我國(guó)股權(quán)眾籌融資法律風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制研究

文/張高鵬，河北大學(xué)政法學(xué)院

1 股權(quán)眾籌概述

1.1 股權(quán)眾籌融資的概念

股權(quán)眾籌是指初創(chuàng)者即項(xiàng)目融資者以互聯(lián)網(wǎng)上的眾籌平臺(tái)為媒介，發(fā)布出讓給投資者的股份、所需融資的項(xiàng)目信息以及融資企業(yè)的信息等，由合格投資者通過股份認(rèn)購(gòu)來(lái)支持創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的發(fā)展，投資者從中獲得一定的股權(quán)作為回報(bào)。這種模式提高了融資的效率，大大降低了初創(chuàng)公司融資的成本，使很多創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目得到發(fā)展和實(shí)現(xiàn)。

1.2 股權(quán)眾籌融資的法律關(guān)系解析

1.2.1 股權(quán)眾籌融資法律關(guān)系的主體

融資者，又稱發(fā)起人或籌資者，指融資過程中需要資金的中小企業(yè)或初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)，通過眾籌平臺(tái)發(fā)布企業(yè)或項(xiàng)目融資信息，并出讓一定比例的企業(yè)股權(quán)。投資者通常是數(shù)量龐大的互聯(lián)網(wǎng)用戶，其通過眾籌平臺(tái)，挑選有投資價(jià)值的企業(yè)、團(tuán)隊(duì)或項(xiàng)目進(jìn)行小額投資，同時(shí)獲得一定比例的股權(quán)。

1.2.2 股權(quán)眾籌融資法律關(guān)系的客體

股權(quán)融資客體直接指向公司資本。在這個(gè)過程中，投資者以資本所有權(quán)為對(duì)價(jià)，獲得公司股權(quán)，公司以股權(quán)為對(duì)價(jià)，獲取投資者的資本所有權(quán)，從而完成公司融資。

1.2.3 股權(quán)眾籌融資法律關(guān)系的內(nèi)容

也就是權(quán)利義務(wù)關(guān)系。主要是投資者與融資者之間的權(quán)利與義務(wù)，股權(quán)眾籌平臺(tái)的權(quán)利與義務(wù)，第三方托管人的權(quán)利與義務(wù)和投資者之間的權(quán)利與義務(wù)。

2 股權(quán)眾籌所面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)

2.1 項(xiàng)目融資人面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)

2.1.1 知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的法律風(fēng)險(xiǎn)

項(xiàng)目一旦公布，其中包含著大量的信息，包括創(chuàng)意和新型產(chǎn)品的細(xì)節(jié)，這使得那些尚未被知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的項(xiàng)目就極易被不法分子竊取。

2.1.2 涉嫌洗錢的法律風(fēng)險(xiǎn)

在參與股權(quán)眾籌的活動(dòng)中，若投資者進(jìn)行投資的資金屬于洗錢罪中的七類犯罪之一的所得及其收益，如果融資者明知投資資金是非法所得而仍使用該資金進(jìn)行融資，融資者便面臨著涉嫌洗錢的法律風(fēng)險(xiǎn)。

2.2 投資者所面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)

2.2.1 投資欺詐的法律風(fēng)險(xiǎn)

在眾籌融資模式中，雖然股權(quán)眾籌平臺(tái)會(huì)對(duì)融資者的項(xiàng)目進(jìn)行審核，并在其平臺(tái)上發(fā)布盡可能詳細(xì)的項(xiàng)目信息，但仍不可避免融資者在項(xiàng)目上造假，從而騙取投資者的資金。

2.2.2 缺乏合格投資人準(zhǔn)入制度的風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)對(duì)于進(jìn)入股權(quán)眾籌領(lǐng)域的投資者缺乏更為細(xì)化的分類保護(hù)制度，并且缺乏對(duì)辨識(shí)、判斷和承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)定，難以確保單個(gè)投資者在投資失敗時(shí)具有匹配的經(jīng)濟(jì)承受能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

2.2.3 資金流的法律風(fēng)險(xiǎn)

由于眾籌項(xiàng)目籌資需要一定的時(shí)間，資金往往需要在某個(gè)制定的地方匯集，融資達(dá)到一定數(shù)額后才能進(jìn)行流轉(zhuǎn)，這樣，投資者的資金流動(dòng)與安全就存在著很大的風(fēng)險(xiǎn)。

