀行的風(fēng)險(xiǎn)。隨著我國金融同業(yè)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)隱患和違規(guī)問題也暴露出來，引起了業(yè)界的廣泛關(guān)注。2013年我國銀行業(yè)兩次出現(xiàn)“錢荒”，反映了同業(yè)業(yè)務(wù)存在的風(fēng)險(xiǎn)隱患。如肖崎（2016）對同業(yè)業(yè)務(wù)對銀行流動性風(fēng)險(xiǎn)的影響進(jìn)行分析，采用主成分分析方法度量流動性風(fēng)險(xiǎn)，研究發(fā)現(xiàn)：同業(yè)業(yè)務(wù)對流動性水平的影響呈“倒U型”。

但目前國內(nèi)商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)與銀行績效關(guān)系的研究較少，主要集中在同業(yè)業(yè)務(wù)與風(fēng)險(xiǎn)的研究。目前僅有的文章中在研究同業(yè)業(yè)務(wù)與銀行經(jīng)營績效時(shí)，沒有考慮到同業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素對銀行經(jīng)營績效的影響。本文在測算商業(yè)銀行經(jīng)營績效時(shí)，將充分考慮到風(fēng)險(xiǎn)因素，以此研究同業(yè)業(yè)務(wù)對銀行經(jīng)營績效的影響。

二、 變量的選擇

本文確定以銀行經(jīng)營績效（Eit）作為被解釋變量，以同業(yè)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重（IAit）、同業(yè)負(fù)債占總負(fù)債比重（IDit）、手續(xù)費(fèi)及傭金凈額對數(shù)（NFCit）作為解釋變量，同時(shí)引入廣義貨幣供給量同比增速（M2t）、人民幣貸款占社會融資規(guī)模比重的對數(shù)（LFSt）為控制變量，作為外部環(huán)境變量來反映宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

在進(jìn)行實(shí)證分析前，對IAit、IDit、NFCit、M2t、LFSt進(jìn)行統(tǒng)計(jì)性描述分析。由表1可知，同業(yè)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重（IAit）均值為12.56%，最高值達(dá)36.06%，是興業(yè)銀行2012年的數(shù)據(jù)記錄，而最低值為1.49%，是興業(yè)銀行2016年的數(shù)據(jù)記錄。同業(yè)負(fù)債占總負(fù)債比重（IDit）均值為18.29%，最大值為 37.65%，是興業(yè)銀行2015年的記錄，最小值為2.92%，是光大銀行2014年的記錄。手續(xù)費(fèi)及傭金凈額對數(shù)（NFCit）均值為 9.32，最大值為11.88，是工商銀行2016年的數(shù)據(jù)記錄，最小值為4.17，是南京銀行2007的數(shù)據(jù)記錄。

在本文所需建立的模型中，由于銀行經(jīng)營績效（Eit）、同業(yè)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重（IAit）、同業(yè)負(fù)債占總負(fù)債比重（IDit）是平穩(wěn)的，而手續(xù)費(fèi)及傭金凈額對數(shù)（NFCit）需要經(jīng)過一次差分處理后才平穩(wěn)。因此數(shù)據(jù)不滿足同階單整的性質(zhì)，不需要進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。

三、 面板數(shù)據(jù)模型的構(gòu)建與分析

（一）面板數(shù)據(jù)模型設(shè)定

1. LR檢驗(yàn)

LR檢驗(yàn)是關(guān)于多余變量的檢驗(yàn)，原假設(shè)為固定效應(yīng)是多余的，首先，對Eit、IAit、IDit、DNFCit建立一個固定效應(yīng)模型，再對該模型進(jìn)行LR檢驗(yàn)，如下表2所示。從表2中的結(jié)果可知，在5%的置信水平下拒絕原假設(shè)，即引入的固定效應(yīng)是合適的。

2. Hausman檢驗(yàn)

在面板數(shù)據(jù)模型的實(shí)際應(yīng)用過程中，需要通過Hausman檢驗(yàn)來確定隨機(jī)效應(yīng)模型或者固定效應(yīng)模型。Hausman檢驗(yàn)的原假設(shè)是截距項(xiàng)與解釋變量不相關(guān)，即采用隨機(jī)效應(yīng)模型。首先，對Eit、IAit、IDit、DNFCit建立一個隨機(jī)效應(yīng)模型，再對該模型進(jìn)行Hausman檢驗(yàn)，如下表3所示。由表3可知，P值為0.0256，小于置信水平0.05，則拒絕原假設(shè)，因此采取個體固定效應(yīng)模型。

（二）面板數(shù)據(jù)模型構(gòu)建

從回歸結(jié)果可知，在加入控制變量M2t和LFSt的模型中，銀行經(jīng)營績效與同業(yè)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重成正相關(guān)關(guān)系，與同業(yè)負(fù)債占總負(fù)債比重成負(fù)相關(guān)關(guān)系。且IAit在5%的水平下顯著，IDit、M2t在10%的水平下顯著，而DNFCit、LFSt未通過顯著性檢驗(yàn)，說明人民幣貸款占社會融資規(guī)模比重的對數(shù)對銀行經(jīng)營績效的影響不顯著。

四、 研究結(jié)論

（一）商業(yè)銀行經(jīng)營績效與同業(yè)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重正相關(guān)

從上文的實(shí)證分析可知，無論有沒有加入控制變量，在上述所有的模型中，同業(yè)業(yè)務(wù)占總資產(chǎn)比重的系數(shù)為正且都通過了顯著性檢驗(yàn)，這表明我國上市商業(yè)銀行的經(jīng)營績效與同業(yè)業(yè)務(wù)占總資產(chǎn)比重呈正相關(guān)關(guān)系。因此，在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，適度增加同業(yè)資產(chǎn)，有利于銀行經(jīng)營績效的提升。隨著控制變量的加入，同業(yè)資產(chǎn)的增加對銀行經(jīng)營績效的正向影響減小，能更加真實(shí)地反映同業(yè)資產(chǎn)對銀行經(jīng)營績效的影響。其中，在引入廣義貨幣供給量同比增速（M2t）的模型中，隨著M2t的增加，市場流動性寬松，商業(yè)銀行增加同業(yè)資產(chǎn)可以提高經(jīng)營績效。

（二）商業(yè)銀行經(jīng)營績效與同業(yè)負(fù)債占總負(fù)債比重負(fù)相關(guān)

從上文的實(shí)證分析中可知，商業(yè)銀行經(jīng)營績效與同業(yè)負(fù)債占總負(fù)債比重呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。也就是說，減少同業(yè)負(fù)債或者增加總負(fù)債，能提高銀行經(jīng)營績效。在現(xiàn)實(shí)中，對銀行而言，同業(yè)負(fù)債增加，表明收回資金的風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加。尤其是在市場流動性緊張的情況下，銀行間拆借利率就會提升，無法償付的風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加，在這種情況下，會嚴(yán)重影響銀行經(jīng)營績效。此外，隨著銀行總負(fù)債的增加，比如說，銀行存款增加，那么銀行的資金來源充足，就可以將資金更多地投入到合適的業(yè)務(wù)，從而增加銀行的盈利性，進(jìn)而提高銀行的經(jīng)營績效。