3 對(duì)我國(guó)股權(quán)眾籌的法律風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制建議

3.1 針對(duì)項(xiàng)目融資人的法律規(guī)制

3.1.1 完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)措施

首先，適當(dāng)做好專利布局。根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)行融資的需要和眾籌平臺(tái)的要求，融資人應(yīng)及時(shí)申請(qǐng)外觀設(shè)計(jì)專利來(lái)保護(hù)產(chǎn)品的外觀或樣式。再次，融資人要想盡一切辦法對(duì)融資項(xiàng)目采取保密措施，對(duì)產(chǎn)品的核心技術(shù)做好商業(yè)秘密保護(hù)。最后，對(duì)于竊取平臺(tái)項(xiàng)目成果的企業(yè)或個(gè)人，監(jiān)管部門應(yīng)制定相應(yīng)的判定方法和懲罰措施，從而減少盜版項(xiàng)目的出現(xiàn)，保護(hù)融資人的合法權(quán)益。

3.1.2 完善監(jiān)管體制

中國(guó)人民銀行反洗錢監(jiān)管部門應(yīng)及時(shí)采取措施，出臺(tái)相應(yīng)法規(guī)或指引，使股權(quán)眾籌平臺(tái)承擔(dān)識(shí)別客戶身份及與身份有關(guān)的資料，將交易記錄存檔，并對(duì)發(fā)現(xiàn)的可疑交易向有關(guān)部門報(bào)告等一系列反洗錢義務(wù)，阻止個(gè)人非法利用股權(quán)眾籌等互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)將非法所得資金進(jìn)行洗錢的活動(dòng)。

3.1.3 規(guī)范融資人的準(zhǔn)入門檻

可從規(guī)范融資人的準(zhǔn)入門檻入手，對(duì)于融資人，規(guī)定嚴(yán)格的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，可采用信用評(píng)價(jià)的方式，通過自主提交和平臺(tái)審核相結(jié)合的方式進(jìn)行信用評(píng)定，讓投資人可以深入了解融資人的情況，保護(hù)投資人的財(cái)產(chǎn)；其次，完善信息披露制度，融資人和融資平臺(tái)都應(yīng)真實(shí)準(zhǔn)確的提交相關(guān)材料，投資人可有投訴權(quán)利，一旦發(fā)現(xiàn)不真實(shí)情況，兩方均應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)的法律后果。

3.2 針對(duì)投資者的法律規(guī)制

3.2.1 防范投資欺詐

首先，我國(guó)可以學(xué)習(xí)美國(guó)要求融資者分類承擔(dān)相應(yīng)的披露義務(wù)。其次，從平臺(tái)角度來(lái)看，美國(guó)對(duì)眾籌平臺(tái)的要求較為嚴(yán)格，要求其必須承擔(dān)相應(yīng)的披露義務(wù)，而目前我國(guó)眾籌平臺(tái)的披露義務(wù)較小。最后，從投資模式來(lái)看，我國(guó)應(yīng)建立對(duì)領(lǐng)投人的約束機(jī)制，如承擔(dān)相應(yīng)的披露義務(wù)或者設(shè)定領(lǐng)投人資格證書，要求領(lǐng)投人必須持證上崗，每年對(duì)該證進(jìn)行審核等。

3.2.2 分類保護(hù)投資者

對(duì)非合格投資者，即收入不滿足合格投資者的，可限定其投資限額。對(duì)于合格投資者，可以設(shè)定較高的限額或不設(shè)定。采用“寬進(jìn)嚴(yán)管”的方式進(jìn)行分類監(jiān)管，讓更多普通民眾參與到該融資模式中。

3.2.3 設(shè)置專門機(jī)構(gòu)控制資金流

為了保障資金的安全，平臺(tái)是不能管理資金的，必須委托給商業(yè)銀行來(lái)管理。單單委托給第三方機(jī)構(gòu)托管，仍不能保證資金的安全性。只有商業(yè)銀行對(duì)保障資金的安全可信度較高，對(duì)于目前股權(quán)眾籌的發(fā)展來(lái)說(shuō)，商業(yè)銀行是進(jìn)行資金管理的最佳選擇，它既可使資金管理更規(guī)范化，又可阻止資金池的出現(xiàn)，避免資金被挪用的風(fēng)險(xiǎn)。