五、 政策建議

隨著同業(yè)業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展和創(chuàng)新，同業(yè)業(yè)務(wù)逐漸呈現(xiàn)出綜合性、交叉性和復(fù)雜性的特征，其期限錯配的特點(diǎn)使得銀行流動性風(fēng)險(xiǎn)倍增，增加了金融體系的不穩(wěn)定性。對此，2017年監(jiān)管部門實(shí)施“監(jiān)管政策+專項(xiàng)治理”等金融監(jiān)管風(fēng)暴對同業(yè)業(yè)務(wù)中存在的杠桿高、嵌套多、鏈條長、套利多等問題進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)管，引導(dǎo)同業(yè)業(yè)務(wù)回歸本源，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。2017年銀行同業(yè)業(yè)務(wù)大幅下降。加上2018年4月資管新規(guī)正式實(shí)施，同業(yè)理財(cái)受到了嚴(yán)格的限制。如資管新規(guī)要求金融機(jī)構(gòu)資打破剛性兌付，不得承諾保本保收益、不允許表內(nèi)開展資管業(yè)務(wù)；非保本資管業(yè)務(wù)要實(shí)行凈值化管理，而同業(yè)理財(cái)很難達(dá)到這些監(jiān)管要求。此外，資管新規(guī)為了降低期限錯配風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)定了資管產(chǎn)品的期限；針對資管產(chǎn)品層層嵌套的現(xiàn)象，新規(guī)進(jìn)一步明確了嵌套和通道的使用標(biāo)準(zhǔn)。因此，在當(dāng)前嚴(yán)監(jiān)管的大環(huán)境下，各商業(yè)銀行要充分認(rèn)識到監(jiān)管環(huán)境的變化，在合法合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，適時(shí)轉(zhuǎn)變發(fā)展策略，在開展同業(yè)業(yè)務(wù)時(shí)要趨于謹(jǐn)慎。

（一）明確同業(yè)業(yè)務(wù)定位，回歸流動性管理本源

同業(yè)業(yè)務(wù)的定位是解決銀行間短期流動性管理中的問題。同業(yè)業(yè)務(wù)能夠?qū)ι虡I(yè)銀行經(jīng)營績效的提升起到一定的作用，但上文實(shí)證結(jié)果表明，影響不是很大。因此，同業(yè)業(yè)務(wù)只能作為提高銀行經(jīng)營績效的輔助途徑。因此，各商業(yè)銀行應(yīng)根據(jù)自身經(jīng)營管理和業(yè)務(wù)發(fā)展情況，將同業(yè)業(yè)務(wù)置于銀行發(fā)展戰(zhàn)略的大框架之下，明確同業(yè)業(yè)務(wù)的定位，使其回歸流動性管理本源。在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，根據(jù)銀行自身情況適當(dāng)發(fā)展。

（二）同業(yè)業(yè)務(wù)與銀行資金營運(yùn)相匹配，確保銀行的穩(wěn)健經(jīng)營

針對流動性風(fēng)險(xiǎn)，銀行應(yīng)當(dāng)采取靈活調(diào)整的策略。具體而言，首先，探索出同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展的規(guī)律，實(shí)時(shí)監(jiān)測、及時(shí)預(yù)警可能出現(xiàn)的流動性風(fēng)險(xiǎn)，盡量避免銀行流動性松緊與市場資金價(jià)格變動的反向情況。其次，根據(jù)市場環(huán)境的變化，及時(shí)調(diào)節(jié)同業(yè)資金敞口，做好同業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)錯配的調(diào)整與流動性風(fēng)險(xiǎn)壓力測試，使同業(yè)業(yè)務(wù)與銀行資金營運(yùn)相匹配，確保銀行的穩(wěn)健經(jīng)營。針對政策風(fēng)險(xiǎn)，銀行要樹立起風(fēng)險(xiǎn)意識，提高對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、國家政策的重視；商業(yè)銀行要在國家政策的引導(dǎo)下，使同業(yè)業(yè)務(wù)朝著規(guī)范化、透明化的方向發(fā)展。

（三）同業(yè)業(yè)務(wù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展

在大力倡導(dǎo)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的背景下，應(yīng)當(dāng)推動銀行同業(yè)業(yè)務(wù)回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的導(dǎo)向，回歸到對金融資源進(jìn)行二次優(yōu)化配置，提高金融市場運(yùn)行效率，確保銀行同業(yè)業(yè)務(wù)趨利避害、良性發(fā)展，為我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)、健康發(fā)展提供更加有力高效的金融支持。

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